как долго будет падать доллар и когда это закончится — Минфин
Эта среда на валютном рынке пройдет очень динамично и на радость спекулянтам имеет ряд предпосылок для роста колебаний котировок. Причем, как по доллару, так и по евро.
► Підписуйтесь на телеграм-канал «Мінфіну»: головні фінансові новини
По американской валюте — за счет того, что активное проседание котировок последних дней приводит к тому, что постепенно растет спрос на валюту за счет тех клиентов, кто выжидал «дна» по курсу и теперь будет стремиться закрыть свои сделки по минимальным ценникам. Да и «дочки» иностранных компаний еще не закрыли все свои объемы покупки валюты под репатриацию дивидендов, а часть крупных импортеров тоже стала все больше соблазнятся «дешевым» долларом и предпочитает покупать валюту именно в это время. В целом, это увеличит давление на курс гривны относительно доллара и приведет к скорой коррекции на межбанке.
По евро — не за горами очередной месседж от ЕЦБ в части перспектив продолжения политики количественного смягчения. А это чревато новыми валютными ралли по паре евро/доллар в ближайшие дни и будет отражаться на нашем межбанке скачками котировок евровалюты относительно гривны.
Если добавить к этому сугубо украинские нюансы — увеличение поступлений валютной выручки от экспортеров-аграриев и металлургов на фоне роста интереса к покупке валюты населением, а также завтрашнее потенциальное решение Нацбанка по повышению учетной ставки как минимум до 8,5% годовых — получается неплохой микс вопросов, которые существенно повлияют на поведение валютного рынка. Причем, разнонаправленно.
Косвенно о том, что инвесторы уверены в повышении учетной ставки говорят и вчерашние результаты аукциона Минфина по размещению ОВГЗ. Был продан минимум — всего на 1,368 млрд гривен, что вообще «ни о чем», т. е. инвесторы ждут повышения ставки и надеются, что это приведет к росту доходности по облигациям и потому не спешат покупать бумаги по «старой» доходности.
Так что на межбанке в ближайшее время будет становиться все интереснее и жарче, а скорее всего — произойдет коррекция по курсу доллара и его проседание закончится. По нашим прогнозам — до конца этой недели или в самом начале следующей за счет роста спроса на валюту на фоне желания заработать на этом как со стороны экспортеров (они будут придерживать часть выручки, чтобы создать нехватку валюты на рынке), так и спекулянтов, которые будут «качать» курс при малейшей возможности.
Принципиальным в этом случае будет поведение Нацбанка и его ценники интервенций, что и станет ограничивать как аппетиты спекулянтов, так и будет формировать «понимание» участниками торгов приемлемых для регулятора уровней котировок доллара на межбанке.
По нашему прогнозу объем операций на торгах 8 сентября составит до $145−210 млн при заключении до 550−660 сделок. И скорее всего, Нацбанку снова придется выходить на межбанк с соответствующей интервенцией. Как минимум — на свои стандартные $5 млн.
Курсы межбанка, по расчетам «Минфина» в среду будут в пределах: доллар — коридор 26,65— 26,90 грн, евро — коридор 31,45 — 31,85 грн.
На наличном рынке ценники в обменниках финкомпаний и банков будут находиться в пределах:
Доллар: коридор покупок и продаж 26,55 — 26,95 грн при спреде в обменниках финкомпаний в пределах до 15−20 коп, а в кассах банков до 25 коп.
Евро: в банках коридор от 31,40 до 32,00 грн при спреде до 30 коп, а в обменниках финкомпаний — в пределах коридора от 31,50 до 31,85 грн при спреде до 25 копеек.
Котировки наличного валютного рынка на 10 утра:
Курс доллара в банках: прием 26,49 — 26,76 грн и продажа 26,83 — 26,90 грн.
В обменниках финкомпаний: покупка 26,70— 26,77 грн и продажа 26,80— 26,83 грн.
«Никсоновский шок» полвека спустя: теряет ли доллар свое значение?
© AP Photo/Jacquelyn MartinВ справке Исследовательской службы Конгресса (CRS) «Краткая история золотого стандарта в США» вообще не упомянута дата 15 августа 1971 года. Широкой публике это ни о чем не скажет, но специалисты удивятся: «Не может быть!»
А вот и может, я проверял. Месяц назван, день — нет. Да и то, что тогда случилось, описано лишь в самых общих чертах.
«Баснословная привилегия»Между тем в то воскресенье, 50 лет назад, США, по существу, обрушили всю мировую валютно-финансовую систему, созданную по Бреттон-Вудскому соглашению 1944 года. В вечернем телеобращении к стране президент Ричард Никсон объявил о начале «новой экономической политики» и, в частности, сказал: «Я дал указание министру [финансов Джону] Конналли временно приостановить конвертируемость доллара в золото и другие резервные активы — за исключением таких объемов и на таких условиях, которые признаны отвечающими интересам монетарной стабильности и наилучшим интересам США». Речь вошла в историю, как «никсоновский шок».
Ключевым компонентом Бреттон-Вудской системы был золотой стандарт. По общему соглашению США обязались обменивать свои деньги на золото по цене $35 за унцию; валюты их союзников и партнеров были в свою очередь жестко привязаны к доллару. Предполагалось, что это обеспечит послевоенному миру прочную денежно-кредитную основу для экономического восстановления под надзором МВФ и Всемирного банка. СССР участвовал в валютно-финансовой конференции Объединенных Наций, но к порожденным ею структурам тогда не присоединился, сочтя их, как отмечали позже комментаторы из вашингтонского Института Брукингса, «филиалами Уолл-стрит».
На эту тему
Оценка эта была недалека от истины. Система, исходно призванная восполнять нехватку твердой валюты в мировой экономике, быстро привела к «переизбытку долларов» (dollar glut) за пределами США. Оно и понятно: хозяевам печатного станка было крайне выгодно его разгонять. Как напоминал в книге на эту тему экономист и историк из Калифорнийского университета Барри Айхенгрин, «изготовление стодолларовой купюры обходится Бюро гравировки и печати [США] лишь в несколько центов, но другие страны вынуждены отдавать за нее реальные товары на те же $100».
Во Франции с легкой руки Валери Жискар д’Эстена, возглавлявшего при президенте Шарле де Голле Министерство экономики и финансов, эмиссия доллара получила название «баснословной привилегии» США (книга Айхенгрина так и озаглавлена — Exorbitant Privilege). В 1965 году де Голль решил конвертировать долларовые резервы Парижа в золото и отправил за ним через Атлантику французский военный флот. Его примеру пытались следовать и другие страны, включая Японию, Германию и Канаду.
Золота для покрытия договорных обязательств у Вашингтона тогда уже не хватало, но и расставаться с одним из главных инструментов своего влияния в мире он не хотел. Поэтому, согласно упомянутой справке CRS, сначала США «по дипломатическим каналам дали ясно понять, что другие страны не могут рассчитывать на конвертацию большого количества долларов в золото», а потом Никсон в своей речи о НЭПе и вовсе захлопнул «золотое окошко», причем не на время, как обещал, а навсегда. Тот же Конналли, глава Минфина США, цинично заявил тогда американским друзьям и союзникам: «Доллар — наша валюта, но ваша проблема».
Помимо вероломства американский подход включал элементы шантажа. Никсон объявил еще и о том, что, пока торговые партнеры Вашингтона не согласятся на новые условия расчетов, весь товарный импорт в США будет облагаться дополнительным тарифом в 10%. «Это было оружие, приставленное к голове всех остальных стран», — поясняет финансист и бизнесмен Джеффри Гартен, только что выпустивший новую книгу: «Три дня в Кэмп-Дэвиде: как тайная встреча в 1971 году преобразила глобальную экономику». Он, кстати, уточняет, что по состоянию на 1969 год «в обращении находилось вчетверо больше долларов, чем покрывалось золотым запасом» США.
Гартен подтверждает, что Никсон сознательно хотел поставить остальной мир перед свершившимся фактом и что для этого была принесена в жертву репутация Федеральной резервной системы (ФРС), выполняющей функции центрального банка США. Помимо Конналли, который тем и нравился президенту, что ему «был совершенно безразличен остальной мир», в кэмп-дэвидском совещании участвовали тогдашний глава ФРС Артур Бернс, а также Пол Волкер, Джордж Шульц и Питер Питерсон. Не хватало разве что Генри Киссинджера, но тот находился на переговорах с вьетнамцами в Париже. Должности не уточняю: имена сами за себя говорят. Называю их, чтобы подчеркнуть — решение вашингтонской верхушки было не только осознанным, но и коллективным.
На эту тему
По сути, бреттон-вудский порядок был разрушен теми, кто его породил. Миру пришлось привыкать к системе плавающих валютных курсов. Это нарушало и устав МВФ, но его задним числом просто подкорректировали.
Вечное «кидалово»?Один мой добрый вашингтонский знакомый, опытный экономист-международник, рассказавший мне давным-давно эту историю, называет ее не иначе как «кидаловом» со стороны США. «Торговые партнеры американцев накопили много долларов, думая, что доллары — это золото, а получили кукиш», — сказал он мне на днях, возвращаясь к теме по случаю полувекового юбилея речи Никсона.
Более того, по его убеждению, «кидалово возможно» и сейчас, хотя и не в буквальном смысле, «поскольку Бреттон-Вудская система уже давно не существует, курсы валют плавают». «Многие центробанки держат свои валютные резервы в долларовых инструментах, в treasury bonds, — сказал собеседник, имея в виду долговые обязательства Минфина США. — А что, если американцы откажутся их обслуживать? Скажут, что они эту часть долга обнуляют, списывают?»
Сам я, конечно, не в состоянии ответить на эти вопросы, но они кажутся мне интересными и актуальными, причем не только в связи с календарной круглой датой. Помню, еще на излете глобального финансового кризиса 2007–2008 годов президент Казахстана Нурсултан Назарбаев публично призывал создать «новую бездефектную мировую валюту» на смену доллару и даже предлагал название — «акметал». В последние годы тема дедолларизации все громче звучит в санкционном контексте; глава МИД РФ Сергей Лавров в недавней статье к 20-летию подписания российско-китайского Договора о добрососедстве, дружбе и сотрудничестве, в частности, указывал, что Москве и Пекину «за счет совместных действий регуляторов удалось добиться минимизации негативного влияния односторонних ограничительных мер третьих стран на наше финансовое взаимодействие». Наконец, буквально на днях президент России Владимир Путин выражал тревогу по поводу того, что США гасят свой бюджетный дефицит за счет эмиссии доллара, разгоняют инфляцию, и, «безусловно, это отражается целиком и полностью на всей мировой экономике».
В общем, я решил поинтересоваться у московских экспертов, может ли теперь вновь повториться ситуация, при которой доллар, оставаясь американской валютой, станет общей проблемой. И с удивлением убедился, что в официальных инстанциях желающих высказаться по этой сложной и щекотливой, но пропагандистски вроде бы выигрышной теме почти не нашлось. В частности, Банк России вообще воздержался от комментариев.
На эту тему
Спасибо, друзья на Смоленской площади согласились, что круглая дата дает повод поразмышлять над «сохранением доминирующего положения ничем не обеспеченного доллара». «Постоянное бесконтрольное наращивание долларовой массы является стержнем макроэкономической политики Вашингтона и в определенном смысле действительно нашей общей проблемой, — указал в своем комментарии МИД РФ. — Тем не менее, как представляется, ошибочно считать, что США пойдут по пути дефолта ради обнуления долгов. Статус мировой резервной валюты позволяет владельцу эмитировать любые объемы денежных средств и рефинансировать свои обязательства».
Дипломаты напомнили, что нынешним летом «Россия полностью отказалась от использования «гринбэка» в Фонде национального благосостояния, хотя его доля составляла порядка 35%», а высвободившиеся средства перераспределила в пользу евро, юаня и золота. «Целесообразно продолжить работу по дальнейшему сокращению долларовой составляющей в национальных международных резервах», — указали они и добавили: «Очевидно, что пересмотра требует и сложившаяся в мире практика вливания свободной денежной ликвидности в казначейские облигации США» под «мизерные проценты». Москва, по их словам, так и делает: «За десять лет соответствующие наши инвестиции сократились в 45 раз и в настоящее время составляют менее $4 млрд». Наконец, по убеждению нашего МИД, важно и «продвижение альтернативных SWIFT и независимых от США межбанковских систем совершения платежей и передачи информации с использованием современных финансовых технологий и решений».
В целом речь, по сути, идет о «демонтаже действующей на протяжении более полувека однополярной финансовой системы», констатировали на Смоленке. Там признают, что «какие-то готовые решения отсутствуют», и видят в связи с этим необходимость «глубокого переосмысления устоявшихся моделей сотрудничества между государствами и коммерческими структурами, а также создания соответствующих механизмов в поддержку функционирования новых систем взаиморасчетов». В России эти вызовы давно осознаны; к тем же выводам, по убеждению наших дипломатов, жизнь подталкивает и другие страны.
«Не дедолларизация, а рублизация«Для президента Ассоциации российских банков, академика РАН Гарегина Тосуняна альфа и омега в разговоре о деньгах — уважение к собственной валюте. Как «категорический противник любых монополий» он считает, что ситуация с проблемным долларом «не только может [повториться], но и уже повторяется», однако выход он видит не в борьбе с долларом, тем более с помощью любых запретов, а во всемерном укреплении рубля.
На эту тему
«Надо заниматься не дедолларизацией, а рублизацией! — подчеркнул он. — И нашей экономики, и, насколько это возможно, других экономик с нами связанных и с нами работающих стран». Непривычность неологизма его не смущает. «Так и пишите, что Тосунян ввел такое понятие — рублизация», — сказал академик.
Он напомнил, что американцы «никогда не унижали» свою валюту, ни разу не подвергали ее деноминации. На этом, по его убеждению, во многом и основано доверие к доллару, позволившее американцам «взять и наплевать на Бреттон-Вудские соглашения».
России необходимо «в первую очередь суметь противопоставить навязыванию доминанты чужой валюты собственную валюту, — сказал Тосунян. — А не третировать, наоборот, собственную валюту, постоянно унижая ее в глазах собственных граждан. И, в общем-то, не давая никакой возможности прогнозирования по поводу своей валюты, по поводу ключевой ставки, по поводу инфляции». Глава АРБ, кстати, исходит из того, что «инфляция тоже является не целью, а инструментом, который должен способствовать развитию экономики».
На тех же темах — содействия экономическому развитию и противодействия инфляции — сосредоточился в своем комментарии по поводу уроков «никсоновского шока» и наш авторитетный финансист, бывший замглавы Минфина РФ и Банка России Олег Вьюгин. Только вот рассматривал он их исключительно в американском контексте. В частности, напоминал, что лишь в 1980-х годах Волкер, придя в ФРС, сумел «вернуть доллар к низкой инфляции».
А общий вывод его сводился к тому, что «сегодняшнее использование властями США супермягкой денежно-кредитной политики» для стимулирования национальной экономики только «весьма относительно» можно сравнивать с «никсоновским шоком» 50-летней давности.
«Ни одного реального претендента»Никаких оценок, даже отдаленно схожих с «кидаловом», от московских экспертов я не услышал. Так, замдиректора Института мировой экономики и международных отношений (ИМЭМО РАН) Станислав Жуков лишь вскользь упомянул, что «никсоновский шок» был реализован без консультаций с союзниками США, они были принуждены согласиться на американские условия». А красной нитью своего комментария он сделал вопрос о том, что может угрожать роли доллара в качестве глобальной резервной валюты.
Риски такие, на взгляд аналитика, имеются — в том числе и потому, что санкционный нажим США на другие страны «может привести к развитию альтернативных доллару платежных систем». При этом, однако, он исходит из того, что и такие системы «в конечном счете окажутся встроенными в доллароцентричную глобальную сетевую структуру», поскольку та «не навязана» извне, а принята добровольно, так как «обеспечивает участникам рынка привлекательные, удобные и гибкие условия для ведения экономической деятельности».
На эту тему
«В современном мире нет ни одного реального претендента на то, чтобы сменить доллар в качестве глобальных денег», — подчеркнул эксперт. И заодно пояснил, что, «вопреки расхожему мнению, расширение использования евро, юаня и других валют только помогает доллару, так как поддерживает стабильность сетевой структуры в целом». В том же ключе он рассматривает и частные криптовалюты. Тосунян с этим, правда, не согласен: на его взгляд, создание евро было все же попыткой сломать американскую монополию.
Суммируя, Жуков указал, что, «хотя экономика США остается в состоянии глубокого кризиса, купируемого наращиванием долга, глобальным позициям доллара пока ничто не угрожает». Хотя бы потому, что тот остается главной резервной валютой мировых центробанков (около 60%), основной валютой для эмиссии долговых инструментов (около 65%) и предоставления международных займов (55%). Наконец, он же обслуживает и теневой сектор экономики в подавляющем числе стран.
«О начале утраты долларом роли глобальных денег просигнализируют не экономические исследования, а социально-экономические факты, — утверждал собеседник. — Новая валютная эпоха начнется тогда, когда центром притяжения бегства капитала станет не американская (шире — западная) финансовая система; американские экономические власти начнут приглашать для консультаций по вопросам развития финансовых рынков директоров китайских инвестиционных фондов, а активы самых богатых бизнесменов и семей начнут парковаться в китайской финансовой системе».
«О полной дедолларизации говорить преждевременно»Коллега Жукова по работе в ИМЭМО Владимир Миловидов исходит из того, что «никсоновский шок» был сигналом о завершении послевоенного экономического восстановления и о начале процесса глобализации. Теперь, по прошествии полувека, «юность глобализации завершилась, и глобальный мир вступил в пору своей зрелости, от которой вряд ли стоит ожидать умиротворенности», заявил он.
На собственный вопрос, ждет ли нас какой-то новый валютный шок, специалист отвечает двояко. С одной стороны, он «почти убежден», что если бы президентом США остался Дональд Трамп, то «мы услышали бы из Вашингтона открытый призыв к новой реформе мировой валютной системы», причем «главным фокусом атаки был бы выбран юань, возможно, еще евро, не говоря уже о валютах менее развитых стран».
На эту тему
С другой стороны, Трамп переизбран не был, и теперь «эти вопросы вряд ли встанут на повестке дня, хотя экономические противоречия и конкуренция США — Китай никуда не делись и не стали меньше», указал Миловидов. Он не исключает, что через три года в США вновь могут зазвучать радикальные призывы сделать Америку снова великой, и тогда «проблематика валютной системы может оказаться не на последнем месте в общей дискуссии».
Что касается России, нам, по убеждению собеседника, «нужно быть начеку, нужно диверсифицировать внешнеэкономические отношения, использование валют, даже не только из-за угрозы санкций». «О полной и существенной дедолларизации говорить преждевременно, но диверсификация валютных отношений будет набирать темпы, — сказал он. — И роль других валют, и сила национальных центральных банков, и масштабы мировой торговли, и экономический эгоизм новых развитых стран — все это будет влиять на финансовую устойчивость России, а не только перспективы рынка энергоресурсов».
«Очевидно, что в мировой валютной системе будут перемены, и нужно быть готовым к тому, чтобы минимизировать негативные последствия грядущих трендов», — подытожил свои рассуждения Миловидов. Позитива от «зрелой» глобализации он, судя по всему, заведомо не ждет.
Жизнь без «зелени»?Интересно, что в штаб-квартире МВФ, куда я тоже обращался за откликами на годовщину «никсоновского шока», отзывы о нем были порой пожестче московских. Так, штатный историк фонда Рекс Гош начал свой ответ с констатации того, что «для многих экономистов-международников и чиновников того времени 15 августа 1971 года… стало «днем, который вечно будет покрыт позором» (a day that «shall live in infamy»)». Это знаменитая цитата: 32-й президент США Франклин Рузвельт назвал так день японского нападения на Перл-Харбор, приведший к вступлению Америки во Вторую мировую войну. Гош добавил, что решение Никсона «в свое время осуждалось как нарушение международных обязательств США».
Другое дело, что в целом его комментарий был выдержан в духе девиза «все, что ни делается, — к лучшему». Специалист напомнил, что то же решение «проложило путь к современной международной валютно-финансовой системе», и заверил, что МВФ полон решимости «помогать своим членам справляться с будущими кризисами и проблемами» в ключевых областях, включая борьбу с глобальным изменением климата. Таким образом, на его взгляд, дело, начатое в Бреттон-Вудсе, «не только живет после того, как Никсон закрыл «золотое окошко», но и процветает».
На эту тему
А профессор из Принстонского университета Гарольд Джеймс, который пять лет назад брался вместе с Гошем писать историю МВФ, но теперь почему-то даже не упоминает о работе в фонде, напечатал в международном сетевом издании Project Syndicate колонку «Цифровой никсоновский шок?». Он считает, что «цифровые технологии сейчас движут новую валютно-финансовую революцию, которая может раз и навсегда положить конец глобальному примату «зелени» (greenback)». Напомню, что наши специалисты пока ничего подобного прогнозировать не берутся.
Кое-кто в Вашингтоне оптимистично полагает, будто Америке гарантирована центральная роль в управлении мировой экономикой, поскольку США поставляют «два товара, которые всем нужны: английский язык как универсальное средство общения и доллар как универсальное средство [денежно-товарных] обменов», пишет автор. Между тем, по его словам, «оба традиционных преимущества Америки уже находятся под угрозой»: первое — из-за быстрого распространения машинного перевода, а второе — в результате внедрения «новых методов трансграничного валютно-финансового общения», включая «частные валюты, генерируемые инновационными способами».
В целом Джеймс исходит из того, что «национальная эпоха в сфере денег завершается» и что «мир быстро движется в сторону денег, основанных на информации, а не на доверии к какому-то конкретному правительству». «Мы движемся к новому денежному порядку, опирающемуся на информацию (которая сама является своего рода товаром), — резюмировал он. — Возможно, мы научимся управлять этой новой системой быстрее, чем после «никсоновского шока». Но результат — такой мир, в котором доллар свергнут со своего глобального пьедестала, — может оказаться гораздо более шокирующим».
«На святое» не замахиваютсяЧто ж, мнение интересное, но, как говорят мои американские друзья, «поверю, когда увижу». Да и вообще не могу сказать, что теперь мне все стало ясно с темой, в которой я пытался разобраться.
Судя по всему, что я за последнее время прочитал и услышал, даже простой вопрос, какая система обменных курсов лучше — «плавающая» или «заякоренная», — на самом деле остается открытым. Это, как я понимаю, смотря для чего и для кого.
На эту тему
Для банкиров и инвесторов, требующих сниматься со всех якорей под флагом рыночной свободы, дерегулирование на самом деле выгодно, поскольку стоимость активов — ценных бумаг, недвижимости и т.п. — растет, когда деньги дешевеют. Финансовые технологии и услуги тех, кто ими владеет, тоже, надо думать, растут в цене.
Но простые люди живут на то, что у них в кошельках или на карточках, и для них от глобалистского «свободного плавания», как правило, одни убытки. Отсюда углубляющееся по всему миру имущественное неравенство и социальное расслоение. Жуков из ИМЭМО, кстати, подчеркивал, что именно внутренние экономические и социальные факторы в США, включая еще и деиндустриализацию, в перспективе несут в себе главные риски для глобальной роли доллара.
Хотя риски эти если и маячат, то пока лишь где-то на далеком горизонте. Ближайшие лет десять, как подтвердила на днях директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева, доллар будет оставаться одной из мировых резервных валют. А в каком виде — цифровом или нынешнем, — не так уж важно.
А для меня чуть ли не самым интересным итогом изысканий стало ощущение того, что у нас самих доллар вроде как окружен ореолом непоколебимости, что замахиваться «на святое» охотников почти нет. И это больше любых конкретных доводов убеждает меня в том, что в обозримой перспективе нам никуда не деться от зелененьких бумажек с портретами президентов США.
Жителям Тверской области сообщили, что будет с рублем и евро в октябре | ОБЩЕСТВО: События | ОБЩЕСТВО
Жителям Тверской области сообщили, что будет с рублем, доларом и евро в октябре 2021 года. Своей точкой зрения поделился ряд экспертов.
Нефть, впервые с 2018 года, выросла в цене до 80 долларов. Доллар подешевел до 72,7 рубля, евро стоит – 85,05. Есть ли шанс, что отечественная валюта начнет укрепляться в октябре?«В октябре курс рубля будут поддерживать относительно высокие и стабильные цены на нефть на мировом рынке. Во многом рост нефтяных цен обусловлен «топливным кризисом» в Европе, в ходе которого стоимость газа превысила 1000 долларов. Начало отопительного сезона и непривычные в сентябре холода вызвали повышенный спрос на углеводороды. Ужесточение денежно-кредитной политики Банка России вызовет рост спроса на рубль. Кроме того, выплата налогов российскими компаниями в конце месяца также поддержит российскую валюту. По нашим оценкам, в следующем месяце курс доллара будет находиться в диапазоне 72,3 — 73,5 рубля, евро — 84,8 −83,5 рубля. При этом не следует забывать, что пока подорожание нефти носит конъюнктурный характер, и фундаментальных причин для роста рубля не наблюдается. К ослаблению национальной валюты могут привести рост инфляции, новые ограничения, а также ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США уже в ближайшем будущем», — прокомментировал ситуацию доцент кафедры национальной экономики ЭМИТ РАНХиГС при Президенте РФ Владимир Трегубов.
В союзе промышленников и предпринимателей отмечают, что на укрепление рубля может оказать влияние и жесткая монетарная политика ЦБ РФ, а также формула «сильна нефть-дорогой газ».
При этом финансовые эксперты спешат напомнить о нестабильной ситуации c санкциями и ограничениями, и возможной четвертой волной заражения COVID-19, которые негативно влияют на рубль.
В результате, отмечают в банках, в октябре можно ожидать попытки рубля укрепиться до 70 против доллара.
чего бояться в ближайшие полгода, рассказал Делягин
3 октября 2021, 12:20
В Мире Деньги Экономика
При сохранении текущей макроэкономической и глобальной политикой обстановки в мире в ближайшие полгода все мировые процессы будут протекать примерно в том же самом русле, что и сегодня.
Об этом в ходе эфира на YouTube-канале «Аврора» заявил известный российский экономист Михаил Делягин, сообщает ИА DEITA.RU.
Однако, как отметил эксперт, всё может резко измениться при одном очень важном условии — если руководство Китайской народной республики задумает ввести войска на Тайвань. Тогда, как полагает специалист, в мире начнут происходить очень знакомые события, которые могут очень сильно поменять экономическую и финансовую конъюнктуру во всём мире.
В частности, как считает Делягин, во время возможного вторжения «лягут» финансовые рынки. Акции большинства компаний, размещённых на бирже, начнут стремительно терять свою цену. Высвободившиеся деньги инвесторов, как предрекает экономист, пойдут на покупку доллара и, как следствие, курс валюты стремительно взлетит до небес.
По мнению эксперта, развитие подобного сценария возможно как в ближайшие полгода, так и в течение всех предстоящих 12 месяцев до ноября 2022 года, когда состоится очередной съезд Коммунистической партии Китая. Кроме повышения стоимости доллара, Делягин также предсказал резкое подорожание золота и введение частичного эмбарго со стороны США.
Автор: Дмитрий Шевченко
Какие валюты будут выглядеть через 25 лет
Через 25 лет доллар США, вероятно, все еще будет мировой резервной валютой, а биткойн может вообще исчезнуть.
Это консенсус среди группы валютных экспертов, которые говорили с CNBC о будущем денег в рамках специального отчета CNBC 25. Но даже если доллар сохранит свое господство, а биткойн исчезнет, это не означает, что состояние денег не сильно изменится в течение следующей четверти века.
«Золото, нефть и оружие»
Само количество долларов в мире убедило многих людей в том, что валюта ничего не стоит и обречена на потерю статуса мировой резервной валюты.Но если вы хотите получить реальное представление о статусе доллара как резервной валюты, сказал главный рыночный стратег ConvergEx Николас Колас, хорошее место для начала — 100-долларовая банкнота.
Многие экономисты рассматривают сотню как показатель внешнего спроса на валюту США. По данным Федеральной резервной системы, примерно 77 процентов от общей суммы 1,2 триллиона долларов в обращении в 2013 году были деноминированы в 100-долларовых банкнотах. И большинство из этих сотен — около двух третей из них, по словам одного экономиста ФРС, — находятся в за пределами США.
«И спрос растет для сотен», — сказал Колас, добавив, что доллар, скорее всего, останется мировой резервной валютой, пока так глобальные рынки оценивают «золото, нефть и оружие». (Как и на мировых рынках сырой нефти и золота, сделки с оружием любого размера обычно заключаются в долларах, в основном потому, что Соединенные Штаты обеспечивают более двух третей этих продаж.)
Дэвид Крокетт | Момент открытия | Getty Images
В конце концов, деньги привязаны к доверию, отметил Колас, и ни одно существо на Земле не может сравниться с U.Послужной список S. Европейский центральный банк не имеет такой долгой истории, как Федеральная резервная система США, еврозона вступила в кризис в 2009 году, из которого она все еще не полностью оправилась, а китайский юань скован жесткими — и совершенно непрозрачными — государственный контроль.
Соединенные Штаты также изо всех сил стараются предотвратить подделку, сказал Колас, указав на 120 миллионов долларов, которые США потратили на переработку новой 100-долларовой банкноты в прошлом году.
Подробнее Будет ли Китай использовать золото для интернационализации юаня?
«100-долларовая купюра — это мировых биткойнов», — сказал Колас. «Это анонимно. Им легко пользоваться. На самом деле это проще, чем биткойн, потому что вам не нужен компьютер или даже электричество».
Короче говоря, доллару доверяют при совершении внутренних и международных транзакций, законных и незаконных. Колас описал вездесущность 100 долларов, указав на пятидюймовый алюминиевый портфель Zero Halliburton, который прославился в кино и на телевидении как надежный носитель денег.По словам Коласа, он был спроектирован так, чтобы вмещать 22 фунта банкнот по 100 долларов, что составляет 1 миллион долларов.
На вопрос, сможет ли портфель вместить 100-долларовые банкноты на 1 миллион долларов, вице-президент Zero Halliburton по операциям и финансам Дебби Павигон ответила CNBC: «Мы почти уверены, что это правда».
Биткойн и оцифровка
Биткойн, авторитет которого пострадал в результате впечатляющего краха его крупнейшей биржи Mt.Gox в феврале, возможно, не станет доминировать в мире как виртуальная валюта за 25 лет, но идея оцифрованных денег мая.Причина же стара, как сам капитализм: меньшие затраты.
«По-настоящему интересная история с деньгами — это их оцифровка и огромное количество трений, которые существуют в системе, и то, как технология сокращает все эти затраты», — сказал Борис Шлоссберг, управляющий директор FX Strategy в BK Asset Management.
С чисто технологической точки зрения возможность мгновенно платить кому угодно в любой валюте уже существует, с минимальными транзакционными издержками или даже без них. Банки сопротивляются такому рынку без комиссии, потому что теперь они получают прибыль, выступая в качестве посредников в транзакциях.Однако в ближайшие годы «повстанцы» сделают эти операции проще и дешевле, сказал Шлоссберг.
Подробнее
Facebook, например, может облегчить межпользовательские платежи за меньшие деньги, чем взимает банк, сказал Шлоссберг. Он говорил с CNBC за четыре дня до того, как Financial Times сообщила, что Facebook планирует сделать именно это, предоставив людям возможность отправлять платежи и хранить деньги через свою социальную сеть.
Представитель Facebook, которого CNBC спросил об отчете, сказал, что компания «отказывается комментировать слухи и предположения.«
Шлоссберг также указал на Xoom, который позволяет потребителям совершать платежи на международном уровне, и Square, который позволяет принимать платежи через портативные устройства, как и другие фирмы, ведущие оцифрованные транзакции.
Kyu Oh | E + | Getty Images
«ЦенностьБиткойн — это средство обмена, а не валюта как таковая», — сказал Кристофер Веккио, валютный аналитик DailyFX. На самом деле, большая часть денег сегодня уже находится в электронной форме. «У банка не так много денег. .Деньги на вашем счете — это данные, — сказал он. — Это набор нулей и единиц ».
Если раньше потребители переводили деньги через Western Union за плату, то теперь они платят гораздо меньшую процентную комиссию через PayPal. Веккио сказал, что биткойн в основном бесплатен. Конечно, и наличные тоже.
«Будущее денег действительно будет заключаться в поиске способов проведения транзакций с меньшими затратами, и это общественная тенденция. «Не только биткойн», — сказал Веккьо.
Когда дело доходит до доллара, аргументы в пользу статус-кво сильнее, чем аргументы против него, сказал Колас, но он признал, что Федеральная резервная система поставила Соединенные Штаты на неизведанную территорию. .Количественное смягчение представляет собой беспрецедентный уровень денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы.
«Это действительно уникально», — сказал Колас, назвав пока результаты QE положительными, но скромными. «У нас есть Федеральная резервная система с балансом в 4,2 триллиона долларов. До финансового кризиса цифра составляла 800 миллиардов долларов».
Многие экономисты, в том числе президент Федеральной резервной системы Филадельфии Чарльз Плоссер, обеспокоены центральной ролью ФРС в экономике. Многие постоянные инвесторы, особенно любители золота, считают переизбыток U.С. долларов в мире означает, что валюта неизбежно рухнет. Наиболее ярые представители золотого лагеря думают, что Соединенные Штаты проиграют вместе с ним.
Но в течение следующих 25 лет, сказал Веккио из DailyFX, более вероятный сценарий состоит в том, что если доллар упадет как мировая валюта, это произойдет из-за сокращения доли Америки в мировой экономике, а не наоборот.
«Что касается самого доллара, люди говорят о приближающемся крахе доллара, но он теряет ценность с 1980 года.«Трудно сказать, что доллар рос и вот-вот рухнет», — сказал Веккьо.
Подробнее Разница между «медвежьим рынком» и «коррекцией»
Согласно последнему трехлетнему обзору Центрального банка Банк международных расчетов, доллар США был включен в одну или другую сторону 87 процентов мировых валютных операций в апреле 2013 года. Это рост по сравнению с 85 процентами тремя годами ранее.
Часть этого увеличения может быть объяснена падение евро в этот период, сказал Веккьо.Но, тем не менее, данные показывают, что роль доллара во время финансового кризиса скорее увеличилась, чем уменьшилась. Растущий статус Америки как глобального энергетического центра еще раз свидетельствует в пользу более сильной экономики США — и сильного доллара США — через четверть века.
«Люди говорят, что доллар рухнет в течение 20 лет», — сказал Веккьо. «Но это эмоциональная риторика».
Какое будущее у доллара США?
США вышли из руин Второй мировой войны как мировая гегемонистская держава.Хотя мир тогда был политически разделен на «демократический мир», поддерживаемый США, и «коммунистический мир», поддерживаемый СССР, США, по-видимому, были «единственным» гегемоном мира с точки зрения экономической мощи и финансовой мощи. информационно-пропагандистская деятельность. Степень экономической и финансовой мощи США была настолько велика, что ни одна империя или государство, которое мир видел раньше, не мог сравниться с ними. Следовательно, мы можем легко сделать вывод, что самым могущественным государством, которое когда-либо видел мир, безусловно, является U.S.
Как прямой результат этой довольно уникальной ситуации в мировой истории, США практически единолично сформировали мировую экономическую и финансовую систему сразу после Бреттон-Вудских встреч. Хотя в этих встречах участвовало несколько стран, помимо США, их влияние на окончательный результат и «согласие» было довольно ограниченным. Чтобы усугубить ущерб, уникальное и центральное место доллара США в формирующейся Бреттон-Вудской системе «никогда» не обсуждалось на встречах и добавлялось к окончательному соглашению США.Сам С. в одиночку, как будто это вторая мысль. Да, поскольку США были гегемонистской державой в мире, их национальная валюта, доллар, стала международной резервной валютой без каких-либо обсуждений. У других стран не было другого выбора, кроме подписания этого окончательного «соглашения». В конечном счёте, главными оказались сами США.
В то время уникальное и центральное место доллара США в зарождающейся Бреттон-Вудской системе «никогда» не обсуждалось, потому что U.С. был гегемонистской державой мира.
Однако мы не живем в таком поляризованном мире с точки зрения экономической / политической власти. Чрезвычайно поляризованный экономический мир между 1940-ми и 1970-ми годами уступил место все более многополярному миру, и экономический центр мира быстро сместился в сторону Азии. Тем не менее, США по-прежнему остаются самой могущественной страной в мире. Однако этого недостаточно, чтобы доминировать над всем миром в экономическом и финансовом плане.
Относительная мощность U.С 1970-х годов и особенно с 1990-х годов количество S. значительно уменьшилось. Так и должно было случиться. Мир должен стать «плоским». Невозможно бесконечно долго поддерживать мир, в котором некоторые страны берут верх. Рано или поздно все должно измениться. И мы сейчас находимся в этом переходном периоде. Это будет очень медленно для человеческих глаз, но очень быстро с точки зрения истории.
По рыночным ценам в 1950 году доля США в мировой экономике составляла ошеломляющие 40 процентов.Сейчас это 24 процента. С другой стороны, доля экономики США по паритету покупательной способности (ППС) снизилась с 27 до 15 процентов. Таким образом, согласно рыночным ценам и ППС, экономическая мощь США резко упала.
Я могу утверждать, что мы живем в переломный период, который определит будущую траекторию развития мира.
Фактически, Китай превзошел США в 2013 году и стал крупнейшей экономикой в мире по ГЧП, и в самом ближайшем будущем так будет и с точки зрения рыночных цен.Итак, я могу легко утверждать, что мы живем в переломный период, который определит будущую траекторию развития мира.
Потеряет ли доллар США свое место в качестве резервной валюты №1 в мире?
Некоторые опасаются, что расходы на стимулирование компенсируют худшее из остановок экономики во время пандемии COVID-19 и миллиарды Федеральной резервной системы вливания в экономику угрожают статусу доллара США как мировой резервной валюты.
Некоторые инвесторы перешли из долларов в золото.Хотя это вряд ли паника, это можно рассматривать как еще одно свидетельство растущей слабости доллара. Другие рассматривают Биткойн как средство защиты от инфляции, и в прошлом месяце инвесторы подняли цену криптовалюты до 41973 долларов, что является рекордным уровнем.
Расслабьтесь, сказал профессор экономики Корнельского университета, потому что место доллара в мировой экономике надежно.
На этой фотографии 13 января 2018 года в Гааге, Нидерланды, на долларовых банкнотах изображена криптовалюта Биткойн.Юрико Накао / Гетти«В этот период экономической нестабильности и человеческих потерь во время глобальной пандемии роль доллара США как мировой резервной валюты была подтверждена», — сказал Эндрю Кароли, заслуженный профессор менеджмента Корнельского университета имени Гарольда Бирмана-младшего. комментарии отправлены на Newsweek.
«Спрос на ценные бумаги Казначейства США остается устойчивым на всех аукционах, и примерно 40% мирового долга номинировано в долларах США», — сказал Кароли.«Трудно представить себе, что этот резервный статус будет отменен, пока размер и основной двигатель экономики США остаются сильными, а доминирование финансовых рынков США в глобальной системе сохраняется».
«Непомерная привилегия»
Валери Жискар д’Эстен, министр финансов Франции, в 1960-х годах сказал, что статус доллара как мировой резервной валюты дает США «непомерные привилегии».
Спрос на доллары позволяет США продавать облигации по более низкой цене, снижая стоимость заимствования.Высокий спрос означает более низкие процентные ставки, потому что нет необходимости платить больше, чтобы соблазнить покупателей. В результате некоторые говорят, что облигации США на самом деле являются ведущим резервным активом в мире. Две мировые войны и динамичная инновационная экономика привели к доминированию доллара.
Пьер Трюдо, принцесса Маргарет, Такео Фукуда, Джеймс Каллаган, Валери Жискар д’Эстен, королева Елизавета II, принц Филипп, королева-мать, Джимми Картер, Джулио Андреотти и Гельмут Шмидт позируют в Букингемском дворце 13 мая 1977 года во время Большой семерки. саммит.Национальный архив СШАИсторики отметили, что американский доллар превзошел британский фунт как фактическую резервную валюту мира в 1920-х годах, когда экономика Англии боролась после Первой мировой войны, а экономика США бурно развивалась в 20-е годы — по крайней мере, до 1929 года.
Статус доллара как мировой резервной валюты был официально утвержден в 1944 году на Бреттон-Вудской конференции, когда 44 страны согласились создать Международный валютный фонд и Всемирный банк.
Бреттон-Вудское соглашение создало систему обменных курсов. Подписавшие договорились привязать свою валюту к доллару, который в то время был конвертируемым в золото по цене 35 долларов за унцию.
Но к 1960-м годам у США больше не было золота для поддержки долларов, находящихся в обращении за пределами страны. Это привело к опасениям, что рост курса доллара приведет к истощению золотых резервов дяди Сэма. В ответ президент Ричард Никсон исключил доллар из золотого стандарта в 1971 году. Примерно два года спустя нынешняя система колебаний обменных курсов заменила Бреттон-Вудское соглашение.
В мае 2020 года несколько трейдеров сырой нефтью заявили, что в настоящее время нет спроса или складских помещений для поставок сырой нефти по майским контрактам, и что заказы, поступающие в Персидский залив, размещенные за несколько месяцев до этого, некуда девать. Джей Пэт КАРТЕР / Автор / Getty ImagesДоллар остается ведущей мировой валютой и широко используется в международной торговле. Основные товары, такие как нефть и медь, которые производятся во всем мире, обычно оцениваются в долларах.
Цена на нефть является показателем будущей экономической деятельности.Прошлым летом в разгар пандемии COVID-19 цена ненадолго стала отрицательной из-за падения спроса.
Медь широко используется в промышленных изделиях и является показателем заводской продукции, индикатором потребительского спроса. Цена рассказывает историю, а цены на товары в долларах позволяют быстро оценить экономику.
Но по мере роста мировой экономики доля США в пироге становится все меньше.
В 2016 году Бен Бернанке, тогдашний председатель Федеральной резервной системы США, сказал, что снижение доли страны в растущей мировой экономике и рост евро и иены означают, что страны, кроме США,С. также мог брать взаймы под низкие проценты.
«Непомерная привилегия больше не является такой непомерной», — написал он.
Но растущее богатство других стран не означает гибели для США. Это не означает, что США становятся беднее — просто другие страны становятся богаче.
Директор ФБР Кристофер Рэй обращается к Совету по международным отношениям в Вашингтоне, округ Колумбия, 26 апреля 2019 года. Фото Алекса Вонга / Getty Images«В отсутствие катастрофической политической ошибки США я бы ожидал, что доллар останется самой важной резервной валютой в течение следующих нескольких десятилетий», — сказал Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Вашингтонского аналитического центра по международным отношениям. исследовательская работа.
Основными мировыми резервными валютами являются доллар США, евро, японская иена, британский фунт стерлингов и китайский юань. Некоторые резервы также хранятся в австралийском, канадском и швейцарском франках.
По данным Международного валютного фонда, около 60% валютных резервов хранится в долларах США. Это говорит о том, что доллар, вероятно, останется королем — по крайней мере, в обозримом будущем.
Менее оптимистичный взгляд
Гэри Хафбауэр, старший научный сотрудник Вашингтонского института международной экономики Петерсона, аналитического центра в Вашингтоне, сказал, что доллар сталкивается с четырьмя долгосрочными угрозами своему положению в качестве ключевого мирового резерва. валюта.
Первый — это «расточительный бюджетный дефицит США», — сказал он в комментариях, отправленных Newsweek.
Хуфбауэр назвал вторую угрозу «широким применением долларовых финансовых санкций для наказания Китая, Ирана и других« плохих парней », которые, в свою очередь, ставят под сомнение неприкосновенность долларовых активов».
Его последние две угрозы исходят из-за границы, причем третья исходит от крупнейшего глобального конкурента США с «вероятностью того, что Китай предпримет необходимые шаги, чтобы сделать юань истинным соперником доллара: свободная конвертируемость, свободные потоки капитала. , свободное плавание, банковская тайна, кибер-деньги.«
Четвертая угроза Хуфбауэра состоит в том, что Европейский центральный банк предпримет шаги, чтобы сделать евро« привлекательной резервной валютой », бросающей вызов господству доллара.
Текущая сила доллара
Сила доллара увеличивается, когда инвесторы обменивают другие валюты на долларов, и когда иностранные инвесторы покупают американские активы, в том числе казначейские облигации и акции.
Соискателей ждут очереди, чтобы попасть на ярмарку вакансий в Калифорнии 10 февраля 2009 года в разгар Великой рецессии.Джастин Салливан / Getty ImagesВо время рецессии 2007-2009 годов, вызванной крахом рынка субстандартного ипотечного кредитования, экономика США восстановилась быстрее и сильнее, чем в остальном мире. В результате казначейские облигации США считались безопасным убежищем, повышая цены и понижая процентные ставки, поскольку цены и доходность облигаций движутся в противоположных направлениях.
Доллар слабеет, когда стагнирующая экономика или жесткое регулирование заставляют инвесторов отказываться от американских инвестиций и искать другие направления.В марте 2020 года Федеральная резервная система США, центральный банк страны, снизила процентные ставки до 0% -0,25%, чтобы стимулировать заимствования и потребительские расходы в связи с пандемией коронавируса.
Но впереди могут быть проблемы или, по крайней мере, несколько ухабов.
ФРС заявила, что будет терпеть инфляцию около 2% в год. С поправкой на инфляцию, это снижает процент, выплачиваемый по облигациям, и делает их менее привлекательными для инвесторов.
Налоговые поступления снизились во время остановки экономики, направленной на сдерживание распространения COVID-19, в то время как Конгресс потратил миллиарды на стимулирование, а ФРС вложила миллиарды в экономику, покупая ценные бумаги с ипотечным покрытием, чтобы поддерживать работу кредитных рынков.
Женщина в маске проходит мимо стены с граффити с просьбой о прощении арендной платы на авеню Ла Бреа в Национальный Первомай на фоне пандемии Covid-19, 1 мая 2020 года, в Лос-Анджелесе, Калифорния. ВАЛЕРИ МАКОН / AFP через Getty ImagesПромышленный индекс Dow Jones, измеряющий 30 основных акций США, упал примерно на 8000 пунктов в период с 12 февраля по 11 марта 2020 года из-за пандемии COVID-19. Но акции восстановились, и Dow недавно достиг 31 138,41, что близко к историческому максимуму.
Бычий рынок увеличил богатство многих, потому что более половины U.S. Population владеет акциями напрямую или через пенсионный план. Однако, если доллар утратит свой статус мировой резервной валюты, процентные ставки, вероятно, вырастут, и это может ограничить государственные заимствования. Это, а также доза инфляции приведет к увеличению расходов для потребителей и предприятий, например, к увеличению цен на сотовые телефоны, жилье, новостройки и отдых за границей.
По сравнению с большинством других валют, доллар США в последнее время оставался стабильным или повышался.Некоторые считают, что он переоценен, но небольшое снижение не будет сигналом Армагеддона.
Однако торговый баланс США ухудшается, особенно с Китаем, и Федеральная резервная система продолжает свою политику легких денег.
«На мой взгляд, в краткосрочной и среднесрочной перспективе слухи о прекращении действия доллара как резервной валюты сильно преувеличены», — говорит Уша Хейли, заслуженный председатель международного бизнеса У. Фрэнка Бартона и директор Центра развития международного бизнеса в Об этом говорится в комментариях, отправленных на номер Newsweek .
«В настоящее время не существует альтернативных убежищ для иностранных инвесторов», — сказала она. Хотя популярность золота выросла, оно служит прежде всего страховкой от волатильности: цена на золото остается примерно неизменной на протяжении десятилетий. Отрицательные процентные ставки в Европе и Японии также сделали непривлекательными вложения в другие основные валюты ».
Влияние изменений ожидаемого обменного курса на обменный курс с использованием диаграммы RoR
16.7 Влияние изменений ожидаемого обменного курса на обменный курс с использованием диаграммы
RoRЦель обучения
- Изучите влияние изменений ожидаемой будущей стоимости валюты на спотовую стоимость национальной и иностранной валюты, используя модель паритета процентных ставок.
Предположим, что валютный рынок (Forex) изначально находится в равновесии, так что RoR £ = RoR $ (т. Е. Паритет процентных ставок сохраняется) при начальном равновесном обменном курсе, заданном как E ′ $ 90 207. Первоначальное равновесие изображено на Рисунке 16.9 «Влияние ожидаемого изменения обменного курса на диаграмму RoR». Затем предположим, что убеждения инвесторов меняются так, что E $ / e повышается, при прочих равных.Ceteris paribus означает, что мы предполагаем, что все остальные экзогенные переменные остаются неизменными на своих исходных значениях. В этой модели процентная ставка США ( i $ ) и британская процентная ставка ( i фунтов стерлингов) остаются фиксированными по мере роста ожидаемого обменного курса.
Рисунок 16.9 Влияние ожидаемого изменения обменного курса на диаграмму рентабельности дохода
Ожидаемое повышение обменного курса означает, что если инвесторы ожидали повышения курса фунта, теперь они ожидают его повышения.Точно так же, если инвесторы ожидали, что доллар обесценится, они теперь ожидают, что он обесценится еще больше. В качестве альтернативы, если они ожидали, что фунт обесценится, теперь они ожидают, что он обесценится меньше. Точно так же, если они ожидали повышения курса доллара, теперь они ожидают, что он будет повышаться меньше.
Это изменение может произойти из-за выпуска новой информации. Например, Британский центральный банк может опубликовать информацию, которая предполагает повышенную вероятность роста стоимости фунта в будущем.
Повышение ожидаемого обменного курса ( E $ / фунтов стерлингов e ) сместит британскую линию RoR вправо с RoR ′ фунтов стерлингов до RoR ″ фунтов стерлингов, как указано по шагу 1 на рисунке.
Причину сдвига можно увидеть, посмотрев на простую формулу нормы прибыли:
RoR £ = E $ / £ eE $ / £ (1 + i £) −1.Предположим, что кто-то находится в исходном равновесии с обменным курсом E ′ $ / фунтов стерлингов.Глядя на формулу, увеличение E $ / e явно увеличивает значение RoR £ для любых фиксированных значений i £ . Это можно представить как сдвиг вправо на диаграмме от A к B. Оказавшись в B с новым ожидаемым обменным курсом, можно выполнить упражнение, используемое для построения нисходящей кривой RoR. В результате получилась бы кривая, как у оригинала, но полностью сдвинутая вправо.
Сразу после повышения и до изменения обменного курса рупий фунтов стерлингов> рупий долларов США. Корректировка нового равновесия будет происходить в соответствии с историей равновесия «слишком низкий обменный курс», представленной в Главе 16 «Паритет процентных ставок», Раздел 16.4 «Истории равновесия обменного курса с диаграммой RoR». Соответственно, более высокие ожидаемые нормы прибыли в Великобритании сделают инвестиции в британские фунты стерлингов более привлекательными для инвесторов, что приведет к увеличению спроса на фунты стерлингов на Форекс и приведет к повышению курса фунта стерлингов, снижению курса доллара и увеличению курса E $ .Обменный курс повысится до нового равновесного курса E ″ $ / фунтов стерлингов, как указано в шаге 2.
Таким образом, повышение ожидаемого будущего обменного курса доллара США к фунту стерлингов поднимет норму прибыли на фунты по сравнению с нормой доходности на доллары, заставит инвесторов переключить инвестиции в британские активы и приведет к увеличению курса доллара к фунту стерлингов. обменный курс (т. е. повышение курса британского фунта и снижение курса доллара США).
Напротив, снижение ожидаемого будущего обменного курса доллара к фунту стерлингов снизит норму доходности британских фунтов до уровня ниже нормы доходности доллара, что приведет к тому, что инвесторы переместят свои инвестиции в U.S. активов, и приводят к снижению обменного курса доллара США к фунту стерлингов (т. Е. К снижению курса британского фунта стерлингов и повышению курса доллара США).
Основные выводы
- Увеличение ожидаемой будущей стоимости фунта (по отношению к доллару США) приведет к увеличению спотового обменного курса доллара США к фунту стерлингов (т. Е. Повышению курса британского фунта и снижению курса доллара США).
- Снижение ожидаемой будущей стоимости фунта (по отношению к U.Южный доллар) приведет к снижению спотового обменного курса доллара США к фунту стерлингов (т. Е. К снижению курса британского фунта стерлингов и повышению курса доллара США).
Упражнение
Рассмотрим экономические изменения, указанные в верхней строке следующей таблицы. В пустых полях последовательно укажите влияние изменения на переменные, перечисленные в первом столбце. Например, снижение процентных ставок в США вызовет снижение нормы прибыли (RoR) по U.С. активы. Поэтому в первом поле таблицы ставится «-». Затем ответьте, как это повлияет на норму прибыли активов в евро. Используйте модель паритета процентных ставок, чтобы определить ответы. Вам не нужно показывать свою работу. Используйте следующие обозначения:
.+ переменная увеличивается
— переменная уменьшается
0 переменная не меняется
A изменение переменной неоднозначно (т.е.е., может подняться, может упасть)
| Снижение ожидаемой стоимости доллара в следующем году | |
|---|---|
| RoR для активов в США | – |
| RoR для активов в евро | |
| Спрос на доллары США на Forex | |
| Спрос на евро на Forex | |
| U.Стоимость в южноамериканском долларе | |
| Стоимость в евро | |
| E $ / € |
Может ли обвал доллара США произойти в ближайшем будущем?
Еще не исключайте крах доллара СШАДоллар США сейчас может быть королевской валютой, но его долгосрочные перспективы в лучшем случае выглядят мрачными.Обвал доллара США может стать реальностью раньше, чем позже.
Прежде чем вдаваться в подробности, давайте проясним: очень маловероятно, что доллар США рухнет в одночасье. Это мог бы быть очень долгий и ужасный процесс, набирая темпы, когда теряется доверие к валюте.
Итак, вот почему доллар США вскоре может рухнуть.
Эти два фактора могут вызвать крах доллара СШАИмейте в виду, что валюты больше не обеспечиваются золотом, а обеспечиваются за счет способности соответствующих правительств выплатить свои долги и общей экономической активности своей страны.
К сожалению, основы экономики США не очень сильны.
Правительство США становится безрассудным. У него уже слишком много долгов, и он продолжает увеличивать его.
На момент написания госдолг США составлял 22,02 триллиона долларов. (Источник: «Ежедневная история результатов долга», TreasuryDirect, последний доступ 18 июня 2019 г.)
Эта цифра может стать намного больше, поскольку правительство продолжает тратить больше, чем получает. За первые восемь месяцев 2019 финансового года, который начался в октябре 2018 года, U.Правительство С. понесло дефицит бюджета в размере более 738,0 млрд долларов. (Источник: «Май 2019: Ежемесячный отчет казначейства», Бюро фискальной службы, последний доступ 18 июня 2019 г.)
В 2018 финансовом году дефицит государственного бюджета составил около 779,0 млрд долларов.
Правительство готовится сообщить о гораздо большем дефиците в этом году, при этом сбалансированного бюджета не предвидится, по крайней мере, в ближайшие 10 лет. Не будет преувеличением предположить, что государственный долг США вырастет до 30,0 триллионов долларов в течение этого десятилетия.
Сможет ли государство расплатиться? Что ж, экономические показатели страны по сравнению со средними историческими показателями плохие. И не похоже, что в ближайшее время ситуация улучшится.
Фактически, экономические данные и индикаторы предполагают, что впереди может быть период медленного роста и даже полной рецессии.
Перспективы доллара США и на что следует обратить вниманиеИстория показывает, что всякий раз, когда правительство выходит из-под контроля и экономические показатели страны сталкиваются с препятствиями, стоимость валюты падает.
Как я сказал ранее, в настоящее время королем является доллар США. Многие считают его убежищем. Во времена неопределенности мы видим, что инвесторы спешат покупать доллар.
Но по мере ухудшения фундаментальных показателей не удивляйтесь, увидев падение стоимости доллара. На данный момент единственное, что держит доллар США на высоте, — это доверие.
Представьте, что произойдет с долларом, если правительство не сможет выплатить заем в 22,02 триллиона долларов.
Если экономика переживет очередной финансовый кризис, будет ли U.С.доллар сможет удержать свою стоимость?
Американцам могут быть очень тяжелые времена, когда им вдруг придется платить намного больше, чтобы покупать вещи.
Для инвесторов обвал доллара США будет означать мгновенный налог на богатство. Сбережения и инвестиции можно было бы оценить гораздо меньше.
Долгосрочный статус доминирующего доллара снижается до
Доллар США на протяжении восьми десятилетий являлся доминирующей валютой в мировой финансовой системе, но сейчас, как никогда ранее, это положение изменится.Это не то, что вы увидите в полной мере в ближайшем будущем, но доминирование доллара уже идет на убыль. По словам Майкла Сагера, вице-президента по управлению несколькими активами и валютой, CIBC Asset Management , постепенные изменения происходят, и в этом разговоре с II он объясняет причины, почему и что все это означает для инвесторов.
Когда вы говорите, что статус доллара США как доминирующей валюты в мире ослабевает, как выглядит график?
Sager: Это будет постепенная тенденция, которая, вероятно, полностью разыграется в течение следующего десятилетия, но она уже началась.Вы можете увидеть это в ключевых данных о платежах и валютных резервах. Несмотря на то, что эта тенденция будет разворачиваться в течение следующих пяти-десяти лет, прежде чем приобретет реальное значение, нельзя сказать, что она уже не имеет последствий для мировой экономики или глобальных инвесторов.
Что происходит, когда тренд, как вы говорите, приобретает реальное значение?
Sager: Последние 80 лет или около того были беспрецедентными в последнее время, потому что доллар был доминирующей резервной валютой.Перед началом этого пробега статус резервных валют колебался между долларом, фунтом, французским франком и немецкой маркой. Забегая вперед, мы полагаем, что существует множество причин, по которым мы должны вернуться к мультивалютной резервной системе, в которой доллар является лишь одной из нескольких важных валют, которые будут рассматриваться как глобальные резервные валюты. Другие будут включать евро и юань и, в некоторой степени, золото.
Почему доминирование доллара сокращается?
Sager: Существует ряд причин, некоторые из которых являются доморощенными в США.S .; другие — результат выбора или изменений, происходящих на международном уровне за пределами США. У себя дома ФРС изменила свою структуру целевых показателей инфляции и теперь имеет встроенную институциональную предвзятость в пользу чуть большей инфляции. Это имеет смысл в то время, когда правительство США выпускает намного больше долгов, но это не очень хорошо для предполагаемой силы доллара.
Когда начался кризис COVID-19, отношение долга США к ВВП составляло около 90%, что исторически было очень высоким показателем.К концу года он составлял 102%, и, по данным Бюджетного управления Конгресса, ожидается, что он будет постоянно расти — до 107% в 2023 году, что является самым высоким показателем, который когда-либо был, и 195% к 2050 году. Это много. больше долга, который нужно каким-то образом выплатить. Повышение налогов не будет выбранным маршрутом по политическим причинам, равно как и сокращение объема услуг. Это оставляет немного больше инфляции, чтобы подорвать реальную стоимость долга как путь наименьшего сопротивления.
Еще один отечественный вкладчик в ослабление доллара — это [бывший U.С. Секретарь казначейства] Хэнк Полсон назвал использование доллара в качестве оружия за счет более агрессивного применения санкций и ограничения доступа к рынкам капитала США. Я не утверждаю, что применение санкций является правильным или неправильным, но более широкое их использование косвенно побуждает другие страны — других пользователей доллара либо официально, либо в частном секторе — найти другую валюту вместо доллара. Это уже происходит. Если вы посмотрите на двустороннее торговое урегулирование между Китаем и Россией, например, пять лет назад, 90% расчетов производилось в долларах.Ранее в этом году он упал примерно до 45%.
Какие факторы за пределами США способствуют ослаблению доллара?
Sager: Рост торговли внутри Азии является значительным, особенно азиатскими странами, торгующими с Китаем, поскольку он сигнализирует об уменьшении значимости экономики США в мировой экономике, и поэтому вполне естественно, что статус доллара уменьшится. В целом, естественные последствия экономического развития в других частях мира неизбежны, но они, как правило, предполагают менее доминирующий доллар.
Говоря об экономическом развитии, как тенденция менее доминирующего доллара влияет на развивающиеся рынки?
Sager: Политики стран с формирующимся рынком традиционно должны были одним глазом следить за своей внутренней экономикой, а другим — за тем, что делают США. Это означает, что активы развивающихся рынков не полностью зависят от внутренних фундаментальных показателей так, как доллар или евро. Если подумать, когда в мировой экономике случаются потрясения, многие начинают с США.S. и затем широко передаются через мировую экономику и финансовую систему. Например, мировой финансовый кризис начался в США, но доллар укрепился, и кризис превратился в гораздо более серьезную проблему для европейских банков и евро, что в конечном итоге привело к евро-фискальному кризису несколько лет спустя.
Существует множество примеров того, как США устанавливают политику, основанную в первую очередь на фундаментальных принципах, только для того, чтобы эта политика отражалась на мировой финансовой системе и оказывала негативное влияние на страны, которые находятся на разных стадиях глобального цикла.С менее доминирующим долларом глобальная передача шоков будет меньше. Это большое дело для развивающихся рынков, потому что они смогут гораздо больше сосредоточиться на том, что происходит в их внутренней экономике, и определять политику в первую очередь в соответствии с идиосинкразическими внутренними фундаментальными принципами. Тогда активы в этих странах также будут торговаться на основе этих фундаментальных показателей. В результате вы получите гораздо менее коррелированную глобальную финансовую систему и гораздо больший потенциал для диверсификации между различными активами и регионами.Это совершенно положительный момент.
Если состояние доллара ухудшается, положение других валют должно повышаться. Начнем с евро. Не так много лет назад евро был в плохом состоянии. Что изменилось и что еще нужно изменить, если евро действительно бросит вызов доллару?
Sager: Это было чуть меньше 10 лет назад, когда финансовый кризис евро был в разгаре, и сегодня мы ожидаем, что евро будет одной из валют в мультивалютной резервной системе.Изменились две вещи. Во-первых, Еврокомиссия пару лет назад подтвердила продвижение евро в качестве резервной валюты. Во-вторых, с момента своего создания евро и еврозона не имели финансовой основы. В США централизованные фискальные возможности позволяют осуществлять переводы между штатами. У евро этого не было, и сама его идея исторически была анафемой для богатых северных государств Европы, но теперь все изменилось. В самом начале кризиса COVID в начале 2020 года Франция и Германия совместно объявили о создании Европейского фонда восстановления, якобы призванного помочь странам оправиться от последствий экономической блокировки.Этот фонд будет способствовать переводам из Германии и Франции в более бедные и наиболее пострадавшие страны на юге и востоке ЕС. Сейчас похоже, что фонд станет постоянным элементом евро и ЕС. Хотя число участников довольно невелико, значение имеют прецедент и направление движения, и это выглядит как начало финансового союза.
Евро предстоит пройти еще долгий путь. Например, это вторая по важности валюта с точки зрения расчетов при трансграничной торговле, но большая часть этой торговли связана со странами евро.Это не похоже на доллар, который используется для торговых расчетов, даже когда США не участвуют. Но инфраструктура существует, чтобы евро сделал следующие шаги.
Узнайте больше о подготовке вашего портфеля к потенциалу мультивалютной резервной системы.
Все говорят о юанях как о долгосрочном сопернике доллара. Где мы находимся в этом соперничестве?
Sager: В долгосрочной перспективе юань будет одной из валют в ожидаемой мультивалютной резервной системе, и она будет большой.Но и до этого тоже предстоит пройти долгий путь. В период с 2010 по 2015 год использование юаня в китайской приграничной торговле значительно увеличилось, а затем стабилизировалось. В этом отношении ожидается гораздо больший рост, но он будет зависеть от постоянного улучшения институционального качества в Китае и обеспечения того, чтобы инвесторы, участники частного сектора и другие правительства были счастливы принимать в качестве оплаты юаня, будучи уверенными в том, что они могут переработать их в другую валюту или товары и услуги, когда захотят.
В конечном итоге международный статус юаня будет повышен, когда эта уверенность укрепится. Еще одно важное событие произойдет, когда юань станет рекордной валютой для ряда товаров. Самый значительный спрос на товары исходит из Китая. В какой-то момент в будущем, естественно, что юань заменит доллар в качестве знаменателя для ряда фьючерсных контрактов. Мы уже начали это видеть. Например, существуют довольно ликвидные фьючерсные контракты на золото и сырую нефть в юанях.Мы начинаем видеть здесь соперничество с долларом. Если вы посмотрите на поведение многих азиатских валют и валют, связанных с сырьевыми товарами, кажется, что они торгуются с юанем гораздо более тесно, чем 10-15 лет назад. Еще одним большим толчком к интернационализации юаня станет инициатива «Пояс и путь». Это предназначено для дальнейшей интеграции Китая в центр мировой экономики. Китай оплачивает большие инвестиции в инфраструктуру в других странах, в том числе в Азии, Африке и Европе, для развития сетевых эффектов, которые так важны для статуса мировой валюты.Через десять лет, потратив триллионы на эту инициативу, трудно представить, что Китай позволит доллару США стать доминирующей валютой в этой системе. Почти немыслимо, чтобы юань не сильно выиграл от инициативы «Пояс и путь», и это самый важный показатель того, что он будет становиться все более и более актуальным в глобальной системе.
А как насчет золота? Видите ли вы его важность для роста инвестиционных портфелей в те временные рамки, о которых мы говорим?
Sager: Интересно, что центральные банки уже несколько лет наращивают золотовалютные резервы, ранее сократив свои запасы золота.Определенно, центральные банки и правительства, а также частные инвесторы пользуются большим спросом на владение золотом в качестве альтернативы доллару США. В долгосрочной перспективе у золота есть несколько аспектов. Он зарекомендовал себя как достойная защита от инфляции. Если США и некоторые другие правительства сейчас демонстрируют предвзятость в пользу немного большей инфляции, то иметь золото в вашем портфеле в качестве частного инвестора или суверенного фонда благосостояния имеет определенный смысл.
Если вы посмотрите шире на то, что золото предлагает портфелю, обычно оно имеет сильную отрицательную корреляцию с акциями.В портфелях преобладают акции. Если вы можете найти активы, которые в среднем имеют отрицательную корреляцию, вероятно, стоит выделить их в своем портфеле. Спрос на золото со стороны ETF существенно вырос в последние годы вместе с спросом со стороны институциональных инвесторов. Золото приносит инвестору много хорошего. Это не идеальный актив, и он не всегда защищает вас, но в среднем это так. Он также отличается высокой ликвидностью и отсутствием кредитного риска.
Давайте переключимся с одной из самых старых валют на новую.Какое место занимает частная криптовалюта в обсуждении будущего доллара США?
Sager: Вы правы, указав частный, потому что цифровая криптовалюта центрального банка определенно появится, но на самом деле это будет просто еще один способ использовать бумажные деньги в том же духе, что и банкноты, монеты, кредитные и дебетовые карты. и платежные приложения — другой способ доставки одного и того же актива. Частную криптовалюту следует рассматривать отдельно как инвестиционный актив и как потенциального игрока в системе мультиактивных резервов.
Как инвестиционный актив, корреляция частной криптовалюты с риском собственного капитала является положительной, а значит, противоположной золоту. Частные криптовалюты имеют характеристики, аналогичные характеристикам капитала. Подразумеваемая волатильность криптовалюты составляет около 60% в годовом исчислении по сравнению с примерно 15% для акций или намного ниже для доллара. Золото имеет довольно высокую волатильность — около 19%, но ничто по сравнению с частной криптовалютой. Таким образом, криптовалюта положительно коррелирует с краеугольным камнем инвестиционного портфеля — акциями — и имеет очень высокую волатильность. Если для него есть значительное место в институциональных портфелях, ему, вероятно, необходимо повысить ликвидность.AUM Crypto довольно низок по сравнению с основными активами, но движется в правильном направлении. Мы более скептически относимся к частной криптовалюте как к безопасному убежищу по причинам, о которых я уже упоминал, и мы определенно еще не пришли к выводу, что она может стать основной частью системы с несколькими резервными валютами.
Обобщите основные инвестиционные последствия вашего мнения о том, что в ближайшие годы мы увидим менее доминирующий доллар США.
Sager: Мы говорили о важности этого изменения для активов развивающихся рынков.Кроме того, мы можем выделить еще два. Во-первых, и в краткосрочной перспективе, позиционирование по доллару. Мы готовы к дальнейшей слабости. Если вернуться на несколько лет назад, все признали, что независимо от изменений в его резервном статусе доллар был переоценен. В то время вы не могли открывать короткие позиции по доллару, потому что не было катализатора для ослабления доллара. Экономика США относительно тренда была самой сильной из всех, и эта сила удерживала ФРС относительно жесткой по сравнению с другими странами, оказывая поддержку доллару.Это изменилось. По мере того, как мы продвигались весной и летом 2020 года, мы начали наблюдать восстановление экономики, сосредоточенное на Китае, и в следующие несколько лет Китай останется основным двигателем восстановления мировой экономики. Другими словами, США уступают лидерство в области циклического роста. А теперь политика ФРС перешла от поддержки доллара к невероятно мягкой, одновременно с массовой эмиссией долговых обязательств казначейством США. Между текущим завышением курса, потерей лидерства в циклическом росте и долгосрочной макроэкономической политикой у вас есть катализатор для того, чтобы доллар продолжал ослабевать, сверх того, что мы уже видели.Добавьте к этому снижение статуса доминирующей резервной валюты доллара, и вы можете ожидать еще большего обесценивания. Итак, наиболее непосредственным следствием наших взглядов является то, что доллар переоценен, и поэтому наша команда по работе с несколькими активами и валютами в CIBC твердо убеждена в том, что доллар будет иметь тенденцию к ослаблению.
В долгосрочной перспективе доллар исторически демонстрировал антициклическую корреляцию с глобальным ростом и рисковыми активами, такими как акции. По мере того, как доллар постепенно теряет свой доминирующий статус, он станет немного больше коррелировать с экономическим циклом — не полностью, но немного больше.Это важно для любого инвестора с глобальным присутствием, например, в акции, облигации или альтернативы, потому что вы делаете стратегические предположения о последствиях для портфеля валютного риска, который вы наследуете с этими глобальными активами. Если корреляции изменятся, это сделает эти предположения недействительными. Это заставит глобальных инвесторов по-настоящему переосмыслить подходы к валютному риску в своих портфелях.
И последний вопрос. Вы утверждаете, что в ближайшие годы доллар, вероятно, ослабнет сильнее, чем предполагают количественные модели.Как вы включите это убеждение в свою активную валютную стратегию и стратегии с несколькими активами?
Sager: У нас в CIBC Asset Management долгая история активного инвестирования в валюты как в класс активов для увеличения стоимости клиентских портфелей. Когда мы делаем это, мы думаем о движущих силах валют с точки зрения как количественных моделей, так и перспективного фундаментального анализа. Оба имеют значение, оба действительно важны. Количественные модели обеспечивают безэмоциональный якорь, который позволяет вам понять, какие активы сегодня, исходя из исторических основ, являются дешевыми или дорогими по справедливой стоимости.Количественные модели — отличная отправная точка, они являются основой инвестиционного процесса, но они не могут охватить все. Изменяющийся статус доллара является подходящим примером того, когда количественные модели становятся нецелесообразными, поскольку они, как правило, не ориентированы на будущее. Существенные тематические изменения в ближайшие пять-десять лет будут улавливаться количественным процессом только постепенно. Итак, вам нужен способ смотреть вперед и думать об этих изменениях и своевременно интегрировать эти идеи в свой инвестиционный процесс.Вот почему мы действительно сосредотачиваемся на интеграции количественных моделей и дальновидных фундаментальных суждениях. Суть в том, что такой подход обеспечивает гораздо более широкий и строгий инвестиционный процесс и дает гораздо более целостное представление о том, что движет активами. Это будет ключевым элементом нашей способности постоянно увеличивать стоимость активных валютных портфелей.
Узнайте больше о подготовке вашего портфеля к потенциалу мультивалютной резервной системы.
Мнения, выраженные в этом интервью, являются личным мнением The Multi-Asset Currency Team и не должны восприниматься как взгляды CIBC Asset Management Inc.Это интервью предоставляется только для общих информационных целей и не является финансовой, инвестиционной, налоговой, юридической или бухгалтерской консультацией, а также не является предложением или приглашением купить или продать какие-либо упомянутые ценные бумаги. Все мнения и оценки, выраженные в этом документе, действительны на дату публикации, если не указано иное, и могут быть изменены. Определенная информация, которую мы вам предоставили, может представлять собой «прогнозные» заявления. Эти заявления связаны с известными и неизвестными рисками, неопределенностями и другими факторами, которые могут привести к тому, что фактические результаты или достижения будут существенно отличаться от результатов, показателей или достижений, выраженных или подразумеваемых в прогнозных заявлениях.
Изменения спроса и предложения на валютных рынках
Что вы научитесь делать: анализировать, как спрос и предложение влияют на валюты и обменные курсы
Вы когда-нибудь думали о поездке за границу в страну, где вы можете получить больше денег за свои деньги? Может быть, вы могли бы запастись одеждой, фильмами или просто наслаждаться меньшими затратами на еду? Как вы думаете, почему это происходит? В этом разделе вы узнаете, как колебания спроса и предложения между иностранными валютами влияют на покупательную способность ваших денег.
Цели обучения
- Объясните факторы, вызывающие изменение спроса и предложения иностранной валюты.
- Определите арбитраж и важность паритета покупательной способности
Изменения спроса и предложения на валютных рынках
На валютном рынке участвуют фирмы, домохозяйства и инвесторов, которые покупают иностранные товары, услуги и активы (или продают товары, услуги и активы иностранцам). В результате они требуют (или предлагают) иностранную валюту для завершения своих транзакций.Например, домохозяйства покупают импортные товары, для оплаты которых им нужна иностранная валюта. Точно так же богатые люди или предприятия вкладывают средства в зарубежные страны, для которых им также нужна иностранная валюта.
Обменные курсы — это цены иностранных валют, которые устанавливаются на соответствующих валютных рынках. На эти обменные курсы могут влиять различные факторы, включая объемы импорта и экспорта, ВВП, рыночные ожидания и инфляцию.Например, если ВВП одной страны падает, эта страна, вероятно, будет меньше импортировать. Если ВВП будет расти, он будет больше импортировать. Все остальное остается неизменным, эти колебания также вызывают сдвиг на валютных рынках. Например, если в США начнется рецессия, ВВП упадет, и они будут меньше импортировать из Мексики. Таким образом, спрос на мексиканские песо снижается, а доллар США падает по отношению к мексиканскому песо. Другими словами, песо растет в цене.
На рис. 1 (а) представлен пример обменного курса между U.Южнокорейский доллар и мексиканское песо. Вертикальная ось показывает обменный курс доллара США, который в данном случае измеряется в песо. Горизонтальная ось показывает количество долларов США, торгуемых на валютном рынке каждый день. Кривая спроса (D) на доллары США пересекается с кривой предложения (S) долларов США в точке равновесия (E), которая представляет собой обменный курс 10 песо за доллар и общий объем 8,5 миллиардов долларов.
Рисунок 1. Спрос и предложение для США.Обменный курс южнокорейского доллара и мексиканского песо. (a) Количество, измеренное по горизонтальной оси, указано в долларах США, а обменный курс по вертикальной оси — это цена доллара США, измеренная в мексиканских песо. (b) Количество, измеренное по горизонтальной оси, указано в мексиканских песо, а цена по вертикальной оси — это цена песо, измеренная в долларах США. На обоих графиках равновесный обменный курс имеет место в точке E, на пересечении кривой спроса (D) и кривой предложения (S).
На рис. 1 (b) представлена та же информация о спросе и предложении с точки зрения мексиканского песо. Вертикальная ось показывает обменный курс мексиканского песо, который измеряется в долларах США. Горизонтальная ось показывает количество мексиканских песо, торгуемых на валютном рынке. Кривая спроса (D) для мексиканских песо пересекается с кривой предложения (S) мексиканских песо в точке равновесия (E), которая представляет собой обменный курс 10 центов в U.S. валюта для каждого мексиканского песо и общий объем 85 миллиардов песо. Обратите внимание, что два обменных курса являются обратными: 10 песо за доллар равны 10 центам за песо (или 0,10 доллара за песо). На реальном валютном рынке почти вся торговля мексиканскими песо осуществляется за доллары США. Какие факторы могут вызвать изменение спроса или предложения, что приведет к изменению равновесного обменного курса? Читайте дальше, чтобы узнать ответ на этот вопрос.
Ожидания относительно будущих обменных курсов
Одна из причин требовать валюту на валютном рынке — это вера в то, что стоимость валюты вот-вот возрастет.Одна из причин предлагать валюту, то есть продавать ее на валютном рынке, — это ожидание того, что стоимость валюты вот-вот снизится. Например, представьте, что ведущая деловая газета, такая как Wall Street Journal или Financial Times , публикует статью, в которой предсказывается повышение стоимости мексиканского песо. Вероятные эффекты такой статьи проиллюстрированы на интерактивном графике ниже (Рисунок 2). Спрос на мексиканское песо смещается вправо с D 0 на D 1 , поскольку инвесторы стремятся покупать песо.И наоборот, предложение песо смещается влево с 0 юаней на 1 юаней, поскольку инвесторы с меньшей охотой откажутся от них. В результате равновесный обменный курс повышается с 10 центов / песо до 12 центов / песо, а равновесный обменный курс повышается с 85 миллиардов до 90 миллиардов песо по мере того, как равновесие перемещается с E 0 на E1.
Рисунок 2 (интерактивный график). Рынок обменного курса мексиканского песо реагирует на ожидания относительно будущих обменных курсов.
Рисунок 2 также иллюстрирует некоторые особенности диаграмм спроса и предложения на валютном рынке. В отличие от всех других рассмотренных вами случаев спроса и предложения, на валютном рынке спрос и предложение обычно движутся одновременно. В группы участников валютного рынка, такие как фирмы и инвесторы, входят покупатели и продавцы. Ожидание будущего изменения обменного курса влияет как на покупателей, так и на продавцов, то есть влияет как на спрос, так и на предложение валюты.
Сдвиги кривых спроса и предложения вызывают смещение обменного курса в одном и том же направлении; в этом примере они оба укрепляют обменный курс песо. Однако сдвиги в спросе и предложении действуют в противоположных направлениях на объемы торговли. В этом примере растущий спрос на песо вызывает увеличение количества, в то время как падающее предложение песо вызывает его падение. В этом конкретном примере результатом является большее количество. Но в других случаях результатом может быть то, что количество останется неизменным или снизится.
Этот пример также помогает объяснить, почему обменные курсы часто довольно существенно меняются за короткий период в несколько недель или месяцев. Когда инвесторы ожидают, что валюта страны укрепится в будущем, они покупают валюту и немедленно заставляют ее повышаться. Повышение курса валюты может заставить других инвесторов поверить в то, что повышение курса в будущем вероятно, и, таким образом, приведет к еще большему повышению курса. Точно так же опасение, что валюта может ослабить , быстро приводит к фактическому ослаблению валюты, что часто укрепляет веру в дальнейшее ослабление валюты.Таким образом, представления о будущем курсе валютных курсов могут укрепляться сами по себе, по крайней мере, какое-то время, и большая часть торговли на валютных рынках включает в себя дилеров, пытающихся угадать друг друга в том, в каком направлении обменные курсы будут двигаться дальше.
Различия в доходности между странами
Мотивация для инвестиций, внутренних или иностранных, заключается в получении прибыли. Если нормы прибыли в стране выглядят относительно высокими, тогда эта страна будет привлекать средства из-за рубежа.И наоборот, если нормы прибыли в стране выглядят относительно низкими, то средства, как правило, уходят в другие страны. Изменения ожидаемой нормы прибыли изменят спрос и предложение на валюту. Например, представьте, что процентные ставки в США растут по сравнению с Мексикой. Таким образом, финансовые вложения в США обещают более высокую доходность, чем раньше. В результате все больше инвесторов будут требовать доллары США, чтобы они могли покупать активы, приносящие процентный доход, и меньшее количество инвесторов будут готовы поставлять U.S. долларов на валютные рынки. Спрос на доллар США сместится вправо, с D 0 на D 1 , а предложение сместится влево, с S 0 на S 1 , как показано на интерактивном графике ниже (Рис. 3). Новое равновесие (E 1 ) произойдет при обменном курсе девять песо / доллар и той же сумме в 8,5 миллиарда долларов. Таким образом, более высокая процентная ставка или норма прибыли по сравнению с другими странами приводит к повышению или укреплению национальной валюты, а более низкая процентная ставка по сравнению с другими странами приводит к обесцениванию или ослаблению национальной валюты.Поскольку центральный банк страны может использовать денежно-кредитную политику для воздействия на свои процентные ставки, центральный банк также может вызывать изменения обменных курсов.
Рисунок 3 (Интерактивный график). Рынок обменных курсов доллара США реагирует на повышение процентных ставок.
Относительная инфляция
Если в стране относительно высокий уровень инфляции по сравнению с другими странами, то покупательная способность ее валюты снижается, что будет иметь тенденцию отпугивать кого-либо от желания приобретать или удерживать эту валюту.На Рисунке 4 (интерактивный график ниже) показан пример, основанный на реальном эпизоде, касающемся мексиканского песо. В 1986–87 годах в Мексике уровень инфляции превысил 200%. Неудивительно, что по мере того, как инфляция резко снизила покупательную способность песо в Мексике, стоимость обменного курса песо также снизилась. Как показано на Рисунке 4, спрос на песо на валютных рынках снизился с 0 долларов США до 1 долларов США, а предложение песо увеличилось с 0 долларов США до 1 долларов США.Равновесный обменный курс упал с 2,50 доллара за песо в исходном равновесии (E 0 ) до 0,50 доллара за песо в новом равновесии (E 1 ). В этом примере количество песо, торгуемых на валютных рынках, осталось прежним, даже если обменный курс изменился.
Рисунок 4 (Интерактивный график). Рынки обменного курса реагируют на рост инфляции.
Паритет покупательной способности
В долгосрочной перспективе обменные курсы должны иметь определенную связь с покупательной способностью валюты с точки зрения товаров, которые продаются на международном уровне.Если бы при определенном обменном курсе было бы намного дешевле покупать товары, продаваемые на международном рынке, такие как нефть, сталь, компьютеры и автомобили, в одной стране, чем в другой стране, предприятия начали бы покупать в более дешевой стране, продавать в других странах и получение прибыли.
Например, если доллар США стоит 1,60 доллара в канадской валюте, то автомобиль, который продается в США за 20 000 долларов, должен продаваться в Канаде за 32 000 долларов. Если цена на машины в Канаде была намного ниже 32000 долларов, то хоть какой-то У.Покупатели автомобилей S. конвертируют свои доллары США в канадские доллары и покупают автомобили в Канаде. Если бы цена автомобилей была намного выше 32000 долларов в этом примере, то по крайней мере некоторые канадские покупатели конвертировали бы свои канадские доллары в доллары США и поехали бы в Соединенные Штаты, чтобы купить свои автомобили. Это известно как арбитраж , процесс покупки и продажи товаров или валюты через международные границы с прибылью. Это может происходить медленно, но со временем это приведет к выравниванию цен и обменных курсов, так что цены на товары, продаваемые на международном рынке, будут одинаковыми во всех странах.
Обменный курс, который уравнивает цены на товары, торгуемые на международном рынке в разных странах, называется обменным курсом по паритету покупательной способности (ППС) . Группа экономистов Программы международных сопоставлений, управляемой Всемирным банком, рассчитала обменный курс по ППС для всех стран на основе подробных исследований цен и количества товаров, торгуемых на международном рынке.
Смотри
В этом видео Алекс показывает вам пример паритета покупательной способности во время поездки в Индию.
Обменный курс по паритету покупательной способности выполняет две функции. Во-первых, обменные курсы по ППС часто используются для международного сравнения ВВП и другой экономической статистики. Представьте, что вы готовите таблицу, показывающую размер ВВП во многих странах за несколько последних лет, и для простоты сравнения вы конвертируете все значения в доллары США. При вводе значения для Японии необходимо использовать обменный курс йены к доллару. Но следует ли использовать рыночный обменный курс или обменный курс ППС? Обменные курсы на рынке колеблются.Летом 2008 года обменный курс составлял 108 иен за доллар, но в конце 2009 года курс доллара США по отношению к иене составлял 90 иен за доллар. Для простоты предположим, что ВВП Японии составлял 500 триллионов йен как в 2008, так и в 2009 году. Если использовать рыночный обменный курс, то ВВП Японии составит 4,6 триллиона долларов в 2008 году (то есть 500 триллионов йен / (108 йен / доллар)) и 5,5 триллиона долларов в 2009 году (то есть 500 триллионов йен / (90 йен / доллар)).
Конечно, неправда, что экономика Японии сильно выросла в 2009 году — на самом деле, в Японии, как и во многих других странах мира, была рецессия.Обманчивый вид быстро развивающейся японской экономики возникает только потому, что мы использовали рыночный обменный курс, который часто имеет краткосрочные взлеты и падения. Однако обменные курсы по ППС остаются довольно постоянными и из года в год меняются лишь незначительно, если вообще меняются.
Вторая функция PPP заключается в том, что обменные курсы часто становятся все ближе и ближе к нему с течением времени. Это правда, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе, по мере того, как обменные курсы приспосабливаются к относительным темпам инфляции, нормам доходности и ожиданиям относительно изменения процентных ставок и инфляции, обменные курсы часто будут отклоняться от обменного курса по ППС на время.Но знание ППС позволит вам отслеживать и прогнозировать отношения обменных курсов.
Пища для размышлений
Интересный способ подумать о паритете покупательной способности — это сравнить цены на гамбургер в разных странах. Первоначально просто для развлечения The Economist начал сравнивать цену BigMac в индексе BigMac в разных странах в 1986 году и продолжает делать это сегодня, чтобы просто увидеть, как валюта может быть недооценена или переоценена.