Почему курсы валют меняются по несколько раз в день?- Яррег
Очень часто у простых граждан, далеких от экономических процессов, возникают вопросы: кто устанавливает курсы для банков, и почему они отличаются от тех, что опубликованы на сайте Банка России? Иногда даже в разных отделениях одного банка встречаются разные курсы, или банк меняет курс несколько раз в день. Это правомерно?
На эти вопросы ответил заместитель управляющего Отделением по Ярославской области Главного управления Центрального банка Российской Федерации по ЦФО Евгений Ефремов:
– Банк России не вмешивается в операционную деятельность кредитных организаций. Банки самостоятельно устанавливают курсы иностранных валют к рублю и кросс-курсы для проведения операций с наличной иностранной валютой. А клиент в свою очередь вправе выбрать устраивающие его банк и курс. Уточню, что кросс-курс – это определение курса одной валюты по отношению к другой через третью валюту. Например, курс доллара к евро через рубль.
Этим показателем пользуются, когда меняют одну иностранную валюту на другую.
По словам Евгения Борисовича, банк вправе сам устанавливать, сколько раз в течение операционного дня ему необходимо изменять курсы. Единственное условие – каждое изменение должно быть документально оформлено. То есть курсы валют и кросс-курсы устанавливаются и изменяются приказом или распоряжением банка или его филиала. Документ должен быть подписан руководителем или лицом, которому в банке предоставлено право устанавливать и изменять курсы и кросс-курсы, в нем указывается фактический адрес подразделения банка, курсы валют и кросс-курсы на текущую дату, а также дата и время (в часах и минутах) установления или изменения курсов.
– В доступном для обозрения месте должен быть стенд с курсами иностранных валют к рублю и кросс-курсами. Вместо фактических значений кросс-курсов банк может указать алгоритм их расчета – это не запрещено. Так же, как и различные курсы для разных подразделений банка и для разных объемов валюты. То есть банку разрешено устанавливать льготный курс за большие объемы сделки. Также он может назначать повышенную комиссию за прием мелких купюр, – пояснил Евгений Ефремов.
К сведению:
Банк России принимает от населения вопросы, обращения, жалобы на действия организаций, оказывающих (предлагающих) финансовые услуги населению, через раздел «Интернет-приемная» на сайте Банка России www.cbr.ru, в Отделении Ярославль по адресу: г. Ярославль, ул. Комсомольская, 7, а также по телефонам: (4852) 79-03-04, 79-04-50, 79-02-61, 79-03-60.
Кроме того, каждый второй рабочий вторник месяца с 15.00 до 18.00 руководством Отделения Ярославль осуществляется личный прием граждан. Запись по телефону (4852) 79-03-04.
что это, как формируется, от чего зависит, виды курса валюты
Курс валюты — это стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в деньгах другой страны.
Например, в валютной паре USD/RUB первая валюта — доллар — показывает, чей курс выражается. А вторая — рубль — это деньги, в которых считают стоимость доллара. Если курс доллара равен 73 рублям, один доллар можно купить за 73 рубля.
Что такое валюта и как ее курс влияет на уровень жизниКурсом валюты пользуются, чтобы тратить деньги в отпуске за границей, продавать и покупать иностранные товары, сравнивать цены на мировых рынках. Международные расчеты проводят не только отдельные граждане, но и компании и государство.
Рассказываем, кто и как формирует курс валют и почему вряд ли получится обменять деньги по официальному курсу.
Что влияет на цену национальной валюты
На курс валюты влияют ее популярность и количество на валютном рынке, действия центральных банков и непредвиденные обстоятельства — кризисы, катастрофы, войны.
Спрос и предложение. Валюта — это тоже товар, который постоянно продают и покупают, поэтому в ее отношении действуют законы рынка. Если спрос на валюту растет, увеличивается и ее стоимость. Если уменьшается количество сделок с национальными товарами или размер инвестиций — курс снижается.
На колебания спроса влияют стоимость ресурсов, межгосударственные санкции, социально-экономические факторы внутри страны.
Действия центральных банков. Центральные банки могут управлять курсом национальной валюты: покупать и продавать иностранные деньги, манипулировать своими резервами, проводить операции с государственными ценными бумагами, менять ставку рефинансирования.
Чрезвычайные события. В некоторых случаях Центробанк теряет контроль над курсом валюты. Войны, революции и стихийные бедствия могут спровоцировать отток инвестиций и торможение работы национального производства. Эти приведет к падению валютного курса.
Где формируются курсы валют
Курсы валют определяют биржи, Центробанк и коммерческие банки.
Биржи. На биржах самый справедливый курс валют. Он формируется во время свободных торгов и меняется в течение дня, на него не влияет государство. Банки используют курс биржи как минимальный, чтобы устанавливать свой.
Официальные курсы валют на сайте ЦентробанкаКупить валюту на бирже может любой человек. В ее цене не учитываются услуги посредника, поэтому она может быть невысокой. Чтобы ее купить, нужно заключить договор с компанией-брокером и оплатить ее услуги.
Центробанк. Ежедневно по рабочим дням Центробанк устанавливает и обнародует официальный курс валют. Это ориентир для сделок в национальной экономике и управления бюджетом страны. Курс Центробанка не используют для продажи валют населению. Его используют в случаях, когда курс должен быть фиксированным: например, в бухгалтерском учете и при расчетах налоговой и таможенной служб.
В России Центробанк берет за основу курса результаты сделок на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс рубля — его средняя цена по результатам торгов за одну биржевую сессию — с 10:00 до 11:30. Она будет действовать на следующий день: то есть в 11:30 понедельника Центробанк устанавливает официальный курс на вторник.
Коммерческие банки. Коммерческие банки ориентируются на биржевый курс. Банки зарабатывают на разнице между ценой покупки и продажи валюты — спреде. Поэтому при определении курса они смотрят на конкурентов: если установить невыгодный обменный курс, клиенты будут продавать и покупать валюту в других местах.
Банк может менять курс в зависимости от обстоятельств. Например, повысить курс покупки, если у него не хватает валюты. Или наоборот: при переизбытке установить цену продажи валюты ниже, чем у конкурентов.
Виды курсов
Прямой и обратный. Прямой курс — это стоимость зарубежной валюты в национальных деньгах, для россиян — в рублях. Например, 1 $ = 72,73 ₽.
Прямой курс доллара США к российскому рублю на 23 сентября 2021 годаОбратный курс в этом случае — стоимость рубля в долларах: чтобы купить 1 ₽ нужно заплатить 0,014 $.
Кросс-курс. Есть виды валют, которые нельзя обменять напрямую. Например, не получится обменять евро на канадские доллары. Тогда котировки валютных пар определяют исходя из курса каждой валюты к третьей, например к доллару. Это и называется кросс-курс.
Текущий и форвардный. Если нужно купить валюту сразу, используют текущий курс — цену валюты в момент сделки. Когда планируют совершить обмен или заключить сделку в будущем, инвестор заключает с банком контракт, где устанавливают валютный курс на конкретную дату. Такой курс называют форвардным.
Фиксированный и плавающий курс. Фиксированный курс иностранной валюты ежедневно устанавливает Центробанк. Центробанки могут устанавливать точное значение или определять валютный коридор — верхнюю и нижнюю границу изменений курса. Плавающий курс формируется во время купли-продажи на валютном рынке, поэтому он колеблется сильно и непредсказуемо.
Где обменивают валюту физические и юридические лица
Физические лица. Обмен для физлиц совершают банки, микрофинансовые организации и обменные пункты. На табло в банке можно увидеть два значения. Меньшая цена — это курс, по которому банк покупает валюту. Курс продажи всегда выше: так банк зарабатывает на валютных операциях. Деньги можно получить как наличными, так и безналично.
Юридические лица и ИП. Компании и предприниматели используют иностранную валюту для расчетов с зарубежными контрагентами или оплаты командировочных расходов сотрудникам.
Что такое валютный контроль и как его пройтиКомпании и ИП не могут купить иностранную валюту как обычные граждане: бизнес может производить обмен только безналично. Для этого нужен валютный счет.
Для покупки иностранной валюты перечисляют деньги с рублевого расчетного счета и получают нужную валюту на валютный счет. А для продажи — наоборот: деньги перечисляют с валютного счета и получают на рублевый расчетный.
Что такое конвертация
Конвертация — это обмен валюты при проведении переводов по банковским картам и счетам. Конверсионные операции используют для оплаты покупок за рубежом.
Например, клиент оплачивает товар на иностранном сайте рублевой картой. При проведении оплаты банк конвертирует рубль в нужную денежную единицу по текущему курсу и перечисляет ее продавцу.
Часто конверсионные операции используют при денежных переводах с карты на карту. Если отправитель переводит валюту на российскую рублевую карточку, банк автоматически обменяет валюту на рубли по текущему курсу.
Курсы валютной конвертации устанавливают тремя способами:
- на базе общего обменного курса, утвержденного внутри банка;
- по официальному фиксированному курсу Центрального банка — но это редкость;
- по курсу Центробанка, но с добавлением процентной ставки, которую указывают в договорах по работе с клиентами.
Если держатель карты покупает товары за границей, деньги продавцу придут не в день оплаты, а с задержкой: платеж пройдет только после того, как банк отправителя рассчитается с банком получателя.
Что нужно запомнить
- Валютный курс показывает стоимость денежной единицы одного государства в денежных единицах другого.
- Стоимость национальной валюты связана с динамикой спроса и предложения на валютном рынке. А это зависит от разных факторов: состояния национальной экономики, статуса страны на мировой арене, действия центральных банков, форс-мажорных обстоятельств и изменения стоимости ресурсов.
- Устанавливает и обнародует официальный курс Центробанк. Он следит за всеми экономическими процессами в стране и может управлять ситуацией, сохраняя курс сбалансированным.
Канал валютного курса / КонсультантПлюс
Изменение рыночных процентных ставок, вызываемое изменением ключевой ставки Банка России, воздействует также на сравнительную привлекательность вложений в рублевые и валютные финансовые инструменты. В результате меняется спрос иностранных инвесторов на российские инструменты, а российских инвесторов — на иностранные. Вследствие этого изменяется курс рубля, который, в свою очередь, является значимым фактором формирования внутренних цен. Данный механизм влияния ключевой ставки на инфляцию определяется как канал валютного курса (валютный канал).
Понятие валютного канала используется лишь в тех случаях, когда изменения курса обусловлены операциями центрального банка. К валютному каналу не имеет отношения ослабление или укрепление национальной валюты, происходящее под влиянием широкого круга внешних и внутренних факторов, которые напрямую не зависят от центрального банка. Эти факторы лежат за пределами непосредственно трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, но Банк России учитывает их при анализе текущей ситуации, прогнозировании инфляции и принятии решений по денежно-кредитной политике (см. раздел 3). Определенное влияние на внутренний валютный рынок могут оказывать также операции центрального банка по покупке и продаже валюты, однако в рамках режима плавающего валютного курса они не направлены на достижение определенного уровня курса или темпа его изменения, решают отдельные задачи и не имеют своей целью воздействовать на динамику инфляции или экономического роста. Операции на внутреннем валютном рынке, осуществляемые в рамках бюджетного правила, Банк России рассматривает как одну из предпосылок при формировании прогноза, на основании которого принимаются решения по ключевой ставке.
Курсовая динамика, в свою очередь, оказывает значимое влияние на инфляцию, действуя как напрямую через цены импортируемых товаров, так и через ряд косвенных эффектов. Валютный курс реагирует на изменение ключевой ставки и однодневной ставки межбанковского рынка, по оценкам Банка России, в основном в течение одной недели. При этом реальный эффективный курс рубля при прочих равных условиях изменяется примерно на 0,9% в ответ на 1 п.п. изменения однодневной ставки МБК <4>.
———————————
<4> Средневзвешенное изменение реального курса рубля к валютам стран — основных торговых партнеров России.
Прямое воздействие курса на инфляцию на потребительском рынке реализуется как непосредственно через цены на импортируемые потребительские товары и услуги, так и через цены на импортируемое сырье, материалы, комплектующие. В силу высокой доли импорта на российском потребительском рынке динамика обменного курса рубля оказывает заметное влияние на инфляцию. В структуре товарных ресурсов розничной торговли доля импорта составила в среднем 35 — 37% в 2017 — I квартале 2019 года.
Опосредованное воздействие изменения валютного курса на инфляцию происходит через влияние на стоимость экспорта и импорта. Ослабление национальной валюты приводит к увеличению стоимости импорта и снижению его относительной привлекательности для отечественного потребителя, что расширяет возможности как импортозамещения, так и повышения цен на замещающую отечественную продукцию. Рост рублевой стоимости экспорта, также происходящий в случае ослабления национальной валюты, формирует повышательное давление на цены тех товаров, которые одновременно направляются на экспорт и продаются на внутреннем рынке. В случае сырьевых товаров это формирует также и общее давление со стороны затрат.
По оценкам Банка России, основной эффект от изменения курса рубля на динамику внутренних цен проявляется в пределах до 6 месяцев от момента изменения курса.
Реакция внутренних цен на ослабление рубля может быть сильнее, чем в случае его укрепления на краткосрочном горизонте (см. врезку «Об оценке эффекта переноса обменного курса в инфляцию»). Такая асимметрия реакции связана в том числе с особенностями формирования инфляционных ожиданий населения и бизнеса, в большей степени чувствительных к ослаблению рубля, чем к укреплению (см. подраздел «Канал инфляционных ожиданий»). В то же время нельзя исключить, что масштаб реакции цен товаров и услуг выравнивается на более длительных временных горизонтах. В этом случае, например, ослабление рубля ведет к краткосрочной, но достаточно сильной реакции цен, в то время как укрепление рубля оказывает схожий по масштабу, но более растянутый во времени эффект. Однако для получения более надежных и устойчивых оценок чувствительности российской инфляции к курсовой динамике на длительных горизонтах необходимо накопить статистические данные за более долгий период, в котором отсутствовали бы такие существенные структурные сдвиги в российской экономике, как в недавнем прошлом. В частности, к важнейшим из таких сдвигов относится переход к плавающему обменному курсу в 2014 г. и к таргетированию инфляции в начале 2015 года.
Кроме того, цены на различные группы товаров и услуг по-разному реагируют на курсовые колебания в силу таких факторов, как конкурентоспособность отечественной продукции на отдельных рынках, доля в цене товара транспортных расходов, торговых и складских наценок, уровень налогового бремени. В частности, быстрее реагируют на изменения курса и более чувствительны к ослаблению рубля, чем к его укреплению, цены товаров и услуг, срок хранения или использования которых небольшой. Это свойственно для продовольственных цен, что может быть связано со структурными особенностями российского продовольственного рынка: доля импорта наиболее высока в сегменте продуктов с небольшими сроками хранения (например, фрукты, отдельные виды молочной продукции). Цены на услуги также демонстрируют выраженно асимметричную реакцию. Особенно чувствительными к курсовым изменениям являются цены на услуги зарубежного туризма, авиаперевозки. Более близкой к симметричной является реакция цен на рынке непродовольственных товаров. Продолжительные сроки хранения позволяют розничным сетям более плавно изменять цены, учитывая не только эпизоды ослабления рубля, но и последующее корректирующее укрепление. По оценке Банка России, в последние годы при ослаблении номинального эффективного курса рубля <5> на 1% инфляция повышается на горизонте полугода не более чем на 0,1 процентного пункта. Реакция на укрепление существенно слабее.
———————————
<5> Средневзвешенное изменение номинальных курсов рубля к валютам стран — основных торговых партнеров России.
Развитие импортозамещения в сегменте потребительских товаров, постепенное снижение инфляционных ожиданий, финансовая стабильность формируют условия для снижения чувствительности цен к колебаниям обменного курса. Так, в период турбулентности на финансовом рынке в конце 2014 — начале 2015 г. чувствительность ценовой динамики была в 1,5 раза выше, чем сейчас. В 2015 — 2018 гг. происходило увеличение доли отечественной продукции, в особенности в производстве некоторых мясных и молочных продуктов. Доля отечественного производства в товарных ресурсах внутреннего рынка в начале 2019 г. приблизилась к 100% по отдельным видам мясной продукции (свинина — 96,5%, птица — 96%), в производстве сыров она достигла 68,8%. В меньшем объеме импортозамещение происходило на рынках непродовольственных потребительских товаров. При этом на протяжении 2017 — первой половины 2018 г. развитие импортозамещения замедлялось по мере насыщения рынка отечественной продукцией, а также из-за произошедшего в 2017 г. укрепления рубля.
Открыть полный текст документа
Как и зачем ЦБ РФ устанавливает официальные курсы валют?
Центральный Банк Российской Федерации (ЦБ РФ, Банк России) — высший финансовый орган страны. Цели его работы, права и обязанности сформулированы в Федеральном законе №86. Одна из функций Банка России — устанавливать и публиковать официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю. ЦБ устанавливает курсы для 32 иностранных валют и специальных прав заимствования, резервного актива, созданного Международным валютным фондом.
Как ЦБ формирует официальный курс валют?
Правила формирования курсов описаны в «Положении об установлении и опубликовании Центральным Банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю» №286-П от 18 апреля 2006 года.
Согласно этим правилам ЦБ устанавливает официальные курсы валют каждый рабочий рабочий день, причем они начинают использоваться на следующий календарный день и действуют до вступления в силу следующего официального курса данной иностранной валюты. Например, в понедельник 7 декабря 2015 года ЦБ установил курс на вторник 8 декабря, а в пятницу 11 декабря — курс на субботу 12 декабря, который будет действовать по следующий понедельник включительно.
Для определения курса доллара США к рублю ЦБ использует котировки (значения стоимости) Московской биржи по торгам «доллар США — рубль». Для этого берётся среднее значение стоимости доллара США в течение так называемой индексной сессии, которая начинается в момент открытия торгов на валютном рынке в 10:00 и продолжается до 11:30 утра по московскому времени. Публикуются официальные курсы на несколько часов позже — как правило, до 15:00.
Курс доллара используется как основа для расчёта официальных курсов евро, китайского юаня, английского фунта и других валют. Для расчётов используются котировки этих валют к доллару США на московской и мировых валютных биржах, а также официальные курсы центральных банков соответствующих стран.
На самой бирже котировки определяются рыночным путём: по соотношению между спросом на покупку валюты и предложением по её продаже. На это соотношение влияют разные факторы: финансовые, экономические, политические и многие другие. Стоимость валюты растёт когда спрос на неё превышает предложение, в обратной ситуации цена падает. ЦБ РФ не контролирует биржевые котировки напрямую, но может влиять на них через валютные интервенции — покупки и продажи соответствующих валют. Интервенции меняют соотношение спроса и предложения, из-за чего биржевой курс валюты меняется.
Как используются курсы валют ЦБ РФ?
Банк России устанавливает официальный курс на завтра, но использует сегодняшние биржевые котировки. После завершения индексной сессии торги на бирже продолжаются. Когда официальный курс вступит с силу, он уже устареет и может не соответствовать текущим биржевой стоимости валюты, поэтому банки и обменные пункты пользуются не официальным курсом ЦБ РФ, а следят за биржевыми котировами. По этой причине курс валют в конкретном банке может изменяться несколько раз в течение одного рабочего дня. Банки реагируют на биржевые изменения стоимости валют с задержкой, т.к. утверждение внутреннего курса требует времени.
Какую роль играет официальный курс валют ЦБ? Он служит ориентиром стоимости рубля для людей, далеких от финансовых рынков, и явлется стандартным курсом для государственных структур. Бухгалтерский учёт, расчёты таможенной и налоговой служб, финансовые операции Министерства финансов — эти жёстко регламентированные процедуры нуждаются в одинаковом для всех участников валютном курсе, в качестве которого используется официальный курс Центрального Банка РФ.
Обмен валюты
ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ КУРС ОТ 1000 У.Е.
ФИКСИРУЕМ КУРС НА 1 ЧАС.
Преимущества Далена Банка:
- Курс, близкий к биржевому
- Наличие мелких купюр
- Бесплатная парковка на охраняемой территории у Центрального офиса
- 7 офисов в Москве и 1 в Московской области
При совершении обмена валюты на сумму свыше 40 000 ₽ необходимо представить документ, удостоверяющий личность:
- Паспорт РФ — для граждан РФ
- Заграничный паспорт — для иностранных граждан, временно находящихся в Российской Федерации
- Вид на жительство в Российской Федерации — для иностранных граждан, постоянно проживающих на территории Российской Федерации
Получить индивидуальный курс, зафиксировать курс и задать вопросы можно по телефонам:
8 (495) 673-54-63 и 8 (495) 673-33-91
В Офисе «Таганский» отсутствует возможность зафиксировать курс
Посмотреть адреса офисовВНИМАНИЕ! ООО МИБ «ДАЛЕНА» обращает Ваше внимание, что в рамках исполнения требований Федерального закона от 07.08.2001 № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» с 30.11.2018 г. при проведении валютно-обменных операций Банк вправе запросить у физических лиц документальное подтверждение источника происхождения денежных средств.
В случае непредставления физическим лицом документов (сведений), подтверждающих источники происхождения денежных средств, Банк может реализовать в отношении Клиента право, предусмотренное пунктом 11 статьи 7 Федерального закона от 07.08.2001 № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма», а именно отказать в выполнении распоряжения Клиента о совершении валютно-обменной операции.
Предлагаем вам также ознакомиться с мобильным приложением «Банкноты Банка России», которое содержит информацию обо всех банкнотах Банка России, находящихся в обращении, и доступно для бесплатного скачивания и обновления в официальных магазинах приложений Google Play и App Store. Мобильное приложение наглядно показывает, где расположены защитные признаки на банкнотах и как их проверить, демонстрирует в анимированной интерактивной форме проявление защитных признаков банкноты, контролируемых на просвет, при увеличении, на ощупь или при изменении угла наблюдения.
Почему меняются курсы валют | BBF.RU
Почему движутся курсы валют
Бонусы от проверенных форекс-брокеров- Инвестировал 100 USD — бонус 136 USD, получить ещё больше бонус здесь
- Инвестируйте и получите дополнительно до 5000 USD, забрать бонус
- Зарегистрируйтесь и получите 30 USD для торговли, халявные 30 долларов
Курс каждой национальной валюты определяется рынком. Рассмотрим факторы, влияющие на уровень курса валют. Прежде всего, это экспорт и импорт. Увеличение издержек производства и внутренних цен относительно внешних влечет за собой увеличение импорта по сравнению с экспортом в рассматриваемой стране.
Данный фактор получил название «паритета покупательной способности» курсов валют. Его смысл заключается в следующем: при прочих равных условиях, изменение соотношения курсов валют двух стран пропорционально изменению соотношения между ценами внутри страны и ценами за границей.
Причем, чем больше желание приобрести импортные товары и услуги, тем больше цена иностранной валюты. Как правило, спрос на импортные товары увеличивается благодаря росту национального дохода. Это приводит к удешевлению внутренней валюты рассматриваемой страны. Фактор движения капитала является следующим значимым условием для изменения валютных курсов. Стремление инвесторов получить большое количество иностранных акций, долговых обязательств, банковских депозитов или наличности провоцирует рост цен на иностранную валюту.
И наоборот, платежи внешних государств конкретной стране усиливают курс ее валюты. На этот фактор оказывает большое влияние спекуляция валютой. При значительном падении курса валюты многие начинают опасаться, что он снизится еще больше, и стараются от нее избавиться. Увеличение продаж и сокращение спроса способствует еще большему снижению ее курса.
Небольшие колебания курса валют часто усугубляются при любых слухах о предстоящих проблемах, а так же при изменении направления политики. При больших масштабах перемещения капитала в одном направлении могут возникнуть резкие движения валютных курсов, и даже финансовый кризис.
Движение валютного курса может вызвать выход данных или его ожидание. Под понятием «данные» понимают следующее: публикация экономических индикаторов стран, валюты которых продаются, обзор состояния экономики в этих странах, повышение в них процентных ставок, а так же события, существенно влияющие на валютный рынок.
Это может быть, например, представление проекта госбюджета, конец финансового года (в Японии это 31 марта), и др. К значительным и длительным изменениям курсов валют может приводить выход серьезных данных, таких как: Industrial production, Nonfarm payrolls, GDP, PPI, CPI и других.
Дата и время публикации индикаторов заранее известны: имеются календари экономических индикаторов с указанием точных или примерных дат их выхода, а так же важных событий в жизни различных государств. Рынок готовится к таким событиям: появляются различные прогнозы и интерпретации ожидаемого.
В зависимости от прогнозов курс валют (доллар, евро) может иметь резкие колебания, что приводит к усилению или коррекции существующего тренда, или началу нового. К примеру, выход серии растущих значений индикаторов Nonfarm payrolls, GDP, CPI, PPI может спровоцировать появление разговоров о возможном повышении процентных ставок в Соединенных Штатах.
Это повышение может произойти и через несколько месяцев, но доллары США начинают активно покупать уже сейчас. Это обеспечит устойчивую тенденцию усиления доллара против других валют – up-trend по доллару США. При выходе сообщения об изменении процентной ставки может произойти коррекция на это движение. С ситуациями, когда рынок ожидает наступления события или выхода любой информации, оказывающей влияние на рынок, связаны поговорки: «buy on rumor, sell on fact» (покупай на слухах, продавай на фактах), «sell good news» (продавай при выходе хороших данных).
В направлении интерпретации ожидаемого события происходит движение курса валют. Если информация соответствует ожиданиям, часто после выхода данных курс движется в обратном направлении. Говорят, что происходит снятие прибыли (profit taking): на ожиданиях позиции были открыты, а, когда событие произошло, позиции закрываются. Происходящее характеризуется выражением «priced in», то есть наступление события уже заложено в цену (курс какой-либо валюты по отношению к другой).
Отдельное внимание следует уделить деятельности фондов: инвестиционных, страховых, пенсионных, хеджевых), которые занимают первое место по силе воздействия на долгосрочные тенденции движения курсов валют в определенном направлении.
Такие фонды обладают огромными средствами, а один из видов их деятельности – инвестирование в выбранные валюты. Менеджеры, управляющие средствами таких фондов – настоящие профессионалы. Они пытаются предвидеть последствия определенных событий, чтобы своевременно открыть позиции в нужном направлении. Игра на опережение – одна из задач их деятельности. Таким образом, фонды могут начинать, корректировать и усиливать сильнейшие тренды.
На рынок валют оказывают краткосрочное влияние экспортеры и импортеры, являющиеся его пользователями в чистом виде. Они постоянно заинтересованы в продаже иностранной валюты (экспортеры) и покупке ее (импортеры). Солидные фирмы, занимающиеся экспортно-импортными операциями, существуют специальные аналитические отделы, занимающиеся прогнозированием валютных курсов с целью выгодно купить или продать иностранную валюту.
Высказывания политических деятелей способны повлиять на движение курсов валют в той же степени, что и финансовые индикаторы. Выступления деятелей происходят на встречах, саммитах, пресс-конференциях и т. п., отслеживаются журналистами, и в режиме реального времени фиксируются средствами массовой информации. Дата и время выступления, как правило, известны.
Рынок, соответственно, готовится к этим событиям – появляются прогнозы или слухи и возможная интерпретация предстоящего события. Но бывают случаи, когда все происходит неожиданно для рынка, что может вызвать значительные и не всегда предсказуемые движения валютных курсов. Так, всего за два часа произошло подорожание евро почти на 400 пунктов относительно американского доллара после сенсационного сообщения ухода в отставку Оскара Лафонтена, министра финансов Германии.
Когда курс национальной валюты достигает неблагоприятного для государства уровня, политические деятели этого государства с помощью своих высказываний оказывают влияние на рынок. К примеру, начинают говорить, что они не допустят дальнейшего движения курса и т. п. Их слова оказывают определенное воздействие благодаря авторитету и сложившейся репутации.
Часто при критическом положении дел после высказываний деятеля следует интервенция центральных банков, имеющая сильнейшее воздействие на изменение курса: он может пройти несколько сотен пунктов в сторону направления интервенции всего за несколько минут. Государство осуществляет свое влияние на рынок через центральные банки. Это происходит в результате его заинтересованности в росте производства и потребления. Косвенное регулирование происходит через находящуюся в обороте денежную массу и уровень инфляции.
К прямому регулированию относится валютная интервенция на внешних валютных рынках – резкий выброс или изъятие больших объемов валюты (миллиарды долларов) в пределах международного рынка. Это приводит к значительным изменениям курсов валют.
Банки различных государств могут для такой цели объединяться. Если банк ставит своей целью девальвацию (обесценивание) национальной валюты, он производит эмиссию денежных знаков и, таким образом, увеличивает предложение своей валюты на международном рынке. И наоборот, для поднятия в цене банк начинает в больших объемах скупать собственную валюту.
Таким образом, мы рассмотрели основные факторы, вызывающие движение курса валют. Кроме того, эксперты в аналитических обзорах всегда выделяют отдельно определяющий на данный момент фактор. Понимая причины изменения курсов валют, вполне можно составлять прогноз и совершать прибыльные сделки. И, разумеется, ничто не заменит самого ценного – собственного накопленного опыта.
© Сергей Чашенков, BBF.RU
Как формируется курс тенге в Казахстане: 22 августа 2018, 18:06
Исходя из чего участники торгов устанавливают цену доллара?
Исходя из того, что официально декларировал Нацбанк, курс тенге формируется, из спроса и предложения валюты. При этом финрегулятор в любом случае участвует в торгах.
К примеру, у кого-то из участников есть 100 тысяч долларов. Он хочет их продать, причем подороже. Допустим, вчера курс сложился на уровне 360 тенге к доллару, и он хочет продать по 361 тенге. Ставит это предложение продажи. Предположим, на рынке есть только один участник, который хочет купить доллары, но он видел, что было 360, и хочет купить дешевле, скажем, по 359. Если продавец остается на своих 361, а покупатель — на 359, они не договорятся. Поэтому вопрос в том, кому из них «горит» больше.
Если продавцу, допустим, необходимо к обеду рассчитаться в тенге, он будет двигать свою позицию вниз. Либо покупатель согласится купить дороже. И таких участников на рынке много. Соответственно, видя, что по 361 тенге никто покупать не собирается, люди будут снижать свою позицию и приходить к какой-то общей.
При всем при этом на рынке есть определенные ожидания. Допустим, один из участников торгов увидел, что нефть начала заметно дорожать. Тогда он предполагает, что у тенге немного усиливаются позиции. И, соответственно, если ему нужно продать доллар, он попытается сделать это побыстрее, опередить рынок. Но таких участников на рынке много, и все попытаются сделать так же, тогда это будет двигать курс.
Ожидания могут формироваться из нескольких источников. К примеру, на европейских рынках что-то происходит или на рынке Китая, исходя из чего какие-то аналитики предположат, что тенге будет находиться под давлением. Это может быть связано с кредитно-денежной политикой США, с рублем, еще с какими-то событиями, вплоть до возможных изменений в кабинете министров.
А бывает, кто-то знает какой-то «инсайд». Допустим, о грядущей девальвации.
Шесть основных факторов, влияющих на курс валют
Помимо таких факторов, как процентные ставки и инфляция, обменный курс валюты является одним из наиболее важных факторов, определяющих относительный уровень экономического здоровья страны. Обменные курсы играют жизненно важную роль в уровне торговли страны, что имеет решающее значение для почти любой свободной рыночной экономики в мире. По этой причине обменные курсы являются одними из наиболее отслеживаемых, анализируемых и контролируемых государством экономических мер. Но обменные курсы имеют меньшее значение: они влияют на реальную доходность портфеля инвестора.Здесь мы рассмотрим некоторые из основных сил, стоящих за колебаниями обменного курса.
Основные факторы, влияющие на курсы валют
Обзор курсов валют
Прежде чем мы рассмотрим эти силы, мы должны обрисовать, как колебания обменного курса влияют на торговые отношения страны с другими странами. Более дорогая валюта делает импорт страны менее дорогим, а экспорт — более дорогим на внешних рынках. Более низкая стоимость валюты делает импорт страны более дорогим, а экспорт — менее дорогим на внешних рынках.Можно ожидать, что более высокий обменный курс ухудшит торговый баланс страны, а более низкий обменный курс улучшит его.
Ключевые выводы
- Помимо таких факторов, как процентные ставки и инфляция, обменный курс валюты является одним из наиболее важных факторов, определяющих относительный уровень экономического здоровья страны.
- Более дорогая валюта делает импорт страны менее дорогим, а ее экспорт более дорогим на внешних рынках.
- Обменные курсы являются относительными и выражаются путем сравнения валют двух стран.
Детерминанты валютных курсов
Обменный курс зависит от множества факторов. Многие из этих факторов связаны с торговыми отношениями между двумя странами. Помните, что обменные курсы являются относительными и выражаются как сравнение валют двух стран. Ниже приведены некоторые из основных факторов, определяющих обменный курс между двумя странами. Обратите внимание, что эти факторы не расположены в определенном порядке; Как и многие другие аспекты экономики, относительная важность этих факторов является предметом многочисленных споров.
Разница в инфляции
Как правило, страна с постоянно более низким уровнем инфляции демонстрирует рост стоимости валюты, поскольку ее покупательная способность увеличивается по сравнению с другими валютами. В течение второй половины 20-го века к странам с низкой инфляцией относились Япония, Германия и Швейцария, тогда как США и Канада достигли низкого уровня инфляции лишь позже. В странах с более высокой инфляцией обычно наблюдается обесценение своей валюты по сравнению с валютами их торговые партнеры.Это также обычно сопровождается более высокими процентными ставками.
Дифференциалы процентных ставок
Процентные ставки, инфляция и обменные курсы сильно взаимосвязаны. Манипулируя процентными ставками, центральные банки оказывают влияние как на инфляцию, так и на обменные курсы, а изменение процентных ставок влияет на инфляцию и стоимость валюты. Более высокие процентные ставки предлагают кредиторам в экономике более высокую доходность по сравнению с другими странами. Следовательно, более высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал и вызывают рост обменного курса.Однако влияние более высоких процентных ставок смягчается, если инфляция в стране намного выше, чем в других странах, или если дополнительные факторы способствуют снижению курса валюты. Противоположная зависимость существует для снижения процентных ставок, то есть более низкие процентные ставки имеют тенденцию к снижению обменных курсов.
Дефицит текущего счета
Текущий счет — это торговый баланс между страной и ее торговыми партнерами, отражающий все платежи между странами за товары, услуги, проценты и дивиденды.Дефицит текущего счета показывает, что страна тратит на внешнюю торговлю больше, чем зарабатывает, и что она заимствует капитал из иностранных источников для покрытия дефицита. Другими словами, стране требуется больше иностранной валюты, чем она получает от продажи экспортных товаров, и она поставляет своей собственной валюты больше, чем иностранцы требуют для своей продукции. Избыточный спрос на иностранную валюту снижает обменный курс страны до тех пор, пока отечественные товары и услуги не станут достаточно дешевыми для иностранцев, а иностранные активы станут слишком дорогими, чтобы обеспечить продажи для внутренних интересов.
Государственный долг
Страны будут участвовать в крупномасштабном финансировании дефицита для оплаты проектов государственного сектора и государственного финансирования. Хотя такая деятельность стимулирует внутреннюю экономику, страны с большим государственным дефицитом и долгами менее привлекательны для иностранных инвесторов. Причина? Большой долг способствует инфляции, и если инфляция высока, долг будет обслуживаться и в конечном итоге погашаться более дешевыми реальными долларами в будущем.
В худшем случае правительство может напечатать деньги для выплаты части большого долга, но увеличение денежной массы неизбежно вызовет инфляцию.Более того, если правительство не в состоянии покрыть свой дефицит за счет внутренних средств (продавая внутренние облигации, увеличивая денежную массу), то оно должно увеличить предложение ценных бумаг для продажи иностранцам, тем самым снизив их цены. Наконец, большой долг может вызывать беспокойство у иностранцев, если они считают, что страна рискует не выполнить свои обязательства. Иностранцы будут менее охотно владеть ценными бумагами, номинированными в этой валюте, если риск дефолта велик. По этой причине рейтинг долга страны (определяемый, например, Moody’s или Standard & Poor’s) является решающим фактором, определяющим ее обменный курс.
Условия торговли
Отношение экспортных цен к импортным, условия торговли связаны с текущими счетами и платежным балансом. Если цена экспорта страны растет более быстрыми темпами, чем цена ее импорта, условия ее торговли улучшаются. Увеличение условий торговли свидетельствует о повышении спроса на экспорт страны. Это, в свою очередь, приводит к увеличению доходов от экспорта, что обеспечивает повышенный спрос на валюту страны (и рост стоимости валюты).Если цена экспорта будет расти медленнее, чем цена импорта, стоимость валюты снизится по отношению к ее торговым партнерам.
Высокие экономические показатели
Иностранные инвесторы неизбежно ищут стабильные страны с высокими экономическими показателями, в которые они вкладывают свой капитал. Страна с такими положительными характеристиками будет отвлекать инвестиционные фонды от других стран, которые считаются более подверженными политическому и экономическому риску. Например, политическая нестабильность может вызвать потерю доверия к валюте и перемещение капитала в валюты более стабильных стран.
Итог
Обменный курс валюты, в которой портфель хранит большую часть своих инвестиций, определяет реальную доходность этого портфеля. Снижение обменного курса, очевидно, снижает покупательную способность дохода и прироста капитала, получаемого от любой прибыли. Более того, обменный курс влияет на другие факторы дохода, такие как процентные ставки, инфляция и даже прирост капитала от внутренних ценных бумаг. Хотя обменные курсы определяются множеством сложных факторов, которые часто приводят в замешательство даже самых опытных экономистов, инвесторы все же должны иметь некоторое представление о том, как стоимость валюты и обменные курсы играют важную роль в норме прибыли на их инвестиции.
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Твои деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Продолжая образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Курсы трейдинга
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Связаться с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- грамм
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Твои деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Продолжая образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Курсы трейдинга
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Связаться с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- грамм
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Твои деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Продолжая образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Курсы трейдинга
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Связаться с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- грамм
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
8 ключевых факторов, влияющих на обменные курсы
Валютный курс (курс ForEx) — одно из наиболее важных средств, с помощью которых определяется относительный уровень экономического благополучия страны. Валютный курс страны обеспечивает ее экономическую стабильность, поэтому он постоянно отслеживается и анализируется. Если вы думаете об отправке или получении денег из-за границы, вам необходимо внимательно следить за курсами обмена валют.
Обменный курс определяется как «курс, по которому валюта одной страны может быть конвертирована в другую.»Он может ежедневно колебаться в зависимости от рыночных сил спроса и предложения валют из одной страны в другую. По этим причинам; при отправке или получении денег на международном уровне важно понимать, что определяет обменные курсы.
В этой статье исследуется некоторые из ведущих факторов, которые влияют на колебания и колебания обменных курсов и объясняют причины их нестабильности, помогая вам узнать, когда лучше всего отправлять деньги за границу.
1.Уровни инфляции
Изменения рыночной инфляции вызывают изменения обменных курсов валют. В стране с более низким уровнем инфляции, чем в другой, стоимость ее валюты повысится. Цены на товары и услуги растут медленнее при низкой инфляции. В стране с постоянно более низким уровнем инфляции стоимость валюты растет, в то время как в стране с более высокой инфляцией ее валюта обычно обесценивается и обычно сопровождается более высокими процентными ставками
2.Процентные ставки
Изменения процентной ставки влияют на стоимость валюты и курс доллара. Ставки Forex, процентные ставки и инфляция взаимосвязаны. Повышение процентных ставок вызывает укрепление валюты страны, поскольку более высокие процентные ставки обеспечивают более высокие ставки для кредиторов, тем самым привлекая больше иностранного капитала, что вызывает рост обменных курсов
3. Текущий счет / платежный баланс страны
Текущий счет страны Счет отражает торговый баланс и поступления по иностранным инвестициям.Он состоит из общего количества транзакций, включая экспорт, импорт, задолженность и т. Д. Дефицит текущего счета из-за того, что на импорт продукции тратится больше валюты, чем он зарабатывается за счет продажи экспортных товаров, вызывает обесценение. Платежный баланс колеблется от обменного курса национальной валюты.
4. Государственный долг
Государственный долг — это государственный долг или государственный долг, принадлежащий центральному правительству. Страна с государственным долгом с меньшей вероятностью приобретет иностранный капитал, что приведет к инфляции.Иностранные инвесторы будут продавать свои облигации на открытом рынке, если рынок прогнозирует государственный долг в определенной стране. В результате последует снижение стоимости его обменного курса.
5. Условия торговли
Условия торговли, относящиеся к текущим счетам и платежному балансу, представляют собой отношение экспортных цен к импортным. Условия торговли страны улучшаются, если экспортные цены растут быстрее, чем импортные. Это приводит к более высокому доходу, что вызывает более высокий спрос на валюту страны и повышение ее стоимости.Это приводит к удорожанию обменного курса.
6. Политическая стабильность и эффективность
Политическое состояние и экономические показатели страны могут повлиять на силу ее валюты. Страна с меньшим риском политических потрясений более привлекательна для иностранных инвесторов, в результате чего они отвлекают инвестиции из других стран с большей политической и экономической стабильностью. Увеличение иностранного капитала, в свою очередь, ведет к удорожанию национальной валюты.Страна с разумной финансовой и торговой политикой не допускает неопределенности в отношении стоимости своей валюты. Но в стране, склонной к политической неразберихе, обменный курс может снизиться.
7. Рецессия
Когда страна переживает рецессию, ее процентные ставки, вероятно, упадут, уменьшая ее шансы на привлечение иностранного капитала. В результате его валюта слабеет по сравнению с валютой других стран, что снижает обменный курс.
8.Спекуляция
Если ожидается рост стоимости валюты страны, инвесторы будут требовать больше этой валюты, чтобы получить прибыль в ближайшем будущем. В результате стоимость валюты вырастет из-за увеличения спроса. С этим увеличением стоимости валюты также происходит рост обменного курса.
Заключение:
Все эти факторы определяют колебания обменного курса. Если вы часто отправляете или получаете деньги, то актуальная информация об этих факторах поможет вам лучше оценить оптимальное время для международного денежного перевода.Чтобы избежать любого потенциального падения обменных курсов, выберите услугу фиксированного обменного курса, которая гарантирует, что ваша валюта будет обмениваться по одному и тому же курсу, несмотря на любые факторы, влияющие на неблагоприятное колебание.
Для получения дополнительной информации о переводе денег за границу ознакомьтесь с некоторыми важными советами по отправке денег за границу и вашими правами как отправителя денег за границу.
Нелинейное влияние изменений обменного курса на промышленное производство США | Journal of Economic Structures
Чтобы уловить нелинейную взаимосвязь между движением обменного курса и производством, в этом исследовании используется NARDL, который построен на модели авторегрессионных распределенных лагов, разработанной Shin et al.(2014). NARDL основан на хорошо известном подходе к ограниченному тестированию Pesaran et al. (2001), который является тестом на коинтеграцию. Структура NARDL позволяет нам зафиксировать влияние повышения и понижения эффективного обменного курса доллара США на промышленное производство в нескольких секторах экономики США.
Экономическая модель
Мы построили нашу регрессионную модель на основе стандартной неоклассической производственной функции Солоу (1956). Модель Солоу (уравнение 1) является описательной моделью для закрытой экономики, где отраслевой выпуск или производство ( Y ) является функцией отраслевых затрат, которыми являются труд ( L ), капитал ( K ) и производительность ( А ).
$$ \ begin {выровненный} Y_t = f (k_t L_t A_t) \ конец {выровненный} $$
(1)
США далеки от закрытой экономики. Во-первых, мы рассматриваем добавление двух основных переменных, а именно номинального эффективного обменного курса (NEER) и денежной массы (M2). Переменная NEER добавляется, чтобы отразить влияние изменений на покупательную способность США и их торговых партнеров, что приводит к увеличению или уменьшению промышленного производства в США за счет экспорта продукции и импорта входящей составляющей экспорта.NEER используется вместо REER на основе Lal and Lowinger (2002), который показывает существование как краткосрочной, так и долгосрочной взаимосвязи между номинальными эффективными обменными курсами (NEER) и торговым балансом. Более того, мы следуем Bahmani-Oskooee and Mohammadian (2017), в котором переменная денежная масса используется в качестве одной из независимых переменных для изучения влияния йены на внутренний объем производства Японии. Денежная масса является хорошим показателем инвестиций и мерой денежно-кредитной политики в экономике США, поскольку увеличение и уменьшение денежной массы изменяет процентные ставки в США.Таким образом, с добавлением переменных NEER и M2, уравнение. (1) может быть расширен и записан как Ур. (2).
$$ \ begin {выровнено} Y_t = f (k_t L_t A_t NEER_t M2_t) \ end {выровнено} $$
(2)
На этом этапе мы используем индекс потребительских цен (ИПЦ) в США в качестве меры производительности ( A ) для дальнейшей модификации уравнения. (2). Мы заимствуем предположение об эффекте Баласса Самуэльсона (BS-эффект), чтобы использовать ИПЦ вместо производительности ( A ) в уравнении.(2) и прийти к уравнению. (6) как объяснено ниже (Samuelson 1994; Kravis and Lipsey 1978). Общая идея, лежащая в основе BS-эффекта, состоит в том, что экономики США и их торговых партнеров разделены на торгуемый ( t ) и неторгуемый (nt) секторы (Samuelson 1994). Торговый сектор касается товаров, которыми можно торговать между странами; следовательно, для них действует закон единой цены или паритета покупательной способности. С другой стороны, неторгуемый сектор касается таких товаров, как жилье и Биг Мак (которые нельзя продавать).
Чтобы объяснить BS-эффект (Samuelson 1994), мы предполагаем, что нет разницы в производительности для неторгуемых секторов между США и их торговыми партнерами (TP) (уравнение 3).
$$ \ begin {выровнено} A _ {\ text {nt, US}} = A _ {\ text {nt, TP}} \ end {выравнивается} $$
(3)
Кроме того, мы предполагаем, что рабочие могут свободно перемещаться между двумя секторами — торгуемым и неторгуемым. Рабочие стремятся максимизировать свою заработную плату ( против ), исходя из предположения о конкуренции на рынке труда.Из-за конкуренции на рынке труда заработная плата в двух секторах может считаться равной. Наконец, мы предполагаем, что заработная плата является функцией цены ( P ) и производительности в обоих секторах США и их торговых партнеров. Следовательно, мы можем записать соотношения для заработной платы (выраженной в уравнениях 4 и 5).
$$ \ begin {выровнено} w _ {\ text {US}} & = P _ {\ text {nt}} \ times A _ {\ text {nt, US}} = P_t \ times A_ {t, \ text { США}} \ end {align} $$
(4)
$$ \ begin {align} w _ {\ text {TP}} & = P _ {\ text {nt}} \ times A _ {\ text {nt, TP}} = P_ {t} \ times A_ {t, \ текст {TP}} \ end {align} $$
(5)
Если в США торгуемый сектор более производительный, чем у их торговых партнеров, из-за закона одной цены для торгуемого сектора цены в торгуемом секторе не изменятся, но цены на неторгуемые товары должны будут вырасти до сохранить рабочую силу в неторгуемом секторе.Следовательно, согласно BS-эффекту, более высокая производительность приводит к более высоким общим ценам. Вот почему в этом исследовании мы можем использовать индекс потребительских цен (ИПЦ) в США в качестве меры производительности ( A ), как выражено в уравнении. (6). Аналогичный подход был использован Чешским национальным банком для объяснения инфляции в Чешской Республике (CNB, 2016).
$$ \ begin {выровнено} Y_t = f (k_t L_t CPI_t NEER_t M2_t) \ end {выровнено} $$
(6)
Допущения
В нашем анализе мы использовали индекс промышленного производства (IPI), чтобы представить выпуск ( Y ), и валовое накопление основного капитала (GFCF), чтобы представить капитал ( K ) в уравнении.6. После линеаризации уравнение. (6) можно записать как простую модель линейной регрессии (уравнение 7). Дезагрегированные данные по рабочей силе и валовому накоплению основного капитала недоступны с тем же уровнем агрегирования, что и выбранные индексы промышленного производства (IPI). Поэтому мы предположили, что рабочая сила, валовое накопление основного капитала и потребительские цены для каждого сектора составляют лишь часть его национального уровня. Аналогичный подход можно увидеть в литературе (Blau et al. 2011), где для переменных дезагрегированного уровня были выбраны прокси агрегированного уровня.Наше предположение является разумным, поскольку IPI выбранных секторов составляют значительную долю от общего национального индекса производства. Следовательно, поскольку мы используем модель коинтеграции для определения влияния обменного курса на IPI, статистика национального уровня может заменить фактическую статистику по каждому сектору. Согласно базе данных статистики труда (Labor Statistics 2018), уровень занятости в отраслях является долей от общего уровня занятости, и эти доли меняются вместе.
Framework
Уравнение (7) затем создается на основе предыдущей функции, которая является следующим шагом перед созданием модели ARDL (уравнение 8) и модели NARDL (уравнение 9). В уравнении. (7) используется концепция натурального логарифма (LN), так что оценка переменных будет основана на эластичности. Более того, построение модели ARDL позволяет улавливать как краткосрочное, так и долгосрочное влияние независимых переменных на зависимую переменную (IPI) с помощью лагов.
Модель NARDL заменяет модель ARDL и позволяет отдельно измерять отрицательные и положительные изменения (нелинейные эффекты) обменных курсов на производство.{-}} _ j \). Эти две вновь созданные переменные (POS и NEG) заменяют термины, относящиеся к LnNEER в уравнении. (8). Первая часть уравнений ARDL и NARDL (уравнения 8 и 9) фиксирует краткосрочное влияние независимых переменных на IPI различных секторов, тогда как вторая часть уравнений фиксирует эффекты в долгосрочной перспективе. Поэтому в формуле. (8) оценки \ (\ beta _k, \ delta _k, \ varphi _k, \ theta _k, \ pi _k, \ Omega _k \) являются краткосрочными оценками, а оценки \ (\ lambda _1, \ lambda _2 , \ lambda _3, \ lambda _4, \ lambda _5, \ lambda _6 \) — это долгосрочные оценки.Аналогично в формуле. (9) краткосрочные оценки состоят из \ (\ beta _k, \ delta _ {1, k}, \ delta _ {2, k}, \ varphi _k, \ theta _k, \ pi _k, \ Omega _k \ ), в то время как долгосрочные оценки состоят из \ (\ lambda _1, \ lambda _2, \ lambda _3, \ lambda _4, \ lambda _5, \ lambda _6 \) и \ (\ lambda _7 \). Любая разница в значениях или статистической значимости между оценками \ (\ delta _ {1, k}, \ delta _ {2, k} \) и \ (\ lambda _1, \ lambda _2 \) является признаком нелинейность влияния обменного курса на промышленное производство в краткосрочной и долгосрочной перспективе, соответственно.{n7} \ Omega _k \ треугольник {\ text {LnL}} _ {tk} + \ lambda _1 {\ text {LnIPI}} _ {t-1} \\ & \ quad + \ lambda _2 {\ text {LnPOS }} _ {t-1} + \ lambda _3 {\ text {LnNEG}} _ {t-1} \\ & \ quad + \ lambda _4 {\ text {LnCPI}} _ {t-1} + \ lambda _5 {\ text {LnGFCF}} _ {t-1} \\ & \ quad + \ lambda _6 {\ text {LnM2}} _ {t-1} + \ lambda _7 {\ text {LnL}} _ {t -1} + \ mu _t \ end {align} $$
(9)
Data
Для нашего эмпирического анализа мы выбрали восемь секторов: потребительские товары, торговое оборудование, неэнергетические материалы, энергетические материалы, производство длительного пользования, производство краткосрочного пользования, горнодобывающая промышленность и электроэнергетика.Выбор основан на следующих причинах: (i) ежемесячные данные для производственных индексов (IPI) позволяют нам обнаружить краткосрочные эффекты от 6 до 12 лагов на основе литературы (Caglayan and Di 2010). (ii) Кроме того, мы избегаем использования данных с более высоким уровнем дезагрегирования. Данные на уровне страны использовались в качестве прокси для рабочей силы ( L ), валового накопления основного капитала (GFCF) и индекса потребительских цен (ИПЦ), поскольку, насколько нам известно, данные для этих переменных имеют тот же уровень агрегирования, что и индекс промышленного производства. недоступны.(iii) Кроме того, мы рассматриваем агрегированные торговые веса, используемые при расчете NEER банком международных расчетов.
В этом исследовании используется набор данных временных рядов с ежемесячной периодичностью, охватывающий период с февраля 1994 года по сентябрь 2017 года. Для каждой переменной имеется 285 наблюдений. Наблюдения за переменными Индексы промышленного производства (IPI), а также валовое накопление основного капитала (GFCF) собираются из Федерального резервного банка Сент-Луиса. IPI собираются по потребительским товарам (IPCG), бизнес-оборудованию (IPBEQ), производству длительного пользования (IPDM), краткосрочному производству (IPNDM), электричеству (IPELE), производству длительного пользования (IPDM), энергетическим материалам (IPEN) и другим материалам. энергетические материалы (IPNEN).Набор данных не охватывает эпоху индустриализации, следовательно, в наборе данных нет структурных разрывов. Данные о номинальных эффективных обменных курсах (NEER), индексе потребительских цен (CPI), а также о денежной массе (M2) собираются из Банка международных расчетов. Данные о труде ( L ) получены от Департамента труда и обучения РИ.
Поскольку были доступны только квартальные данные, частота данных, связанных с GFCF, преобразуется в ежемесячные наблюдения с использованием кубической интерполяции, первоначально разработанной Биркгофом и Гарабедяном (1960).Базовый год для NEER изменен с 2010 на 2012, чтобы соответствовать базовому году IPI. Таким образом, набор данных, содержащий все наблюдения для всех переменных, является непротиворечивым и надежным.
Обменный курс — обзор
4.1 Последние эмпирические данные
Модели обменных курсов, которые включают непокрытый процентный паритет, затрудняют учет высокой волатильности обменных курсов в странах с высоким уровнем доходов. Например, откалиброванная дисперсия номинальных обменных курсов в некоторых динамических стохастических моделях общего равновесия с жесткими ценами слишком мала, если модель предполагает паритет процентных ставок.Многие модели просто предполагают экзогенный случайный процесс для λt в уравнении (1), чтобы учесть высокую волатильность. 33 Дуарте и Стокман (2005) разработали модель, в которой новости определяют обменные курсы. Как и в примере, приведенном в уравнении (27), новости приводят к разрыву между обменным курсом и фундаментальными экономическими показателями. Но в их модели новости касаются премии за валютный риск. Их модель допускает отключение, потому что эконометрист не учитывает надбавку за риск, которая, в свою очередь, меняется во времени, поскольку определяется новостями.
Одна из причин, по которой в литературе сосредоточено внимание на премии за валютный риск, состоит в том, чтобы объяснить волатильность обменного курса и его несоответствие. 34 Вторая причина — загадка непокрытого паритета процентных ставок. Уравнение (6), повторенное здесь для удобства, представляет собой регрессию, оцененную Билсоном (1981) и Фамой (1984), которая проверяет непокрытый процентный паритет
(54) st + 1-st = a + b (it-it ∗) + ut + 1.
При нулевом значении коэффициенты регрессии должны быть a = 0 и b = 1. Однако долгая история эмпирических исследований показала, что оценочное значение b меньше единицы и обычно меньше нуля.Hodrick (1987), Froot and Thaler (2001) и Engel (1996) представляют собой более ранние обзоры эмпирических работ, но загадка все еще присутствует в более поздних исследованиях. Например, Burnside et al. (2006) оценивают уравнение (54) для девяти валют по отношению к британскому фунту, используя ежемесячные данные с января 1976 года по декабрь 2005 года. Во всех случаях предполагаемый коэффициент наклона отрицательный. Он всегда оказывается значительно меньше единицы (на уровне значимости 5%) и обычно значительно меньше нуля. 35
В нескольких недавних исследованиях измерялась экономическая отдача от открытия позиций на основе отклонения от непокрытого паритета процентных ставок, подразумеваемого эмпирическими данными регрессии (54). Одно из правил инвестирования — это «кэрри-трейд», при котором инвестор просто занимает длинную позицию в валюте с более высокой процентной ставкой. Предположим, что процентный паритет не соблюдается, но единственная информация, которая полезна при прогнозировании обменного курса, — это процентный дифференциал, it-it ∗.Предположим далее, что член пересечения в (54) равен нулю: a = 0. Тогда
(55) λt = it ∗ + Etst + 1-st-it = (1-b) (it ∗ -it).
Пока b <1, ожидаемая избыточная доходность иностранной облигации λt положительна именно тогда, когда it ∗> it. Если иностранная процентная ставка выше, чем домашняя процентная ставка, иностранный депозит имеет более высокую ожидаемую доходность, чем домашний депозит, и наоборот.
Burnside et al. (2008, 2011c) рассматривают выплаты по портфелям краткосрочных облигаций на основе кэрри-трейда.Они оценивают доходность равновзвешенного портфеля из 23 валют. Стратегия заключается в том, чтобы брать займы в другой стране и инвестировать в США, когда процентная ставка в США выше процентной ставки в каждой из этих стран. Когда процентная ставка в США ниже процентной ставки другой страны, положение меняется на противоположное. Burnside et al. (2008) рассматривают ежемесячные отчеты с января 1976 г. по июнь 2007 г., а также подвыборки. Средняя годовая доходность этого портфеля составляет 5,4%, а коэффициент Шарпа (отношение средней доходности к стандартному отклонению доходности) равен 0.83. Burnside et al. (2011c) продлили период выборки до 2010 года и обнаружили, что средний выигрыш составляет 4,6% с коэффициентом Шарпа 0,89. Оба исследования показывают, что волатильность доходности кэрри-трейда существенно снижается при удержании портфеля (по сравнению со средним коэффициентом Шарпа для кэрри-трейда для отдельных валют).
Lustig and Verdelhan (2007), Brunnermeier et al. (2009) и Lustig et al. (2011) все рассматривают доходность портфеля кэрри-трейд, в котором сгруппированы активы.Например, Лустиг и Верделхан (2007) используют данные об обменных курсах и процентных ставках для 81 страны для построения портфелей и измерения доходности за период 1953–2002 годов и подпериод 1971–2002 годов. В начале каждого месяца они группируют страны в восемь портфелей одинакового размера, ранжированных по их процентной ставке в предыдущем месяце относительно процентной ставки США, и каждый месяц проводят ребалансировку портфеля. Затем они измеряют среднюю фактическую доходность в годовом исчислении по длинной позиции в каждом портфеле.Портфель с самой низкой процентной ставкой (портфель 1) имеет среднюю доходность -2,99% в период 1971–2002 годов, в то время как портфели с самой высокой (портфель 8) и следующей по величине процентной ставкой (портфель 7) имеют среднюю доходность 1,48 и 3,94% соответственно. Коэффициенты Шарпа для этих трех портфелей равны -0,38, 0,10 и 0,39. Поскольку портфель с самой высокой процентной ставкой обычно включает несколько стран с очень высокой инфляцией, наиболее интересным может быть сравнение доходности портфеля 7 и портфеля 1.Очевидно, что стратегия открытия длинных позиций в странах с высокими процентными ставками и коротких позиций в странах с низкими процентными ставками предполагает высокую доходность и низкое стандартное отклонение.
Жорда и Тейлор (2012) предлагают дополнить стратегию кэрри-трейд, включив в нее фундаментальные экономические показатели. Они утверждают, что прибыль от стандартной стратегии кэрри-трейд (с использованием равновзвешенного портфеля из девяти валют по отношению к доллару США) исчезла для многих валют и даже была обращена вспять в период 2007–2008 годов как валюты с низкими процентными ставками. высоко оценен.Однако стратегия, которая учитывает не только разницу процентных ставок, но и отклонение обменного курса от его «фундаментального» уровня, оставалась прибыльной в течение этого периода времени. Фундаментальная стоимость валюты измеряется как долгосрочный средний реальный обменный курс. Торговая стратегия, которая кажется наиболее устойчивой в разные периоды, — это пороговая стратегия, при которой сделки заключаются только тогда, когда абсолютные значения дифференциала процентных ставок и отклонения реального обменного курса превышают определенные суммы.
Альтернативная торговая стратегия, которая была исследована, — это импульсная стратегия. В соответствии с этой стратегией, если доходность, скажем, иностранной облигации была положительной в предыдущем периоде: it-1 ∗ + st-st-1-it-1> 0, то инвестор должен открыть длинную позицию по иностранному активу и продать в короткую позицию по иностранному активу. Домашняя облигация. Menkhoff et al. (2012b) и Burnside et al. (2011c) подсчитайте прибыль от следования этому правилу. В первой статье рассматривается месячная доходность для 48 стран по отношению к доллару США с января 1976 года по январь 2010 года.Они сообщают, что доходность портфеля составляет около 10%, а коэффициент Шарпа — около 0,95. Последний документ сообщает о несколько более низких ожидаемых доходах и коэффициентах Шарпа, но все же впечатляюще высоких.
Burnside et al. (2006, 2011c) и Menkhoff et al. (2012b) исследуют, можно ли объяснить избыточную доходность кэрри-трейд или импульсных стратегий традиционными факторами риска, такими как темп роста реального потребления, рыночная доходность, разброс временной структуры, разброс между ставками LIBOR и казначейскими ставками и т. Д.Ни один из этих факторов не коррелирует с избыточной доходностью любой стратегии на валютных рынках. С другой стороны, Menkhoff et al. (2012a) действительно обнаружили, что доходность кэрри-трейда коррелирует с волатильностью обменных курсов. Сортировка валют по пяти портфелям, как в Lustig and Verdelhan (2007), они обнаруживают высокую среднюю доходность кэрри-трейда. Они также обнаружили, что фактическая доходность для валют с высокими процентными ставками является низкой в периоды высокой волатильности. Они интерпретируют это как означающее, что валюты с высокими процентными ставками являются рискованными, потому что они имеют низкую отдачу, когда показатель глобальной волатильности высок.
Clarida et al. (2009) находят закономерности, аналогичные тем, которые у Menkhoff et al. (2012a). Они изучают еженедельную доходность валют G10 по отношению к доллару. Они создают портфели кэрри-трейда, которые позволяют инвестору открывать длинную позицию в n валютах с самой высокой процентной ставкой относительно США и короткую в n валютах с наименьшей доходностью, n = 1,2,3,4,5. Они делят свою выборку на периоды высокой, средней и низкой волатильности доходности для каждого портфеля, используя как показатели волатильности ex post, так и волатильности, подразумеваемые в опционах.Они обнаружили, что в периоды самой низкой волатильности коэффициент наклона в регрессии (54) отрицательный, но в периоды максимальной волатильности коэффициент наклона положительный. Валюты с высокими процентными ставками приносят низкую доходность в нестабильные времена, но высокую доходность в менее изменчивые времена. Эти результаты также совпадают с выводами Brunnermeier et al. (2009), что прибыль от кэрри-трейда сокращается во время «валютных обвалов», когда происходит резкое обесценивание валют с высокими процентными ставками.
Есть некоторые обстоятельства, при которых регрессия (54) не дает достаточных доказательств отклонений от непокрытого паритета процентных ставок. Bansal и Dahlquist (2000) и Frankel and Poonawala (2010) обнаружили, что коэффициент наклона в этой регрессии намного ближе к 1 для валют развивающихся рынков по отношению к доллару США. Другое обстоятельство, при котором есть некоторые свидетельства того, что непокрытый паритет процентных ставок сохраняется, — это более длительные горизонты. Алексиус (2001), Чинн и Мередит (2004) и Чинн (2006) сообщают о регрессии долгосрочных изменений обменных курсов на долгосрочные дифференциалы процентных ставок.Например, Чинн (2006) рассматривает регрессию 10-летнего изменения в журнале обменного курса на разницу в 10-летней доходности к погашению на квартальных данных для Японии, Германии, Великобритании и Канады относительно США. с 1983: I по 2004: IV. Уравнение оценивается как панель с одинаковым коэффициентом наклона для разных валют. Чинн находит предполагаемый коэффициент наклона 0,708 и не может отклонить нуль, если коэффициент наклона равен единице. Аналогичные результаты можно найти в регрессиях по каждой валюте и регрессиях с использованием 5-летней доходности. 36
На другом конце временного спектра Чабуд и Райт (2005) обнаружили, что непокрытый паритет процентных ставок сохраняется на очень коротких горизонтах. В частности, они принимают во внимание тот факт, что по позиции, удерживаемой в течение дня, проценты не выплачиваются, а по остаткам на следующий день. Позиция считается ночной, если она удерживается после 17:00. Нью-йоркское время. Таким образом, любые проценты, полученные по депозиту, удерживаемому в 17:00. одинаково независимо от того, удерживалась ли позиция весь день или всего несколько минут.Изменение обменного курса с начала до 17:00. ожидается (до 17:00) сравняется с разницей в процентах при сохранении непокрытого паритета процентов.