Операции на фондовой бирже с ценными бумагами: краткий гид по торговле на бирже

<…>

К вопросам 3 и 4. О применении ставки особого налога, если операция с ценными бумагами выполнена (осуществлена) на фондовой бирже, но биржевой курс этих ценных бумаг на дату выполнения операции и на основании адресных заявок не рассчитывался

В соответствии с п. 215¹.1 ст. 215¹ Кодекса особый налог по операциям по отчуждению ценных бумаг и операциям с деривативами взимается в размере:

— 0 процентов от суммы операции по продаже на фондовой бирже ценных бумаг, по которым рассчитывается биржевой курс, согласно требованиям, установленным Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, по согласованию с центральным органом исполнительной власти, реализующим государственную финансовую политику;

— 0 процентов от суммы операции с деривативами на фондовой бирже;

— 0,1 процента от суммы операции по продаже вне фондовой биржи ценных бумаг, находящихся в биржевом реестре;

— 1,5 процента от суммы операции по продаже ценных бумаг вне фондовой биржи, не находящихся в биржевом реестре;

— 5 не облагаемых налогом минимумов доходов граждан за заключенный дериватив (контракт) вне фондовой биржи.

В то же время сообщаем, что Положением о функционировании фондовых бирж, утвержденным решением НКЦБФР от 22.11.2012 г. № 1688, установлено, что биржевой курс ценной бумаги — это расчетное значение цены ценной бумаги (рыночная цена ценной бумаги), которое определяется в соответствии с порядком определения биржевого курса ценной бумаги, установленным Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, и обнародовано в соответствии с этим Положением.

Порядок определения биржевого курса ценной бумаги утвержден решением Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 13.08.2013 г. № 1466, зарегистрированным в Министерстве юстиции Украины 04.09.2013 г. под № 1522/24054 (далее — Порядок).

Пунктом 1 Порядка предусмотрено, что биржевой курс ценной бумаги рассчитывается в день проведения биржевых торгов по этой ценной бумаге путем расчета среднего арифметического взвешенного цен биржевых контрактов (договоров), заключенных в такой торговый день.

В соответствии с п. 4 Порядка биржевой курс ценной бумаги, рассчитанный в соответствии с требованиями Порядка, может быть использован с целью определения ставки особого налога по операциям по отчуждению такой ценной бумаги по биржевым контрактам (договорам) в течение 60 календарных дней с даты последнего определения биржевого курса.

Следовательно, если операция по продаже ценных бумаг осуществляется в пределах 60 календарных дней с даты последнего определения биржевого курса по таким ценным бумагам, то к таким операциям применяется ставка особого налога в размере 0 процентов суммы операции по продаже ценных бумаг на фондовой бирже.

комментарий редакции

На дату продажи ЦБ биржевой курс не рассчитывался: нулевая ставка ЦБ-акциза сохраняется

Операции с ценными бумагами (далее — ЦБ) были всегда головной болью как для налоговиков, так и для налогоплательщиков. Первые считали их минимизаторскими и всячески «перекрывали кислород», инициируя отдельный ЦБ-учет, специальные правила переноса или даже «прощение» убытков от ЦБ-деятельности, наконец, введение особого налога на операции по отчуждению ЦБ и операций с деривативами (далее — ЦБ-акциз). Вторые пытались и пытаются работать даже в таких непростых условиях.

И вот перед нами письмо, которое призвано найти компромисс между противоборствующими сторонами. Мы отобрали для вас и прокомментировали наиболее интересные, на наш взгляд, вопросы, касающиеся ЦБ-акциза.

Подробно о налоговом и бухгалтерском учете этого особого налога читайте в статье «ЦБ-акциз: как учитывать продавцу ценных бумаг» («Налоги и бухгалтерский учет», 2014, № 34, с. 29). Сегодняшние комментарии подкрепляют и расширяют озвученную там позицию. Итак, знакомьтесь…

В ответе на вопросы 3 — 4 налоговики обосновали возможность применения плательщиком ставки ЦБ-акциза в размере 0 % и в той ситуации, когда на день продажи ЦБ биржевой курс не рассчитывался. Вывод налоговиков таков: если сделка по продаже ЦБ осуществляется в пределах 60 календарных дней с даты последнего определения биржевого курса по таким ЦБ, то к этим операциям применяется нулевая ставка ЦБ-акциза. А вот если такая операция вышла за 60-дневные рамки, как быть плательщику тогда? Неужто право на нулевую ставку утрачивается? Контролеры ушли от ответов на эти вопросы.

К вопросу 5. О применении нулевой ставки особого налога к операциям с ценными бумагами на определенной фондовой бирже, если биржевой курс этих ценных бумаг рассчитывается на другой фондовой бирже

Применение ставки налога 0 процентов осуществляется по операциям по отчуждению ценных бумаг и операциям с деривативами по месту их проведения — на фондовой бирже и при наличии рассчитанного этой биржей биржевого курса в день осуществления таких операций.

Следовательно, в случае расчета биржевого курса ценных бумаг на другой фондовой бирже нулевая ставка особого налога не применяется.

<…>

комментарий редакции

Операция с ЦБ на одной фондовой бирже, а биржевой курс рассчитан на другой — нулевого ЦБ-акциза нет

Видимо из-за того, что в п. 215¹.1 НКУ местом проведения операций с ЦБ обозначена «фондовая биржа» (в единственном числе), миндоходовцы выступают за применение ставки ЦБ-акциза в размере 0 % при наличии рассчитанного конкретной биржей биржевого курса. В противном случае, когда биржевой курс ЦБ будет рассчитан на другой фондовой бирже, по мнению налоговиков, на нулевую ставку по ЦБ-акцизу рассчитывать не стоит. Судя по всему, тогда плательщику придется исчислить этот особый налог по ставке 0,1 % как для проданных вне фондовой биржи ЦБ, находящихся в биржевом реестре.

К вопросу 7. Об обложении особым налогом операций инвестора по продаже ценных бумаг эмитенту этих ценных бумаг или выкупу их эмитентом в результате выхода плательщика налога из состава участников (учредителей, акционеров) общества или ликвидации эмитента

Объектами обложения особым налогом являются операции по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг, при которых происходит переход права собственности на ценные бумаги, и операции с деривативами, кроме операций, осуществляемых на межбанковском рынке деривативов (п.п. 213.1.7 п. 213.1 ст. 213 Кодекса).

В соответствии с п.п. 213.2.4 п. 213.2 ст. 213 Кодекса не подлежат налогообложению операции между эмитентом и плательщиком налога по выкупу и повторной продаже за денежные средства, размещению, погашению, конвертации эмитентом ценных бумаг собственного выпуска, операции по осуществлению взноса в уставный капитал, а также операции при участии векселедателя, залогодателя и другого лица, которое выдало или учло ордерную либо долговую ценную бумагу по выдаче, учету и погашению ценных бумаг.

Таким образом, операции по продаже ценных бумаг эмитенту при переходе права собственности на них являются объектом обложения особым налогом.

Не подлежат налогообложению только операции по выкупу, повторной продаже за денежные средства, размещению, погашению, конвертации эмитентом ценных бумаг собственного выпуска.

комментарий редакции

Продажа ЦБ эмитенту — объект для ЦБ-акциза, а выкуп ЦБ эмитентом — нет?

На вопрос относительно обложения ЦБ-акцизом операций инвестора по продаже ЦБ их эмитенту специалисты Миндоходов ответили фискально утвердительно. При этом в обоснование своей позиции они сослались на положения п.п. 213.1.7 НКУ. По нему под объект обложения ЦБ-акцизом подпадают операции:

1) по продаже, обмену или другим способам отчуждения ЦБ, где происходит переход права собственности на ЦБ;

2) с деривативами, кроме операций, осуществляемых на межбанковском рынке деривативов.

Вследствие этого и операции по продаже ЦБ эмитенту при переходе права собственности на них, по мнению контролеров, являются объектом обложения особым налогом.

Одновременно с этим они заявляют, что выкуп ЦБ их эмитентом вследствие выхода плательщика особого налога из состава участников (учредителей, акционеров) общества не подпадает под обложение ЦБ-акцизом.

Но выкуп предполагает приобретение ЦБ эмитентом — с одной стороны, и их продажу инвестором такому эмитенту — с другой. Поэтому, с нашей точки зрения, позиция налоговиков ошибочна, а продавец — инвестор таких ЦБ не должен уплачивать ЦБ-акциз вследствие прямой освобождающей нормы п.п. 213.2.4 НКУ.

К вопросу 8. Об определении базы налогообложения и плательщиков особого налога, если отчуждение ценных бумаг произошло по договору мены

Положением п.п. 213.1.7 п. 213.1 ст. 213 Кодекса определено, что операции по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг, при которых происходит переход права собственности на ценные бумаги, являются объектами обложения особым налогом.

Плательщиком особого налога на операции по отчуждению ценных бумаг и операции с деривативами является физическое или юридическое лицо — резидент или нерезидент (в том числе их обособленные подразделения), которое проводит операции с деривативами или по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг, кроме случаев, предусмотренных п. 213.2 ст. 213 Кодекса (п.п. 212.1.9 п. 212.1 ст. 212 Кодекса).

При этом п.п. 213.3.3 п. 213.3 ст. 213 Кодекса установлено, что лица, определенные в п.п. 212.1.9 п. 212.1 ст. 212, не подлежат регистрации как плательщики налога.

В терминологическом словаре отчуждение определяется как продажа, дарение, мена.

Пунктом 214.8 статьи 214 Кодекса установлено, что базой обложения особым налогом на операции по отчуждению ценных бумаг и операции с деривативами является договорная стоимость ценных бумаг или деривативов, определенная в первичных бухгалтерских документах по любой операции по продаже, обмену или другим способам их отчуждения.

Согласно п. 216.7 ст. 216 Кодекса датой возникновения налоговых обязательств по операциям, определенным в п.п. 213.1.7 п. 213.1 ст. 213 Кодекса, является дата получения дохода в соответствии с п. 219.2 ст. 219 Кодекса от операций по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг и деривативов.

Таким образом, операции по договорам мены, дарения являются объектом обложения акцизным налогом. Базой налогообложения таких операций является договорная стоимость ценных бумаг, определенная в первичных бухгалтерских документах по любой операции по продаже, обмену или другим способам их отчуждения. Плательщиком налога является лицо, отчуждающее ценные бумаги (даритель).

Такие операции облагаются налогом по ставке 1,5 процента суммы операции по продаже ценных бумаг вне фондовой биржи, которые не находятся в биржевом реестре в соответствии с п.п. 215¹.1.4^{п. 2151.1ст. 2151 Кодекса.}

комментарий редакции

Подарили/обменяли ЦБ? Кто плательщик и декларант по ЦБ-акцизу?

Отвечая на вопрос относительно определения базы налогообложения и плательщиков ЦБ-акциза в ситуации, когда отчуждение ЦБ происходит по договору мены, налоговики в итоге «приобщили» сюда и договоры дарения.

В обосновывающей части ответ созвучен с письмом ГНСУ от 25.02.2013 г. № 2801/6/15-5215 (которое мы анализировали в статье «ЦБ-акциз: как учитывать продавцу ценных бумаг» // «Налоги и бухгалтерский учет», 2014, № 34, с. 29). Да и выводы кое в чем схожи. А именно:

1) операции по договорам мены, дарения являются объектом обложения особым налогом;

2) базой налогообложения таких операций является договорная стоимость ЦБ, определенная в первичных бухгалтерских документах по любой операции по продаже, обмену или другим способам их отчуждения. Правда, при дарении база налогообложения равна нулю, ведь никакого дохода даритель не получает. Хотя высока вероятность, что контролеры будут все-таки настаивать на признании дохода;

3) такие операции облагаются ЦБ-акцизом по ставке 1,5 % от суммы операции по продаже ЦБ вне фондовой биржи, которые не находятся в биржевом реестре, в соответствии с п.п. 215¹.1.4 НКУ. Между тем в этом утверждении есть одно НО! Так, если осуществляются операции по продаже вне фондовой биржи ЦБ, находящихся в биржевом реестре, тогда по нормам п.п. 215¹.1.3 НКУ ставка налога должна быть всего лишь 0,1 % от суммы операции. Однако, как видим, налоговики об этом почему-то скромно умолчали.

Наряду с этим Миндоходов теперь прямо указывает, что плательщиком налога является лицо, отчуждающее ЦБ (сторона договора мены или даритель). Кроме того, больше не называет торговца ЦБ (лицензиата) налоговым агентом. Объяснить последнее можно тем, что касательно отчуждения ЦБ по договорам дарения посредничество торговца не требуется (ч. 8 ст. 17 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» от 23.02.2006 г. № 3480-IV). А посему функции по начислению и уплате ЦБ-акциза в бюджет, а также предоставлению налоговой отчетности контролирующим органам в подобной ситуации (без участия торговца ЦБ) возлагаются на самого плательщика ЦБ-акциза (дарителя) (см. подкатегорию 116.13 БЗ).

В отношении договоров мены уточним, что такая сделка должна обязательно пройти с участием торговца ЦБ. Поэтому, даже несмотря на то, что в этом письме налоговики не упоминают торговца ЦБ в качестве налогового агента по ЦБ-акцизу, он таковым в этой ситуации является. Поэтому при обмене ЦБ уплата ЦБ-акциза в бюджет не может возлагаться на продавцов ЦБ (как при дарении). Тут как раз именно торговец ЦБ обязан удержать и перечислить ЦБ-акциз. Сделать это он сможет, только получив от сторон бартерной операции деньги. Чтобы их получить, лучше такую обязанность зафиксировать в договорах с продавцами ЦБ.

Учтите также! Если ЦБ меняются на ЦБ, то удержать особый налог нужно у обеих сторон бартерного договора, поскольку каждая из них является продавцом ЦБ.

К вопросу 9. О действиях торговца ценными бумагами как налогового агента по особому налогу, когда операция по ценным бумагам выполняется по договору поручения, а расчеты осуществляются без участия торговца (отсутствует источник уплаты налога)

Какие обязательства в этом случае возникают у плательщика налога?

В соответствии с п. 1 ст. 1000 Гражданского кодекса Украины по договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия. Сделка, совершенная поверенным, создает, изменяет, прекращает гражданские права и обязанности доверителя.

Согласно п. 216.7 ст. 216 Кодекса датой возникновения налоговых обязательств по операциям, определенным в п.п. 213.1.7 п. 213.1 ст. 213 Кодекса, является дата получения дохода в соответствии с п. 219.2 ст. 219 Кодекса от операций по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг и деривативов.

Кодексом (п. 219.2 ст. 219) установлено, что налоговым агентом по биржевыми и внебиржевым операциям по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг, где происходит переход права собственности на ценные бумаги, и операции с деривативами, кроме операций, осуществляемых на межбанковском рынке деривативов, является соответствующий торговец ценными бумагами (лицензиат), включая банк, который осуществляет такие операции на основании договора и обязан начислять, удерживать и уплачивать акцизный налог в бюджет от имени и за счет лица с доходов, выплачиваемых такому лицу, вести налоговый учет, подавать налоговую отчетность налоговым органам и нести ответственность за нарушение его норм в порядке, предусмотренном Кодексом.

Поскольку нормы Кодекса не предусматривают иной порядок начисления, удержания и уплаты налоговым агентом особого налога, то при осуществлении между плательщиками налогов операций с ценными бумагами при участии торговца ценными бумагами такой торговец является налоговым агентом независимо от особенностей проведения расчетов между продавцом и покупателем.

комментарий редакции

Если к сделке привлекают торговца ЦБ, он всегда налоговый агент по ЦБ-акцизу

В комментируемом письме официально закреплена позиция Миндоходов, ранее озвученная в подкатегории 116.13 БЗ. Заключается она в следующем. При осуществлении между налогоплательщиками операций с ЦБ при участии торговца ЦБ такой торговец является налоговым агентом независимо от особенностей проведения расчетов между продавцом ЦБ и их покупателем. В частности, это касается ситуации, когда операция с ЦБ выполняется по договору поручения, а расчеты осуществляются без участия торговца (отсутствует источник уплаты ЦБ-акциза). Проще говоря, для налогово-агентских функций по ЦБ-акцизу не имеет никакого значения, рассчитываются стороны договора между собой без участия торговца ЦБ либо же денежные средства «проходят» через него. И в том, и в другом случае торговец — налоговый агент.

Другое дело, где торговцу ЦБ брать деньги на уплату ЦБ-акциза, если расчеты проводятся без его участия. На наш взгляд, этот момент должен оговариваться в заключаемом с ним договоре, где целесообразно указать сумму ЦБ-акциза и сроки его перечисления продавцом ЦБ привлекаемому торговцу.

<…>

К вопросу 11. Является ли торговец ценными бумагами налоговым агентом для контрагента по операции по отчуждению ценных бумаг, когда торговец выступает покупателем?

Согласно ст. 219 Кодекса налоговым агентом по биржевым и внебиржевым операциям, определенным в п.п. 213.1.7 п. 213.1 см. 213 Кодекса, является соответствующий торговец ценными бумагами (лицензиат), включая банк, который осуществляет такие операции на основании договора и обязан начислять, удерживать и уплачивать акцизный налог в бюджет от имени и за счет лица с доходов, выплачиваемых такому лицу, вести налоговый учет, подавать налоговую отчетность налоговым органам и нести ответственность за нарушение его норм в порядке, предусмотренном этим Кодексом.

Следовательно, в случае осуществления операций по продаже, обмену или другим способам отчуждения ценных бумаг, где происходит переход права собственности на ценные бумаги, а торговец ценными бумагами (лицензиат) выступает покупателем, то он должен выполнять функцию налогового агента.

<…>

комментарий редакции

Торговец-покупатель ЦБ — налоговый агент по ЦБ-акцизу

Еще одна неординарная ситуация, когда торговец ЦБ обязан выполнить функции налогового агента, рассмотрена контролерами в ответе на этот вопрос.

Итак, если осуществляются операции по продаже, обмену или отчуждению ЦБ иным способом с переходом права собственности на них, а покупателем при этом выступает торговец ЦБ, то он и должен выполнить все функции налогового агента. То есть такой торговец ЦБ как налоговый агент обязан начислить, удержать и уплатить ЦБ-акциз в бюджет от имени и за счет продавца ЦБ с доходов, выплачиваемых такому лицу. Ему также предстоит вести налоговый учет, подавать налоговую отчетность и нести ответственность за нарушение налоговых норм.

В свое время подобный подход уже был озвучен в письме ГНСУ от 25.02.2013 г. № 2802/6/15-5215.

К вопросу 13. Об учете суммы уплаченного особого налога в уменьшение базы налогообложения при расчете прибыли/убытка от операции с ценными бумагами

Учет суммы уплаченного особого налога в уменьшение базы налогообложения при расчете прибыли/убытка от операции с ценными бумагами Кодексом не предусмотрен.

<…>

Первый заместитель Министра И. Билоус

комментарий редакции

ЦБ-акциз в отдельном ЦБ-учете не отражаем (но в обычном — запросто!)

В дискуссионном вопросе об учете суммы уплаченного ЦБ-акциза в уменьшение базы налогообложения при расчете прибыли/убытка от операции с ЦБ налоговики поставили жирную точку.

В ранее упоминавшейся статье (см. «Налоги и бухгалтерский учет», 2014, № 34, с. 29) мы также обосновали подобный подход. Там мы заключили, что доход от продажи, обмена или других способов отчуждения ЦБ не подлежит уменьшению на сумму ЦБ-акциза. Хотя в реальности при проведении расчетов между продавцом и покупателем ЦБ через торговца продавец ЦБ получит от такого торговца не всю причитающуюся ему сумму денежных средств (дохода), а за вычетом ЦБ-акциза. Ведь согласно предписаниям абзаца второго п. 219.2 НКУ налоговый агент обязан удержать и перечислить ЦБ-акциз в бюджет от имени и за счет продавца ЦБ с выплачиваемых ему доходов.

Допустим, при договорной стоимости ЦБ 10000 грн. ЦБ-акциз составит 150 грн. (10000 грн. х 1,5 % : 100 %). Соответственно их продавцу налоговый агент перечислит денежные средства за вычетом суммы такого особого налога, т. е. 9850 грн. (10000 грн. — 150 грн.). При всем том в ЦБ-учете доход мы зафиксируем в размере 10000 грн.

Теперь это недвусмысленно подчеркивают контролеры. По их мнению, совпадающему с нашим, учет суммы уплаченного ЦБ-акциза в уменьшение базы налогообложения при расчете прибыли/убытка от операции с ЦБ НКУ не предусмотрен.

Справочно! Сумму ЦБ-акциза продавец ЦБ вправе отнести в состав прочих операционных расходов как сумму начисленных налогов и сборов, установленных НКУ, руководствуясь при этом п.п. «в» п.п. 138.10.4 НКУ.

Татьяна Войтенко, налоговый эксперт

Налогообложение операций по торговле ценными бумагами

Статьей 163 Хозяйственного кодекса определено, что субъекты хозяйствования в пределах своей компетенции и в соответствии с установленным законодательством порядком могут выпускать и реализовывать ценные бумаги, а также приобретать ценные бумаги других субъектов хозяйствования.
Накануне декларирования результатов хозяйственной деятельности за 2013 г. рассмотрим отличия в налоговом учете операций с ценными бумагами по сравнению с правилами учета за 2012 г.

Новые правила налогообложения операций с ценными бумагами

С 03.01.2013 г. согласно изменениям, внесенным Законом № 5519 в пункты 153.8 153.9 ст. 153 Налогового кодекса, установлены новые правила обложения операций с ценными бумагами налогом на прибыль.

Отметим, что по законодательству, действовавшему в 2012 г., предусматривалось ведение отдельного учета финансовых результатов операций с ценными бумагами в разрезе отдельных видов ценных бумаг и других, нежели ценные бумаги, корпоративных прав, в том числе отдельный учет операций с ценными бумагами, приобретенными при их размещении, повторной продаже эмитентом либо в результате осуществления взноса в уставный капитал. То есть правила ведения учета предусматривали учет только по видам ценных бумаг. При этом финансовый результат определялся по определенному виду ценных бумаг как разность между общей суммой дохода от реализации ценных бумаг и общей суммой расходов, понесенных при приобретении ценных бумаг.

Основными изменениями, внесенными Законом № 5519, являются:

• ведение отдельного учета операций с ценными бумагами не только по видам ценных бумаг, но и определение финансового результата по операциям с ценными бумагами, находящимися в обращении на фондовой бирже, отдельно от финансового результата по операциям с ценными бумагами, не находящимися в обращении на фондовой бирже;
• определение финансового результата по операциям с ценными бумагами в соответствии с положениями (стандартами) бухгалтерского учета, то есть доход плательщика налога от продажи, обмена или других способов отчуждения ценных бумаг определяется на дату перехода права собственности на такие ценные бумаги к покупателю, а расходы признаются расходами того отчетного периода, в котором признаны доходы от отчуждения таких ценных бумаг;
• обособление от учета ценных бумаг операций по отчуждению корпоративных прав в иной, нежели ценные бумаги, форме, акций частных акционерных обществ ценных бумаг, эмитированных нерезидентами;
• уменьшение ставки налога на прибыль по операциям с ценными бумагами;
• законодательное закрепление условий относительно расходов, не учитываемых при определении финансового результата от операций с ценными бумагами;
• дополнение перечня документов, которые могут подтверждать доходы и расходы по операциям с ценными бумагами;
• уточнение особенностей отражения в налоговом учете отрицательного финансового результата по операциям с ценными бумагами.

Виды ценных бумаг

В соответствии с Гражданским кодексом и Законом № 3480 в гражданском обращении могут быть следующие группы ценных бумаг:

• паевые ценные бумаги — ценные бумаги, которые удостоверяют участие их владельца в уставном капитале (кроме инвестиционных сертификатов и сертификатов фондов операций с недвижимостью (далее — сертификаты ФОН)), дают владельцу право на участие в управлении эмитентом (кроме сертификатов ФОН) и получение части прибыли, в частности в виде дивидендов, и части имущества в случае ликвидации эмитента (кроме сертификатов ФОН). К паевым ценным бумагам относятся: акции; инвестиционные сертификаты; сертификаты ФОН; акции корпоративного инвестиционного фонда;
• долговые ценные бумаги — ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа и предусматривающие обязательство эмитента или выдавшего неэмиссионную ценную бумагу лица уплатить в определенный срок денежные средства, передать товары или предоставить услуги в соответствии с обязательством. К долговым ценным бумагам относятся: облигации предприятий; государственные облигации Украины; облигации местных займов; казначейские обязательства Украины; сберегательные (депозитные) сертификаты; векселя; облигации международных финансовых организаций;
• ипотечные ценные бумаги — ценные бумаги, выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием (ипотечным пулом) и которые удостоверяют право владельцев на получение от эмитента надлежащих им денежных средств. К ипотечным ценным бумагам относятся: ипотечные облигации; ипотечные сертификаты; закладные;
• приватизационные ценные бумаги — ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на бесплатное получение в процессе приватизации доли имущества государственных предприятий, государственного жилищного фонда, земельного фонда;
• производные ценные бумаги — ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение либо продажу в течение срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов;
• товарораспорядительные ценные бумаги — ценные бумаги, дающие их держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах.

Порядок ведения налогового учета финансовых результатов

Налогообложение операций по торговле ценными бумагами регулирует п. 153.8 ст. 153 Налогового кодекса, которым определено, что учет общего финансового результата (прибыли/убытка) по операциям по торговле ценными бумагами ведется плательщиком налога отдельно от других доходов и расходов.

Плательщик налога определяет финансовый результат по операциям с ценными бумагами, находящимися в обращении на фондовой бирже, отдельно от финансового результата по операциям с ценными бумагами, не находящимися в обращении на фондовой бирже.

Финансовый результат по операциям с ценными бумагами определяется в соответствии с положениями (стандартами) бухгалтерского учета путем уменьшения прибыли по операциям с ценными бумагами на сумму убытков от операций с другими ценными бумагами в течение такого отчетного периода.

Прибыль по каждой отдельной операции с ценными бумагами рассчитывается как положительная разность между доходом от такого отчуждения и суммой расходов в связи с приобретением таких ценных бумаг, за исключением операций по торговле долговыми ценными бумагами, в которых сумма дохода от отчуждения уменьшается на сумму начисленных, но не полученных процентов и налогообложение которых осуществляется в соответствии с п. 137.18 ст. 137 Налогового кодекса и сумма расходов на приобретение таких ценных бумаг уменьшается на сумму уплаченных процентов продавцу, начисленных согласно условиям выпуска таких ценных бумаг.

Убыток по каждой отдельной операции с ценными бумагами рассчитывается как отрицательная разность между доходом от такого отчуждения и суммой расходов в связи с приобретением таких ценных бумаг, за исключением операций по торговле долговыми ценными бумагами, в которых сумма дохода от отчуждения уменьшается на сумму начисленных, но не полученных процентов и налогообложение которых осуществляется в соответствии с вышеуказанным пунктом и сумма расходов на приобретение таких ценных бумаг уменьшается на сумму уплаченных процентов продавцу.

Для целей этого пункта доход плательщика налога от продажи, обмена или других способов отчуждения ценных бумаг признается на дату перехода покупателю права собственности на такие ценные бумаги.

Расходы плательщика налога в пользу продавца или эмитента ценных бумаг признаются расходами того отчетного периода, в котором признаны доходы от отчуждения таких ценных бумаг.

В соответствии с пп. 153.8.2 п. 153.8 ст. 153 Налогового кодекса ценные бумаги признаются находящимися в обращении на фондовой бирже при одновременном соблюдении следующих условий:

• ценные бумаги допущены к обращению хотя бы на одной фондовой бирже. При этом перечень иностранных фондовых бирж определяется Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку;
• цены ценных бумаг (биржевой курс) на украинских фондовых биржах рассчитываются (устанавливаются) в соответствии с требованиями, установленными Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку;
• информация о ценах (биржевом курсе, последней текущей цене ценной бумаги, или результатах котировки) ценных бумаг обязательно размещается на веб-сайте фондовой биржи и в общедоступной информационной базе данных Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, а также может публиковаться в средствах массовой информации (в частности, электронных) и быть предоставлена фондовой биржей любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты осуществления операций с такими ценными бумагами.

Прибыль, полученная от операций с ценными бумагами, находящимися в обращении на фондовой бирже, не может быть уменьшена на убытки от операций с ценными бумагами, не находящимися в обращении на фондовой бирже.

Соответственно прибыль, полученная от операций с ценными бумагами, не находящимися в обращении на фондовой бирже, не может быть уменьшена на убытки от операций с ценными бумагами, находящимися в обращении на фондовой бирже.

Расходы, не учитываемые при определении финансового результата

Предостережения относительно расходов, которые не могут быть учтены при определении финансового результата, установлены нормами пп. 153.8.4 п. 153.8 ст. 153 Налогового кодекса.

Если плательщиком налога осуществлены расходы, связанные с приобретением ценных бумаг или деривативов эмитента, информация о котором содержалась на дату совершения сделки в перечне эмитентов, имеющих признаки фиктивности, то такие расходы не учитываются при определении финансового результата по операциям с ценными бумагами или деривативами.

Признаки фиктивности эмитента устанавливаются Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку по согласованию с центральным органом исполнительной власти, обеспечивающим формирование государственной финансовой политики.

Внесение и исключение эмитента из перечня эмитентов, имеющих признаки фиктивности, осуществляются на основании совместного решения центрального органа исполнительной власти, обеспечивающего формирование государственной финансовой политики, и Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Порядок определения эмитентов, имеющих признаки фиктивности, и обнародование такой информации определяются Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку по согласованию с центральным органом исполнительной власти, обеспечивающим формирование государственной финансовой политики.

Особенности налогообложения отдельных операций с ценными бумагами

В соответствии с п. 153.9 ст. 153 Налогового кодекса нормы п. 153.8 этой статьи не распространяются на:

• налогоплательщиков — эмитентов ценных бумаг по операциям по размещению, погашению, выкупу, конвертации и повторной их продаже, а также векселедателей, залогодателей и других лиц, выдавших ордерную или долговую ценную бумагу, при выдаче и погашении указанных ценных бумаг;
• операции по внесению плательщиком налога денежных средств или имущества в уставный капитал юридического лица — резидента или нерезидента в обмен на эмитированные им корпоративные права при условии возврата плательщику налога денежных средств или имущества (имущественных прав), предварительно внесенных им в уставный капитал эмитента корпоративных прав, в случае выхода такого плательщика налога из числа учредителей (участников) такого эмитента либо ликвидации такого эмитента.

Финансовый результат от операций по продаже и другим способам отчуждения корпоративных прав в иной, нежели ценные бумаги, форме, акций частных акционерных обществ, ценных бумаг, эмитированных нерезидентами, рассчитывается как разность между доходом от такого отчуждения и суммой расходов в связи с приобретением таких ценных бумаг, иных, нежели ценные бумаги, корпоративных прав.

Прибыль, полученная от таких операций, включается в состав доходов, учитываемых при определении объекта налогообложения, а убыток — в состав расходов, учитываемых при определении объекта налогообложения.

Операции по конвертации ценных бумаг налогообложению не подлежат.

Операции по купле-продаже ценных бумаг и других финансовых инструментов, осуществляемые при участии лица, которое ведет клиринговую деятельность и выполняет функцию центрального контрагента в соответствии с требованиями Закона № 3480, не включаются в состав валовых доходов и валовых расходов этого лица (кроме операций, осуществляемых в пользу такого лица).

Финансовый результат по операциям РЕПО плательщиком налога определяется по правилам, установленным положениями (стандартами) бухгалтерского учета, и облагается налогом в общем порядке. Если плательщиком налога не выполнены обязательства по обратной продаже (покупке) ценных бумаг в установленный договором РЕПО срок, такая операция облагается налогом в порядке, установленном п. 153.8 ст. 153 этого Кодекса.

Нормы этого пункта не распространяются на операции с деривативами. По операциям с деривативами (производными инструментами) финансовый результат плательщика налога от таких операций за отчетный налоговый период определяется в соответствии с положениями (стандартами) бухгалтерского учета и облагается налогом в общем порядке.

Подтверждение доходов и расходов по операциям с ценными бумагами

Для целей налогообложения налогоплательщики обязаны вести учет доходов, расходов и других показателей, связанных с определением объектов налогообложения и/или налоговых обязательств, на основании первичных документов, регистров бухгалтерского учета, финансовой отчетности, других документов, связанных с исчислением и уплатой налогов и сборов, ведение которых предусмотрено законодательством.

Налогоплательщикам запрещается формирование показателей налоговой отчетности, таможенных деклараций на основании данных, не подтвержденных документами, определенными абзацем первым п. 138.2 ст. 138 Налогового кодекса.

Кроме того, первичными документами для подтверждения доходов и расходов по операциям с ценными бумагами и деривативами (производными инструментами), находящимися в обращении на фондовой бирже, могут быть оригиналы:

• для торговцев ценными бумагами — участников фондовой биржи — биржевого отчета за отчетный период;
• для плательщиков налога — клиентов торговцев ценными бумагами — участников фондовой биржи — отчета торговца ценными бумагами, который формируется на основании биржевого отчета и договора с таким торговцем.

Учет отрицательного финансового результата по операциям с ценными бумагами

В соответствии с п. 31 подраздела 4 Налогового кодекса  отрицательный финансовый результат по операциям с ценными бумагами, деривативами, корпоративными правами, выпущенными в иной, нежели ценные бумаги, форме, который сформирован по состоянию на 01.01.2013 г., не учитывается при определении финансового результата по операциям с ценными бумагами, деривативами, корпоративными правами, выпущенными в иной, нежели ценные бумаги, форме, в следующих отчетных налоговых периодах.

При определении прибыли/убытков в порядке, определенном пунктами 153.8 и 153.9 ст. 153 этого Кодекса, расходы, понесенные (начисленные) налогоплательщиками при приобретении ценных бумаг, деривативов до 01.01.2013 г., учитываются при их дальнейшем отчуждении в полном объеме на основании первичных документов, подтверждающих осуществление расходов.

При этом отнесение разности между расходами, определенными в абзаце втором п. 31 подраздела 4 Налогового кодекса, и доходами (прибылью/убытками) по операциям по дальнейшему отчуждению ценных бумаг к прибыли/убыткам, полученной от операций с ценными бумагами, находящимися или не находящимися в обращении на фондовой бирже, осуществляется в зависимости от того, признавались ли указанные ценные бумаги в момент их дальнейшего отчуждения находящимися в обращении на фондовой бирже в соответствии с пп. 153.8.2 п. 153.8 ст. 153 этого Кодекса.

Если по результатам отчетного периода общая сумма убытков от операций с ценными бумагами, находящимися в обращении на фондовой бирже, превышает общую сумму прибыли от таких операций, то сумма отрицательного значения финансового результата по операциям с ценными бумагами, находящимися в обращении на фондовой бирже, переносится в уменьшение общего финансового результата по таким операциям в следующих отчетных периодах до полного погашения.

Если по результатам отчетного периода общая сумма убытков от операций с ценными бумагами, не находящимися в обращении на фондовой бирже, превышает общую сумму прибыли от таких операций, то сумма отрицательного значения финансового результата по операциям с ценными бумагами, не находящимися в обращении на фондовой бирже, переносится в уменьшение общего финансового результата по таким операциям в следующих отчетных периодах в течение 1095 дней, следующих за отчетным периодом возникновения указанного отрицательного значения финансового результата.

Ставки налога на прибыль по операциям с ценными бумагами

Согласно п. 151.4 ст. 151 Налогового кодекса прибыль по операциям с ценными бумагами и деривативами, определенная в соответствии с пунктами 153.8 и 153.9 ст. 153 этого Кодекса, облагается налогом по ставке 10%. Однако не по всем.

По ставке 10% облагается налогом финансовый результат от продажи и других способов отчуждения ценных бумаг (кроме налогоплательщиков — эмитентов ценных бумаг по операциям по размещению, погашению, выкупу, конвертации и повторной их продаже, а также векселедателей, залогодателей и других лиц, выдавших ордерную или долговую ценную бумагу, при выдаче и погашении этих ценных бумаг и операций по внесению плательщиком налога денежных средств или имущества в уставный капитал юридического лица — резидента или нерезидента в обмен на эмитированные им корпоративные права, при условии возврата плательщику налога денежных средств или имущества (имущественных прав), предварительно внесенных им в уставный капитал эмитента корпоративных прав, в случае выхода такого плательщика из числа учредителей (участников) такого эмитента либо ликвидации такого эмитента): акций публичных акционерных обществ; инвестиционных сертификатов; сертификатов фондов операций с недвижимостью; облигаций предприятий; государственных облигаций Украины; облигаций местных займов; казначейских обязательств Украины; сберегательных (депозитных) сертификатов; векселей; облигаций международных финансовых организаций; ипотечных облигаций; ипотечных сертификатов; закладных; приватизационных ценных бумаг.

По ставке 19% облагается налогомфинансовый результат от продажи и других способов отчуждения: корпоративных прав в иной, нежели ценные бумаги, форме; акций частных акционерных обществ; акций, эмитированных нерезидентами; облигаций, эмитированных нерезидентами; деривативов, а также финансовый результат по операциям выдачи и погашения долговых ценных бумаг (облигаций предприятий; государственных облигаций Украины; облигаций местных займов; казначейских обязательств Украины; сберегательных (депозитных) сертификатов; векселей, облигаций международных финансовых организаций).

Операции РЕПО в случае невыполнения обязательства по обратной продаже (выкупу) в установленный договором срок облагаются налогом по ставке 10%, по ставке 19% — при условии выполнения обязательства по обратной продаже (выкупу) в установленный договором срок.

Финансовый результат от операций по продаже и другим способам отчуждения корпоративных прав в иной, нежели ценные бумаги, форме, акций частных акционерных обществ, ценных бумаг, эмитированных нерезидентами, рассчитывается как разность между доходом от такого отчуждения и суммой расходов в связи с приобретением таких ценных бумаг, иных, нежели ценные бумаги, корпоративных прав.

Прибыль, полученная от таких операций, включается в состав доходов, учитываемых при определении объекта налогообложения, а убыток — в состав расходов, учитываемых при определении объекта налогообложения.

Таким образом, изменения в законодательстве, действовавшие в 2013 г., установили прозрачные и понятные привила налогообложения операций с ценными бумагами.

какими бывают, как совершать сделки и зарабатывать

Что вы узнаете:

Новичков в инвестициях вдохновляет успех Уоррена Баффета или впечатляют кадры из «Волка с Уолл-стрит». Несмотря на то, что инвестиции в ценные бумаги — это интересно и здорово, нужно помнить, что гарантий стабильного роста дохода нет, а вложенные средства не застрахованы. Дальше следует разобраться, как устроена биржа — площадка, где происходит большинство сделок с ценными бумагами.

Начнем с терминологии.

Что такое биржа

Биржа — это рынок, как кадровый или продуктовая база, где встречаются продавцы и покупатели. Только здесь торгуют не талантами или овощами, хлебом, молоком, а ценными бумагами.

Шесть веков назад так и было: в определенный час люди собирались на площади, чтобы совершить сделку. Сейчас все торги на бирже проходят онлайн.

Биржа — это организатор торгов, который следит за тем, чтобы они проходили бесперебойно и по правилам. К тому же биржа гарантирует исполнение сделок, которые проходят на ее площадке. Это такой же финансовый институт, как например, банк. Работу биржи в России регулирует Центробанк: он может выдать предписание, если вдруг видит нарушение в работе торговой площадки, или вовсе отозвать лицензию. К тому же Банк России следит за аномальными отклонениями цены в ходе торгов и пресекает манипулирование стоимостью акций. Работа биржи регулируется федеральным законом «Об организованных торгах».

Биржа — это организатор торгов, который следит за тем, чтобы они проходили бесперебойно и по правилам.

Самые известные биржи расположены в Нью-Йорке, Токио, Гонконге, Шанхае, Лондоне и Франкфурте. Самая крупная биржа — Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE).

Какими бывают биржи

Торговать на бирже можно не только акциями и облигациями, но и деривативами (речь идет о фьючерсах, опционах, свопах и так далее). Существует несколько видов бирж: фондовые, валютные, товарные и так далее. В первом случае на бирже торгуются акции, облигации, паевые инвестиционные фонды. Во втором — соответственно, валюта (доллары, евро, рубли), а в третьем — нефть, газ, металлы и даже цветы.

Московская биржа начинает торги российскими акциями и облигациями с 10:00 мск и проводит их до 19:00 мск, а самыми ликвидными акциями — вплоть до конца дня. Торги на Санкт-Петербургской бирже, где можно приобрести акции иностранных компаний, проходят с 10:00 до 23:00 мск.

В России сейчас работает шесть бирж, две из которых — фондовые, то есть биржа акций и облигаций: Московская биржа и Санкт-Петербургская биржа. Торги на фондовой бирже происходят в определенное время и по определенным правилам, которые устанавливаются биржей.

Кто участвует в операциях на бирже

Работать на бирже могут только профессиональные участники, которым выдают лицензию (в России — Центробанк). В секунду на бирже совершаются тысячи операций, каждый из действующих участников вовлечен одновременно в несколько процессов.

Участники биржи

• Эмитент — юридическое лицо, муниципальный орган власти или даже государство, выпустившие ценные бумаги или другие активы, чтобы привлечь капитал.
• Доверительный управляющий (управляющая компания) — организация, действующая в интересах инвестора, который передал ей управление сбережениями по выбранной стратегии. Кто и как управляет сбережениями инвесторов мы рассказываем здесь.
• Брокер — компания, предоставляющая инвесторам доступ на биржу и совершающая сделки за комиссию. Подробнее об отличии от управляющего — в этом материале.
• Регистратор — компания, которая ведет и хранит реестры всех владельцев ценных бумаг.
• Депозитарий — компания, учитывающая активы, гарант того, что вы являетесь законным владельцем активов.
• Регулятор — организация, которая следит за законностью происходящего на бирже. В нашей стране это Банк России.

Как заработать на бирже

Заработать на бирже можно, купив ценную бумагу по одной цене и продав — по другой, более высокой. Это называется трейдинг. Именно на бирже по результатам трейдинговых сделок определяется рыночная стоимость бумаги. Котировки — это цены, по которым участники торгов готовы купить или продать ценные бумаги. Для получения дохода не обязательно быстро избавляться от бумаги, можно хранить ее в своем инвестпортфеле несколько лет и получать дивиденды.

Чаще всего инвесторы совершают сделки с акциями и облигациями. Эти инструменты нужны компаниям, чтобы привлечь финансирование для дальнейшего развития. Так предприятие, поняв, что необходимы деньги, выпускают ценные бумаги и становятся эмитентами.

Акции — это долевые ценные бумаги. То есть приобретая акцию на бирже, инвестор становится акционером компании: может получать дивиденды, голосовать и принимать участие в управлении компании. Владельцы компаний, выводящие на биржу бумаги, делятся частью бизнеса взамен на деньги для развития.

Облигации — это долговые бумаги. Предприятие берет в долг у инвесторов, обещая вернуть его вместе с выпатой процентов.

Как совершать сделки на бирже

Просто так частный инвестор не может совершать сделки на бирже. Он может покупать инструменты через посредников — участников торгов. Это управляющие компании и брокеры.

Все сделки на бирже совершаются мгновенно: иногда даже в течение минуты цена на тот или иной актив может значительно измениться.

Клиент обращается к своему брокеру через мобильное приложение, торговый терминал или по телефону и дает указание купить или продать какую-либо бумагу. Но для этого нужно внимательно следить за котировками на бирже и изменением цены на активы.

Все сделки на бирже регистрируются. Если даже инвестор владел акцией всего день, то она проходит через регистратора. Регистратор ведет реестр акционеров, где учитываются их права на ту или иную бумагу. Депозитарий хранит или учитывает ценные бумаги.

Кто такой доверительный управляющий, и как он связан с биржей

Управляющая компания помогает инвестору подобрать инструменты, соответствующие его финансовым целям, готовности к риску и обеспечивающие желаемую доходность. Преимущества такого вида инвестирования в том, что клиенту не нужно ежечасно отслеживать изменения рынка, чтобы покупать или продавать активы в нужный момент. За этим будут следить специалисты.

Такой способ инвестирования подходит для клиентов с небольшим опытом работы на фондовом рынке. При заключении договора с управляющим можно выбрать стратегию, по которой компания будет работать с вашими средствами или же договориться с ней об индивидуальном доверительном управлении. Клиент заранее оговаривает список инструментов для инвестирования, сроки вложений и момент, когда нужно продать бумагу, если ее стоимость стала меньше порога, установленного инвестором.

Что запомнить

1. Биржа — это рынок, на котором продают и покупают ценные бумаги.
2. Прежде чем инвестировать на бирже, убедитесь, что разобрались с долгами, создали финансовую подушку и готовы к риску и вложениям на несколько лет. О том, как начать, мы уже говорили.
3. Продавать и покупать ценные бумаги на бирже можно самостоятельно, если вы уверены в своих силах. Если вы еще не разобрались в тонкостях инвестирования и хотите сэкономить время, лучше обратиться к доверительному управляющему.

Объяснение первичного и вторичного рынков

Слово «рынок» может иметь много разных значений, но чаще всего оно используется как универсальный термин для обозначения как первичного, так и вторичного рынка. Фактически, «первичный рынок» и «вторичный рынок» — это разные термины; первичный рынок — это рынок, на котором создаются ценные бумаги, а вторичный рынок — это рынок, на котором они торгуются между инвесторами.

Знание того, как работают первичный и вторичный рынки, является ключом к пониманию того, как торгуются акции, облигации и другие ценные бумаги.Без них на рынках капитала было бы намного труднее ориентироваться и они были бы менее прибыльными. Мы поможем вам понять, как работают эти рынки и как они связаны с отдельными инвесторами.

Ключевые выводы

• На первичном рынке создаются ценные бумаги, а на вторичном рынке этими ценными бумагами торгуют инвесторы.
• На первичном рынке компании впервые продают публике новые акции и облигации, например, путем первичного публичного размещения акций (IPO).
• Вторичный рынок — это, в основном, фондовый рынок, он относится к Нью-Йоркской фондовой бирже, Nasdaq и другим биржам по всему миру.

Первичный рынок

Первичный рынок — это место, где создаются ценные бумаги. Именно на этом рынке фирмы впервые продают (размещают) новые акции и облигации. Первичное публичное размещение акций или IPO — это пример первичного рынка. Эти сделки предоставляют инвесторам возможность покупать ценные бумаги у банка, который провел первоначальный андеррайтинг для конкретной акции.IPO происходит, когда частная компания впервые публикует акции.

Например, компания ABCWXYZ Inc. нанимает пять андеррайтинговых фирм для определения финансовых деталей своего IPO. Андеррайтеры уточняют, что цена выпуска акций составит 15 долларов. Затем инвесторы могут купить IPO по этой цене напрямую у компании-эмитента.

Это первая возможность, которую инвесторы должны внести в компанию путем покупки ее акций.Собственный капитал компании состоит из средств, полученных от продажи акций на первичном рынке.

Типы первичного размещения

Размещение (выпуск) прав позволяет компаниям привлекать дополнительный капитал на первичном рынке после того, как ценные бумаги уже поступили на вторичный рынок. Текущим инвесторам предлагаются пропорциональные права, основанные на акциях, которыми они в настоящее время владеют, а другие могут инвестировать заново в недавно выпущенные акции.

Другие типы размещения акций на первичном рынке включают частное размещение и льготное размещение.Частное размещение позволяет компаниям продавать напрямую более крупным инвесторам, таким как хедж-фонды и банки, не делая акции общедоступными. В то время как льготное размещение предлагает акции избранным инвесторам (обычно хедж-фондам, банкам и паевым инвестиционным фондам) по специальной цене, недоступной для широкой публики.

Точно так же предприятия и правительства, которые хотят создать заемный капитал, могут выбрать выпуск новых краткосрочных и долгосрочных облигаций на первичном рынке. Новые облигации выпускаются с купонными ставками, соответствующими текущим процентным ставкам на момент выпуска, которые могут быть выше или ниже, чем у ранее существовавших облигаций.

В отношении первичного рынка важно понимать, что ценные бумаги покупаются напрямую у эмитента.

Вторичный рынок

Для покупки акций вторичный рынок обычно называют «фондовым рынком». Это включает Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), Nasdaq и все основные биржи по всему миру. Определяющей характеристикой вторичного рынка является то, что инвесторы торгуют между собой.

То есть на вторичном рынке инвесторы торгуют ранее выпущенными ценными бумагами без участия компаний-эмитентов.Например, если вы идете покупать акции Amazon (AMZN), вы имеете дело только с другим инвестором, владеющим акциями Amazon. Amazon не принимает непосредственного участия в транзакции.

На долговых рынках, хотя облигация гарантированно выплатит своему владельцу полную номинальную стоимость при погашении, эта дата часто наступает через много лет. Вместо этого держатели облигаций могут продавать облигации на вторичном рынке с хорошей прибылью, если процентные ставки снизились с момента выпуска их облигации, что сделало ее более ценной для других инвесторов из-за ее относительно более высокой купонной ставки.

Вторичный рынок можно разделить на две специализированные категории:

Аукционные рынки

На аукционном рынке все люди и учреждения, которые хотят торговать ценными бумагами, собираются в одном месте и объявляют цены, по которым они готовы покупать и продавать. Они называются ценами покупки и продажи. Идея состоит в том, что эффективный рынок должен преобладать, объединяя все стороны и заставляя их публично объявлять свои цены.

Таким образом, теоретически нет необходимости искать лучшую цену на товар, потому что сближение покупателей и продавцов приведет к появлению взаимоприемлемых цен. Лучшим примером аукционного рынка является Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE).

Дилерские рынки

Напротив, рынок дилеров не требует, чтобы стороны собирались в одном месте. Скорее участники рынка объединяются через электронные сети. Дилеры проводят инвентаризацию ценных бумаг, а затем готовы покупать или продавать их вместе с участниками рынка.Эти дилеры получают прибыль за счет разницы между ценами, по которым они покупают и продают ценные бумаги.

Примером дилерского рынка является Nasdaq, на котором дилеры, известные как маркет-мейкеры, предоставляют твердые цены покупки и продажи, по которым они готовы покупать и продавать ценные бумаги. Теория состоит в том, что конкуренция между дилерами обеспечит инвесторам наилучшую возможную цену.

Так называемые «третий» и «четвертый» рынки относятся к сделкам между брокерами-дилерами и учреждениями через внебиржевые электронные сети и поэтому не имеют большого значения для индивидуальных инвесторов.

Внебиржевой рынок

Иногда можно услышать, что дилерский рынок называют внебиржевым (OTC) рынком. Первоначально термин означал относительно неорганизованную систему, в которой торговля происходила не в физическом месте, как мы описали выше, а скорее через дилерские сети. Этот термин, скорее всего, произошел от торговли вне Уолл-стрит, которая процветала во время большого бычьего рынка 1920-х годов, когда акции продавались «без рецепта» в фондовых магазинах. Другими словами, акции не котировались на бирже, они «не котировались».»

Однако со временем значение OTC стало меняться. Nasdaq была создана в 1971 году Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD) для обеспечения ликвидности компаний, торгующих через дилерские сети. В то время было введено мало правил для внебиржевой торговли акциями, и NASD стремился улучшить это. По мере того, как Nasdaq со временем превратился в крупную биржу, значение внебиржевой торговли стало более неопределенным.

В настоящее время термин «внебиржевой» обычно относится к акциям, которые не торгуются на фондовой бирже, такой как Nasdaq, NYSE или Американская фондовая биржа (AMEX).Это означает, что акции торгуются либо на внебиржевой доске объявлений (OTCBB), либо на розовых листах. Ни одна из этих сетей не является обменом; фактически, они называют себя поставщиками информации о ценах на ценные бумаги. OTCBB и компании с розовым листом должны соблюдать гораздо меньше правил, чем те, которые торгуют акциями на фондовой бирже. Большинство ценных бумаг, которые торгуются таким образом, представляют собой копейки или акции очень небольших компаний.

По этим причинам, хотя Nasdaq по-прежнему считается дилерским рынком и технически внебиржевым рынком, сегодняшний Nasdaq также является фондовой биржей, и поэтому было бы неверно говорить, что он торгует не включенными в листинг ценными бумагами.

25,5 трлн долларов США

Рыночная капитализация Нью-Йоркской фондовой биржи, крупнейшей фондовой биржи в мире, по состоянию на март 2020 года. Фондовые биржи считаются частью «вторичного» рынка.

Третий и четвертый рынки

Вы также можете услышать термины «третий» и «четвертый» рынки. Это не касается индивидуальных инвесторов, потому что в каждой сделке приходится заключать значительные объемы акций. Эти рынки имеют дело с транзакциями между брокерами-дилерами и крупными организациями через внебиржевые электронные сети.

Третий рынок — это внебиржевые сделки между брокерами-дилерами и крупными организациями. Четвертый рынок состоит из транзакций, которые происходят между крупными учреждениями.

Основная причина, по которой происходят эти транзакции на третьем и четвертом рынках, заключается в том, чтобы избежать размещения этих заказов через основную биржу, что может сильно повлиять на цену ценной бумаги. Поскольку доступ к третьему и четвертому рынкам ограничен, их деятельность мало влияет на среднего инвестора.

Итог

Хотя не все действия, происходящие на рынках, которые мы обсуждали, затрагивают отдельных инвесторов, хорошо иметь общее представление о структуре рынка. То, как ценные бумаги выводятся на рынок и торгуются на различных биржах, играет центральную роль в работе рынка. Только представьте, если бы не существовало организованных вторичных рынков; вам придется лично выслеживать других инвесторов только для того, чтобы купить или продать акции, что будет непростой задачей.

Фактически, многие инвестиционные мошенничества вращаются вокруг ценных бумаг, у которых нет вторичного рынка, потому что ничего не подозревающих инвесторов можно обманом заставить их купить. Важность рынков и возможность продать ценную бумагу (ликвидность) часто воспринимается как должное, но без рынка у инвесторов мало вариантов, и они могут застрять с большими потерями. Поэтому, когда дело касается рынков, то, чего вы не знаете, может навредить вам, и в конечном итоге небольшое образование может просто сэкономить вам немного денег.

Типы операций на фондовом рынке

Типы операций на фондовом рынке

IPO

Первичное публичное размещение (IPO) или запуск фондового рынка — это тип публичного предложения, при котором акции компании продаются широкой публике , впервые на бирже ценных бумаг. Благодаря этому процессу частная компания трансформируется в публичную. Первоначальное публичное размещение акций используется компаниями для увеличения капитала расширения, монетизации инвестиций ранних частных инвесторов и превращения их в предприятия, акции которых обращаются на бирже.

Компания, продающая акции, никогда не обязана возвращать капитал своим публичным инвесторам. После IPO, когда акции свободно обращаются на открытом рынке, деньги переходят между государственными инвесторами.

Когда компания размещает свои ценные бумаги на публичной бирже, деньги, уплачиваемые инвесторами за вновь выпущенные акции, поступают непосредственно компании (первичное размещение), а также любым ранним частным инвесторам, которые решают продать все или часть своих пакетов акций (вторичное размещение) в рамках более крупного IPO.Таким образом, IPO позволяет компании подключиться к широкому кругу потенциальных инвесторов, чтобы обеспечить себя капиталом для будущего роста, погашения долга или оборотного капитала.

Хотя IPO дает много преимуществ, есть и существенные недостатки. Главными из них являются затраты, связанные с процессом, и требование раскрывать определенную информацию, которая может оказаться полезной для конкурентов или создать трудности с поставщиками. Подробности предлагаемого предложения раскрываются потенциальным покупателям в виде длинного документа, известного как проспект эмиссии.

Большинство компаний, проводящих IPO, проводят это с помощью инвестиционно-банковской фирмы, выступающей в качестве андеррайтера. Андеррайтеры предоставляют ценную услугу, которая включает помощь в правильной оценке стоимости акций (цене акций) и создании открытого рынка акций (первоначальная продажа).

Предложение на вторичном рынке

Предложение на вторичном рынке, согласно Управлению по регулированию финансовой индустрии США (FINRA), представляет собой зарегистрированное предложение большого пакета ценных бумаг, которое ранее было выпущено для общественности.Предлагаемые блоки могли принадлежать крупным инвесторам или учреждениям, и выручка от продажи поступает этим держателям, а не компании-эмитенту. Это также иногда называют вторичным распределением.

Вторичное предложение не оказывает разводняющего воздействия на существующих акционеров, поскольку новые акции не создаются. Поступления от продажи ценных бумаг никоим образом не приносят пользу компании-эмитенту. Предлагаемые акции находятся в частной собственности акционеров компании-эмитента, которыми могут быть директора или другие инсайдеры (например, венчурные капиталисты), которые могут стремиться диверсифицировать свои владения.Однако обычно увеличение количества доступных акций позволяет большему количеству организаций занять нетривиальные позиции в компании-эмитенте, что может улучшить торговую ликвидность акций компании-эмитента.

Сделки на вторичном рынке

После первоначального выпуска инвесторы могут покупать у других инвесторов на вторичном рынке. На вторичном рынке ценные бумаги продаются и передаются от одного инвестора или спекулянта к другому. Поэтому важно, чтобы вторичный рынок был высоколиквидным.Как правило, чем больше инвесторов участвует в данной торговой площадке и чем выше ее централизация, тем более ликвидным является рынок.

Совет филиппинского фондового рынка

Частное размещение

Частное размещение (или закрытое размещение) — это раунд финансирования ценных бумаг, которые продаются не посредством публичного предложения, а посредством частного предложения, в основном небольшому количеству выбранных инвесторов.«Частное размещение» обычно относится к закрытому размещению акций публичной компании (поскольку, конечно, любое предложение акций частной компании является и может быть только частным размещением).

Выкуп акций

Выкуп акций (или обратный выкуп акций) — это повторное приобретение компанией собственных акций. В некоторых странах, включая США и Великобританию, корпорация может выкупить свои собственные акции, распределив денежные средства между существующими акционерами в обмен на часть непогашенного капитала компании; то есть денежные средства обмениваются на уменьшение количества акций в обращении.Компания либо погашает выкупленные акции, либо оставляет их в качестве собственных акций, доступных для повторного выпуска.

Компании, получающие прибыль, обычно используют эту прибыль двумя способами. Во-первых, некоторая часть прибыли может быть распределена между акционерами в виде дивидендов или выкупа акций. Остальная часть, называемая акционерным капиталом, хранится внутри компании и используется для инвестирования в будущее компании. Если компании могут реинвестировать большую часть своей нераспределенной прибыли с прибылью, они могут это сделать.Однако иногда компании могут обнаружить, что часть или вся их нераспределенная прибыль не может быть реинвестирована для получения приемлемой прибыли.

Рынки: биржевые или внебиржевые — возвращение к основам: финансы и развитие

Финансы и развитие

Рэндалл Додд

То, как торгуются ценные бумаги, играет решающую роль в определении цены и стабильности

Бумага или пиксель? (фото: Орджан Ф. Эллингваг / Dagens Naringsliv / Corbis)

Финансовые рынки — это сложные организации со своими собственными экономическими и институциональными структурами, которые играют решающую роль в определении того, как цены устанавливаются — или «обнаруживаются», как говорят трейдеры.Эти структуры также определяют порядок и стабильность рынка. Как владельцы субстандартных обеспеченных долговых обязательств и других проблемных долговых ценных бумаг обнаружили в течение нескольких месяцев после начала финансового кризиса, который привел к глобальному экономическому кризису в августе 2007 года, некоторые типы рыночных механизмов могут очень быстро стать беспорядочными, нефункциональными или нестабильными по иным причинам. .

Существует два основных способа организации финансовых рынков — биржевой и внебиржевой (OTC) — хотя некоторые недавние электронные средства стирают традиционные различия.

Торговля на бирже

Биржи, будь то фондовые рынки или биржи деривативов, начинались как физические места, где происходили торги. К наиболее известным из них относятся Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), которая была образована в 1792 году, и Чикагская торговая палата (ныне часть CME Group), которая торгует фьючерсными контрактами с 1851 года. сотни фондовых бирж и бирж деривативов в развитых и развивающихся странах.

Но биржи — это больше, чем просто физические места.Они устанавливают институциональные правила, регулирующие торговлю и потоки информации об этой торговле. Они тесно связаны с клиринговыми услугами, с помощью которых завершаются пост-трейдинговые операции по ценным бумагам и производным финансовым инструментам, торгуемым на бирже. Биржа централизует обмен информацией о ценах спроса и предложения со всеми прямыми участниками рынка, которые могут отреагировать продажей или покупкой по одной из котировок или ответив другой котировкой. В зависимости от обмена средством связи может быть голос, сигнал рукой, дискретное электронное сообщение или электронные команды, генерируемые компьютером.Когда две стороны достигают соглашения, цена, по которой выполняется транзакция, сообщается всему рынку. Результатом является равное игровое поле, которое позволяет любому участнику рынка покупать по низкой цене или продавать по такой же высокой цене, как и любой другой, при условии, что трейдер следует правилам обмена.

С появлением электронной торговли отпала необходимость в том, чтобы биржи были физическими местами. Действительно, многие традиционные торговые площадки закрываются, а передача приказов и исполнения осуществляется полностью в электронном виде.Лондонская фондовая биржа и фондовый рынок NASDAQ полностью электронные, как и Eurex, вторая по величине фьючерсная биржа в мире. Многие другие, постепенно отказываясь от биржевой торговли, предлагают как биржевую, так и электронную торговлю. NYSE купила электронную торговую платформу Archipelago, поскольку она все больше движется в сторону электронной торговли. Биржи деривативов, такие как CME Group, поддерживают как традиционные ямы, так и электронную торговлю. BM&F в Бразилии сохраняла и то, и другое до 2009 года.

Торговля на внебиржевом рынке

В отличие от бирж, внебиржевые рынки никогда не были «местом».«Это менее формальные, хотя часто хорошо организованные сети торговых отношений, сосредоточенные вокруг одного или нескольких дилеров. Дилеры действуют как маркет-мейкеры, устанавливая цены, по которым они будут продавать (спрашивать или предлагать) или покупать (предлагать) другим дилерам и своим клиентам или покупателям. Это не означает, что они назначают для других дилеров те же цены, что и для клиентов, и они не обязательно указывают одни и те же цены для всех клиентов. Более того, дилеры внебиржевых ценных бумаг могут в любой момент отказаться от участия в рынке, что может привести к исчерпанию ликвидности и нарушению способности участников рынка покупать или продавать.Биржи намного более ликвидны, потому что все заказы на покупку и продажу, а также цены исполнения зависят друг от друга. Кроме того, некоторые биржи назначают определенных участников специализированными маркет-мейкерами и требуют, чтобы они поддерживали котировки спроса и предложения в течение торгового дня. Короче говоря, внебиржевые рынки менее прозрачны и работают с меньшим количеством правил, чем биржи. Все ценные бумаги и деривативы, участвовавшие в финансовых потрясениях, начавшихся с обвала на ипотечном рынке США в 2007 году, торговались на внебиржевых рынках.

Внебиржевые дилеры передают свои котировки спроса и предложения и обсуждают цены исполнения в таких местах, как телефон, массовые сообщения электронной почты и, во все большей степени, обмен мгновенными сообщениями. Этот процесс часто улучшается за счет использования электронных досок объявлений, на которых дилеры размещают свои расценки. Процесс переговоров по телефону или в электронном сообщении, будь то клиент с дилером или дилер с дилером, известен как двусторонняя торговля, потому что только два участника рынка непосредственно наблюдают за котировками или исполнением.Другие участники рынка не имеют отношения к сделке, хотя на некоторых брокерских рынках цены исполнения и размер сделки указываются постфактум. Но не у всех есть доступ к экранам брокеров, и не все участники рынка могут торговать по этой цене. Хотя процесс двусторонних переговоров иногда автоматизирован, торговая договоренность не считается обменом, потому что она не открыта для всех участников в равной степени.

Существует два основных аспекта внебиржевых рынков. На клиентском рынке двусторонняя торговля происходит между дилерами и их клиентами, такими как физические лица или хедж-фонды.Дилеры часто устанавливают контакт со своими клиентами с помощью электронных сообщений большого объема, называемых «дилерские операции», в которых перечисляются различные ценные бумаги и деривативы, а также цены, по которым они готовы их купить или продать. На междилерском рынке дилеры указывают цены друг другу и могут быстро переложить на других дилеров часть риска, который они несут при торговле с клиентами, например, при приобретении более крупной позиции, чем они хотят. Дилеры могут иметь прямые телефонные линии с другими дилерами, чтобы трейдер мог позвонить дилеру, чтобы узнать цену, повесить трубку и позвонить другому дилеру, а затем другому, опросив нескольких дилеров за несколько секунд.Инвестор может сделать несколько звонков дилерам, с которыми они установили торговые отношения, чтобы получить представление о рынке со стороны клиента. Но покупатели не могут проникнуть на рынок среди дилеров.

Междилерские сегменты

На некоторых внебиржевых рынках, и особенно в их сегментах междилерского рынка, есть междилерские брокеры, которые помогают участникам рынка получить более глубокое представление о рынке. Дилеры отправляют котировки брокеру, который фактически передает информацию по телефону.Брокеры часто предоставляют электронные доски объявлений, чтобы дать своим клиентам (дилерам) возможность мгновенно отправлять котировки любому другому дилеру в сети брокера. На досках объявлений отображаются цены покупки и продажи, а иногда и цены исполнения. Брокерские экраны обычно недоступны для конечных клиентов, которые в результате обычно не полностью информированы об изменениях цен и разницы между покупателями и покупателями на междилерском рынке. Иногда дилеры могут торговать через экран или через электронную систему.Некоторые платформы междилерской торговли допускают автоматическую алгоритмическую (основанную на правилах) торговлю, как на электронных биржах. В противном случае экраны являются просто информативными, и дилер должен торговать через брокера или напрямую звонить другим дилерам, чтобы совершить сделку. Дилеры также могут позвонить брокеру и другим дилерам напрямую, чтобы опубликовать котировки и узнать о котировках, которые не указаны на экранах электронной доски объявлений брокеров.

Развитие электронных торговых платформ изменило процесс торговли на многих внебиржевых рынках, и это иногда стирало различие между традиционными внебиржевыми рынками и биржами.В некоторых случаях электронная брокерская платформа позволяет дилерам и некоторым недилерам отправлять котировки напрямую и выполнять сделки напрямую через электронную систему. Это воспроизводит многостороннюю торговлю, которая является отличительной чертой биржи, но только для прямых участников. Однако дилеры сопротивляются участию недилеров и обвиняют недилеров в получении ликвидности, не подвергая себя риску предоставления ликвидности. Другие критикуют дилеров за попытки предотвратить конкуренцию, которая может сузить спреды между покупателями и покупателями на рынке.В отличие от биржи, доступ к которой имеет каждый участник, эти электронные механизмы могут относиться к участникам по-разному, например, в зависимости от их размера или кредитного рейтинга. Более того, клиринг и расчеты по сделкам по-прежнему остаются на усмотрение покупателя и продавца, в отличие от биржевых операций, где сделки согласовываются и гарантируются биржей.

Внебиржевые рынки и финансовый кризис

Архитектура внебиржевых рынков помогает объяснить, почему структурированные ценные бумаги (которые делят риск базовых активов на несколько частей, каждая из которых продается отдельно) столкнулись с проблемами во время недавнего финансового кризиса.Кредитные деривативы, коммерческие бумаги, муниципальные облигации и секьюритизированные студенческие ссуды также столкнулись с проблемами. Все они торговались на внебиржевых рынках, которые были ликвидными и неплохо функционировали в обычное время. Но они не смогли продемонстрировать устойчивость к рыночным потрясениям и стали неликвидными и нефункциональными в критические моменты.

Это привело к двум серьезным осложнениям — невозможности оценить свои активы и невозможности их продать:

● Без ликвидных и упорядоченных рынков не было процесса определения цены и, в свою очередь, не было простого и окончательного способа оценки ценных бумаг. Провал процесса выявления цен усугубил проблемы в банках и других финансовых компаниях во время недавнего кризиса, усложнив выполнение требований по раскрытию информации и отчетности о стоимости их ценных бумаг и деривативов. Мало того, что не было эффективных прямых рыночных цен, часто не было контрольных цен (которые представляют собой цены на активы, аналогичные оцениваемым). В результате активы и позиции, которые когда-то оценивались по рыночным ценам, вместо этого оценивались с помощью моделей, которые иногда не получали адекватной информации о базовых ценах.Эти проблемы с оценкой еще больше снизили цены на затронутые ценные бумаги.

● Дилеры, столкнувшись с проблемой финансирования своих балансов и удерживая с другой стороны чрезмерное количество неликвидных активов, ушли с рынков. Из-за скачка волатильности для дилеров стало особенно опасно и дорого продолжать работу на рынках. Без дилеров не было бы торговли, особенно ценными бумагами, такими как обеспеченные долговые обязательства, некоторые муниципальные ценные бумаги и кредитные деривативы.Не имея покупателей, инвесторы не могли сокращать убытки, торгуя из проигрышных позиций, и они не могли продавать эти позиции, чтобы удовлетворить требования о дополнительной марже или залоге в качестве залога под ссуды, которые они взяли для покупки этих инструментов. Эта неликвидность на внебиржевых рынках способствовала глубине и размаху финансового кризиса.

Основные инициативы по реформированию системы регулирования, осуществляемые в США, Европейском Союзе и на других развитых финансовых рынках, напрямую направлены на решение этих проблем.В некоторых случаях торговля переносится с внебиржевых рынков на биржевые. В других случаях процесс постторгового клиринга внебиржевых сделок все больше переносится в клиринговые палаты (также известные как центральные клиринговые партнеры). Отчетность по внебиржевым сделкам также является частью усилий по реформированию. Однако роль дилера на внебиржевых рынках не рассматривается в явном виде, за исключением, возможно, более высоких требований к капиталу.

Рэндалл Додд работает в U.С. Казначейства и бывший советник Департамента денежно-кредитной политики и рынков капитала МВФ.

Налог на биржевые операции Образцы статей

В отношении

Внебиржевые операции В некоторых юрисдикциях фирмам разрешено проводить внебиржевые операции. Поставщик именованной платформы может выступать в качестве вашего партнера по транзакции. Может быть сложно или невозможно ликвидировать существующую позицию, оценить стоимость, определить справедливую цену или оценить подверженность риску.По этим причинам эти транзакции могут быть сопряжены с повышенными рисками. Внебиржевые операции могут регулироваться в меньшей степени или подпадать под отдельный режим регулирования. Прежде чем совершать такие операции, вы должны ознакомиться с применимыми правилами и сопутствующими рисками.

Получение листинга фондовой биржи Компания будет время от времени предпринимать все действия, которые могут потребоваться для того, чтобы Варрантные акции сразу после их выпуска после исполнения Варрантов были включены в листинг основных фондовых бирж и рынков в рамках Соединенные Штаты Америки, если таковые имеются, на которых затем котируются другие обыкновенные акции.

Листинг Нью-Йоркской фондовой биржи Подана заявка, и Ценные бумаги должны быть внесены в листинг, допущены и разрешены для торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже при условии официального уведомления о выпуске, так что торги на такой бирже начнутся в течение 30 дней с даты заключения настоящего Соглашения.

Листинг на фондовой бирже Акции зарегистрированы в соответствии с разделом 12 (b) или 12 (g) Закона о биржах и котируются на Nasdaq Global Select Market («Nasdaq»), и Компания не предприняла никаких действий. предназначено или может повлечь за собой прекращение регистрации Акций в соответствии с Законом о биржах или исключение Акций из Nasdaq, а также Компания не получала никаких уведомлений о том, что Комиссия или Nasdaq рассматривают возможность прекращения такой регистрации или листинга.Насколько известно Компании, он соответствует всем применимым листинговым требованиям Nasdaq.

Очистка фондового рынка на бирже В дату закрытия обыкновенные акции Компании, включая твердые акции, должны быть одобрены для листинга на бирже при условии только официального уведомления о выпуске. В первую Дату закрытия опциона (если таковая имеется) обыкновенные акции Компании, включая Опционные акции, должны быть одобрены для листинга на Бирже при условии только официального уведомления о выпуске.

Делистинг фондовой биржи До момента вступления в силу Компания обязуется сотрудничать с Материнской компанией и прилагать все разумные усилия, чтобы предпринять или побудить их предпринять все действия, а также сделать или побудить к выполнению всех разумно необходимых и надлежащих действий. или рекомендуется со своей стороны в соответствии с применимыми законами, правилами и политиками NYSE, чтобы сделать возможным исключение Акций и АДА из NYSE и отмену регистрации Акций и АДА в соответствии с Законом о биржах как можно скорее после Времени вступления в силу.

Листинг фондовой биржи До тех пор, пока какие-либо Варранты остаются невыполненными, Компания будет прилагать коммерчески разумные усилия для принятия всех необходимых мер для размещения Варрантов и Акций сразу после их выпуска после исполнения Варрантов, (i) перечисленных на каждом из них. национальная фондовая биржа, на которой затем котируются Обыкновенные акции, или (ii) если Обыкновенные акции не котируются на какой-либо национальной фондовой бирже, котируются для котировки на OTCQB или другой системе внебиржевых котировок, в которой Обыкновенные акции затем могут быть перечислены.

Делистинг на фондовой бирже; Отмена регистрации До Даты закрытия Компания должна сотрудничать с Материнской компанией и прилагать все разумные усилия, чтобы предпринять или побудить их предпринять все действия, а также сделать или добиться выполнения всех разумно необходимых, надлежащих или рекомендуемых действий в ее отношении. часть в соответствии с применимыми законами, правилами и политиками NASDAQ, чтобы обеспечить исключение Выжившей корпорацией Акций из NASDAQ и отмену регистрации Акций в соответствии с Законом о обмене как можно скорее после Времени вступления в силу.

Покупка и продажа Обыкновенных акций В соответствии с изложенными здесь условиями, Cogenco соглашается выпустить и продать Покупателю, а Покупатель соглашается подписаться и принять приобретенные акции при Закрытии.

Покупка и продажа обыкновенных акций В соответствии с положениями и условиями, изложенными в настоящем документе, Компания должна выпустить и продать Инвестору, а Инвестор должен приобрести у Компании до этого количества Акций, имеющих совокупную цену покупки. из десяти миллионов долларов (10 000 000 долларов).

Размер транзакции по сделкам с запасами

Этот информационный лист содержит руководство для гипотетической сделки, когда компания A приобретает голосующие акции компании B, а акционеры B получают голосующие акции компании A в качестве вознаграждения. Размер транзакции для целей HSR зависит от различных факторов, в том числе от того, существует ли обмен с фиксированным соотношением (где может быть определена цена приобретения) или если участвующие компании являются публичными.Справедливая рыночная стоимость (FMV) определяется в соответствии с разделом 801.10 (c) (3) 16 CFR. Рыночная цена определена в 16 CFR, Раздел 801.10 (c) (1).

Для обмена с фиксированным коэффициентом размер транзакции составляет:

Если нет обмена с фиксированным соотношением , размер транзакции составляет:

* Акционеры B должны оценить количество акций A, которые они получат.

Что такое налог на финансовые операции?

Кандидаты в президенты от Демократической партии предлагают использовать налог на финансовые транзакции (FTT), налог на покупку и продажу акций, облигаций или других финансовых контрактов, таких как опционы и деривативы. Налогообложение биржевой торговли не новость. Фактически, в Америке уже есть FTT, хотя и чрезвычайно маленький: в настоящее время он составляет примерно 2 цента за 1000 проданных долларов. Десятки стран вводят FTT на разных уровнях, охватывая не только акции, облигации и деривативы, но иногда и недвижимость.

FTT подчеркивают его прогрессивность (богатые платят больше), добровольный характер (не хотите платить? Не торговать) и его способность препятствовать непродуктивной высокочастотной торговле. Критики утверждают, что налог вредит вкладчикам и инвесторам, снижает экономический рост и не может обеспечить обещанный доход за счет стимулирования деятельности в районах с пониженным налогообложением за рубежом. Недавняя волатильность фондового рынка из-за коронавируса примерно удвоила объем ежедневной торговли акциями.

• Бюджетное управление Конгресса прогнозирует 0.Налог на финансовые операции в размере 1%, эквивалентный 1 доллару на 1 000 проданных долларов, принесет 777 миллиардов долларов нового дохода в течение 10 лет. Это ставка, предлагаемая многими кандидатами от Демократической партии и в Конгрессе.

• Центр налоговой политики Урбан-Брукингс прогнозирует, что 1% американских домохозяйств будут платить 40% от общей суммы налога. Нижние 60% будут платить чуть более 11% от общего дохода.

• Более половины американцев владеют IRA со средней стоимостью 60 тысяч долларов, и чуть менее половины этих активов находятся в паевых инвестиционных фондах.По мере корректировки портфелей они платят FTT, и это отразится на инвесторах, даже тех, кто не владеет отдельными акциями напрямую.

Это зависит от обстоятельств. Прогноз доходов CBO предсказывает, что налог в размере 0,1% принесет 777 миллиардов долларов за 10 лет, что составляет 0,5% ВВП. Это значительный показатель, примерно равный доходу от всех акцизов, включая газ, табак и алкоголь. Критики считают эти прогнозы излишне оптимистичными и не принимают во внимание сокращение объемов торговли или возможность перемещения деятельности за границу, чтобы избежать уплаты налогов.Что именно и на сколько сократится, имеет решающее значение. Трудно поверить, что инвесторы, изменив свое мнение об основах компании или экономики, изменили бы поведение на основе такого небольшого налога. Тем не менее, многие сделки совершаются очень краткосрочными трейдерами, некоторые из которых руководствуются алгоритмами.

Сторонники налога считают, что он будет препятствовать рыночной деятельности, которая непродуктивны и ищут ренты. Например, налог должен устранить определенную высокочастотную торговлю (HFT) для сделок, которые не будут прибыльными с уплатой налогов. в таком случае.HFT требует как покупки, так и продажи в очень короткие сроки. наследования, чтобы они платили налог дважды (покупка и продажа). Таким образом, все, что приносит меньше 2 долларов на проданную 1000 долларов, перестанет быть прибыльна по ставке FTT в 10 базисных пунктов. Высокочастотные сделки составляют большая доля финансовых операций, тенденция, которая существенно выросла. Некоторые утверждают, что HFT увеличивает волатильность рынка, не способствуя значимому открытию цен и что препятствовать этой торговле — это хорошо.Другие утверждают, что HFT обеспечивает значимое ликвидность на рынках, снижение торговых издержек для всех.

FTT поощряет более долгосрочные инвестиции за счет повышения стоимости торговли. Действительно, это было обоснование, которое покойный Джеймс Тобин, лауреат Нобелевской премии, использовал еще в 1970-х, когда он предложил ввести налог на транзакции при торговле валютой, который он назвал «песком в механизмах».

Некоторые утверждают, что это было бы полезный противовес росту краткосрочной торговли и продвижение стимулы для долгосрочного инвестирования в акционерный капитал.Другие, например, Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), утверждают, что это заставляет капитал становятся менее продуктивными, препятствуя торговле.

Все согласны с тем, что рынки капитала Америки необходимы для связи вкладчиков и инвесторов к использованию капитала и укреплению способности нашей экономики расти. Америка больше полагается на рынки капитала, такие как акции и долги, поскольку против банковского кредитования. Согласно SIFMA, рынки капитала финансируют 65% экономической деятельности в Соединенных Штатах.Как доля ВВП, стоимость листинговых акций США в 2,5 раза больше, чем в Европе, который больше полагается на банковское кредитование. Если долги и акции станут дороже, стоимость этого источника финансирования возрастает, и, в крайнем случае, некоторые компании могут быть не в состоянии финансировать экономические проекты или обращаться к банковским кредитам, которые не были бы подлежит обложению этим налогом.

Увеличение текущего FTT не повлияло на торговлю. Конгресс изменил FTT в 2001 году с фиксированного уровня на уровень, который меняется в зависимости от требуемых бюджет Комиссии по ценным бумагам и биржам, который составляет примерно 1 доллар.75 миллиард. В течение почти двух десятилетий не наблюдалось никакого влияния на фондовый рынок. торговля в результате изменения FTT. Тем не менее, плата всегда была настолько малы, что изменения могут не иметь отношения к тому, что произошло бы при более высоком уровень.

Во многих странах есть FTT по разным ставкам. Доходы Гонконга составляют более 1,7% ВВП (что примерно равно 10% от общего объема федеральных налогов в США, исходя из текущих доходов как доли ВВП). Некоторые страны пытались осуществить крупные FTT в прошлом и испытали значительную миграцию капитала, как указано в этом отчете SIFMA.Примечательно, что налог в Швеции в 1980-х годах привел к тому, что к 1990 году переместилась половина всех объемов капитала. К 1991 году он отменил все FTT. В Германии был подобный опыт; его кратковременное введение FTT привело к сокращению торговли публичными компаниями на треть. Поскольку капитал и торговля могут мигрировать, ведущие мировые экономики на уровне «большой семерки» и «двадцатки» обсуждают вопрос о координации введения более крупного налога, хотя этого еще не произошло.

Да. Налог нацелен на активных инвесторов, которые сосредоточены в наиболее состоятельные слои населения.В 2016 г. 10% самых богатых американцев 93% от общего богатства фондового рынка, более половины всех акций (прямо или косвенно через паевые инвестиционные фонды) принадлежат 1% самых богатых. Тем не мение, средний класс может почувствовать косвенное воздействие налога через инвестиции в свои инвестиционные или пенсионные планы (например, 401 (k)). Паевые инвестиционные фонды, даже индексированные фонды, скорректировать свои инвестиционные портфели и, следовательно, понести налог. Критики налога, такие как SIFMA, говорят: это приведет к увеличению налогов, которые перейдут к инвесторам среднего класса.

Сенатор Берни Сандерс (I-Vt.) Является давним сторонником налога на финансовые операции. Его Закон об инклюзивном процветании 2019 года предусматривает налог в размере 0,5% на акции, 0,1% на облигации и 0,005% на платежи по производным контрактам. Бывший вице-президент Джо Байден заявил, что готов взимать налог на финансовые операции, но пока не уточнил конкретных деталей. Хотя они больше не являются кандидатами в президенты, сенаторы Элизабет Уоррен (демократия) и Кирстен Гиллибранд (демократия.Ю.), а также бывшие мэры Пит Буттигиг и Майк Блумберг — все предложили НДП в размере 0,1%. Сенаторы Шац (штат Гавайи), Ван Холлен (штат Мэриленд) и другие также предложили закон с такой же скоростью. Были некоторые незначительные различия по активам, но в основном они включали акции, облигации и деривативы. Это представляет собой изменение позиции президента Обамы, который сопротивлялся призывам европейских лидеров к скоординированному FTT после финансового кризиса. Президент Трамп никогда не предлагал этот налог и в целом скептически относился к любым новым налогам на корпорации или на фондовом рынке.

Я хотел бы поблагодарить Аниту Зирнгибл за ценную помощь в исследованиях.

комиссии за транзакцию — Фондовая биржа Маврикия

Официальный рынок и DEM

Брокерская комиссия, требуемая инвестиционным дилером (биржевой брокерской компанией) своему клиенту, указана ниже.Заявленное брокерское вознаграждение распределяется между биржевой брокерской компанией, Фондовой биржей Маврикия (SEM), Комиссией по финансовым услугам (FSC) и Central Depository & Settlement Co. Ltd. (CDS).

Долевые ценные бумаги

Долговые ценные бумаги — Для суммы сделки, превышающей или равной 75 000 рупий

Следующая новая структура брокерских комиссий применяется к сделкам, связанным с облигациями или долговыми обязательствами, начиная с 1 января 2014 года.

Долговые ценные бумаги — Для суммы сделки, не превышающей 75 000 рупий

Правительство Маврикия по ценным бумагам и Банк Маврикия по ценным бумагам

Биржевые фонды (ETF)

Для операций, в которых иностранным базисом Биржевого фонда является ценная бумага, отличная от долговой ценной бумаги

Для суммы сделки с торгуемыми на бирже фондами с долговыми ценными бумагами в качестве иностранного базового актива, которая превышает или равна 75 000 рупий

Для суммы сделки с торгуемыми на бирже фондами с долговыми ценными бумагами в качестве иностранного базового актива, которая меньше 75 000 рупий

Оборотные сделки — Для суммы транзакции по оборотным сделкам, которая превышает или равна 50 000 рупий

Оборотные сделки — Для суммы транзакции по оборотным сделкам, которая не превышает 50 000 рупий