Close

Подорожает ли доллар в ближайшее время: Доллар/Рубль (USD/RUB) — цена, график. Динамика USD/RUB, прогноз :: РБК Инвестиции

Содержание

Санкции: Кому больнее?

Фото: politexpert.net


Санкции, наложенные на Россию, оказали существенное влияние на нашу экономику. Но, как выясняется, достаточно серьёзно этот бумеранг ударил по «западникам».

Уже сейчас в некоторых европейских и американских магазинах люди стремятся приобрести продукты про запас, опасаясь, что скоро их не будет на полках магазинов.

Рост цен на топливо, удобрения, газ, санкции в отношении России и Белоруссии и возможный запрет на экспорт удобрений, который может ввести Россия, грозят увеличением цен на продовольствие и ростом инфляции в Европе и США.

Продовольствие

Уже сейчас цены на удобрения, используемые для выращивания практически всех сельхозкультур, резко выросли. Крупнейший экспортер карбамида — Россия. Среди стран-поставщиков калия наша страна занимает второе место, уступая лишь Белоруссии.

Таким образом, если Владимир Путин и Александр Лукашенко примут решение приостановить поставки калия, сельхозпроизводителям придётся туго.

Россия занимает 10% мирового рынка аммиака, который требуется для производства определенных удобрений. Один из главных каналов экспорта этого вещества, аммиакопровод «Тольятти — Одесса», перекрыт с первого дня специальной военной операции на Украине. Его перезапуск в ближайшее время — под вопросом.

Четвёртая часть пшеницы, из которой делают хлеб и макаронные изделия по всему миру, поставляется двумя странами — Россией и Украиной, причём, Россия лидирует.

Официальный представитель Всемирной продовольственной программы ООН Томсон Пири заявил, что из-за ситуации на Украине и роста цен на продовольствие в мире возрастает риск глобального голода. 

Немецкие супермаркеты пытаются предотвратить паническую скупку подсолнечного масла. Итальянцы сметают макаронные изделия с полок, чтобы сохранить возможность делать любимую пасту.

 Топливо – от машин до АЭС

Испанские водители протестуют против роста цен на бензин и дизтопливо. В Германии профсоюзы призвали ограничить скорость на автобанах ради экономии «каждой капли бензина».

США запретили импорт в страну российских нефти и газа. Однако под санкции не попал российский уран. Причина очень проста — половина американских АЭС работают на уране из России, Казахстана и Узбекистана. В США нет собственного производства или переработки урана.

Металл

Страны Евросоюза в 2021 году импортировали 9,1 млн тонн стальной продукции из России. Наша страна и Турция — крупнейшие внешние поставщики стали в Евросоюз. Среди списка санкций, которые наложила Европа — запрет на экспорт стального проката и трубы.

Крупнейшие российские металлокомбинаты легко найдут клиентов и на Ближнем Востоке, и в Латинской Америке, и в Азии. А вот Европа столкнется с повышением цен. Так уже было четыре года назад в США, когда они ограничили импорт российской стали.

Автопром

Не только российские автопроизводители вынуждены искать выходы из сложившейся ситуации. Не лучше обстоят дела и у импортных брендов. Например, концерн VAG (Volkswagen, Audi, Porsche) остановил часть заводов из-за нехватки комплектующих из России.

В ближайшее время ситуация обострится: все современные автомобили оснащаются каталитическим нейтрализатором: он снижает токсичность выхлопных газов. Катализатор невозможно сделать без палладия, а 40% мирового рынка этого металла поставляет Россия.

Электроника

Дефицит полупроводников, которые используются в любой высокотехнологической продукции — от смартфона до автомобиля — возник ещё в 2020 году, когда коронавирус закрыл границы стран.

Полупроводники стали одним из инструментов санкционного давления по России: США строго запретили их экспорт в нашу страну. Но есть небольшой нюанс — чип нельзя сделать без полупроводникового неона, крупную долю его поставок обеспечивают совместные российско-украинское предприятия.

В своей исследовательской записке аналитики Deutsche Bank сообщили, что уровни неоновых запасов способны обеспечить нормальную работу заводов по производству полупроводников в течение 3-4 недель. С немецким банком согласны и в компании Samsung, где уже обеспокоены «серьезной нехваткой криптона и неона», пишет telegra.ph.

Ещё один обязательный компонент полупроводников — это искусственные сапфиры. В рейтинге британской фирмы «Business Wire» в числе десяти крупнейших производителей сапфировых подложек, применяемых в качестве изолятора, значится российский завод «Монокристалл. 

На текущий момент, Россия практически не задействовала ответные меры на санкции Запада, а также Кореи и Японии. Однако, если это произойдёт, миру придётся несладко. Пока что прогнозируется снижение глобального ВВП на 1% и рост инфляции во всем мире — 2,5%.

Напомним, ковид в Заполярье стремительно отступает.


Читайте также: Минпромторг: Поставки офисной бумаги нормализуются к апрелю

Стратегический совет Приангарья примет участие в разработке антикризисных мер

Предложения направят в комитет по собственности и экономической политике ЗС до 15 апреля.

Члены Стратегического совета подготовят свои предложения в план мероприятий по реализации Стратегии социально-экономического развития Иркутской области до 2036 года с учетом сложившейся политической и экономической ситуации, а также примут участие в разработке антикризисных мер. Об этом стало известно в понедельник, 28 марта, на заседании Совета, которое прошло под председательством главы Законодательного Собрания Приангарья Александра Ведерникова и председателя регионального правительства Константина Зайцева с участием депутатов областного парламента и членов Совета, сообщает пресс-служба ЗС.

Александр Ведерников напомнил, что Стратегия социально-экономического развития Иркутской области принята в декабре прошлого года.

«Благодаря работе Стратегического совета Стратегия была доведена до ума. Жизнь вносит свои коррективы, и Стратегия – живой документ, мы готовы возвращаться к ней, дорабатывая. И сейчас мы вновь рассчитываем на совместную работу всех ветвей власти и экспертного сообщества, – подчеркнул спикер. – При утверждении конкретных мероприятий необходимо учесть сегодняшнюю экономическую ситуацию, возможно, скорректировать Стратегию на ближайшие два года, сделать акцент на мерах поддержки производств, в том числе направленных на импортозамещение. Работа в этом направлении уже ведется на площадке областного антикризисного штаба, и хотелось бы, чтобы шесть профильных групп Стратегического совета тоже активно в нее включились со своими предложениями».

Константин Зайцев, в свою очередь, отметил важность взвешенного подхода к формированию плана мероприятий, а также необходимость выстраивания стабильных в долгой перспективе, прозрачных и понятных взаимоотношений с инвесторами и предпринимателями.

Министр экономического развития региона Наталья Гершун рассказала участникам заседания о проекте плана мероприятий. По ее словам, в нем сохраняются все проекты, определенные Стратегией, в том числе касающиеся развития нефтехимической промышленности, лесопромышленного комплекса, сельского хозяйства и туризма, а также комплекс мероприятий по созданию инфраструктуры для их реализации. Члены Стратегического совета подчеркнули необходимость конкретизировать результаты реализации мероприятий, а также закрепить промежуточные показатели.

Александр Ведерников предложил ввести в регионе инвестиционный налоговый вычет. По его словам, это один из действенных инструментов для развития производств и создания новых рабочих мест.

Эти и другие вопросы планируется рассмотреть на заседаниях рабочих групп Стратегического совета по подготовке плана мероприятий. Свои предложения члены Совета направят в комитет по собственности и экономической политике Законодательного Собрания до 15 апреля.

ИА «ИркСиб», фото пресс-службы областного парламента.

Прогнозы и комментарии. Про газ, нефть и очень крепкий рубль ► Последние новости

Московская биржа продолжает постепенно возобновлять торги инструментами и увеличивать время сессий.

Главное Режим торгов 29 марта. По сравнению с условиями торгов понедельника нас ждут следующие изменения:  На рынке акций с 9:50 до 13:50 МСК дополнительно будут торговаться X5 Group, Fix Price, Globaltrans, HeadHunter, OZON, Петропавловск, Полиметалл, TCS Group, VK, Яндекс. С 9:50 до 13:50 МСК будут обращаться БПИФы: SBRI, MKBD, FMRU.м С 9:50 до 18:50 МСК будут обращаться БПИФы: VTBM, RCMM, MBGB, AKGD, SBMM, SBCS, SBGB, SUGB, SPBF. На рынке облигаций сессия будет увеличена и пройдет с 9:50 до 18:50 МСК (не касается евроооблигаций).
 На срочном рынке с 10:00 до 18:45 МСК будут доступны фондовые и индексные контракты. Российский рынок акций в понедельник снизился, однако падение индекса МосБиржи во многом было обусловлено снижением наиболее тяжеловесных голубых фишек.

При этом более 35 акций завершали день в плюсе. Сильнее остальных ожидаемо выглядят производители удобрений. Уверенный рост на относительно неплохих оборотах показан в Распадской, Группе Позитив, КАМАЗе, Белуге, Абрау-Дюрсо.

Наиболее слабую динамику продемонстрировали потерявшие более 20% акции СПБ Биржи, Энел России, Самолета, БСП и Мечела-ап. В ближайшее время на нашем рынке не будет единой тенденции, хотя волатильность постепенно придет в норму, а активность участников — снизится.

Рынок поделился на несколько частей, причем не просто на экспортеров и не экспортеров, но и даже внутри секторов в зависимости от влияния негативных внешних и внутренних факторов.

Читать на bcs-express.ru

Доллар падает, так как недавнее ралли взяло паузу, возможно, достиг краткосрочного пика

Сотрудник Корейского биржевого банка пересчитывает банкноты в сто долларов США во время фотосессии в штаб-квартире банка в Сеуле 28 апреля 2010 года. REUTERS/Jo Yong-Hak/File Photo

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

  • Индекс доллара на пути к крупнейшему дневному падению с 12 января
  • Цена фьючерсов ФРС при пяти повышениях ставок в 2022 году
  • Австралийский доллар лидирует в росте против США.Доллар США

НЬЮ-ЙОРК, 31 января (Рейтер) — Доллар США упал в понедельник, продемонстрировав самое большое дневное падение с ноября прошлого года, поскольку инвесторы консолидировали прибыль после достижения полуторагодового максимума в пятницу на ожиданиях ускорение темпов повышения процентной ставки Федеральной резервной системой.

Учитывая, что на прошлой неделе ФРС ясно дала понять, что намерена повысить процентные ставки уже на заседании по вопросам политики 15-16 марта, банки Уолл-Стрит теперь ожидают от пяти до семи повышений ставок в этом году.

Фьючерсы на фонды ФРС в конце понедельника заложили чуть менее пяти повышений на 2022 год, или примерно на 121 базисный пункт ужесточения. Они также показали 17-процентную вероятность роста на 50 базисных пунктов в марте по сравнению с 32-процентным показателем в пятницу.

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

Атланта Президент ФРБ Рафаэль Бостик, не являющийся членом Федерального комитета по открытым рынкам, заявил в интервью Financial Times в минувшие выходные, что ФРС может увеличить размер повышение ставки до половины процентного пункта, если инфляция остается неизменно высокой.читать далее

Индекс доллара снизился на 0,7% за день, это самый высокий дневной процентный рост за два месяца. В январе доллар вырос почти на 1%.

«Доминирование доллара в основном было учтено в цене, поскольку теперь ФРС, похоже, готова повысить процентные ставки на 5-7 раз в этом году», — написал Эдвард Мойя, старший рыночный аналитик OANDA, в исследовательской записке.

Доллар может начать демонстрировать «некоторое отставание по сравнению с развитыми экономиками, которые становятся более агрессивными в ужесточении», добавил он.

Инвесторы также рассчитывают на пятничный U.S. Nonfarm payrolls для указания того, насколько агрессивным может быть ФРС на своем пути ужесточения. Прогнозируется, что количество рабочих мест в США в январе увеличится на 153 000 рабочих мест по сравнению со 199 000 в декабре, при этом уровень безработицы останется стабильным на уровне 3,9%, согласно опросу Reuters. EM

«Доллар, кажется, достиг своего пика, поскольку пятничный отчет о занятости, по прогнозам, покажет еще один месяц прохладного найма», — сказал Джо Манимбо, старший рыночный аналитик Western Union Business Solutions в Вашингтоне.

Более быстрый темп повышения ставок также рассматривается как ослабление ожиданий будущего роста, сценарий, разыгрываемый на рынках облигаций, где спреды между 2-летними и 10-летними U.Доходность казначейских облигаций S. Treasury упала ниже 59 базисных пунктов впервые с начала ноября, явление, известное как «медвежье выравнивание».

В других валютах австралийский доллар вырос, поднявшись на 1% до 0,7068 доллара США перед заседанием Резервного банка Австралии по вопросам политики во вторник.

По отношению к иене доллар упал на 0,2% до 115,045 иены.

Банк Англии также проводит совещание по вопросам политики в четверг, и опрос Reuters предсказывает второе повышение ставки менее чем за два месяца после того, как инфляция в Великобритании подскочила до самого высокого уровня почти за 30 лет.читать далее

В последний раз фунт стерлингов вырос на 0,4% до 1,354 доллара

Европейский центральный банк также провел заседание в четверг. Хотя никаких изменений в политике не ожидается, аналитики говорят, что надвигающееся повышение ставок ФРС сузит окно действий ЕЦБ. читать далее

В последний раз евро вырос на 0,8% до $1,1240, что стало лучшим дневным процентным приростом за два месяца.

============================================== ========

Цена покупки валюты в 15:53 ​​(20:53 по Гринвичу)

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Регистрация

Сообщение Гертруды Чавес-Дрейфус; Дополнительный репортаж Сайката Чаттерджи в Лондоне; Под редакцией Марка Поттера и Пола Симао

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

Прогноз на

долларов: может ли ралли продолжиться?

Инвесторы, владеющие иностранными активами, связанными с долларом США, с начала года пережили волатильность: рост в первом квартале, спад во втором квартале и снова рост в третьем квартале. Теперь, когда доллар находится вблизи годового максимума, может ли ралли продолжиться? Мы считаем, что это возможно в ближайшей перспективе, хотя наш долгосрочный прогноз более детализирован.Вот что мы видим впереди.

 

Несколько факторов поддерживают силу доллара в краткосрочной перспективе

Хотя доллар близок к своему максимуму с начала года, в следующем году он, вероятно, получит поддержку от относительно высоких процентных ставок в США — по крайней мере, по сравнению с другими крупными развитыми странами — ожиданий более жесткой политики Федеральной резервной системы, и замедление глобального роста.

Доллар чуть ниже максимума этого года

Источник: Bloomberg.Показывает взвешенный по торговле индекс номинального доллара Федеральной резервной системы США (индекс USTWBGD), показатель стоимости доллара США по отношению к другим мировым валютам. Ежедневные данные на 27.08.2021.

Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

1. Процентные ставки в США выше мировых ставок.

До сих пор в 2021 году сила доллара была в основном обусловлена ​​ростом процентных ставок в США по сравнению с процентными ставками в других крупных развитых странах.Хотя доходность в США низка в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию, этого недостаточно, чтобы подтолкнуть доллар вниз. Похоже, что рынок рассматривает недавний всплеск инфляции как преходящий. Более того, в мире государственных облигаций, испытывающем дефицит доходности, даже мизерная доходность казначейских облигаций США выглядит привлекательно.

Урожайность в США выше, чем в других основных развитых странах

Источник: Bloomberg. Данные на 26.08.2021. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы сравнили доходность 10-летних государственных облигаций США со средней доходностью 10-летних государственных облигаций на основных развитых рынках. За исключением кризисов долларовой ликвидности, дифференциал процентных ставок имеет тесную связь с курсом доллара — обычно он растет и падает в тандеме. Дифференциал процентных ставок в настоящее время оказывает поддержку более сильному доллару, поскольку он превышает 1% и продолжает увеличиваться.

Различия в процентных ставках исторически определяли курс доллара

Источник: Bloomberg.Еженедельные данные на 20.08.2021. Дифференциал 10-летних процентных ставок сравнивает доходность государственных облигаций США с доходностью облигаций Германии, Канады, Японии, Великобритании, Швейцарии, Австралии и Швеции. Взвешенный по торговле индекс номинального доллара Федеральной резервной системы США (индекс USTWBGD). Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

2. Глобальная политика центрального банка должна поддерживать доллар. Летом доллар вырос, так как рынки ожидали, что ФРС начнет сокращать покупки активов в ближайшие месяцы.В своем выступлении на ежегодном симпозиуме ФРС по экономической политике в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, в августе председатель ФРС Джером Пауэлл подготовил рынки к объявлению о сокращении в конце этого года, но доллар упал из-за признаков того, что повышение ставок ФРС может не последовать за концом. своей программы количественного смягчения так быстро, как ожидалось.

Однако с учетом того, что учетная ставка ФРС выше текущих отрицательных учетных ставок Банка Японии (BOJ) и Европейского центрального банка (ЕЦБ), поддержка доллара должна оставаться неизменной в ближайшем будущем.Итог: как только свертывание будет завершено в 2022 году, как ожидается в настоящее время, у ФРС будет больше гибкости для повышения краткосрочных ставок на основе прогнозов инфляции и рынка труда. Для сравнения, другие крупные центральные банки, похоже, придерживаются мягкой политики.

Учетная ставка ФРС выше ставок других крупных центральных банков

Источник: Bloomberg. Данные отражают верхнюю целевую ставку ФРС по федеральным фондам, официальную банковскую ставку Банка Англии, балансовую ставку директивной ставки Банка Японии и ставку объявления депозитных кредитов ЕЦБ.Данные на 30.08.2021.

3. Снижение перспектив глобального роста может оказать давление на валюты развивающихся рынков (EM).

Доллар вырос по отношению к валютам развивающихся стран на признаках замедления темпов глобального роста. Регуляторная и кредитная политика Китая распространилась на азиатские страны с формирующимся рынком. Замедление роста кредита и усиление регулирующего контроля над некоторыми отраслями привели к замедлению экономического роста и способствовали падению цен на сырьевые товары. Кредитный импульс Китая отслеживает темпы роста кредита в Китае — по состоянию на июль годовой темп роста кредита составлял -5.29%. Снижение, вероятно, окажет давление на китайский юань (CNY) по отношению к доллару США.

Темпы роста новых кредитов в Китае замедлились

Источник: Bloomberg, Bloomberg Economics Чистое изменение кредитного импульса Китая за 12 месяцев (индекс CHBGREVA). Кредитный импульс представляет собой изменение доли нового кредита в валовом внутреннем продукте. Ежемесячные данные на июль 2021 года.

Учитывая, что Китай является главным торговым партнером США, он занимает второе место по весу валюты в взвешенном по торговле индексе доллара ФРС.Это означает, что более слабый китайский юань приводит к более сильному взвешенному по торговле доллару.

Китай занимает второе место в торгово-взвешенном индексе доллара ФРС

Источник: Федеральная резервная система. Взвешенный по торговле доллар Федеральной резервной системы. Данные на 2021 год.

Снижение темпов роста в Китае также влияет на страны с формирующимся рынком, которые экспортируют сырьевые товары в Китай. Более низкие закупки товаров приводят к снижению цен на товары , удерживая валюты развивающихся рынков на низком уровне, а доллар США.S. доллар вверх.

В долгосрочной перспективе доллар подвержен риску

Заглядывая через два-пять лет, мы менее позитивны. Крупный дефицит бюджета и счета текущих операций — или торговли — и перспективы более широкого восстановления мировой экономики в долгосрочной перспективе должны оказать понижательное давление на доллар.

Увеличение дефицита счета текущих операций, как правило, ведет к ослаблению доллара в долгосрочной перспективе

Источник: Bloomberg. Взвешенный по торговле индекс доллара Федеральной резервной системы и индекс доллара США.S. Баланс текущих операций в процентах от валового внутреннего продукта (ВВП) (индекс USTWBGD, индекс EHCAUS). Квартальные данные по состоянию на март 2021 года. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы будем следить за доходностью и потоками портфелей на предмет признаков того, что инвесторы отказываются от долларовых активов в пользу других валют. Если это произойдет, падение доллара даст толчок международным инвестициям. Когда это время придет, мы соответствующим образом изменим нашу точку зрения.Между тем, доллар, вероятно, пойдет вверх.

На что обратить внимание

Мы ожидаем умеренного укрепления доллара в ближайшие месяцы. Укрепление доллара, как правило, отрицательно сказывается на ценах на товары и снижает отдачу от международных инвестиций. Мы сохраняем нейтральный взгляд на облигации развивающихся рынков и глобальные (не номинированные в долларах США) облигации. Всякий раз, когда доходность находится на таком низком, если не отрицательном, уровне на мировом рынке облигаций, динамика более широкого индекса, как правило, более тесно связана с движением доллара.Более сильный доллар с начала года оказал давление на мировой рынок облигаций.

Укрепление доллара привело к низкой доходности мировых облигаций

Источник: Bloomberg. Глобальный сводный индекс облигаций Bloomberg Barclays в долларах США (индекс LG38TRUU). Ежедневные данные на 27.08.2021. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Чтобы внести ясность, наш нейтральный взгляд на международный фиксированный доход не является недостаточным — по-прежнему важно иметь доступ к международным фиксированным доходам, чтобы обеспечить диверсификацию портфеля облигаций.Мы также предлагаем:

  • Поддерживать дюрацию глобальных облигаций (за исключением США) на уровне ниже эталонного. Крайне важно помнить, что дюрация или чувствительность цен к изменениям ставок мировых облигаций выше, чем общий совокупный индекс облигаций США. Будьте осторожны с тем, сколько дюрации добавляется к портфелю от глобальных активов облигаций.
  • Ищите возможности для ребалансировки до целевого веса для международного фиксированного дохода. Вполне вероятно, что в этом году международные облигации не поспевают за другими инвестициями с фиксированным доходом, что приводит к снижению веса инвесторов.Попробуйте купить международные облигации с фиксированным доходом по более низкой цене, когда спреды по казначейским обязательствам вырастут.
  • Держите ожидания под контролем . Основная причина сохранения нейтрального отношения к международным фиксированным доходам заключается в том, чтобы сохранить более диверсифицированный портфель облигаций и не допустить выбора времени для рынка. Таким образом, международная фиксированная доходность вряд ли станет «кормильцем» вашего портфеля в ближайшее время.

Пожалуйста, обращайтесь к представителю Schwab по любым вопросам и для получения более индивидуальных рекомендаций.

Великая инфляция | История Федеральной резервной системы

Великая инфляция была определяющим макроэкономическим периодом второй половины двадцатого века. Продолжавшийся с 1965 по 1982 год, он заставил экономистов переосмыслить политику ФРС и других центральных банков.

Крупный план кнопки «Whip Inflation Now» [WIN], символа борьбы президента Форда с инфляцией. (Фото: Беттманн/Беттманн/Getty Images)

Великая инфляция была определяющим макроэкономическим событием второй половины двадцатого века.В течение почти двух десятилетий мировая валютная система, созданная во время Второй мировой войны, была заброшена, было четыре экономических спада, два серьезных дефицита энергии и беспрецедентное в мирное время введение контроля над заработной платой и ценами. По словам одного видного экономиста, это был «крупнейший провал американской макроэкономической политики в послевоенный период» (Siegel 1994).

Но эта неудача также привела к коренным изменениям в макроэкономической теории и, в конечном счете, в правилах, которыми сегодня руководствуется денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и других центральных банков по всему миру.Если Великая инфляция была следствием крупного провала американской макроэкономической политики, ее преодоление следует считать триумфом.

Судебная экспертиза Великой инфляции

В 1964 году инфляция составляла немногим более 1 процента в год. Он находился в этом районе в течение предыдущих шести лет. Инфляция начала стремительно расти в середине 1960-х годов и достигла более 14 процентов в 1980 году. В конечном итоге во второй половине 1980-х годов она снизилась в среднем до 3,5 процента.

В то время как экономисты спорят об относительной важности факторов, которые мотивировали и поддерживали инфляцию более десяти лет, мало споров о ее источнике. Истоками Великой инфляции была политика, которая допускала чрезмерный рост денежной массы, — политика Федеральной резервной системы.

Диаграмма 1: Инфляция, измеряемая индексом потребительских цен. Данные представлены в виде кривой. Единицы представляют собой процентное изменение по сравнению с прошлым годом. Серая полоса указывает на период Великой инфляции, который начался в январе 1965 года и закончился в декабре 1982 года.В январе 1965 года процентное изменение индекса потребительских цен по сравнению с прошлым годом начало расти, пока не достигло своего пика в марте 1980 года, составив около 15 процентов. В 1983 году процентное изменение по сравнению с прошлым годом вернулось к уровням до Великой инфляции от 0 до 5 процентов. Источник: Бюро трудовой статистики через FRED; график, созданный Сэмом Маршаллом, Федеральный резервный банк Ричмонда) Увеличить

Чтобы понять этот эпизод особенно плохой политики, и денежно-кредитной политики в частности, будет полезно рассказать эту историю в трех отдельных, но связанных частях.Это своего рода судебно-медицинское расследование, изучающее мотивы, средства и возможность возникновения Великой инфляции.

Мотив: кривая Филлипса и стремление к полной занятости

Первая часть истории, мотивы, лежащие в основе Великой инфляции, восходят к непосредственным последствиям Великой депрессии, более раннему и столь же преобразующему периоду для макроэкономической теории и политики. По завершении Второй мировой войны Конгресс обратил внимание на политику, которая, как он надеялся, будет способствовать большей экономической стабильности.Наиболее заметным среди принятых законов был Закон о занятости 1946 года. Среди прочего, этот закон провозглашал обязанностью федерального правительства «содействовать максимальной занятости, производству и покупательной способности» и предусматривал более тесную координацию между налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой. . 1  Этот закон является основополагающей основой для текущего двойного мандата Федеральной резервной системы «поддерживать долгосрочный рост денежно-кредитных агрегатов… с тем, чтобы эффективно продвигать цели максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок». (Стилман 2011).

Ортодоксальным направлением политики в послевоенную эпоху была кейнсианская политика стабилизации, мотивированная в значительной степени болезненными воспоминаниями о беспрецедентно высоком уровне безработицы в Соединенных Штатах и ​​во всем мире в 1930-е годы. В центре этой политики было управление совокупными расходами (спросом) посредством политики расходов и налогообложения фискального органа и денежно-кредитной политики центрального банка. Идея о том, что денежно-кредитная политика может и должна использоваться для управления совокупными расходами и стабилизации экономической активности, по-прежнему является общепринятым принципом, которым сегодня руководствуется политика Федеральной резервной системы и других центральных банков.Но одно критическое и ошибочное предположение о проведении политики стабилизации в 1960-х и 1970-х годах заключалось в том, что существовала стабильная, эксплуатируемая взаимосвязь между безработицей и инфляцией. В частности, обычно считалось, что постоянно более низкий уровень безработицы можно «купить» за счет несколько более высоких темпов инфляции.

Идея о том, что «кривая Филлипса» представляет собой долгосрочный компромисс между безработицей, которая очень вредит экономическому благополучию, и инфляцией, которая иногда воспринимается как скорее неудобство, была привлекательной для политиков. которые надеялись насильственно преследовать требования Закона о занятости. 2   Но стабильность кривой Филлипса была судьбоносным допущением, против которого предостерегали экономисты Эдмунд Фелпс (1967) и Милтон Фридман (1968). Фелпс сказал: «Если выбран статический «оптимум», разумно предположить, что участники рынков товаров и труда научатся ожидать инфляции… и что, как следствие их рационального, упреждающего поведения, кривая Филлипса будет постепенно сдвигаться вверх…» (Фелпс, 1967; Фридман, 1968). Другими словами, компромисс между более низкой безработицей и более высокой инфляцией, которого, возможно, хотели добиться политики, скорее всего, был бы ложной сделкой, требующей для поддержания еще более высокой инфляции.

Средства: Крах Бреттон-Вудса

Погоня за кривой Филлипса в погоне за снижением уровня безработицы не могла бы произойти, если бы политика Федеральной резервной системы была надежно закреплена. А в 1960-х доллар США был привязан — хотя и очень ненадежно — к золоту через Бреттон-Вудское соглашение. Таким образом, история Великой инфляции отчасти также связана с крахом Бреттон-Вудской системы и отделением доллара США от его последнего звена к золоту.

Во время Второй мировой войны промышленно развитые страны мира согласились на глобальную валютную систему , которая, как они надеялись, принесет большую экономическую стабильность и мир за счет развития мировой торговли.Эта система, разработанная сорока четырьмя странами в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, в июле 1944 года, предусматривала фиксированный обменный курс между мировыми валютами и долларом США, а доллар США был привязан к золоту. 3

Но Бреттон-Вудская система имела ряд недостатков при реализации, главным из которых была попытка поддерживать фиксированный паритет между мировыми валютами, что было несовместимо с их внутренними экономическими целями. Как выяснилось, многие страны проводили денежно-кредитную политику, которая обещала движение вверх по кривой Филлипса для более благоприятной связи между безработицей и инфляцией.

В качестве мировой резервной валюты доллар США имел дополнительную проблему. По мере роста мировой торговли рос и спрос на резервы в долларах США. Какое-то время спрос на доллары США удовлетворялся за счет растущего дефицита платежного баланса, а иностранные центральные банки накапливали все больше и больше долларовых резервов. В конце концов, предложение долларовых резервов, хранящихся за границей, превысило запасы золота в США, а это означало, что Соединенные Штаты не могли поддерживать полную конвертируемость при существующей цене золота — факт, который не остался бы незамеченным иностранными правительствами и валютными спекулянтами.

По мере роста инфляции во второй половине 1960-х годов доллары США все чаще конвертировались в золото, и летом 1971 года президент Никсон прекратил обмен долларов на золото иностранными центральными банками. В течение следующих двух лет была предпринята попытка спасти глобальную валютную систему с помощью недолговечного Смитсоновского соглашения, но новое соглашение оказалось не лучше Бреттон-Вудского соглашения и быстро рухнуло. С послевоенной мировой денежной системой было покончено.

С разорванной последней связью с золотом большинство мировых валют, включая доллар США, полностью потеряли привязку. За исключением периодов глобального кризиса, это был первый случай в истории, когда большая часть денег промышленно развитого мира использовалась по стандарту неразменных бумажных денег.

Возможность: финансовый дисбаланс, нехватка энергии и неверные данные

Конец 1960-х и начало 1970-х годов были неспокойным временем для экономики США. Законодательство президента Джонсона о Великом обществе привело к крупным программам расходов на широкий спектр социальных инициатив в то время, когда финансовое положение США уже ухудшилось из-за войны во Вьетнаме.Эти растущие фискальные дисбалансы усложнили денежно-кредитную политику.

Во избежание действий денежно-кредитной политики, которые могли бы помешать планам финансирования Казначейства, Федеральная резервная система придерживалась практики проведения «уравновешенной» политики. С практической точки зрения это означало, что центральный банк не будет вносить изменения в политику и будет удерживать процентные ставки на неизменном уровне в период между объявлением о выпуске казначейских облигаций и их продажей на рынке. В обычных условиях выпуски казначейских облигаций были нечастыми, и уравновешенная политика ФРС не оказывала существенного влияния на реализацию денежно-кредитной политики.Но по мере того, как вопросы долга становились все более распространенными, приверженность Федеральной резервной системы принципу «равного киля» все больше ограничивала проведение денежно-кредитной политики (Meltzer 2005).

Более разрушительной силой были повторяющиеся энергетические кризисы, которые увеличили стоимость нефти и подорвали рост США. Первым кризисом было арабское нефтяное эмбарго, которое началось в октябре 1973 года и продолжалось около пяти месяцев. За этот период цены на сырую нефть выросли в четыре раза до плато, которое держалось до тех пор, пока иранская революция не привела к второму энергетическому кризису в 1979 году.Второй кризис утроил стоимость нефти.

В 1970-х годах экономисты и политики начали обычно классифицировать рост совокупных цен как различные типы инфляции. Инфляция «спрос-вытягивание» была прямым влиянием макроэкономической политики, и денежно-кредитной политики в частности. Это стало результатом политики, которая привела к уровню расходов, превышающему то, что экономика могла произвести, не подтолкнув экономику за пределы ее обычных производственных возможностей и не вовлекая в игру более дорогие ресурсы.Но инфляция также может увеличиться из-за перебоев в поставках, в первую очередь связанных с продовольственными и энергетическими рынками (Gordon, 1975). 4   Эта инфляция, вызванная ростом издержек, также прошла через производственную цепочку и привела к повышению розничных цен.

С точки зрения центрального банка инфляция, вызванная ростом цен на нефть, в значительной степени не поддавалась контролю денежно-кредитной политики. Но роста безработицы, происходившего в ответ на скачок цен на нефть, не было.

Руководствуясь мандатом на создание полной занятости с небольшим или нулевым якорем для управления резервами, Федеральная резервная система приспособилась к крупным и растущим бюджетным диспропорциям и противостояла встречным ветрам, вызванным затратами на энергию. Эта политика ускорила расширение денежной массы и повысила общие цены без снижения уровня безработицы.

Плохие данные (или, по крайней мере, плохое понимание данных) также мешали политикам. Оглядываясь назад на информацию, имевшуюся у политиков в период, предшествовавший Великой инфляции и во время нее, экономист Афанасиос Орфанидес показал, что оценка потенциального объема производства в реальном времени была значительно завышена, а оценка уровня безработицы соответствовала полной занятость была значительно занижена.Другими словами, политики также, вероятно, недооценивали инфляционные последствия своей политики. На самом деле политический курс, по которому они шли, был просто невозможен без ускорения инфляции (Orphanides, 1997; Orphanides, 2002).

И что еще хуже, кривая Филлипса, стабильность которой была важным ориентиром для политических решений Федеральной резервной системы, начала двигаться.

От высокой инфляции к таргетированию инфляции — победа над инфляцией в США

Фелпс и Фридман были правы.Устойчивый компромисс между инфляцией и безработицей оказался неустойчивым. Способность политиков контролировать любую «реальную» переменную была эфемерной. Эта истина включала уровень безработицы, который колебался вокруг своего «естественного» уровня. Компромисс, который надеялись использовать политики, не существовал.

По мере того, как предприятия и домохозяйства начинали ценить и даже предвидеть рост цен, любой компромисс между инфляцией и безработицей становился менее выгодным обменом, пока со временем и инфляция, и безработица не стали неприемлемо высокими.Затем наступила эпоха «стагфляции». В 1964 году, когда началась эта история, инфляция составляла 1 процент, а безработица — 5 процентов. Десять лет спустя инфляция превысит 12 процентов, а безработица превысит 7 процентов. К лету 1980 года инфляция составила около 14,5%, а безработица превысила 7,5%.

Должностные лица Федеральной резервной системы не были слепы к происходящей инфляции и хорошо знали о двойном мандате, который требовал калибровки денежно-кредитной политики таким образом, чтобы она обеспечивала полную занятость и стабильность цен.Действительно, Закон о занятости 1946 года был повторно кодифицирован в 1978 году Законом о полной занятости и сбалансированном росте, более известным как Закон Хамфри-Хокинса в честь авторов законопроекта. Хамфри-Хокинс прямо поручил Федеральной резервной системе обеспечить полную занятость и стабильность цен, потребовал, чтобы центральный банк установил целевые показатели роста различных денежных агрегатов и представил Конгрессу полугодовой отчет о денежно-кредитной политике. 5   Тем не менее, кажется, что занятая половина мандата взяла верх, когда полная занятость и инфляция вступили в конфликт.Как позже заявил председатель ФРС Артур Бернс, полная занятость была главным приоритетом в умах общественности и правительства, если не в Федеральной резервной системе (Meltzer 2005). Но было также ясное ощущение, что прямое решение проблемы инфляции обошлось бы слишком дорого для экономики и рабочих мест.

Ранее предпринималось несколько попыток контролировать инфляцию без дорогостоящего побочного эффекта роста безработицы. Администрация Никсона ввела контроль над заработной платой и ценами в течение трех этапов в период с 1971 по 1974 год.Этот контроль лишь временно замедлил рост цен, усугубив дефицит, особенно продуктов питания и энергии. Администрация Форда не преуспела в своих усилиях. Объявив инфляцию «врагом номер один», президент в 1974 году ввел программу Whip Inflation Now (WIN), которая состояла из добровольных мер, направленных на поощрение большей бережливости. Это был провал.

К концу 1970-х общественность стала ожидать инфляционного уклона в денежно-кредитной политике. И они были все более недовольны инфляцией.Опрос за опросом показывал ухудшение общественного доверия к экономике и государственной политике во второй половине 1970-х годов. И часто инфляцию отождествляли с особым злом. Процентные ставки, казалось, постоянно росли с 1965 года и резко возросли еще больше, когда 1970-е годы подошли к концу. За это время инвестиции в бизнес замедлились, производительность упала, а торговый баланс страны с остальным миром ухудшился. А инфляция широко рассматривалась либо как существенный фактор экономического спада, либо как его основная причина.

Но, оказавшись в ситуации неприемлемо высокой инфляции и высокого уровня безработицы, политики столкнулись с неприятной дилеммой. Борьба с высоким уровнем безработицы почти наверняка приведет к еще большему росту инфляции, в то время как борьба с инфляцией точно так же приведет к еще большему скачку безработицы.

В 1979 году Пол Волкер, бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, стал председателем Совета Федеральной резервной системы. Когда он вступил в должность в августе, годовая инфляция превышала 11 процентов, а безработица в стране была чуть ниже 6 процентов.К этому времени было общепризнано, что снижение инфляции требует большего контроля над темпами роста резервов в частности и широкой денежной массы в целом. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) уже начал устанавливать целевые показатели для денежных агрегатов, как того требует Закон Хамфри-Хокинса. Но было ясно, что с новым председателем настроения меняются и что требуются более решительные меры для контроля роста денежной массы. В октябре 1979 года FOMC объявил о своем намерении ориентироваться на рост резервов, а не на ставку по федеральным фондам в качестве инструмента своей политики.

Борьба с инфляцией теперь считалась необходимой для достижения обеих целей двойного мандата, даже если она временно вызывала сбои в экономической деятельности и на какое-то время повышала уровень безработицы. В начале 1980-х Волкер сказал: «[Моя] основная философия состоит в том, что со временем у нас нет иного выбора, кроме как справиться с инфляционной ситуацией, потому что со временем инфляция и уровень безработицы идут рука об руку… Разве это не урок 1970-х? ” (Мельцер 2009, 1034).

Со временем усиление контроля над резервами и ростом денежной массы, хотя и несовершенное, привело к желаемому замедлению инфляции.Это более жесткое управление резервами было дополнено введением кредитного контроля в начале 1980 года и Законом о денежно-кредитном контроле. В течение 1980 года процентные ставки подскочили, ненадолго упали, а затем снова подскочили. Кредитная активность упала, безработица выросла, а в период с января по июль экономика вступила в кратковременную рецессию. Инфляция снизилась, но оставалась высокой даже после восстановления экономики во второй половине 1980 г.

Но ФРС Волкера продолжала бороться с высокой инфляцией, сочетая более высокие процентные ставки и еще более медленный рост резервов.В июле 1981 года экономика снова вошла в рецессию, которая оказалась более серьезной и продолжительной и продолжалась до ноября 1982 года. Пик безработицы достиг почти 11 процентов, но инфляция продолжала снижаться, и к концу рецессии годовая инфляция вернулась. под 5 процентов. Со временем, когда приверженность ФРС к низкой инфляции завоевала доверие, безработица снизилась, а экономика вступила в период устойчивого роста и стабильности. Великая инфляция закончилась.

К этому времени макроэкономическая теория претерпела изменения, в значительной степени основанные на экономических уроках той эпохи.Важная роль, которую общественные ожидания играют во взаимодействии между экономической политикой и экономическими показателями, стала обязательной в макроэкономических моделях. Важность последовательного выбора политики — политики, которая не жертвует долгосрочным процветанием ради краткосрочных выгод, — и доверия к политике стали широко признаваться как необходимые для хороших макроэкономических результатов.

Сегодня центральные банки понимают, что приверженность ценовой стабильности необходима для правильной денежно-кредитной политики, и большинство из них, включая Федеральную резервную систему, установили конкретные числовые цели для инфляции.В той мере, в какой они заслуживают доверия, эти количественные целевые показатели инфляции вновь ввели якорь в денежно-кредитную политику. При этом они повысили прозрачность решений в области денежно-кредитной политики и уменьшили неопределенность, которая теперь также понимается как необходимая предпосылка для достижения долгосрочного роста и максимальной занятости.


Библиография

Фридман, Милтон. «Роль денежно-кредитной политики». American Economic Review 58, вып.1 (март 1968 г.): 1–17.

Гордон, Роберт Дж. «Альтернативные ответы политики на шоки внешнего предложения». Brookings Papers on Economic Activity 6, вып. 1 (1975): 183–206.

Мельцер, Аллан Х., «Истоки великой инфляции», Федеральный резервный банк Сент-Луиса Review 87, no. 2, часть 2 (март/апрель 2005 г.): 145–75.

Мельцер, Аллан Х. История Федеральной резервной системы, том 2, книга 2, 1970-1986 . Чикаго: Издательство Чикагского университета, 2009.

Орфанидес, Афанасиос, «Правила денежно-кредитной политики, основанные на данных в режиме реального времени», Серия обсуждений по финансам и экономике, 1998–03, Совет Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, декабрь 1997 г.

Орфанидес, Афанасиос, «Правила денежно-кредитной политики и великая инфляция», Серия обсуждений по финансам и экономике, 2002-08 гг., Совет Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, январь 2002 г.

Фелпс, Э.С. «Кривые Филлипса, ожидания инфляции и оптимальная безработица с течением времени». Экономика 34, вып.135 (август 1967 г.): 254–81.

Филлипс, А.В. «Связь между безработицей и скоростью изменения ставок денежной заработной платы в Соединенном Королевстве 1861–1957». Экономика 25, вып. 100 (1958): 283–99.

Сигел, Джереми Дж. Акции в долгосрочной перспективе: руководство по выбору рынков для долгосрочного роста , 2-е изд. Нью-Йорк: Макгроу-Хилл, 1994.

.

Стилман, Аарон. «Двойной мандат Федеральной резервной системы: эволюция идеи». Экономическая справка Федерального резервного банка Ричмонда №.11-12 (декабрь 2011 г.).

ДОЛЛАР США ПОВЫШАЕТСЯ, ЧТО ТОВАРНЫЕ ТОВАРЫ ПАДАЮТ — ПОЧЕМУ?

Товары оцениваются в долларах США (даже европейцы покупают баррель нефти в долларах США). Таким образом, КОГДА ДОЛЛАР США ПОВЫШАЕТСЯ В ЦЕНЕ, ТОГДА ТОВАРЫ ПАДАЮТ В ЦЕНЕ (при прочих равных условиях). Имеет ли это понятие смысл для вас? Если нет, читайте дальше… Предположим, 3 человека (британец, француз и американец) пытаются купить баррель нефти. Баррель нефти стоит 43 доллара.00. Для американца стоимость проста: 43 доллара. Для британца, поскольку он ведет свой бизнес в фунтах стерлингов, нефть стоит 28 фунтов стерлингов (из-за обменного курса), а для француза нефть стоит 40 евро. Но внезапно доллар США дорожает на 10% по отношению к другим валютам. Американцу все равно: он по-прежнему готов платить за ствол 43 доллара — для него ничего не изменилось. Но британец может позволить себе заплатить только 28 фунтов стерлингов, которые из-за нового обменного курса теперь стоят всего 38 долларов.70. Француз находится в таком же положении: он может позволить себе платить только 40 евро за баррель нефти, что сейчас составляет 38,70 доллара. Других покупателей на данный момент нет, потому что все остальные уже купили достаточное количество нефти на данный момент (например, спрос постоянный). Таким образом, продавец нефти вынужден снизить цену, чтобы соответствовать той сумме, которую готовы заплатить британец и француз. Ничего особо не изменилось: британец и француз по-прежнему покупали по 1 баррелю нефти по той же цене (в пересчете на собственную валюту), но цена на нефть пошла вниз.И он упал исключительно потому, что стоимость доллара США выросла. Хотя это, очевидно, упрощенный пример, именно это и происходит в больших масштабах. Замените «британец» и «француз» на экономику Великобритании и экономику Европы. Добавьте к этому китайцев, японцев, африканцев и всех остальных (все они думают о стоимости нефти в своих собственных валютах), и вы получите приведенный выше пример, происходящий в гораздо большем масштабе. Вот почему, когда доллар США растет в цене (а все остальные факторы, такие как спрос, остаются неизменными), цена на нефть падает.Имеет ли это смысл? Если у вас есть комментарии или вопросы, оставьте сообщение ниже, и мы будем рады помочь. Ноябрь 2015 г. Finimize.com публикует ежедневную электронную рассылку финансовых новостей. Он прост для понимания, читается за 3 минуты и абсолютно БЕСПЛАТЕН. Вы можете зарегистрироваться здесь.

 

Товары оцениваются в долларах США (даже европейцы покупают баррель нефти в долларах США). Таким образом, КОГДА ДОЛЛАР США ПОВЫШАЕТСЯ В ЦЕНЕ, ТОГДА ТОВАРЫ ПАДАЮТ В ЦЕНЕ (при прочих равных условиях).Имеет ли это понятие смысл для вас? Если нет, читайте дальше…

Предположим, 3 человека (британец, француз и американец) пытаются купить баррель нефти. Баррель нефти стоит 43 доллара. Для американца стоимость проста: 43 доллара. Для британца, поскольку он ведет свой бизнес в фунтах стерлингов, нефть стоит 28 фунтов стерлингов (из-за обменного курса), а для француза нефть стоит 40 евро.

Но вдруг доллар США подорожал на 10% по отношению к другим валютам. Американцу все равно: он все равно готов заплатить 43 доллара.00 для ствола — для него ничего не изменилось. Но британец может позволить себе заплатить только 28 фунтов стерлингов, которые из-за нового обменного курса теперь стоят всего 38,70 долларов. Француз находится в таком же положении: он может позволить себе платить только 40 евро за баррель нефти, что сейчас составляет 38,70 доллара.

В данный момент других покупателей нет, потому что все остальные уже купили достаточное количество нефти на данный момент (например, спрос постоянный). Таким образом, продавец нефти вынужден снизить цену, чтобы соответствовать той сумме, которую готовы заплатить британец и француз.Ничего особо не изменилось: британец и француз по-прежнему покупали по 1 баррелю нефти по той же цене (в пересчете на собственную валюту), но цена на нефть пошла вниз. И он упал исключительно потому, что стоимость доллара США выросла.

Хотя это, очевидно, упрощенный пример, это, по сути, то, что происходит в больших масштабах. Замените «британец» и «француз» на экономику Великобритании и экономику Европы. Добавьте к этому китайцев, японцев, африканцев и всех остальных (все они думают о стоимости нефти в своих собственных валютах), и вы получите приведенный выше пример, происходящий в гораздо большем масштабе.Вот почему, когда доллар США растет в цене (а все остальные факторы, такие как спрос, остаются неизменными), цена на нефть падает.

Имеет ли это смысл? Если у вас есть комментарии или вопросы, оставьте сообщение ниже, и мы будем рады помочь.

Ноябрь 2015 г.

Finimize.com публикует ежедневную электронную рассылку финансовых новостей. Он прост для понимания, читается за 3 минуты и абсолютно БЕСПЛАТЕН. Вы можете зарегистрироваться здесь.

Будущее за более сильным долларом

Ранее в этом году я считал, что стоимость доллара США.Доллар США находился в упадке и будет продолжать падать в течение года.

Еще в конце февраля я все еще писал об ослаблении доллара США.

Проблема заключалась в том, что с начала года стоимость доллара США становилась все сильнее. Следующее минимальное падение стоимости доллара произошло в начале января. 6 января 2021 года индекс доллара США (DXY) составлял 89,42. В то время для покупки одного евро требовалось 1,2324 доллара.

К концу февраля, когда я написал вышеупомянутую статью, индекс доллара поднялся до 90.26 и один евро стоят всего $1,2168.

В среду утром, 24 марта, индекс доллара составлял 92,57, а один евро стоил всего 1,1820 доллара.

Очевидно, доллар укрепляется, а не слабеет, как я ожидал.

Что происходит?

Разворот

Меган Грин в статье для Financial Times дала нам предположение, почему доллар США укрепляется:S. дефицит бюджета и дефицит счета текущих операций США — растут, как правило, стоимость доллара США обесценивается.

Вместо этого на этот раз доллар США укрепляется.

Мисс Грин пишет,

Бюджетный дефицит достиг около 15 процентов ВВП в 2020 году и в этом году будет увеличиваться еще больше. Дефицит счета текущих операций составил 3,5 процента и увеличился в четвертом квартале 2020 года».План стимулирования на 9 триллионов долларов уже принят Конгрессом США, и с учетом того, что разрабатывается еще один бюджетный план на сумму около 3,0 триллионов долларов, в будущем вырисовывается больше федерального долга. И Федеральная резервная система поддерживает все, что делает федеральное правительство, и предполагает, что оно не допустит повышения своей краткосрочной процентной ставки в течение длительного периода времени.

Г-жа Грин заявляет, что «в долгосрочной перспективе двойной дефицит должен оказать понижательное давление на доллар, но сами причины, по которым он растет, пока перевесят эти структурные проблемы.Поворот доллара начался, когда администрация Байдена протолкнула весь свой план спасения Америки стоимостью 1,9 трлн долларов». почти до 3 млн. Теперь экономика США выглядит лучше».

По данным ОЭСР, один только пакет мер по спасению должен добавить 3–4 процентных пункта к ВВП 2021 года. Экономисты с Уолл-стрит прогнозируют рост ВВП на целых 8 процентов.Это будет означать более высокие продажи и прибыль для американских компаний, привлечение инвестиций со стороны иностранцев, которым понадобятся доллары».

А как насчет инфляции? ?

Мы видели, что инфляционные ожидания, встроенные в доходность государственных облигаций, растут в этом году довольно быстро, например, инфляционные ожидания, встроенные в доходность 10-летних облигаций U.В начале этого года ставка казначейских облигаций S. составляла около 2,00 процента.

Сейчас эти инфляционные ожидания достигают 2,45 процента. Очевидно, многие участники рынка опасаются роста инфляции в этом году.

Если инфляция взлетит, то проблема с двойным дефицитом станет проблемой. Тогда стоимость доллара США станет слабее. Но это было бы, как предполагает г-жа Грин, плохо для акций, облигаций и доллара.

Но есть аргумент, что инфляция не выйдет из-под контроля, повторяя опыт восстановления после Великой рецессии.Кажется, это история, которую председатель ФРС Джером Пауэлл рассказывает Конгрессу США и всему миру.

А мистер Пауэлл, кажется, согласен с новым министром финансов Джанет Йеллен, о чем свидетельствуют их совместные показания перед Конгрессом.

Таким образом, все федеральные политики, похоже, согласны с тем, что текущая ситуация не приведет к росту инфляции в ближайшем будущем. Это положительно скажется на стоимости доллара.

И, как пишет г-жа Грин,

Более сильный рост и более сильная валюта должны увеличить импорт США, создавая спрос для остального мира.ОЭСР ожидает, что пакет мер по спасению добавит от четверти до половины пункта ВВП еврозоны и Китая, и даже больше для Канады и Мексики. Это также должно послужить полезным предохранительным клапаном от инфляции, поскольку США импортируют дезинфляционное давление. »

Наконец, если в США возникнет более высокий дефицит счета текущих операций, это будет положительно для других стран, особенно для европейских, которые не участвовали в налогово-бюджетной деятельности, как в США.

Будущее

Таким образом, укрепление экономики в результате экономических стимулов правительства, наряду с успехом в атаке на Covid-19, может привести к ситуации, в которой США.Доллар США укрепляется в мире. Это произойдет, если инфляция останется умеренной, поэтому будущее доллара, похоже, зависит от того, действительно ли инфляция поднимется.

Прямо сейчас это является причиной роста стоимости доллара. Как известно читателям моих статей, я твердо верю в то, что я называю кредитной инфляцией, в ситуацию, при которой экспансионистская политика правительства трансформируется в финансовый круговорот экономики, а не в «реальное» производство товаров и услуг.То есть экспансионистская политика правительства связана с ростом цен на активы, такие как акции и товары, а не с ростом потребительских цен.

Следовательно, это указывает на рост стоимости доллара США. Мы увидим. Следите за тем, что происходит на валютном рынке.

Инфляция: рост цен

Финансы и развитие

Джейда Онер

Инфляция показывает, насколько подорожал набор товаров и услуг за определенный период, обычно за год

8 вчера было 6 (фото: Ocean/Corbis)

Это может быть одно из самых известных слов в экономике .Инфляция ввергла страны в длительные периоды нестабильности. Центральные банкиры часто стремятся прослыть «инфляционными ястребами». Политики выиграли выборы, обещая бороться с инфляцией, но потеряли власть, не сделав этого. Инфляция была даже объявлена ​​врагом общества № 1 в Соединенных Штатах — президентом Джеральдом Фордом в 1974 году. Что же такое инфляция и почему она так важна?

Инфляция – это скорость роста цен за определенный период времени. Инфляция обычно является широкой мерой, такой как общий рост цен или рост стоимости жизни в стране.Но он также может быть рассчитан более узко — например, для определенных товаров, таких как продукты питания, или для услуг, таких как плата за обучение в школе. В любом контексте инфляция показывает, насколько дороже стал соответствующий набор товаров и/или услуг за определенный период, чаще всего за год.

Измерение инфляции

Стоимость жизни потребителей зависит от цен на многие товары и услуги, которые они потребляют, и доли каждого товара или услуги в бюджете домохозяйства.Чтобы измерить стоимость жизни среднего потребителя, государственные учреждения проводят опросы домохозяйств для определения корзины часто покупаемых товаров, а затем отслеживают стоимость покупки этой корзины с течением времени. (Расходы на жилье, включая аренду и ипотечные кредиты, составляют самый большой компонент потребительской корзины в Соединенных Штатах. В других странах, особенно в более бедных, продукты питания могут составлять самую большую часть семейного бюджета.) Стоимость этой корзины в данный момент времени выражается относительно базового года индекс потребительских цен (ИПЦ), а процентное изменение ИПЦ за определенный период инфляция потребительских цен , наиболее широко используемый показатель инфляции.(Например, если ИПЦ базового года равен 100, а текущий ИПЦ равен 110, инфляция за период составит 10 процентов.)

Существуют и другие важные меры ценовой стабильности. Базовая потребительская инфляция , которая не включает цены, устанавливаемые правительством, и более неустойчивые цены на такие продукты, как продукты питания и энергоносители, на которые больше всего влияют сезонные факторы или временные условия предложения, фокусируется на основных и устойчивых тенденциях инфляции и также внимательно наблюдают политики.Общий уровень инфляции не только для потребительских товаров, но и для всех товаров, произведенных в экономике, может быть рассчитан с использованием дефлятора валового внутреннего продукта (ВВП) , индекса с гораздо более широким охватом, чем ИПЦ.

Корзина ИПЦ в основном остается неизменной во времени для обеспечения согласованности, но иногда корректируется, чтобы отражать изменяющиеся модели потребления, например, чтобы включать новые высокотехнологичные товары и заменять товары, которые больше не приобретаются широко. И наоборот, содержание дефлятора ВВП меняется каждый год по определению, потому что он отслеживает цены на все, что производится в экономике.Это делает дефлятор ВВП более «текущим», чем корзина в основном с фиксированным ИПЦ, но в то же время дефлятор включает непотребительские статьи (например, военные расходы) и, следовательно, не является хорошим показателем стоимости жизни.

Хорошее и плохое

В той мере, в какой номинальный доход домохозяйств, который они получают в текущих деньгах, не увеличивается настолько, насколько растут цены, они находятся в худшем положении, потому что могут позволить себе покупать меньше. Другими словами, их покупательная способность или реальный — с поправкой на инфляцию — доход падает.Реальный доход является косвенным показателем уровня жизни. Когда растут реальные доходы, растет и уровень жизни, и наоборот.

В действительности цены меняются с разной скоростью. Одни, например цены на торгуемые товары, меняются каждый день; другие, такие как заработная плата, установленная контрактами, требуют больше времени для корректировки (или, выражаясь экономическим языком, являются «прилипчивыми»). В инфляционной среде неравномерно растущие цены неизбежно снижают покупательную способность некоторых потребителей, и это сокращение реального дохода является самой большой издержкой инфляции.

Инфляция также может со временем исказить покупательную способность получателей и плательщиков фиксированных процентных ставок. Возьмите пенсионеров, которые получают фиксированную 5-процентную ежегодную надбавку к своей пенсии. Если инфляция выше 5 процентов, покупательная способность пенсионера падает. С другой стороны, заемщик, выплачивающий ипотечный кредит с фиксированной процентной ставкой в ​​размере 5 процентов, выиграет от 5-процентной инфляции, потому что реальная процентная ставка (номинальная ставка минус уровень инфляции) будет равна нулю; обслуживание этого долга было бы еще проще, если бы инфляция была выше, пока доход заемщика не отстает от инфляции.Реальный доход кредитора, конечно, страдает. В той мере, в какой инфляция не учитывается в номинальных процентных ставках , некоторые приобретают, а некоторые теряют покупательную способность.

Действительно, многие страны столкнулись с высокой инфляцией, а в некоторых случаях гиперинфляцией , 1000 процентов или выше инфляции в год. В 2008 году Зимбабве пережила один из худших случаев гиперинфляции за всю историю, когда годовая инфляция оценивалась в 500 миллиардов процентов. Такой высокий уровень инфляции был катастрофическим, и странам приходилось принимать трудные и болезненные политические меры, чтобы вернуть инфляцию к разумным уровням, иногда путем отказа от своей национальной валюты, как это произошло в Зимбабве.

Если быстро растущие цены вредны для экономики, то наоборот, или падение цен, хорошо? Получается, что дефляция тоже не желательна. Когда цены падают, потребители по возможности откладывают покупки, ожидая снижения цен в будущем. Для экономики это означает меньшую экономическую активность, меньший доход, получаемый производителями, и более низкий экономический рост. Япония — одна из стран, в которой в течение длительного периода почти не наблюдался экономический рост, в основном из-за дефляции. Предотвращение дефляции во время недавнего мирового финансового кризиса является одной из причин, по которой США.S. Федеральная резервная система и другие центральные банки по всему миру удерживали процентные ставки на низком уровне в течение длительного периода и ввели другие политические меры для обеспечения достаточной ликвидности финансовых систем.

Большинство экономистов в настоящее время считают, что низкая, стабильная и, что наиболее важно, предсказуемая инфляция полезна для экономики. Если инфляция низка и предсказуема, ее легче отразить в договорах о корректировке цен и процентных ставок, уменьшая ее искажающее воздействие. Кроме того, знание того, что в будущем цены будут немного выше, дает потребителям стимул совершать покупки раньше, что повышает экономическую активность.Многие руководители центральных банков сделали своей основной целью политики поддержание низкой и стабильной инфляции, эта политика называется таргетированием инфляции .

Что создает инфляцию?

Длительные эпизоды высокой инфляции часто являются результатом слабой денежно-кредитной политики. Если денежная масса становится слишком большой по сравнению с размером экономики, стоимость единицы валюты уменьшается; другими словами, его покупательная способность падает, а цены растут. Эта взаимосвязь между денежной массой и размером экономики называется количественной теорией денег и является одной из старейших гипотез в экономике.

Давление на спрос или предложение в экономике также может быть инфляционным. Шоки предложения , которые нарушают производство, например, стихийные бедствия, или повышают производственные затраты, например, высокие цены на нефть, могут сократить общий объем предложения и привести к инфляции «издержек», при которой стимулом для роста цен является нарушение поставка. Эпизоды продовольственной и топливной инфляции 2008 и 2011 годов были такими случаями для мировой экономики — резко растущие цены на продукты питания и топливо передавались из страны в страну посредством торговли.Более бедные страны, как правило, пострадали сильнее, чем страны с развитой экономикой. И наоборот, шоки спроса , такие как ралли фондового рынка, или экспансионистская политика , например, когда центральный банк снижает процентные ставки или правительство увеличивает расходы, могут временно повысить общий спрос и экономический рост. Если, однако, это увеличение спроса превышает производственные мощности экономики, возникающая в результате нагрузка на ресурсы создает инфляцию «спрос-вытягивание». Политики должны найти правильный баланс между ускорением роста, когда это необходимо, без чрезмерного стимулирования экономики и вызывая инфляцию.

Ожидания также играют ключевую роль в определении инфляции. Если люди или фирмы предвидят более высокие цены, они встраивают эти ожидания в переговоры о заработной плате или договорные корректировки цен (например, автоматическое повышение арендной платы). Такое поведение частично определяет будущую инфляцию; как только контракты выполняются и заработная плата или цены растут в соответствии с договоренностью, ожидания становятся самоосуществляющимися. И в той мере, в какой люди основывают свои ожидания на недавнем прошлом, инфляция будет следовать аналогичным моделям с течением времени, что приводит к инфляционной инерции.

Как политики справляются с инфляцией

Правильный набор антиинфляционных политик, направленных на снижение инфляции, зависит от причин инфляции. Если экономика перегрелась, центральные банки — если они привержены обеспечению ценовой стабильности — могут проводить ограничительную политику, которая обуздывает совокупный спрос, обычно за счет повышения процентных ставок. Некоторые руководители центральных банков предпочли, с разной степенью успеха, ввести денежную дисциплину, установив обменный курс , привязав свою валюту к другой валюте и, следовательно, свою денежно-кредитную политику к политике страны, с которой она связана.Однако, когда инфляция обусловлена ​​глобальными, а не внутренними событиями, такая политика может не помочь. В 2008, а затем в 2011 году, когда инфляция во всем мире выросла из-за высоких цен на продукты питания и топливо, многие страны позволили высоким мировым ценам отразиться на внутренней экономике. В некоторых случаях правительство может напрямую устанавливать цены (как это сделали некоторые в 2008 году, чтобы предотвратить распространение высоких цен на продукты питания и топливо). Такие административные меры по установлению цен обычно приводят к тому, что правительство накапливает большие счета за субсидии, чтобы компенсировать производителям потерянный доход.

Центробанки все больше полагаются на свою способность влиять на инфляционные ожидания как на инструмент снижения инфляции. Политики объявляют о своем намерении временно удерживать экономическую активность на низком уровне, чтобы снизить инфляцию, надеясь повлиять на ожидания и контракты на встроенный инфляционный компонент. Чем больше доверия к центральным банкам, тем больше влияние их заявлений на инфляционные ожидания.

Джейда Онер — экономист в Азиатско-Тихоокеанском департаменте МВФ.

Курс

рупий: стабильная рупия по отношению к доллару в тонкой торговле; рост доходности в США, сырая нефть ослабляет настроения

НЬЮ-ДЕЛИ: рупия открылась стабильно по отношению к доллару США в понедельник на фоне низких объемов торгов, поскольку трейдеры оставались в стороне в преддверии публикации Федеральной резервной системы на следующей неделе. По словам дилеров, рост мировых цен на сырую нефть и ужесточение доходности по облигациям США ослабили настроения в отношении индийской валюты.

Частично конвертируемая рупия открылась на уровне 74,1650 за доллар США по сравнению с 74,1500 на предыдущем закрытии.Пока в течение дня национальная валюта колебалась в диапазоне 74,1300-74,2010/$1.

Следующее двухдневное программное заявление Федерального комитета по открытым рынкам должно начаться 25 января.

Центральный банк США сообщил о многократном повышении ставок в 2022 году, поскольку он стремится обуздать растущую инфляцию в стране. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила психологически значимую отметку в 1,80%, так как инвесторы готовились к ужесточению денежно-кредитной политики.


Более высокие процентные ставки в США обычно приводят к оттоку зарубежных инвестиций с более рискованных развивающихся рынков, таких как Индия.

В связи с ростом цен на нефть трейдеры, торгующие национальной валютой, считают, что рупия может немного скорректироваться в ближайшем будущем, особенно с учетом того, что индийская валюта продемонстрировала необычайную устойчивость по отношению к доллару США со второй половины декабря.

Курс рупии вырос более чем на 2,3% по отношению к доллару с 20 декабря, главным образом благодаря рыночным интервенциям Резервного банка Индии.

Цены на нефть выросли, при этом фьючерсы на нефть марки Brent достигли самого высокого уровня за более чем три года, поскольку инвесторы сделали ставку на то, что предложение останется ограниченным на фоне ограниченного производства основными производителями, а также на том основании, что глобальный спрос не будет серьезно подорван вариантом коронавируса Omicron. .

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 42 цента, или 0,5 процента, до 86,48 доллара за баррель к 00:22 по Гринвичу. Американская нефть West Texas Intermediate подорожала на 62 цента, или 0,7%, до 84,44 доллара за баррель.

«Спрос на праздничные дни в США может быть ниже из-за отсутствия спроса на наличные. Доходность в США выросла до 1,80%, а цена на нефть близка к 86 долларам за баррель. Оба они отрицательные для рупии», — сказал Анил Кумар Бхансали, глава казначейства Finrex Treasury Advisors.

«Акции фиксируют небольшую прибыль.FII по-прежнему являются продавцами, пока мы ждем бюджета, а затем и опросов в пяти штатах.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *