Венчурное инвестирование в россии: Российская ассоциация венчурного инвестирования — Links4You | Интересные, оригинальные и качественные сайты и ресурсы

Содержание

О НЕКОТОРЫХ ОСОБЕННОСТЯХ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ

Десятниченко Д.Ю. О некоторых особенностях венчурного инвестирования в России и за рубежом / Д.Ю. Десятниченко, Д.Ю. Соболева // Экономика и бизнес: теория и практика – 2017. – Т. 1. №4. – С. 76-80

О некоторых особенностях венчурного инвестирования

в России и за рубежом

Д.Ю. Десятниченко, канд. экон. наук, доцент

Д.Ю. Соболева, студент

Северо-Западный институт управления (филиал) Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ

(Россия, г. Санкт-Петербург)

Аннотация. В статье исследуется теоретическая сущность и особенности венчурного инвестирования. Авторы анализируют и классифицируют ряд специфических особенностей рынка венчурных инвестиций России. В качестве практического аспекта исследования в статье рассматривается опыт организации инвестирования в переработку ТБО в США, Японии, Финляндии. В итоге авторы приходят к выводу о необходимости активизации инвестиции в России в отрасль переработки ТБО, как рискованную, но высокодоходную и стратегически значимую.

Ключевые слова: инновации, инвестиции, венчурное инвестирование, твердые бытовые отходы.

Одним из наиболее важных инструментов финансового обеспечения инновационной предпринимательской активности являются венчурные фонды. Венчурные инвестиции – вложение средств в развитие стартапов и других молодых компаний, которые предлагают инновационные разработки и деятельность которых связана с большими рисками. В большинстве случаев венчурные инвестиции являются единственным шансом на развитие стартапов, поскольку банки отказывают им в кредитовании по причине того, что идея возможно будет не востребована рынком, ввиду чего подобного рода компании не смогут выплатить кредит. Однако на российском рынке существуют специфические проблемы, которые не дают инновационной сфере функционировать максимально эффективно [1].

Часто у молодых компаний есть инновационная идея, но нет финансовых ресурсов на ее реализацию. В этом случаи компании, именуемые также стартапами, могут получить финансовую помощь в виде грантов или обратившись к инвесторам, которые в свою очередь обеспечат финансирование в обмен на долю акций.

Венчурный капитал, который предназначен для финансирования молодых фирм, борющихся за место на рынке, аккумулируется в венчурных фондах посредством вложений нескольких инвесторов.

Первостепенная задача всей венчурной индустрии представляет собой перемещение денег из отраслей, имеющих избыточный капитал, в сферу новых инновационных предприятий [2]. Очевидно, что венчурное финансирование подвергнуто высоким рискам, однако в случае успешной реализации новаторской идеи, риск покрывается высокими доходами, в несколько раз превышающими первоначальные издержки на развитие предприятия.

На данный момент в большинстве развитых странах имеются свои национальные рынки венчурного финансирования. Наиболее развитые – рынки США, Европы, Израиля [3].

Для того, чтобы проанализировать венчурную систему России, обратимся к опыту США, поскольку благодаря ключевым особенностям успешного функционирования их рынка, мы сможем оценить специфику работы отечественной венчурной системы.

Венчурная система США появилась раньше всех других систем и, в связи с длительной историей, имеет значительные преимущества [4]. В США инвесторы не боятся вкладывать свои денежные средства в венчурные проекты, и обуславливается это развитостью фондового рынка. К примеру, американская фондовая биржа NASDAQ, являющаяся одной из крупнейших фондовых площадок мира, специализируется преимущественно на акциях высокотехнологичных компаний. 3200 компаний торгуются на NASDAQ, капитализация компании в 2016 составила 7 млн. долларов [5]. Благодаря венчурным инвестициям, многие из небольших компаний превратились в компании международного уровня.

Отметим, что в США колледжи и университеты получают крупные бюджетные ассигнования, также в учебных заведениях существуют бизнес-инкубаторы, есть возможность получить гранты на развитие стартапов, регулярно проходят научные мероприятия [6]. Все эти возможности делают рынок венчурных инвестиций этой страны крупнейшим рынком мира.

По отчетным данным американский рынок венчурных инвестиций имеет устойчивое, стабильное развитие: за 9 месяцев 2015 года произошел рост на 34% по сравнению с таким же периодом 2014 года [7].

На рынке, преобладает большое количество бизнес-ангелов, то есть инвесторов, занимающихся вложением личных средств в молодые быстроразвивающиеся компании и обеспечивающих экспертную поддержку. Это обуславливается несложностью структурирования сделок и законодательной защищенностью прав самих инвесторов [8]. В Российской Федерации мы не можем наблюдать вышеуказанного.

Что же является причинами сложной ситуации на венчурном рынке России?

Первой причиной является отношение инвесторов России, а также зарубежных инвесторов к инвестиционному рынку нашей страны, которое имеет часто негативный характер. С 2000 года при поддержке Российской венчурной компании начали широко создаваться венчурные фонды и многие другие институт развития. Даже несмотря на последствия экономического кризиса в 2008 году, финансирование, в том числе со стороны государства, было достаточно весомым [9]. Однако в связи с тем, что многие проекты оказались бесперспективными, и принесли значительные убытки, на сегодняшний день положительные ожидания по ряду других проектов иссякли.

Второй причиной можно считать нестабильность макроэкономической ситуации в Российской Федерации. В 2013 году количество венчурных сделок составило 222, их сумма – 653,1 млн. долларов США; в 2014 году произошло уменьшение показателей: 149 сделки, сумма которых составила 480,9 млн. долларов США; в 2015 – 180 венчурных сделок, сумма – 232,6 млн. долларов США; в 2016 году – 184 сделки, сумма составила 165,2 млн. долларов США [10]. Наглядно можно увидеть на диаграмме, представленной ниже на рис. 1.

Третьей причиной является излишний контроль органов государственной власти над сферой венчурного финансирования. Примером может служить планируемая федеральной антимонопольной службой России передача патентов компаний, занимающихся инновационной деятельностью, государству. Это не может не сказываться на стремление инвесторов финансировать проекты РФ.

Рисунок 1. Динамика числа венчурных сделок в РФ

К следующей, четвертой, но не менее значимой причине сложной ситуации на венчурном рынке можно отнести то, что величина спроса на инновационную продукцию превышает величину предложения на рынке. Отметим, что наличие большого спроса на продукты, производимые инновационными компаниями, является одним из ключевых стимулов для развития.

Пятая причина представляет собой отсутствие большого количества предпринимателей, обладающих высокой квалификацией и достаточным опытом. Отметим, еще несформированную инновационную и предпринимательскую культуру.

Одним из вариантов развития венчурного рынка России является развитие отраслей, которые приносят большую прибыль в зарубежных странах. Рассмотрим венчурное инвестирование в отрасль переработки твердых бытовых отходов (ТБО), которая весьма развита за рубежом, не развита в нашей стране и имеет большую окупаемость, как перспективный способ инвестирования в России.

Мировой рынок мусора, включающий в себя и сбор, и вывоз, и переработку, и утилизацию оценивается исследователями в $120 млрд. По подсчетам в России на каждого человека приходится около 400 кг различных отходов [11]. Однако государственные власти нашей страны не в состоянии грамотно распоряжаться этими отходами.

По предварительным подсчетам прибыль России от переработки мусора может составить приблизительно 3 млн. долларов ежегодно. Соответственно, этим можно обосновать большой интерес со стороны зарубежных фондов, компаний к финансированию развивающихся мусороперерабатывающих предприятий нашей страны. В настоящее время в Российской Федерации функционируют около 240 заводов по переработке мусора, 50 комплексов по сортировке мусора и 10 мусоросжигательных комплексов.

В пример по эффективному распоряжению отходами можно привести Японию. Там задача утилизации мусора была первостепенной в связи с тем, что места для захоронения отходов просто не было. В этой стране все компании обязаны выпускать изделия, исключительно безопасные для окружающей среды, использовать только утилизируемые материалы и более того им нужно предъявлять информацию о способах утилизации. В Финляндии, в скором времени, переработка отходов там станет бизнесом миллиардным оборотом. Во-первых, система сбора мусора в этой стране чрезвычайно развита и обязательна и для жителей, и для предприятий.

Каждый жилой дом имеет собственные точки сбора мусора. Для определенного вида мусора предназначен свой контейнер: для пищевых отходов, для бумаги, для стекла, для пластика и смешанных отходов. Органические отходы отправляют на преобразования в смесь для улучшения качества почвы, в нашей стране они просто сжигаются. Во-вторых, зайдя в любой супермаркет можно увидеть автоматы, принимающие использованные бутылки. В Финляндии покупая товар, потребитель платит еще и за упаковку. Однако стоимость упаковки можно вернуть, сдав, например, пластиковую бутылку в автомат.

В Финляндии инвесторы охотно вкладывают свои средства в сферу переработки мусора. Примером можно привести вложения инвесторов в размере 14,3 млн. евро в компанию Enevo, которая занимается управлением отходами, на разработку и внедрение датчиков, позволяющих следить за уровнем наполняемости мусорных контейнеров, после чего данные попадают в специальные службы. Переняв опыт других стран, в Российской Федерации также возможно развитие прибыльного бизнеса в сфере мусоропереработки.

Российское венчурное инвестирование по мировым меркам находится на начальной стадии развития. Реализуемые проекты отличаются сравнительно небольшими объемами финансирования, носят точеный характер. Очевидно, что катализатором данных процессов должно стать государство. Помимо общих макроэкономических и институциональных преобразований, оно должно обозначить и стимулировать сферы и области, требующие первоочередного внимания венчурного предпринимательства. По нашему мнению, с учетом анализа зарубежного опыта, одной из таких сфер, должна стать сфера переработки ТБО, как весьма актуальная и перспективная в условиях современной российской действительности.

Библиографический список

1. Десятниченко Д.Ю., Десятниченко О.Ю. Управление процессом организации инвестирования инноваций в регионе. Монография. Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, Северо-Западный институт управления. Санкт-Петербург, Изд-во Астерион, 2014, 171 с.

2. Десятниченко Д.Ю., Десятниченко О.Ю. О необходимости использования дифференцированного подхода при применении методов регулирующего воздействия в отношении территориальных образований различных типов // Управленческое консультирование. – 2015. –№10 (82). – С. 126-132.

3. Десятниченко Д.Ю., Десятниченко О.Ю. Статистика. Учебно-методическое пособие. – ФГОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации». Сосновоборский филиал. Санкт-Петербург, 2015, 248 с.

4. Десятниченко Д.Ю., Федорков А.И. Микроэкономика: технология эффективного изучения. – Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Российская Академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, Северо-Западный институт управления. Санкт-Петербург, 2012, 130 с.

5. http://business.nasdaq.com/

6. Десятниченко Д.Ю. Развитие налогооблагаемой базы Санкт-Петербурга как источник доходов бюджета города // Управленческое консультирование. – 2014. – №2 (62). – С. 124-130.

7. https://www.pwc.com/

6. Десятниченко Д.Ю. Расширение сети платных стоянок как фактор роста доходов бюджета г. Санкт-Петербурга // Управленческое консультирование. – 2014. – №3 (63). – С. 118-125.

7. Десятниченко Д.Ю., Десятниченко О.Ю. Теоретические аспекты формирования стратегии развития сферы рекреации и туризма в регионе // Управленческое консультирование. – 2016. – №4 (88). – С. 150-157.

8. Десятниченко Д.Ю., Десятниченко О.Ю., Шматко А.Д. Туристско-рекреационные зоны как объект управления пространственным развитием и субъект инновационной инфраструктуры региональной экономики. // Экономика и предпринимательство. – 2016. – № 3-2 (68-2). – С. 328-332.

9. Десятниченко О.Ю. Формирование инновационной среды как фактор модернизации экономики регионов. // Общество. Среда. Развитие. 2013. – № 2 (27). – С. 16-20.

10. https://www.pwc.com/

11. Рециклинг: бизнес в России и за рубежом http://www.innoros.ru/publications/analytics/17/retsikling-biznes-v-rossii-i-za-rubezhom

SOME FEATURES OF VENTURE INVESTMENT IN RUSSIA AND ABROAD

D. Yu. Desyatnichenko, candidate of economic sciences, associate professor

D.Yu. Soboleva, student

North-West Management institute (branch) of the Russian academy of national economy and public administration under the President of the Russian Federation

(Russia, Saint Petersburg)

Abstract. The article investigates the theoretical nature and characteristics of venture investments. The authors analyze and klassificeret a number of specific features of the venture investment market in Russia. As a practical aspect of the research in this article explores the experience of organizations investing in waste treatment plants in the United States, Japan, Finland. In the end, the authors come to the conclusion about the necessity of revitalizing investment in Russia in the sector of MSW management, as a risky but high-yielding and strategically important.

Keywords: innovation, investment, venture investment, municipal solid waste.

Венчурное финансирование

Календарно-тематический план по курсу для программы «Инновационный менеджмент» магистратуры 2-го года обучения экономического факультета МГУ

Лекции

Тема 1. Введение в венчурное предпринимательство. Базовые понятия

Тема 2. Эволюция венчурного предпринимательства

Тема 3. Стратегии финансирования венчуров

Тема 4. Структурирование венчурной сделки

Тема 5. Стратегии выходов из венчурных инвестиций

Тема 6. Чего хочет инвестор или бизнес-планирование венчура

Литература

Тема 1. Введение в венчурное предпринимательство. Базовые понятия

Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. – СПб.: Феникс, 2005 г. – 372 с. Смотрите Глава 1. Вводная часть. Организация венчурного капитализма.
Введение в венчурный бизнес / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования,. – СПб.: «Феникс», 2003.- 356 с. Смотрите Глава 1.
Венчурное инвестирование в России. Каширин А.И. Семенов А.С. — М.: Вершина , 2007. Смотрите Глава 1. Основы венчурного финансирования.
Краткий Толковый словарь терминов венчурного инвестирования (РАВИ).
Полный Толковый словарь терминов венчурного инвестирования (EVCA).
Курс обучения венчурному предпринимательству EVCA (Европейской ассоциации венчурного инвестирования). Смотрите Раздел № 1. Обзор прямых инвестиций и венчурного капитала в Европе.
Fenn, George, Liang, Nellie, and Prowse, Steven,“The Private Equity Industry: An Overview”, (Financial Markets, Institutions and Instruments Series, Volume 6, Number 4), Boston , Blackwell Publishers, 1997. Смотрите Введение.
Venture Capital. The definitive guide for entrepreneurs, Investors & Practitioners. Joel Cardis . USA . Jo hn Wiley & Sons , Inc . 2001. p 320. Смотрите Chapter 2. Venture Capital FAQ: Is the Game Right for you? P. 7-17.

Тема 2. Эволюция венчурного предпринимательства

Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. – СПб.: Феникс, 2005 г. – 372 с. Смотрите Глава 2-4.
«Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в США». Источник: NVCA (Американская ассоциация венчурного инвестирования).
«Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в РФ за 2009 год». Источник: РАВИ.
«Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в РФ за 2010 год». Источник: РВК.

Тема 3. Стратегии финансирования венчуров

Google & business angel . Google : История одного поисковика. Дэвид А. Вайз. Cмотрите Глава 4. Волшебный состав. Стр. 57-61. Материал на основе реальных данных компании Google дает представление о процессе переговоров основателей молодой высокотехнологической компании с инвестором ранней стадии – бизнес-ангелом.
I кона. Стив Джобс . / Дж . Янг, В. Саймон. – М.: Эксмо, 2007. – 448 с. Смотрите Глава 2. Рождение компании. Стр . 45-78.
Венчурное инвестирование в России. Каширин А.И. Семенов А.С. — М.: Вершина , 2007. Смотрите Глава 5. Бизнес-ангельское и посевное финансирование. Стр. 36-41.
Attracting Capital from Angels. How their money – and their Expience – can help you build a successful company. Brian E. Hill and Dee Power. USA. John Willey & Sons Inc. New York. – 2002. – 324 p. Смотрите Chapter 6. Angels compared to Venture Capitalists.
Attracting Capital from Angels. How their money – and their Expience – can help you build a successful company. Brian E. Hill and Dee Power. USA. John Willey & Sons Inc. New York. – 2002. – 324 p. Смотрите Chapter 9. The many many types of angels.
Attracting Capital from Angels. How their money – and their Expience – can help you build a successful company. Brian E. Hill and Dee Power. USA. John Willey & Sons Inc. New York. – 2002. – 324 p. Смотрите Chapter 18. How do angels find the deals.

Тема 4. Структурирование венчурной сделки

Введение в венчурный бизнес / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования,. – СПб.: «Феникс», 2003.- 356 с. Смотрите Глава 6.
Венчурное инвестирование в России. Каширин А.И. Семенов А.С. — М.: Вершина , 2007. — 320 с. Смотрите Глава 6. Соглашение об инвестировании в компанию, стр. 41-52.
Венчурное инвестирование в России. Каширин А. И. Семенов А.С. — М.: Вершина , 2007. — 320 с. Смотрите Глава 18. Отбор проектов венчурными инвесторами, стр. 173-196.
Венчурное инвестирование в России. Каширин А.И. Семенов А.С. — М.: Вершина , 2007. — 320 с. Смотрите Глава 20. Взаимодействие с венчурныи инвестором.
Курс обучения венчурному предпринимательству EVCA (Европейской ассоциации венчурного инвестирования). Смотрите Раздел № 4. Финансовая структура прямой инвестиции.
Attracting Capital from Angels. How their money – and their Expience – can help you build a successful company. Brian E. Hill and Dee Power. USA. John Willey & Sons Inc. New York. – 2002. – 324 p. Смотрите Chapter 25. Coming to Terms. p. 247-254.

Тема 5. Стратегии выходов из венчурных инвестиций

Google: История одного поисковика. Дэвид А. Вайз. Смотрите Глава 16. Выход на фондовую биржу. Стр. 195-208.
Курс обучения венчурному предпринимательству EVCA (Европейской ассоциации венчурного инвестирования). Смотрите Раздел № 5. IPO и прямые продажи.
Курс обучения венчурному предпринимательству EVCA (Европейской ассоциации венчурного инвестирования). Смотрите Раздел № 6. Выкупы.
В поисках бизнес-ангела. Российский опыт привлечения стартовых инвестиций. Каширин А.И. Семенов А.С. – Москва: Вершина, 2008. – 384 с.: ил., табл. Смотрите Глава 31 . Вопросы «выхода» инвестора из проекта. Стр. 317-324.
Attracting Capital from Angels. How their money – and their Expience – can help you build a successful company. Brian E. Hill and Dee Power. USA. John Willey & Sons Inc. New York . – 2002. – 324 p. Смотрите Chapter 28. Working with the angel after close . p. 273 -283.
Entrepreneurial finance. Richard L. Smith Janet Kiholm Smith. USA. John Willey & Sons Inc. New York. – 2004. – 624 p. Смотрите Chapter 16 . Harvesting. P. 546-584.

Тема 6. Чего хочет инвестор или бизнес-планирование венчура

Бизнес-план инновационного проекта. Презентация.
Курс обучения венчурному предпринимательству EVCA (Европейской ассоциации венчурного инвестирования). Смотрите Раздел № 2. Знакомство с бизнес-планом.
Рекомендуемая структура Бизнес-плана. Источник: РОСНАНО.
Инструкция по составлению Бизнес-плана. Источник: РОСНАНО.

Проблемы и перспективы становления и развития венчурного инвестирования в России

Основной проблемой развития системы венчурного инвестирования в России признается отсутствие нормативной правовой базы, регулирующей деятельность венчурных предприятий и инвестиционных институтов. Отмечено также, что отсутствуют достаточные меры государственной поддержки и стимулирования венчурного предпринимательства.

Имеется также ряд существенных проблем, препятствующих развитию венчурной индустрии в России. Основные из них:

— неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

— отсутствие российского капитала в венчурной индустрии России — одного из основных факторов привлекательности страны для зарубежных инвесторов;

— низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

— отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

— низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того факторами, сдерживающими развитие венчурной индустрии являются:

— недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России;

— отсутствие необходимого количества квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

— усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции.

Низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

— низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того факторами, сдерживающими развитие венчурной индустрии являются:

— недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России;

— усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции. [1]

Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала (EVCA) в 2000 г. определила пять приоритетных направлений по созданию в России здоровой почвы для развития венчурного бизнеса. Этими приоритетами для венчурного капитала и принципиально важных областей его деятельности являются:

— переориентирование системы налогообложения на получение прибыли, создание понятного механизма взимания налогов и недопустимость действия правил обратной силы;

— внесение поправок в хозяйственное право, нацеленных на создание условий для инвестирования венчурного капитала;

— упрощение требований к регистрации венчурных инвестиций, замена разрешительной системы на уведомительную;

— содействие развитию финансовой инфраструктуры, отвечающей требованиям бизнеса;

— создание благоприятных условий для поддержки предпринимательства.[2]

«Основных направлениях развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 гг. » целью развития системы венчурного инвестирования в России было определено создание благоприятных условий для развития научно-технического и инновационного предпринимательства и механизмов, обеспечивающих привлечение инвестиций в наукоемкие инновационные проекты, реализуемые венчурными предприятиями.

В качестве основных направлений развития системы венчурного инвестирования выделены нормативное, организационное и экономическое.[3]

Нормативное направление развития системы включает принятие нормативных правовых актов, обеспечивающих эффективное функционирование системы венчурного инвестирования в научно-технической сфере.

Организационное направление развития системы венчурного инвестирования подразумевает создание федеральных, региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, других элементов системы венчурного инвестирования, а также организацию подготовки кадров.

Основной задачей в этом направлении является создание региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, привлекающих средства российского и зарубежного частного капитала и вкладывающих эти средства в российские венчурные предприятия. Для обеспечения координационных функций создается Межведомственный совет, обеспечивающий выработку решений и подготовку предложений для органов государственной власти по созданию условий и механизмов, необходимых для привлечения российских и иностранных инвестиций в научно-техническую сферу. Совет организует анализ инвестиционной практики и распространение позитивного опыта, выработку и распространение организационных и методологических рекомендаций по инвестированию в наукоемкие инновационные проекты.

В рамках многоуровневой системы подготовки менеджеров для инновационной деятельности в научно-технической сфере предусматривается организовать подготовку кадров для венчурного предпринимательства.

Литература:

Коршун А. Государственное стимулирование венчурного инвестирования. РАВИ, 2003.
Гулькин П. Российское государство и венчурная индустрия // Инновации. – 2002. — № 1.
Белая книга. Приоритеты для прямого инвестирования в России. СПб.: РАВИ, 2000.

современные тенденции его развития на примере Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки

2018 №5 — перейти к содержанию номера…

Постоянный адрес этой страницы — https://esj.today/02ecvn518.html

Полный текст статьи в формате PDF (объем файла: 454 Кбайт)

Ссылка для цитирования этой статьи:

Казакова А.М. Венчурное инвестирование инновационных проектов: современные тенденции его развития на примере Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки // Вестник Евразийской науки, 2018 №5, https://esj.today/PDF/02ECVN518.pdf (доступ свободный). Загл. с экрана. Яз. рус., англ.

Венчурное инвестирование инновационных проектов: современные тенденции его развития на примере Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки

Казакова Аминат Муратовна
ФГБОУ «Донской государственный технический университет», Ростов-на-Дону, Россия
Преподаватель
E-mail: Aminat_mka@mail. ru

Аннотация. В статье рассматриваются особенности венчурного инвестирования в экономике России и США. Приведены несколько подходов к определению понятия «венчурный капитал», непосредственно связывающих его с интеллектуальным капиталом и демонстрирующих его, как главным рычагом воздействия на инновационное развитие экономики страны. По мнению автора, под венчурным капиталом следует понимать совокупность рискованных, долгосрочных финансовых средств и человеческого (интеллектуального) капитала, способствующих стимулированию инновационных компаний. Роль навыков, образования опыта имеет особо важное значение в развитии инновационной сферы страны. Без интеллектуального капитала венчурное финансирование – неполноценно: нужно уметь грамотно инвестировать ресурсы и определять точное направление предприятия-новатора, а также подобрать все необходимые инструменты для реализации инновационной деятельности. Упуская из внимания фактор интеллектуального капитала, при этом вкладывая в инновации огромнейшие финансовые средства, можно понести большие убытки, не достигнув намеченных результатов.

Перечислены функции венчурного капитала, выделены источники формирования. Изложена краткая хронология этапов становления венчурной индустрии каждой, рассматриваемой в статье страны и представлена информация о данных объемов венчурного капитала, заключенных сделок, отраслей инвестируемых и процентное соотношение объемов капитала по видам источников венчурного финансирования.

На основе проведенного обзора венчурного рынка России и США выявлены различия в нормативно-правовой базе, регулирующей венчурную индустрию, выделен ряд преград на пути реализации инновационной модели России, а также причины сложившейся ситуации на отечественном финансовом рынке. В заключении в качестве примера успешного развития венчурной индустрии приводится опыт США, который необходимо учитывать для развития процесса модернизации инновационной модели отечественной экономики. Учитывая все необходимые факторы для создания венчурного капитала в России и модернизации инновационной системы экономики, опыт США по развитию венчурного инвестирования может быть полезен для успешного развития венчурного капитала России, а также расширения спектра возможностей выхода и интенсивной интеграции России в мировой рынок, что в свою очередь, увеличило бы интерес иностранных инвесторов.

Ключевые слова: венчурный капитал; инновационная деятельность; венчурный фонд; венчурное инвестирование; инновационные организации; стартап; бизнес-ангелы

Скачать

Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.

ISSN 2588-0101 (Online)

Уважаемые читатели! Комментарии к статьям принимаются на русском и английском языках.
Комментарии проходят премодерацию, и появляются на сайте после проверки редактором.
Комментарии, не имеющие отношения к тематике статьи, не публикуются.

Венчурные инвестиции и инвестор

Венчурное инвестирование – сравнительно новое понятие для отечественных инвесторов и куда более непонятное для их потенциальных «коллег». Такой финансовый инструмент в нашей стране лишь набирает обороты. Одинаковую заинтересованность к нему в равной степени проявляют как инвесторы, так и лица, привлекающие подобные инвестиции и претендующие на их получение.

Данный финансовый инструмент направлен на развитие новых, перспективных видов предпринимательской деятельности и авторских инновационных идей, владельцы которых не имеют достаточных средств для их реализации. Т.е. инвестор фактически вкладывает свой капитал в перспективный бизнес другого, в надежде получить с этого свою долю прибыли.

Содержание статьи

Механизм работы

Механизм работы такого вида инвестиций достаточно прост. Венчурный инвестор, в зависимости от целей проекта инвестирования и этапа его развития, вкладывает свои средства в определенный проект, вследствие чего становится либо совладельцем создаваемого бизнеса, либо его кредитором. Как правило, венчурное финансирование привлекается в инновационной сфере, позволяющей надеяться на более существенные масштабы развития вида хозяйственной деятельности, а соответственно, и более быстрый возврат вложенных инвестиций.

Такой финансовый инструмент имеет существенные риски потери капитала, которые связаны с неопределенностью перспектив разрабатываемого продукта, технологии и рынка в целом. В связи с этим инвесторы стараются контролировать свои риски, ввиду чего вкладывают капитал только в те сегменты бизнеса, в которых являются достаточно осведомленными, а сами компании, претендующие на получение финансирования, проходят довольно жесткий отбор.

Стоит отметить, что профессиональный инвестор, в целях достижения максимальной продуктивности своих инвестиций, не просто производит капиталовложение, он вносит в бизнес свою стратегию, видение перспектив, практический и тактический опыт, контакты и связи. Только такой подход способен приумножить венчурные инвестиции, полный возврат которых должен быть осуществлен в течение 3–7 лет. Правом предоставления такого рода финансирования обладают как физические, так и юридические лица – специализированные венчурные ассоциации, компании и фонды. В среднем, размер таких инвестиционных вливаний колеблется от 500 тыс. до 5 млн у.е. Получение инвесторами прибыли допускается несколькими способами – от дивидендов до разницы в стоимости акций при их покупке и продаже. Однако обо всем – по порядку.

Стадии предоставления венчурных инвестиций

Как правило, такие финансовые вливания со стороны инвестора носят целевой характер и направленность на решение определенных задач – от построения команды и проведения исследований, разработки готового продукта до непосредственного расширения масштабов выпуска продукции и выхода на новые рынки. С этим связывают и механизм работы самой популярной стратегии венчурного инвестирования – поэтапное капиталовложение. Она основывается на определении временных рамок – стадий развития финансируемого предприятия, соотношении этих стадий со знаковыми пунктами развития предприятия, оговоренными заранее с инвесторами, и осуществлении при реализации этих пунктов самого финансирования. Таким образом, различают 6 стадий финансирования венчурного бизнеса:

Предпосевная стадия
Посевная стадия
Первая стадия
Вторая стадия
Третья стадия
Поздняя стадия.

Естественно, каждая из стадий может предполагать определенный размер инвестиций, предоставляемых для достижения определенных целей. Так, предпосевная стадия подразумевает выделение автору потенциально доходной идеи сравнительно небольшого количества денег на обоснование концепции, маркетинговые исследования или разработки продукта. Предоставление финансирования на посевной стадии развития преследует цели проведения более глубоких исследований и выпуска пробных партий продукции. Целевое назначение финансирования на первой стадии развития бизнеса, как правило, состоит в выпуске первой коммерческой партии продукции, если все предыдущие инвестиции уже были израсходованы компанией. Финансовые вливания на второй стадии развития бизнеса направлены на увеличение оборотов и создания запасов продукции.

Несмотря на существенный прогресс бизнеса, прибыль начинает поступать только на третьей стадии развития, характеризующейся неуклонным развитием компании и увеличением темпов продаж. Только тогда компания может претендовать на предоставление инвестиций, направленных на усовершенствование продукта и расширение производства.

Поздняя стадия развития предполагает неуклонную тенденцию выхода компании на фондовую биржу. Инвестиции на данном временном отрезке могут иметь разную направленность, и часто «отбиваются» после первоначальных предложений на бирже. Размер инвестиций на данном этапе самый высокий, риск потерь, соответственно, довольно низкий.

Читать более детально про посевные инвестиции.

Традиционные способы получения венчурными инвесторами прибыли

В зависимости от стратегий осуществления инвестирования и условий их предоставления, инвесторы могут претендовать на разные способы получения прибыли от своих инвестиций. Среди таких способов различают:

Получение дивидендов
Продажа инвестором своей доли
Выкуп предприятием доли инвестора
Публичное предложение акций на бирже
Ссудный процент.

В среднем, после получения статуса публичности и выхода на фондовую биржу, то есть на момент ликвидности венчурного бизнеса, годовые дивиденды инвестора составляют от 20 до 50% от инвестиций. Размер прибыли от продажи доли акций, как правило, измеряется в сотнях процентов. Основная отдача начинается в период после 5–7 лет с момента первых финансовых вливаний. Что касается ссудного процента, то он определяется в индивидуальном порядке, но, как правило, на 5–10% выше банковской ставки.

Развитие венчурного инвестирования в России

До начала 2000-х, венчурное инвестирование в России осуществлялось лишь за счет иностранного капитала, и только после 2001 российские инвесторы стали создавать фонды с отечественным капиталом. И это несмотря на то, что за границей, венчурное инвестирование процветает с начала 60-х! Внимая опыту других стран в данном вопросе, российское руководство смогло увидеть плюсы развития венчурного финансирования только к 2006 году, после чего деятельность инвесторов в данной отрасли стала регулироваться на законодательном уровне.

Немалую роль в развитии такого вида инвестирования сыграло создания «Российской венчурной компании», основной целью которой было инвестирование венчурных фондов. В то же время была создана Российская ассоциация венчурного инвестирования, которая плотно способствует развитию вышеуказанных фондов.

Сегодня, специалисты отмечают настоящий бум развития венчурного инвестирования в России. Динамика роста инвестиционных фондов, размеров инвестиций и объемов вложений в целом позволили нашей стране, занять 4-е место в Европе по объемам развития и вложениям в инновационные отрасли предпринимательства.

Читайте далее:

Правила по которым должны осуществляться вложения.

Чем являются инвестиционные компании.

Методы оценки и проведение анализов.

Возникновение инвестиций и инвестиционная политика.

Названы сложности венчурного инвестирования в страховании в России

МОСКВА, 29 дек — ПРАЙМ. Венчурное инвестирование в новые технологии в российском страховании («иншуртех») осложняется небольшой емкостью рынка с точки зрения возможной выручки, отсутствием понятной стратегии выхода для инвесторов и риском копирования технологий, рассказал РИА Новости директор по развитию бизнеса ИТ-компании КРОК в страховании Денис Гаврилов.

Один из ключевых факторов для инвесторов – объем целевого рынка для проекта и доля, которую на нем может занять компания, поясняет собеседник агентства. При этом уровень проникновения добровольных видов страхования в России крайне невелик, несмотря на достаточно большой потенциал, отмечает он. В итоге из-за относительно небольшого рынка в целом сроки окупаемости инвестиций в проекты удлиняются, делая их неинтересными для венчурных инвесторов.

Мишустин поручил создать механизмы для роста инвестиций госкорпораций в венчурные фонды

Кроме того, еще до принятия решения о вложении денег каждый инвестор думает о выходе — кому он продаст свою долю в проекте и с каким коэффициентом прибыльности. Гаврилов в связи с этим обращает внимание, что страховые компании на российском рынке, в отличие от зарубежного, не инвестируют в стартапы, развивающие интересные для них технологии. Они предпочитают пользоваться их услугами путем приобретения лицензии или по модели «подписки».

«Некоторые проекты становятся в целом прибыльными на горизонте от трёх-пяти лет, но дополнительное внешнее финансирование таким проектам уже не требуется, так как не позволит кратно вырасти из-за невысокой емкости в целом. Таким образом, венчурным инвесторам приходится рассчитывать только на прибыль от операционной деятельности, но это зачастую не соответствует уровню доходности, с которой сопряжено такое инвестирование», — объясняет эксперт.

Телеком перенес коронавирус в легкой форме

Наконец, российские страховщики порой копируют и самостоятельно реализуют то, что предлагают им стартапы, отмечает Гаврилов. Поэтому в России, опять же в отличие от зарубежья, более популярны иншуртех-проекты, которые создают новые бизнес-модели для оценки страхового риска и дистрибьюции и которые тщательно оберегают свои ноу-хау.

«В этой связи особое распространение получили две модели, по которым работает российский рынок иншуртеха: выход на зарубежные рынки через создание MVP-проекта (минимально жизнеспособного продукта – ред.) в России или первоначальный запуск за границей, а уже затем приход в Россию – причем, не в первую очередь», — заключает Гаврилов.

Перспективы развития венчурного инвестирования в России

Медведева В.Н., Смолянская О.В., Михайлова О.В.

Перспективы развития венчурного инвестирования в России

Московский Государственный Университет Приборостроения и Информатики, г. Ставрополь, Россия

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ

Венчурное инвестирование является значимым ресурсом внебюджетного субсидирования наукоемких продуктов, прикладных разработок и инноваций. Инвестирование не всегда приносит доход — предприятие может обанкротиться, а проект окажется невостребованным. Такое отличие у этого вида вложения капитала – риск потерять свои инвестиции. Тем не менее, риск обещает доходность и, чем он выше, тем больше ожидаемая прибыль. Развитие сектора венчурного капитала на данном этапе можно отнести к одним из главных ориентаций государственной инновационной политики и необходимым требованием активизации инновационной деятельности и усиления конкурентоспособности отечественной промышленности.

Тенденциями последних лет, нашедших практическое воплощение в 2011 году, можно отнести продолжение создания фондов, имеющих ярко выраженную специализацию. В частности, в 2011 году первую инвестицию осуществил единственный известный на сегодняшний момент на российском рынке мезонинный фонд; кроме того, действовало около полутора десятков фондов, позиционирующих себя как посевные. При государственной поддержке началось формирование инфраструктурного фонда (РФПИ), инвестиционная деятельность которого, вне всяких сомнений окажет в ближайшей перспективе существенное влияние на весь сложившийся ландшафт российской индустрии прямых инвестиций. Также приступили к работе биотехнический и инфраструктурный фонды ОАО «Роснано», нанотехнологические фонды; развертывают деятельность фонды фармацевтической отрасли, в сфере чистых технологий.

Рисунок 1- Число венчурных фондов и фондов прямых инвестиций

в России за 2002-2011 гг.[1].

Для развития венчурного инвестирования необходимо создание региональной и отраслевой инновационной системы. Вследствие этого государственной политике требуется ориентироваться на организацию благоприятной экономической и правовой среды касательно инновационной деятельности; формирование инфраструктуры инновационной системы. В целях результативного государственного регулирования и стимулирования венчурного инвестирования немаловажно разработать систему государственных приоритетов в области развития науки и технологии. Ведущие исследования и разработки следует проводить на базе научно-технического прогноза, планирования результатов исследований передовых научных организаций региона и изучения долговременных тенденций развития рынка.

На сегодняшний день можно отметить тот факт, что несомненное первенство с точки зрения инвестиционной привлекательности держат отрасли потребительского рынка, финансовых услуг, а также отрасли телекоммуникаций и компьютеров, объединяемые в сектор информационно-коммуникационных технологий (ИКТ).

Рисунок 2 –Структура инвестиций в России по отраслям в 2011 году [3].

Обобщая результаты исследования можно сказать, что реальным механизмом, гарантирующим инновационное развитие национальной экономики, является венчурное финансирование. Для решения немаловажных проблем венчурного бизнеса требуется активная государственная политика, направленная на создание благоприятных условий и инфраструктуры для реализации инноваций.

Литература:

1.Каширин А.И. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина, 2009.-320с.

2.Российская ассоциация венчурного инвестирования [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.rvca.ru

3. Венчурная Россия инвестирования [Электронный ресурс]Режим доступа: http://www.allventure.ru/articles/326/#replies_page1

Российский рынок ВК в 2018 году превысил 1,2 млрд долларов

DSight, база данных сделок, посвященная российскому венчурному рынку, только что выпустила английскую версию своего последнего годового отчета. В это исследование вошли материалы EY, ассоциации инвесторов NAIMA, CrunchBase и East-West Digital News.

Рынок значительно вырос в прошлом году, достигнув 714,4 млн долларов, что на 51,6% больше, чем в 2017 году. С учетом инвестиций Сбербанка в совместное предприятие электронной коммерции с Яндексом в размере 500 млн долларов, согласованных в 2017 году, но полученных в 2018 году, прошлогодние сделки превысили 1 доллар.Всего 2 миллиарда.

Эти цифры включают сделки с участием стартапов, зарегистрированных за пределами России, но имеющих корни в стране.

Без учета инвестиций в СП Сбербанк-Яндекс, тремя крупнейшими сделками 2018 года были:

Венчурное инвестирование в России в 2018 г . : Суммы по типам компаний (в млн долл. США)

Хотя общее количество сделок практически не изменилось (с 302 в 2017 году до 299 в 2018 году), средняя стоимость одной сделки на поздних стадиях инвестиций резко увеличилась.Он вырос с 13,9 млн долларов в 2017 году до 49,2 млн долларов в 2018 году (включая три упомянутые выше сделки).

На

сделок электронной коммерции пришлось более 30% всех венчурных инвестиций в России, при этом в 2018 году объем финансирования составил 194,2 миллиона долларов (без вливания капитала Сбербанка в СП Яндекс Маркет).

Получите бесплатную копию отчета EWDN Russian E-Commerce Report East-West Digital News опубликовало подробное исследование российской электронной коммерции и связанной с ней инвестиционной деятельности. Щелкните здесь , чтобы загрузить бесплатную копию.

Венчурные инвестиции в России в 2018 г .: Суммы по сегментам (в млн долл., Без учета выходов)

фондов PE и корпоративных венчурных капиталовложений внесли большую часть инвестиционных денег в 2018 году, при этом фонды PE, в частности, ускорили рост компаний на поздних стадиях. Количество сделок с участием таких фондов увеличилось в четыре раза по сравнению с 2016 годом, достигнув 12 сделок в 2018 году. Среди этих сделок были вливание 8 миллионов долларов США в Ivideon со стороны Rusnano Sistema SICAR и Skolkovo Ventures, а также раунд на 9 миллионов долларов США для DOC + с участием Vostok New Ventures и Baring Vostok. .

Корпорации были вовлечены в 40% всех сделок. Во многом это связано с тем, что в 2017 году было запущено 20 корпоративных программ акселерации.

Кроме того, в прошлом году был принят новый закон о частно-государственном партнерстве, чтобы упростить создание фондов. Например, венчурный фонд «Сколково — Индустриальный I», созданный в конце 2017 года, получил взносы от РЖД и «Вертолетов России» на общую сумму 9,2 млн долларов.

Этот отчет DSight является продолжением серии, опубликованной ранее инвестиционным консультантом RB Partners.Dsight также проводит исследования на основе контрактов для клиентов на рынках, для компаний и инвесторов.

Чтобы бесплатно скачать отчет, пожалуйста, нажмите здесь

Как попасть и что делать дальше

Из всех опубликованных мною статей, посвященных конкретным странам, наибольшие споры вызвала статья об инвестиционном банкинге в России.

Никто не может договориться о зарплатах и бонусах, выплачиваемых разными банками, независимо от того, нужно ли вам знать язык или даже сколько водки нужно выпить, чтобы понять отрасль.

Итак, я решил снова вернуться в колодец споров, на этот раз сосредоточившись на том, как один из читателей перешел с аудита на инвестиционный банкинг на частный капитал в России …

… и как финансы отрасль там пострадала от «недавних событий»:

От бизнес-школы до аудита до запуска инвестиционно-банковского дела

В: Вы знаете, как это работает. Что привело вас в безумие?

A: Я учился в ведущей бизнес-школе в России и очень заинтересовался финансами и инвестициями благодаря нескольким замечательным лекторам, которые также работали в сфере консалтинга и прямых инвестиций.

Итак, я начал читать всю классику финансов (книги о Майкле Милкене, Дрекселе Бернхэме Ламберте и т. Д.) И узнавать больше о IB в Интернете.

На втором году учебы мне предложили интересную работу руководителем в небольшой строительной компании, которую я решил попробовать. Я сосредоточился на анализе и улучшении бизнес-процессов в фирме.

Поначалу это было интересно и сложно, но через 2 года я решил, что хочу работать в инвестиционном бизнесе, и начал искать работу IB в России.

Но количество сделок было низким, отрасль была и остается небольшой, и никто не хотел нанимать кандидата начального уровня без предыдущего опыта работы с IB.

Итак, после нескольких месяцев поиска, я открыла вакансию аудитора в Большой четверке, и я провел там собеседование, в конце концов приняв предложение.

Мне очень повезло, потому что фирма нанимала специально для ежегодного аудита своего крупнейшего банковского клиента — одного из трех крупнейших банков в России — так что я многому научился из этого единственного задания.

В то же время я учился на CFA и все еще искал работу в IB.

Q: Итак, когда вы говорите «поиск», были ли вы налажены сети и обращались к контактам в отрасли?

A: Да, нетворкинг может быть очень полезным в России из-за относительно небольшого размера местного сообщества IB / PE / VC.

Охотники за головами тоже могут быть полезны, но только если у вас есть соответствующий опыт.

После того, как я закончил ежегодный аудит, я получил предложение о работе в новом бутике IB, основанном основателем и бывшим управляющим директором одного из самых известных существующих бутиков в России на тот момент.

Это предложение было лучшим шансом для меня взломать, учитывая мой опыт аудита, поэтому я его принял.

У фирмы действительно был хороший поток сделок для бутика, и я получил все другие обычные преимущества: больше ответственности, больше контактов с клиентами и возможность работать в разных отраслях.

В: Но вы ушли довольно рано.

A: Правый. Примерно через полтора года после этого ко мне подошел хедхантер и рассказал о должности старшего аналитика в крупной частной инвестиционной компании в сфере недвижимости с солидным потоком сделок и многообещающими сделками.

Идея заключалась в следующем: «Вы получите более интересные и интересные сделки, а также, возможно, в течение 1 года вы получите повышение до специалиста».

В: Хорошая подача. Но был ли хедхантер правдой?

A: Больше, чем я ожидал.

На самом деле меня повысили по службе всего за 1,5 месяца в фирме, потому что один сотрудник был уволен, и им нужен был кто-то, чтобы взять на себя управление как можно скорее, плюс, они были заняты сделками и не могли тратить месяцы на поиски кого-то нового.

В прямые инвестиции, через недвижимость

В: Каков был процесс набора персонала для прямых инвестиций в недвижимость в России?

A: В целом, это было довольно похоже на процесс в любой другой стране: вы отвечаете на обычные вопросы о том, почему вы хотите заниматься RE PE и как ваш предыдущий опыт связан с недвижимостью.

На более поздних этапах вы получите вопросы для изучения конкретных ситуаций с моделями и презентациями.

Более старшие кандидаты должны подтвердить свой послужной список, продемонстрировать, насколько они связаны, и показать, что между ними и Партнерами и топ-менеджерами существует «химия».

Типичный пример представляет собой девелопмент или приобретение недвижимости , и они просят кандидатов оценить, сколько фонд мог бы заплатить за участок земли или недвижимость для достижения 25% + IRR.

Это может выглядеть примерно так:

Допущения: Кандидатам дается местоположение и основные характеристики собственности; например, общая площадь застройки (GBA) составляет 10 000 квадратных метров, а общая арендуемая площадь (GLA) или чистая торговая площадь (NSA) — 8 000 квадратных метров. Они могут спросить о развитии или приобретении, но тематические исследования развития, как правило, более активны из-за различных этапов строительства и финансирования.
Исследования / сбор данных: Затем вы должны оценить, какая арендная плата за квадратный метр и заполняемость могут быть на разных этапах: ввод в эксплуатацию, в течение 1-го и 2-го года и т. Д., Все на основе аналогичных свойств. .
Моделирование: Затем вы моделируете денежные потоки на этапах проектирования, строительства и въезда арендаторов, рассчитываете выручку и расходы на основе допущений в отношении заполняемости, арендной платы за квадратный метр и расходов, а затем рассчитываете налоги.Вы также моделируете денежные потоки заемного и долевого финансирования, рассчитываете и связываете проценты. Наконец, вы рассчитываете IRR на основе даты выхода и ставки капитализации выхода.
Обратный расчет стоимости земли — Анализ чувствительности: На основе вашей работы и некоторых исходных предположений, которые они предоставляют, вы рассчитываете IRR для долевых инвесторов и оцениваете диапазон значений, которые фонд может заплатить за землю, чтобы достичь 25% + IRR.
Презентация: Затем вам нужно собрать все вместе в набор слайдов, показать различные аспекты чувствительности и дать рекомендацию, следует ли фонду заключать сделку, исходя из запрашиваемой цены земельного участка.

Это не слишком сложно по сравнению с тем, что вы делаете на работе, но это действительно проверка вашего понимания отрасли, вашей способности находить информацию и того, насколько хорошо вы можете использовать модели в поддержку своих аргументов.

Q: Спасибо, что поделились этим описанием.

Наш предыдущий собеседник упомянул, что IB — это очень маленькая отрасль в России, а PE еще меньше, так каких именно кандидатов они ищут?

A: Большинство людей в PE-фирмах имеют 1 из 3-х уровней подготовки:

Инвестиционный банк — Крупный российский инвестиционный банк в американском или европейском банке с выпуклостью.г., Сберкап или ВТБ Капитал), либо известный бутик.
Консультации по корпоративным финансам — Что-то вроде отдела оценки или M&A в фирме Большой четверки.
Корпоративные финансы — Например, если вы работали внутри компании в крупной российской компании, такой как РУСАЛ (крупнейшая в мире алюминиевая компания).

Так что, если вы не из тех, кто из них, будет практически невозможно попасть, потому что отрасль очень мала, а требования очень специфичны.

Вы действительно видите, что здесь работают иностранцы, но большинство из них занимают очень высокие должности. Люди младшего и среднего звена на 99% являются выходцами из России.

Пейзаж прямых инвестиций: бесплодная равнина в Сибири?

Вопрос: Какова в целом индустрия прямых инвестиций?

A: Ну, вы должны разделить это на «до санкции» и «после санкции». На данный момент (2015 г.) здесь все находится в кризисном режиме из-за санкций и резкого падения валюты, поэтому проблемные сделки и проблемные активы очень распространены.

Но если вы хотите знать о предыдущей ситуации: здесь есть несколько крупных международных частных фирм, но в отрасли определенно доминируют более мелкие местные фирмы.

Самой известной частной фирмой в целом является Baring Vostok Capital Partners (BVCP) с очень успешными инвестициями, например Яндекс (основная поисковая система в России).

BVCP получила огромную прибыль от сделки с Яндексом с коэффициентом «наличные деньги» более чем в 500 раз и заработала на этом свою репутацию.

TPG Capital открыла свой офис в Москве в 2008 году, и среди 20 крупнейших мировых частных компаний по версии AUM они все еще единственные, кто присутствует здесь (у Carlyle был офис в Москве, но он закрылся в 2005 году).TPG также владеет ~ 39% «Ленты», одной из крупнейших розничных сетей в России.

Другие международные фирмы здесь не преуспели.

Большая часть прямых инвестиций в России осуществляется в «финансово-промышленных группах», которые в основном представляют собой местные инвестиционные группы, которые делают все понемногу.

Примеры включают Альфа-Групп, Базовый Элемент, Сумма-Групп, Ренова и некоторые другие с огромным количеством активов, денег и связей (что важно для чего-либо здесь).

Некоторые из них похожи на Berkshire Hathaway, но они также получают поддержку правительства.

Типичные местные фонды PE включают UFG, Russia Partners, Elbrus Capital, Da Vinci Capital и многие другие.

Здесь очень тонкая линия между «правительством» и реальными инвестиционными фирмами, и некоторые из них могут быть названы «квазигосударственными».

Многие сделки сильно зависят от политики правительства и от знания нужных людей в нужном министерстве / ведомстве.

В: Я понимаю, почему Карлайл закрыл свой офис.

A: Да.Американским и европейским компаниям в России действительно нужен человек, разбирающийся в местных деловых и политических процессах и способный поддерживать хорошие «отношения с государством».

В: Достаточно честно. Что еще нужно отметить?

A: Также стоит упомянуть карьеру венчурного капитала в России, поскольку с течением времени они привлекали к себе много внимания.

Что касается венчурного капитала, наиболее известная фирма — Digital Sky Technologies или «DST Global» (Юрий Мильнер и Алишер Усманов) с инвестициями в Facebook, Alibaba, Zynga, Groupon, Xiaomi и различные российские социальные сети. сети.

Они использовали очень интересный подход, преследуя компании, которые были слишком большими для традиционных венчурных фондов или фондов роста капитала, но слишком малы для традиционных фондов прямых инвестиций — и это произошло в то время, когда компании хотели отложить выход на биржу гораздо дольше, чем раньше. предыдущие десятилетия.

Здесь есть и другие венчурные / растущие компании, например, государственная Роснано. Он направлен на со-инвестирование в предприятия, которые будут полезны для российской экономики и общества.

К другим примерам венчурных и растущих компаний относятся ABRT, E.Ventures и Runa Capital, которые инвестируют в софт, интернет и электронную коммерцию в России.

Другой пример — Buran Venture Capital, который меньше по размеру и новее, но ориентирован на электронную коммерцию, мобильные устройства и новые медиа.

Итак, здесь определенно есть несколько технологических стартапов и венчурного капитала, но в целом в стране все еще преобладают традиционные отрасли.

В: Понятно.

Что касается частного капитала / поздней стадии, каково разделение между сделками с растущим капиталом и традиционными выкупами с использованием заемных средств?

Вы действительно видите оба типа сделок, или вы видели оба типа сделок в прошлом?

A: В «предварительные сроки» — да.Общий капитал, вложенный в частный капитал, был меньше, чем в других странах БРИК, но существовали оба типа сделок.

Одним из примеров старой сделки с использованием долга было приобретение Реновой компании Corbina Telecom у IDT Telecom в 2005 году.

Это была сделка на 146 миллионов долларов, финансируемая за счет долга в 90 миллионов долларов, а затем Ренова передала компанию Golden Telecom за 240 долларов. миллионов в течение 1 года, что дает 3-кратный мультипликатор и 300% IRR.

Однако сейчас особые ситуации и банкротства стали более обычным явлением, поэтому деловая активность переместилась туда.

Самый крупный фонд для особых ситуаций / оборотных средств в России — это А1, входящая в состав Альфа-Групп.

Наиболее распространенные отрасли:

В: Есть ли различия в процессе заключения сделки или в оценке / финансовом моделировании?

A: Основное отличие процесса состоит в том, что все в большей степени зависит от прихотей правительства, чем в других странах, поэтому сделки часто затягиваются, умирают и возвращаются к жизни несколько раз.

Сама техническая работа не сильно отличается, но инвесторы здесь, как правило, требуют более высоких IRR, иногда превышающих 25%, из-за высокого геополитического риска.

Трансграничные сделки также довольно распространены.

В: Понятно.

Я думаю, что многим читателям будет интересно, как может выглядеть проблемная сделка в России, учитывая текущую ситуацию. Не могли бы вы дать нам обзор?

A: Конечно. Я почти полностью работал с проблемными активами и реструктуризацией, а не с «обычными сделками», так что у меня был хороший опыт.

«Классическая» проблемная сделка здесь будет выглядеть так:

Российская торговая компания владеет недвижимостью, оборудованием, грузовиками и, возможно, даже несколькими заводами.
Компания была профинансирована за счет кредита в евро, поскольку она импортирует товары из ЕС.
Раньше это было нормально, потому что обменный курс евро / рубль не слишком сильно колебался, и даже если курс немного изменился, это было решено путем корректировки цен на импортированный товар.
Но теперь компания облажалась, потому что рубль резко упал, и компания не может просто поднять цены вдвое, иначе никто не будет покупать их товары.
Между тем, стоимость долга компании, номинированного в евро, теперь при конвертации обратно в рубли в 2 раза выше, поэтому компания может оказаться не в состоянии выполнить свои обязательства по выплате процентов и основной суммы долга.

С точки зрения кредитора существует несколько вариантов:

Реструктуризация долга компании, чтобы сделать условия более благоприятными.
Просто приобретите проблемную компанию через 1,5 — 2,0 года, следуя обычному процессу банкротства.
Заявите о залоге «в хорошей форме», запишите оставшуюся задолженность и либо удержите компанию, либо попытайтесь продать ее в ближайшем будущем.

Точка зрения компании такова: «Я # * $ # $ как Тони Монтана в конце Scarface , и я сделаю все, чтобы пойти на компромисс и разработать сделку с кредиторами.

Если проблемная компания не имеет долга в иностранной валюте, но спрос на ее товары резко упал (например, скорее всего, у российских автодилеров в будущем), инвесторы в PE могут быть более заинтересованы.

Они сосредоточились бы на любых фирмах, у которых внезапно снизился EBITDA из-за высокой базы фиксированных затрат, таких как производители, а затем купили бы фирмы со скидкой, реструктурировали их и оптимизировали затраты, а затем удерживали бы эти фирмы, пока экономика не улучшится. и спрос на товары восстанавливается.

Таким образом, эта стратегия сводится к оценке оснований постоянных и переменных затрат фирм и оценке того, какие фирмы просто страдают от временного падения спроса по сравнению с более серьезными долгосрочными проблемами.

Возможности выхода: избежание санкций

В: Так что же делает большинство людей после работы в PE?

A: Типичные варианты включают:

В будущем вы можете стать партнером фонда PE / VC.
Вы могли бы начать свой бизнес.Вам просто нужно сначала накопить достаточно капитала…
Вы также можете переехать в другие страны с более развитыми финансовыми рынками или вернуться к одному из тех вариантов, упомянутых в начале (IB, корпоративные финансы и т. Д.)
Некоторые люди также становятся топ-менеджерами государственных корпораций, поэтому они много зарабатывают, а также приобретают много связей.

В: А собственные планы?

A: Сейчас я в основном работаю с проблемными активами и особыми ситуациями, поэтому я хочу больше участвовать в обычных сделках и получить больше опыта на развитых рынках.

Q: Значит, вы ищете работу IB / PE за пределами России?

A: Да, сейчас я собираюсь переехать в Европу.

Однако, как вы понимаете, россиянам предстоит преодолеть некоторые препятствия…

Q: Удачи вам с этим. И спасибо за уделенное время!

A: С удовольствием.

PwC и Российская венчурная компания показывают рост российского рынка венчурного капитала на 48%

МОСКВА, 13 ноября 2018 г. / PRNewswire / —

В 2017 году рынок для венчурных сделок в Россия показал рост впервые за последние годы, вырос на 48% до достиг 243 долларов США.7 миллионов по сравнению с с 165,2 миллиона долларов США в предыдущем году. Как и в 2016 году, общая сумма размера венчурной экосистемы составила 410 млн долларов США.

(логотип: http://mma.prnewswire.com/media/611590/RVC_Logo.jpg)

PwC и Российская венчурная компания (РВК) представляют седьмой ежегодный обзор российской венчурной индустрии MoneyTree ™ : Venture Market Navigator ( MoneyTree ™ : Россия ) за 2017 и первая половина 2018 года.

Согласно исследованию, рынок венчурных сделок в 2017 году составил 243,7 млн долларов США, что на 48% больше по сравнению с 165,2 млн долларов США в предыдущем году. За тот же период количество индивидуальных сделок составило 205, увеличившись на 21. Данная динамика свидетельствует о небольшом росте инвестиционной активности на российском рынке. В первом полугодии 2018 года было проведено 97 сделок на сумму 93,4 млн долларов США.

Средний размер транзакции также увеличился с 1 доллара США.1 млн долларов США в 2016 году до 1,5 млн долларов США в 2017 году. Такой рост свидетельствует о позитивном отношении инвесторов к венчурным активам в контексте улучшения макроэкономических условий. В первой половине 2018 года средний размер транзакции составил 1,3 млн долларов США. В 2017 году наибольший рост среднего размера инвестиций в сегменте сделок наблюдался на посевной стадии (рост в 2,2 раза с 0,24 млн долларов США до 0,53 млн долларов США).

Информационные технологии остаются ведущим сектором как по количеству транзакций, так и по размеру инвестиций.В 2017 году на операции в этом секторе пришлось 75% всех сделок и 84% от общего объема. Объемы, зафиксированные в промышленном и биотехнологическом сегментах, составили 10% и 6% соответственно.

Согласно отчету, средний размер сделки на этапе start-up также увеличился (на 49%, с 0,56 млн до 0,83 млн долларов США). При этом средний размер инвестиций на начальном этапе и на этапе расширения практически не изменился (с $ 0.От 83 млн до 0,82 млн долларов США на ранней стадии и с 2,81 млн долларов США до 2,77 млн долларов США на стадии расширения соответственно). В первом полугодии 2018 года на рынке наблюдался двукратный рост среднего размера транзакций на стадии посевной (с 0,53 млн долларов США до 0,90 млн долларов США) и 61% -ный рост инвестиций на стадии запуска (с 0,83 доллара США). млн до 1,33 млн долларов США). За тот же период на этапе расширения средний размер сделки снизился на 29% (с 2,77 млн долларов США до 1 доллара США.96 миллионов).

Доходность инвесторов резко упала в 2017 году — всего 15 транзакций (по сравнению с 30 в 2016 году). Общая стоимость транзакций также снизилась на 33% до 79,9 млн долларов США по сравнению со 120 млн долларов США в 2016 году. Хотя в первой половине 2018 года было завершено лишь небольшое количество транзакций (шесть), общая сумма (68,5 млн долларов США) ) уже сопоставима с итоговым показателем за весь 2017 год.

« После многих лет застоя венчурный рынок наконец-то растет, как с точки зрения объема , так и количества сделок.Это демонстрирует постепенное изменение настроений инвесторов и адаптацию рынка к новым условиям. Ключевой вопрос — можно ли превратить эту нестабильную в настоящее время динамику в долгосрочный тренд. Рынок венчурного капитала стратегический план , который сейчас разрабатывается , РВК в сотрудничестве с Министерством экономического развития и торговли должен устранить самые сложные ограничения на рост отрасли. Наиболее важные факторы включают привлечение институциональных инвесторов и корпоративных стратегов на рынок венчурного капитала, балансирование различных этапов инвестиционного цикла и создание комфортной правовой среды для инвестиций . « — Александр Повалко, Генеральный директор, РВК

« По данным по за первое полугодие 2018 года, общий размер экосистемы венчурного капитала составил 200 миллионов долларов США, а общий объем транзакций выхода составил 69 миллионов долларов США, что сопоставимо с данными для всех за 2017 год. Это указывает на восстановление спроса на компании венчурного капитала на более поздних стадиях .Российские венчурные фонды демонстрируют высокую вовлеченность в мировую систему венчурного капитала. В 2017 году объем сделок с участием российских средств в зарубежных проектах составил 696 млн , почти три раз больше, чем инвестиции в российские проекты за тот же период . »- Олег Малышев, T ransaction Руководитель отдела услуг, PwC Россия.

В 2017 году количество выданных грантов снизилось до 4558 и составило 88,5 млн долларов США. Для сравнения, в 2016 году было выдано 4651 грант на общую сумму 121,4 миллиона долларов США. В первом полугодии 2018 года было выдано 2266 грантов на общую сумму 37,1 млн долларов США. Как и в предыдущем году, наиболее активными грантовыми фондами были Фонд содействия малым инновационным предприятиям в науке и технологиях (Фонд содействия инновациям или Фонд Бортника) и Фонд «Сколково».

Редактор ‘ s Примечание:

Полную версию исследования можно найти по адресу:

Методология

Этот отчет основан на отчете The MoneyTree ™ Report (http://www.pwc.com/globalmoneytree).

MoneyTree ™ : Россия подготовлен PwC при поддержке Российской венчурной компании (РВК) на основе информации Объединенной аналитической группы (JAG), созданной по инициативе Российского венчурного капитала. Ассоциация (РАВИ) при поддержке РВК.

Основное отличие методологии MoneyTree ™ : Россия от методологии сбора и анализа основных параметров и деятельности российских фондов прямого и венчурного капитала (http://www. rvca.ru/upload/ files / lib / methodology-of-data-collection-and-analysis.pdf), подготовленного RVCA и поддержанного RVC в рамках JAG, заключается в том, что последняя рассматривает рынок венчурных инвестиций вместе с рынком прямых инвестиций.

Кроме того, PwC внесла изменения в данные, собираемые RVCA (связанные с использованием других открытых источников информации и проверкой стоимости транзакций из различных внешних источников).В соответствии с методологией в анализ были включены транзакции, совершенные бизнес-ангелами.

При анализе данных учитывались все венчурные инвестиции, фактически полученные и осуществленные бизнес-ангелами, инвестиционными компаниями, частными, корпоративными и государственными венчурными фондами, где такие инвестиции были на суммы не более 100 млн долларов США и осуществлены за ход единого раунда финансирования. Если компании получили инвестиции в результате двух или более раундов финансирования, каждый раунд рассматривался как отдельная сделка. В исследовании учитывались транзакции, официально завершенные в период с 1 января 2016 года по 30 июня 2018 года.

Под венчурными инвестициями понимается приобретение обыкновенных акций и уставного капитала новых или развивающихся компаний при условии, что приобретенная доля меньше контрольного пакета. Инвестируемые средства направляются в основном на развитие бизнеса и не используются для приобретения акций, принадлежащих существующим акционерам (учредителям) компании. В этом отчете рассматриваются компании, работающие в сфере информационных, биологических или промышленных технологий в Российской Федерации.

Отчет содержит информацию об объеме предоставленных грантов. Под грантом понимается безвозвратная субсидия, выделяемая компании для проведения научных или других исследований и разработок. Однако гранты представляют собой нерыночные источники финансирования и не принимаются во внимание при определении объема рынка венчурного капитала. В отчете также рассматриваются транзакции, которые приводят к уходу инвестора. Однако, как и гранты, они не включаются в общий объем рынка венчурного капитала.

О PwC в России

PwC в России (http://www.pwc.ru) предоставляет отраслевые аудиторские, налоговые, юридические и консультационные услуги. Более 2700 профессионалов, работающих в офисах PwC в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Казани, Ростове-на-Дону, Краснодаре, Воронеже, Новосибирске, Владикавказе и Уфе, делятся своими мыслями, опытом и решениями, открывая новые перспективы и делясь практическими советами для наших клиентов.

PwC означает сеть PwC и / или одну или несколько входящих в нее фирм, каждая из которых является отдельным юридическим лицом.Вместе эти фирмы образуют сеть PwC, в которую входят более 236 000 сотрудников в 158 странах. Подробнее см. Http://www.pwc.ru/ru/about.html.

О РВК

Российская венчурная компания — государственный фонд фондов, созданный для развития венчурной индустрии в Российской Федерации. Основные задачи РВК — стимулировать развитие индустрии частных венчурных инвестиций в России и взять на себя роль проектного офиса Национальной технологической инициативы (НТИ).Уставный капитал РВК составляет более 30 млрд рублей. Он полностью принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по государственному имуществу (Росимущество). Сейчас в РВК 26 фондов общей стоимостью 41,8 млрд рублей. (Доля РВК — 24,8 млрд рублей). В настоящее время РВК имеет средства в 225 портфельных компаниях. Общая сумма одобренных инвестиций составляет 18,6 млрд рублей.

http://www.rvc.ru

ИСТОЧНИК РВК

PlaceTech | Российская компания proptech VC запускает

Компания Trinfico, штаб-квартира которой находится в Москве, будет работать с другими инвесторами в сфере недвижимости для создания фонда .

2 дек 2020, 10:53

Инвестиционная группа Trinfico совместно с PropTech Russia договорились о создании венчурной компании Proton Capital, направленной на привлечение инвестиций в технологии, обеспечивающие инновационное развитие сектора недвижимости в России.

Первый фонд «Протон Капитал» будет составлять 3 миллиарда рублей, около 40 миллионов долларов и объединит влиятельные российские и зарубежные девелоперские и инвестиционные компании.

Партнеры утверждают, что это первый отраслевой венчурный инвестиционный фонд для proptech в России.

«Инновации приносят уникальный пользовательский опыт в повседневную жизнь. Эти невероятные изменения не только улучшают нашу жизнь, но и приносят на рынок новые источники маржинальности, уже сопоставимые с традиционными инструментами и, несомненно, способные продемонстрировать более быстрый рост в будущем.Как один из крупнейших игроков на рынке инвестиций в недвижимость, наша компания считает своевременным создание венчурного инвестора с акцентом на инновационные технологии », — говорит Станислав Жуков, управляющий директор Trinfico.

Роман Евстратов, генеральный директор PropTech Russia, отмечает важность инноваций в сфере недвижимости: «Общая стоимость недвижимости в мире превышает 280 трлн долларов. Инновации, обслуживающие крупнейший в мире класс активов, сейчас привлекают внимание инженеров, инвесторов и менеджеров.Мы видим, что глобальный рынок инноваций proptech стремительно растет, за последнее десятилетие он привлек более 75 миллиардов долларов. Российские технологические стартапы в нашей отрасли демонстрируют конкурентоспособность на мировой арене. Наша цель — способствовать росту и масштабированию технологических стартапов в сфере недвижимости в России, а также создать благоприятные условия для взаимодействия российских компаний с зарубежными технологическими инициативами. ”

По словам Ивана Нохрина, управляющего партнера Proton Capital, создание специализированного венчурного игрока в России является своевременным и необходимым: «По мере приближения технологической индустрии к рынку недвижимости роль центрального игрока становится востребованной. , обеспечивающий эффективное стратегическое взаимодействие между участниками.Мы видим мощный синергетический эффект от объединения лидеров отрасли недвижимости, которые получают доступ к новым технологиям, улучшающим их бизнес. Для предпринимателей proptech, основателей стартапов, Proton Capital упрощает доступ к корпорациям, создавая при этом возможность для интеграции технологий и партнерства между портфельными компаниями фонда ».

Как инвестировать в российские стартапы: справочник инвестора

По мере того как в России появляется новое поколение стартап-предпринимателей, местная сцена стартапов становится все больше похожа на своих американских, европейских и азиатских коллег.Стереотип об инновационных российских профессионалах, оторванных от рыночных реалий, работающих в исследовательских центрах советского образца, сменили глобально связанные и современные предприниматели и инженеры.

Они следят за последними шагами Facebook, мечтают пройти обучение в калифорнийских ускорителях стартапов и готовят свои предложения для российских или западных инвесторов, которые обычно работают по одним и тем же стандартам.

В этом контексте иностранные бизнес-ангелы и венчурные капиталисты склонны рассматривать российские стартапы практически так же, как и стартапы из других стран.

В соответствии с глобальными инвестиционными критериями

«Основные критерии для инвестирования в России такие же, — говорит Игорь Табер из Intel Capital, пионера западных венчурных инвестиций в России. «Отличная управленческая команда, большой рынок, высокие барьеры для входа, в частности, потенциальный срыв — все это так же актуально здесь, как и во всем мире».

Тем не менее, некоторые конкретные вопросы требуют дополнительного внимания в России и особенно на развивающихся рынках.По иронии судьбы, эти проблемы не всегда такие, какими их представляют себе многие иностранные инвесторы.

Вверху: Количество претендентов на BIT, крупнейший инновационный конкурс в России и странах ближнего зарубежья (2003-2012)

1. Как определить инвестиционные цели?

За последние несколько лет появилось несколько конкурсов, СМИ и баз данных, ориентированных на технологии, чтобы ориентироваться в экосистеме российских стартапов. Некоторые из них используют английский язык, предоставляя иностранным инвесторам эффективные инструменты поиска поставщиков (см. Полезные контакты).

Другой вариант — работать или совместно инвестировать с местными фондами. Fast Lane Ventures, серийный интернет-стартап в западном стиле, является одним из них. Он сотрудничает с рядом западных фондов, у которых нет постоянной команды в Москве.

2. С инкубаторами и технопарками работать?

Технопарки, инкубаторы и акселераторы возникли за последние несколько лет, и десятки таких структур теперь конкурируют только в Москве. Многие из них стремятся привлечь иностранных инвесторов, решая проблему поиска поставщиков и предлагая возможности совместного инвестирования.

Среди акселераторов, подключенных к международному масштабу, — Farminers, которая представляет свои стартапы на RocketSpace в Сан-Франциско; Московский техцентр Plug and Play, работающий совместно с одноименным калифорнийским ускорителем; и TexDrive, соучредителем которого является ветеран британских стартапов Джон Брэдфорд.

Технопарки в России также возможны. Благодаря огромным субсидиям и снижению налогов для инновационных проектов, Сколково, гигантский технологический центр на юго-западе Москвы, близкий к завершению, уже привлек десятки глобальных венчурных фондов и высокотехнологичных компаний.

Чтобы использовать инновационный потенциал России за пределами Москвы, иностранные инвесторы могут сотрудничать с прогрессивными региональными властями. Инкубатор известного петербургского технопарка «Ингрия» включает 70 компаний-резидентов, в которых работают более 500 человек в различных технологических сферах.

В Казани, столице автономной республики Татарстан, IT Park стоит как один из крупнейших технопарков в Восточной Европе. В прошлом году IT Park открыл бизнес-инкубатор, а город посетила делегация из 25 ведущих европейских венчурных капиталистов.

3. Следует ли мне соинвестировать с российским фондом?

Хотя еще пару лет назад российская венчурная сцена выглядела почти как пустыня, по меньшей мере 60 российских фондов были вовлечены в одну или несколько сделок за последний год в ИТ-секторе. И сейчас в Москве больше денег, чем во многих других инновационных точках на глобальной карте — «самая большая куча денег, которую я когда-либо видел», — сказал ветеран американских технологий Стив Бланк, посетивший Москву в прошлом году.

Большинство этих фондов работают в соответствии с международными стандартами, не представляя особого риска для партнерства с иностранными фондами.«Благодаря последовательному подходу и сильному выходу на международные рынки местные бизнес-ангелы и венчурные фонды заботятся о своей репутации, — говорит Аркадий Морейнис, генеральный менеджер Московского технологического центра Plug & Play.

4. Как мне работать с российскими командами?

Несмотря на то, что российские предприниматели стремительно ведут западный образ жизни, работа с ними может потребовать особого подхода. Одна из проблем — их относительная неопытность. «В то время как большинство американских стартап-предпринимателей уже имеют опыт стартапов, большинство россиян делают это впервые», — говорит Морейнис.

«В России я склонен доверять учредителям, которые немного старше, скажем, 30 и более опытны, по сравнению с 25-летними, имеющими только высшее образование в США», — говорит Фабрис Гринда, западный бизнес-ангел, инвестировавший в Wikimart. ru, Oktogo.ru, Mallstreet.ru и Hipclub.ru.

С другой стороны, затраты на рабочую силу — причина для прихода инвесторов в Россию. Типичный инженер-программист из Кремниевой долины зарабатывает 180 000 долларов в год по сравнению с 40 000–60 000 долларов, которые они заработали бы в России.В московских стартапах высокие зарплаты, но в таком городе, как Томск, в Сибири, где каждый четвертый житель — студент, исследователь, преподаватель вуза или сотрудник Российской академии наук, скромных 2500 долларов в месяц может оказаться достаточно, чтобы привлечь внимание. урожая среди местных инженеров.

5. Насколько прозрачны российские стартапы?

В то время как угрозы со стороны агрессивных местных бизнесменов или коррумпированных судов, несомненно, существуют в России, более удачливые предприниматели и инвесторы рассказывают другую историю — по крайней мере, для технологических стартапов на ранних стадиях.Эстер Дайсон, бизнес-ангел из США, инвестировавшая в 15 российских стартапов, а также в поисковый гигант Яндекс, сказала, что никогда не сталкивалась с серьезными угрозами подобного рода.

«Технологические компании, как правило, более прозрачны, их стоимость зависит от людей, которые там работают, а не от природных ресурсов или активов, которые зависят от некоторых благоприятных нормативных условий», — говорит Дайсон.

Российская стартап-сцена, похоже, в значительной степени избежала бедствия коррупции.«В цифровой сфере жадные государственные служащие не знают, что искать и где», — говорит Глеб Давидюк, управляющий партнер московского венчурного фонда iTech Capital. «Это помогает стартапам оставаться ниже различных экранов радаров».

Тем не менее, многие инвесторы, в том числе российские, склонны регистрировать свои стартапы в западной юрисдикции, которая, по их мнению, лучше гарантирует защиту прав интеллектуальной собственности, а также прав акционеров.

6. Каковы перспективы выхода?

На этом еще очень молодом рынке серьезной проблемой являются недостаточные перспективы выхода.Например, в сфере электронной коммерции до сих пор произошло не более четырех выходов, как недавно показал отраслевой отчет East-West Digital News.

«Очень важно инвестировать в лидеров сегмента, поскольку варианты выхода для игроков №2 еще более трудны», — говорит Табер.

7. Что делать, если я работаю из-за границы и не говорю по-русски?

Инвесторам в России не обязательно говорить по-русски, поскольку многие начинающие предприниматели и местные партнеры действительно говорят по-английски. Но для прямого вмешательства в рынок необходимо физическое присутствие в стране.

В то время как некоторые международные фонды, от Intel Capital до e.ventures Германии и японского UMJ, имеют офис в Москве, у других, таких как Mangrove Capital Partners и Ventech, есть представители, которые часто бывают в России. Такого же подхода придерживаются западные бизнес-ангелы Эстер Дайсон, Фабрис Гринда и Хосе Марин.

8. Наконец, стоит ли инвестировать в российские стартапы?

При выборе инвестиций в российский стартап стоит иметь в виду следующие убедительные преимущества:

Россия сейчас является крупнейшим рынком Интернета и мобильной связи в Европе; у него есть растущие возможности в других высокотехнологичных отраслях, от инновационного программного обеспечения до нанотехнологий и от чистых технологий до биомедицины;
Россия имеет большой и быстрорастущий потребительский рынок (с 1999 по 2010 год ВВП на душу населения рос примерно на 13% ежегодно)
Высокий уровень науки и техники
Снижение затрат на оплату труда (кроме Москвы)
Больше стартапов, более сильные предприниматели, быстро развивающаяся экосистема
Обильное финансирование
Твердая приверженность государства и поддержка инноваций

В России уже действуют десятки иностранных фондов, в том числе Accel, Alpha Associates, Balderton, Bessemer, E. Ventures, Garage, General Catalyst Partners, Index Ventures, Intel Capital, Kinnevik, Mangrove, Rocket Internet, Team Europe, Tiger Global Management, Tomorrow’s Ventures, UMJ, Ventech и Veritas Finance Europe, и это лишь некоторые из них.

По данным Fast Lane Ventures, судя только по публично раскрытым сделкам, венчурные инвестиции в российские интернет-стартапы достигли в 2011 году 2,17 миллиарда долларов, что на 70 процентов больше, чем в 1,28 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим годом.

ПОЛЕЗНЫЕ КОНТАКТЫ

Международные технические конкурсы

• БИТ — ведущий инновационный конкурс в России и странах ближнего зарубежья (с 2003 г.)

• TechCrunch Moscow — Техническое и венчурное мероприятие, проводимое ежегодно в декабре

• Web Ready — международный конкурс стартапов в области Интернета и мобильной связи, проходящий в Санкт-Петербурге. Санкт-Петербург в ноябре каждого года

Источники информации на английском языке

• East-West Digital News — ведущий ресурс по цифровой индустрии России и связанной с ней венчурной деятельности

• Marchmont News — двуязычный ресурс, посвященный инновациям в регионах России

• Rusbase — международная база данных стартапов и инвесторов

Технопарки

• Ингрия — крупный технопарк и инкубатор Санкт-Петербурга

• Казанский IT-парк — один из крупнейших технопарков Европы

• Сколково — государственный технологический хаб на юго-западе Москвы, который близится к завершению

Ускорители международного уровня

• Фермеры

• Технический центр Plug and Play, Москва

• Texdrive

Прочие организации

• Digital October — организатор мероприятий и учебный центр в западном стиле в Москве

• Fast Lane Ventures — серийный стартап-разработчик в западном стиле

• Роснано — государственный нанотехнологический гигант

• РВК — госфонд фондов инноваций

Адриен Хенни — главный редактор East-West Digital News, международного ресурса, посвященного цифровой индустрии России. Проработав 10 лет в сфере Интернета и мобильной связи во Франции, он стал старшим менеджером по инвестициям в Direct Group, где участвовал в создании инкубатора Fast Lane Ventures. Г-н Хенни живет в Москве, где он консультирует различные стартапы, фонды и другие организации.

Эта статья впервые появилась в московских изданиях East-West Digital News и Russia Beyond The Headlines, международном источнике политических, деловых и культурных новостей и аналитических материалах
, в рамках специального проекта «50 лучших российских стартапов».Он поступает на VentureBeat через нашего европейского партнера по синдикации VentureVillage.

Эта история впервые появилась на VentureVillage. Авторское право 2012

VentureBeat

Миссия VentureBeat — стать цифровой городской площадью, где лица, принимающие технические решения, могут получить знания о трансформирующих технологиях и транзакциях. На нашем сайте представлена важная информация о технологиях и стратегиях обработки данных, которая поможет вам руководить своей организацией.

Мы приглашаем вас стать членом нашего сообщества, чтобы получить доступ:

актуальная информация по интересующим вас вопросам
наши информационные бюллетени
закрытый контент для лидеров мнений и доступ со скидкой на наши призовые мероприятия, такие как Transform
сетевых функций и многое другое

Стать участником

Andrew Romans | Рубикон Венчурный Капитал

Эндрю Романс | 9 окт. 2014 г. | Ангельское инвестирование / финансирование, более поздние этапы инвестирования / финансирования

Я направляюсь в Москву 13 — 16 октября 2014 года, где я буду говорить о венчурном капитале на крупнейшем мероприятии венчурного капитала в России (http: // forinnovations.org /) и проведет семинар, чтобы научить ангелов и венчурных капиталистов делать инвестиции ангелов и венчурных капиталистов. Моя книга «ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ БИБЛИЯ ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА: внутренние секреты лидеров в стартап-игре» будет выпущена на русском языке и издана Alpina в России в ноябре 2014 года.

(В настоящее время ведутся работы над переводом на китайский и японский языки). график в Москве и буду признателен за вступительные слова всем, с кем, по вашему мнению, я должен встретиться в Москве на следующей неделе ….

Эндрю Романс | 29 сент. 2014 г. | Инвестиции / финансирование на более поздних этапах, без категорий, какой путь к выходу?

Видео Эндрю Романса, генерального партнера Rubicon Venture Capital, защищающего Alibaba от скептиков с Уолл-стрит в программе CNBC «Последний звонок» в прямом эфире.Смотрите видео на CNBC здесь: http://video.cnbc.com/gallery/?video=3000314534 Это крупнейшее технологическое IPO в истории, и между Alibaba и Yahoo существует около 33 миллиардов долларов наличными, которые находятся в руках людей, которые хотят потратить их на технологическом рынке. Это не означает вершину рынка. Это стартовый пистолет. Ожидайте, что другие заинтересованные игроки сделают то, что может показаться глупым, в ожидании того, сколько Alibaba заплатит за стартапы, которые мы финансируем сейчас.

Благодаря новому военному сундуку Alibaba в размере 25 миллиардов долларов наличными и более чем 200 миллиардам долларов в валюте их акций, она, если захочет, будет более выгодной, чем Google.Возврат денежных средств в Yahoo и Softbank породит новые экосистемы стартапов и приобретений. Каждый раз, когда компания приобретается, она создает новую группу инвесторов-ангелов и основателей новых технологических компаний. С Кевином О’Лири из Shark Tank и Брайаном Гамильтоном, председателем …

Эндрю Романс | 24 июня 2014 г. | Ангел-инвестирование / финансирование

Вот хороший прямой юридический доклад одного из ведущих юристов Кремниевой долины по корпоративным ценным бумагам.Это взято прямо из моей книги … и нет, это не фотография Джона вверху … это внизу. Джон — талантливый парень и фактически был самым молодым мэром в Купертино, штат Калифорния, прежде чем стать одним из самых активных юристов Долины. Ни один юрист не внес больше того, что вошло в окончательный вариант моей книги.

Мне нравится этот фрагмент, потому что Джон показывает вам, что вам нужно с юридической точки зрения, чтобы начать работу. Джон Баутиста, партнер Orrick, объясняет свою структуру ценообразования для создания стартапов: Я перешел на фиксированные цены для стартапов (и отсрочки платежей) для создания и первоначального финансирования.Вот что я делаю для компаний: 1. Формирование: 2500 долларов, включая создание компании, выпуск акций учредителями (включая привилегированные акции учредителей FF), план опционов, письма с предложениями для первых сотрудников и консультантов, а также соглашения о консультациях. 2. Промежуточное финансирование: от 5 000 до 7 500 долларов — для финансирования конвертируемых облигаций на стандартных условиях, с которыми я помогу компании вести переговоры и провести инструктаж. 3. Ангельское акционерное финансирование: от 10 000 до 15 000 долларов — здесь больше работы, чем промежуточное финансирование, с заявлениями и гарантиями, положениями о составе совета директоров, соглашениями об ограничении акций между учредителями и инвесторами, соглашением о правах управления с инвесторами и юридическим заключением, предоставленным Оррик.

Сборы будут на верхнем пределе этого диапазона, если ангелы будут представлены юрисконсультом, и в зависимости от количества инвесторов, координирующих закрытие сделки. 4. Венчурное финансирование: в 1,5 раза больше гонорара инвестора. Первое, что должна сделать компания, — это свести к минимуму лимит гонорара инвесторов. Чем больше должной осмотрительности и …

Эндрю Романс | 24 июня 2014 г. | Angel Investing / финансирование

Если вы заключаете свою первую сделку, вам следует сначала подумать о том, чтобы привлечь юристов.Для начинающего предпринимателя всегда полезно попытаться встретиться с тремя-пятью крупными юридическими фирмами и попытаться убедить их найти время, чтобы вы представили им свою идею. Это хороший способ попрактиковаться в питче и привыкнуть к тому, что люди, которые видят множество сделок, просят отзывов и, в конечном итоге, спрашивают, знают ли они кого-нибудь, имеющего соответствующий опыт в вашей сделке, который мог бы быть подходящим для того, чтобы дать вам совет.

Некоторые более мелкие юридические фирмы могут быть не в состоянии отложить судебные издержки и захотят, чтобы вы заплатили несколько тысяч долларов вперед, и тогда они сделают для вас работу.В конечном итоге это может быть дешевле, чем обращение в крупную национальную или международную юридическую фирму, но многие из этих более крупных фирм откладывают оплату юридических услуг, пока вы не завершите свой ангельский раунд, или даже дождитесь раунда венчурного капитала, чтобы начать выставлять вам счет за выполненную работу. Большая часть этой работы — это стандартная работа, которая не требует ничего, кроме изменения нескольких вещей в форме, и это работа, которую партнер может передать партнеру, у которого есть свободные мощности. Это все еще инвестиции для юридической фирмы, и если вы просто отправите электронное письмо с некоторыми загадочными идеями о туманном стартапе, вам не следует ожидать хороших результатов.Я рекомендую начинающим предпринимателям получить законченную версию своего резюме и слайдов, прежде чем обращаться в юридическую фирму.

С тех пор радовать этих парней возможностью …

Эндрю Романс | 20 мая 2014 г. | Ангельское инвестирование / финансирование, более позднее инвестирование / финансирование

мудрых слов Ховарда Хартенбаума из August Capital как одного из 40 венчурных капиталистов, которые внесли свой вклад в мою книгу. Я переводил свою книгу на русский язык и хотел немного поделиться этим.Вчера я совершил около 50 сделок, заключенных за выходные, и 10 из них были в одном месте / категории, что заставило меня задуматься о том, что здесь сказал Ховард. «Я просто стараюсь держаться подальше от компаний, где много прямых конкурентов. Если или когда получают финансирование несколько, происходит «венчурное братоубийство», поскольку несколько компаний неэкономно конкурируют, используя свои венчурные деньги, что приводит к проблемам (а иногда и к провалу) для всего сегмента. Я не говорю, что ничего не получится, просто переполненное пространство заставляет меня нервничать (мое нормальное состояние), чтобы подумать об инвестициях.

«Если вы хотите приехать в Европу этим летом, нет лучшего места в июне, чем Стокгольм и Лондон. Присоединяйтесь к нам! Стокгольм — будущее привлечения ангельского и венчурного финансирования — 3 июня http://stockholmvcbible.eventbrite.com Стокгольм — будущее ангельского и венчурного инвестирования — 4 июня http://futurevcstockholm.eventbrite.com Лондон — будущее Ангельское и венчурное инвестирование — 9 июня http://futureVC.eventbrite.com Лондон — будущее привлечения ангельского и венчурного финансирования — 11 июня http: // londonvcbible.eventbrite.com …

«Газпром нефть», Газпромбанк, Российская венчурная компания (РВК) и ВЭБ Innovation создают венчурный фонд для поддержки развития инновационных энергетических технологий

«Газпром нефть», Газпромбанк, Российская венчурная компания (РВК) и VEB Innovation создали венчурный фонд New Industry Ventures, специализирующийся на инвестициях в технологические компании, специализирующиеся на разработке новых материалов, технологий, продуктов и услуг для нефтегазовой отрасли. , нефтехимия и энергетика, включая альтернативную энергетику.

Фонд New Industry Ventures создается для стимулирования продвижения высокотехнологичной продукции на российский рынок и для поддержки инновационных компаний и стартапов, имеющих решающее значение для развития нефтегазовой, топливно-энергетической и других отраслей России. Приоритетными направлениями деятельности фонда станут развитие технологий разведки, добычи, переработки, транспортировки, распределения и использования углеводородов, а также передачи и хранения энергии, внедрение инновационных решений для строительства промышленной инфраструктуры, управление крупными проектами и т. Д.Его инвестиционная направленность также будет включать технологии управления ресурсами и энергосбережения, а также цифровые продукты, включая технологии Индустрии 4.0.

New Industry Ventures имеет первоначальный целевой фонд финансирования в размере 4 млрд рублей, который может быть увеличен в будущем по согласованию сторон. Подтвержден первоначальный срок его деятельности — семь лет, который может быть продлен по согласованию сторон. Управлять фондом будет специально созданная управляющая компания инвестиционного партнерства с независимой командой профессиональных участников рынка, имеющих опыт венчурных инвестиций и специализирующихся на технологиях.

Вадим Яковлев, первый заместитель генерального директора «Газпром нефти», прокомментировал: «Этот венчурный фонд, созданный по инициативе« Газпром нефти », ориентирован на поддержку инновационных компаний. Мы ожидаем решений, способных изменить не только нефтегазовую, но и другие отрасли. В этом проекте мы объединяем ресурсы с нашими партнерами — Газпромбанком, РВК и ВЭБ Innovation — в области технологий, финансов и управленческого опыта. Продукты, разработанные при поддержке фонда, будут использоваться для реализации стратегий технологического развития нашей компании и будут доступны для всех участников рынка.”
Вадим Яковлев Первый заместитель генерального директора Газпром нефть

«Газпромбанк традиционно всегда уделял большое внимание развитию высокотехнологичных компаний, а также являлся одним из признанных лидеров по работе с нефтегазовым бизнесом и промышленными активами, как финансовый партнер, так и кредитор», — прокомментировал Александр Степанов, заместитель председателя правления. «Уверен, что, объединив эти компоненты, новый фонд позволит нам и нашим партнерам создать пул перспективных компаний и обеспечить их динамичное развитие в интересах отраслей, имеющих стратегическое значение для страны».

Алексей Басов, инвестиционный директор РВК, прокомментировал: «Фонд New Industry Ventures — уникальный пример венчурного фонда, созданного совместными усилиями промышленного партнера, государственного банка и двух институтов развития.Это также первый корпоративный фонд, созданный в рамках инвестиционной стратегии, объявленной РВК в прошлом году. Мы стремимся расширить этот опыт, предлагая корпоративным партнерам финансовые рычаги и знания в области структурирования и управления фондами ».
Алексей Басов Директор по инвестициям, РВК

Олег Теплов, генеральный директор ВЭБ Innovation, прокомментировал: «Участие таких крупных отраслевых партнеров, как Газпром нефть и Газпромбанк, обеспечит высокий уровень экспертизы этого фонда в нефтегазовой отрасли. Работа этой новой организации будет направлена на финансирование новых технологий, имеющих коммерческую привлекательность как для нефтяной промышленности, так и для других секторов, то есть на выполнение функций кросс-функциональных технологий, а также на содействие оцифровке в чрезвычайно важной отрасли. Фонд также поможет снизить зависимость от импортных технологий, а также будет способствовать экспорту российских решений, поскольку это глобальная отрасль. Мы надеемся, что наше партнерство через фонд New Industry Ventures позволит нам протестировать этот формат в сотрудничестве с крупными игроками отрасли и финансовыми учреждениями и успешно использовать этот опыт в будущем для развития венчурных инвестиций в других отраслях.”
Олег Теплов Генеральный директор, ВЭБ Инновации

Примечания для редакторов

Газпром нефть — вертикально интегрированная нефтяная компания, занимающаяся разведкой и добычей нефти и газа, переработкой, а также производством и реализацией нефтепродуктов. В корпоративную структуру «Газпром нефти» входят более 70 производственных, нефтеперерабатывающих и сбытовых дочерних предприятий в России, странах СНГ и дальнего зарубежья.

«Газпром нефть» входит в десятку крупнейших публичных компаний мира по доказанным запасам жидких углеводородов и является мировым лидером по скорости восполнения запасов. По объемам добычи и переработки входит в тройку крупнейших компаний России. Общий объем добычи в 2018 году составил 92,9 млн тонн нефтяного эквивалента (мтнэ), объем переработки — 42,9 млн тонн.

Чистая прибыль Газпром нефти в 2018 г. достигла 376,7 млрд руб., Что на 49% больше, чем в 2017 г.Компания является лидером рынка как по финансовому росту, так и по различным показателям эффективности, включая внутреннюю норму прибыли (IRR).

www.gazprom-neft.ru

Газпромбанк (Акционерное общество) — один из крупнейших универсальных финансовых институтов в России, предоставляющий широкий спектр банковских, финансовых и инвестиционных продуктов и услуг корпоративным и частным клиентам, финансовым организациям, институциональным и частным инвесторам. Банк входит в тройку крупнейших в России по всем основным показателям и занимает третье место в списке банков Центральной и Восточной Европы по размеру собственного капитала.

Банк обслуживает ключевые секторы российской экономики, при этом розничная торговля является стратегически важным направлением деятельности банка, масштабы которого продолжают расти. Газпромбанк занимает прочные позиции на внутреннем и международном финансовых рынках, являясь одним из ведущих банков в России по организации и андеррайтингу выпусков корпоративных облигаций, а также в сфере управления активами, частного банковского обслуживания, корпоративного финансирования и других сфер инвестиционного банкинга.

www.газпромбанк.ру

Российская венчурная компания (АО «РВК») — государственный фонд фондов и институт развития на российском рынке венчурного капитала. Основные задачи РВК — стимулировать развитие индустрии частных венчурных инвестиций в России и взять на себя роль проектного офиса Национальной технологической инициативы (НТИ). Уставный капитал РВК составляет более 30 млрд рублей. Он полностью принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по государственному имуществу (Росимущество).В настоящее время у РВК 27 фондов общей стоимостью 48,6 млрд рублей (из них доля РВК составляет 26,5 млрд рублей). В настоящее время РВК имеет средства в 225 портфельных компаниях. Общий объем утвержденных инвестиций составляет 18,6 млрд рублей.

www.rvc.ru

ВЭБ Инновация, созданная в 2017 году, является центром компетенции по прямым инвестициям и венчурному капиталу ВЭБ.РУ (входит в состав Внешэкономбанка). В число приоритетов ВЭБ Innovation входит финансирование проектов в рамках Национальной технологической инициативы и Программы цифровой экономики Российской Федерации, а также помощь российским инновационным стартапам в выходе на международные рынки.Компания предлагает российским стартапам не только венчурные инвестиции, но и возможность доступа к финансовым продуктам компаний группы ВЭБ.РФ на особых условиях, что позволяет им создавать схемы поддержки инновационных компаний в России в соответствии с их индивидуальными потребностями.

О НЕКОТОРЫХ ОСОБЕННОСТЯХ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ

Венчурное финансирование

Лекции

Литература

Тема 1. Введение в венчурное предпринимательство. Базовые понятия

Тема 2. Эволюция венчурного предпринимательства

Тема 3. Стратегии финансирования венчуров

Тема 4. Структурирование венчурной сделки

Тема 5. Стратегии выходов из венчурных инвестиций

Тема 6. Чего хочет инвестор или бизнес-планирование венчура

Проблемы и перспективы становления и развития венчурного инвестирования в России

современные тенденции его развития на примере Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки

Венчурные инвестиции и инвестор

Механизм работы

Стадии предоставления венчурных инвестиций

Традиционные способы получения венчурными инвесторами прибыли

Развитие венчурного инвестирования в России

Названы сложности венчурного инвестирования в страховании в России

Мишустин поручил создать механизмы для роста инвестиций госкорпораций в венчурные фонды

Телеком перенес коронавирус в легкой форме

Перспективы развития венчурного инвестирования в России

Перспективы развития венчурного инвестирования в России

Российский рынок ВК в 2018 году превысил 1,2 млрд долларов

Как попасть и что делать дальше

PwC и Российская венчурная компания показывают рост российского рынка венчурного капитала на 48%

PlaceTech | Российская компания proptech VC запускает

Как инвестировать в российские стартапы: справочник инвестора

В соответствии с глобальными инвестиционными критериями

1. Как определить инвестиционные цели?

2. С инкубаторами и технопарками работать?

3. Следует ли мне соинвестировать с российским фондом?

4. Как мне работать с российскими командами?

5. Насколько прозрачны российские стартапы?

6. Каковы перспективы выхода?

7. Что делать, если я работаю из-за границы и не говорю по-русски?

8. Наконец, стоит ли инвестировать в российские стартапы?

ПОЛЕЗНЫЕ КОНТАКТЫ

Источники информации на английском языке

Технопарки

Ускорители международного уровня

Прочие организации

VentureBeat

Andrew Romans | Рубикон Венчурный Капитал

Leave a Reply Cancel reply