Close

Фондовый валютный рынок: что это такое и как их вывести с брокерского счета

Содержание

Спонсируемый доступ на рынки Московской Биржи — Московская Биржа

В дополнение к существующей возможности подключаться к ТКС Московской Биржи через брокерскую систему участника торгов, у клиента есть возможность подключиться к подсистеме обработки поручений самостоятельно. При этом клиент может использовать как собственную сетевую инфраструктуру, так и сетевую инфраструктуру участника торгов.

Брокер может заказать для своих клиентов SМА-логины. C помощью SМА-логина клиенты смогут подключиться напрямую к подсистеме обработки поручений (Подсистема ТКС) Московской Биржи. Клиент может воспользоваться любым способом подключения – через брокерскую систему и(или) напрямую, если закажет соответствующий сервис у своего брокера.

Спонсируемый доступ – это способ предоставления клиентам Участников торгов технического доступа к соответствующим подсистемам торгово-клиринговой системы Московской Биржи, с помощью которого клиент может подавать поручения Участнику торгов («спонсирующей» фирме) для исполнения на рынке путем постановки заявок напрямую в ТКС.

Спонсируемый доступ к рынкам возможен на Валютном, Фондовом и Срочном рынке с сентября 2018 года.

Сервис спонсируемого доступа к рынкам дает следующие преимущества:

  • Конечные клиенты (в том числе нерезиденты) могут подключаться напрямую к ТКС Московской Биржи
  • Впервые нерезиденты могут использовать прямые подключения к ТКС с минимальной задержкой доступа благодаря отсутствию необходимости в инфраструктуре брокера 
  • Брокеры получают дополнительные инструменты по управлению рисками своих клиентов, в том числе ‘fat finger’ проверки

Клиент может использовать прямые подключения к ТКС с минимальной задержкой доступа (колокация, ConnectME).

Для SMA подключения доступна вся функциональность и протоколы: API, FIX/FAST, биржевые терминалы*.

* Существуют ограничения для некоторых схем подключений

Прямой доступ (DMA) vs спонсируемый доступ (SMA):

DMA SMA
Клиент участника зарегистрирован в брокерской системе Клиент участника зарегистрирован в ТКС
У клиента участника есть логин и технический доступ к брокерской системе Клиент участника имеет логин и тех доступ к ТКС
Клиент подает поручения брокеру через систему брокера Клиент отправляет поручения в ТКС
У брокера есть логин и технический доступ в торговую систему Биржи Брокер имеет обязательный отдельный доступ к ТКС для получения сделок Online (отдельный поток)
Проверки системы риск-менеджмента (pre-trade риск-контроль) проходят на уровне системы брокера Управление рисками частично организовано в ТКС, а частично — в брокерской системе
Учетная система брокера получает отчеты об исполнении из брокерской системы и от Биржи Учетная система брокера получает отчеты об исполнении из брокерской системы и от Биржи

Спонсируемый доступ предоставляет следующий фукнционал:

  • Высокоскоростное подключение
  • Cancel On Disconnect / Cancel On Drop-Copy Disconnect
  • Post Trade Drop-Copy
  • Kill Switch
  • Pre-Trade контроль

Как подключиться к Спонсируемому доступу:

Подключение к сервису осуществляется, используя логины/идентификаторы спонсируемого доступа (ИСД). Регистрация ИСД или изменение существующего логина/идентификатора на ИСД осуществляется по заявлению Брокера (ссылки ниже). Заявление направляются в департамент Тех Доступа Московской Биржи.

Формы заявлений Участника для организации Спонсируемого доступа

Участник торгов несёт полную ответственность за всю торговую активность, осуществляемую в рамках предоставления Клиенту Спонсируемого доступа.


Тех Доступ:
email: [email protected]
Телефон: +7 (495) 363-32-32, доб. 3377

Техническая поддержка:
email

: [email protected]
Телефон: +7 (495) 733-9507

Дополнительные Материалы:

Контакты:
Международные продажи – [email protected]
Технические запросы – [email protected] или [email protected]
Сегрегированные счета – [email protected]

Отдел продаж Фондового рынка – +7 (495) 363-3232, доб. 26027, 26029
Отдел продаж Валютного рынка – +7 (495) 363-3232, доб. 5406, 5424, 5548
Отдел продаж Срочного рынка – +7 (495) 363-3232, доб. 5377

эмпирический анализ на примере российского рынка – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Методы анализа Methods ofanutysis

УДК 330.43

взаимосвязь валютного и фондового рынков: эмпирический анализ на примере российского рынка

interconnection currency and stock markets:

empirical analysis on example of russian market

Елена Анатольевна ФЕДОРОВА,

доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации E-mail: [email protected]

В статье рассмотрены теоретические аспекты взаимозависимости валютного и фондового рынков. Проведено эмпирическое исследование оценки влияния TED-спрэда и торгово-взвешенного индекса доллара США на движение российского фондового рынка.

Ключевые слова: фондовый рынок РФ, валютный рынок, коинтеграционный анализ, причинно-следственная связь Гоэнджера, торгово-взвешенный индекс доллара США.

В настоящее время растет число опубликованных исследований о влиянии различных внешних факторов на национальные фондовые рынки. Важным фактором влияния на фондовые рынки является валютный рынок. Валютный рынок — это совокупность валютных пар, котировки которых находятся в постоянном движении. На нем, как известно, денежные единицы различных стран — это и товар, и средство платежа. На фондовом рынке акции и различные производные инструменты про-

Elena A. FEDOROVA,

Doctor of Economic Sciences, Professor of the Department of financial management, Financial University under the Government of the Russian Federation E-mail: [email protected]

In the article theoretical aspects of interdependence of currency and stock markets are considered. Empirical research of an assessment of influence of TED spread and the trade weighed index of US dollar on movement of the Russian stock market by means of econometric modeling is presented.

Keywords: Russian stock market, currency market, co-integration analysis, Granger test, trade-weighted U. S. dollar index stock market of Russia.

даются и покупаются за валюту. В этом свете трудно отрицать наличие взаимосвязи между валютным и фондовым рынками.

Однако наличие или отсутствие связи между фондовым и валютным рынками является предметом научной дискуссии. Авторы работы [5] изучали влияние курса доллара на доходность акций компаний развивающихся стран за 1993-2000 гг. Используя коинтеграционный анализ, они пришли к выводу, что между курсом доллара и доходностью

16

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ШВОРНЯ -и ЪРЛКЮехА

акций существует сильная отрицательная связь, поэтому фирмам необходимо хеджировать валютные риски. В свою очередь Ч. Х. Лин [11] проанализировал взаимосвязь между курсом доллара и развивающимися фондовыми рынками (Индия, Индонезия, Корея, Филиппины, Тайвань и Таиланд) с 1997 по 2010 г. Расчеты показали, что на протяжении всего рассматриваемого периода наблюдалась отрицательная корреляция между изучаемыми переменными. В 2008 г. подобная тенденция усилилась, несмотря на действия национальных центральных банков. По мнению автора, это было связано со значительными запасами долларовых активов у развивающихся стран.

Однако не все авторы согласны с тем, что валютный рынок может воздействовать на прибыль компаний и влиять на национальный фондовый рынок. Так, Э. Бартов и Г. М. Боднар [7] опубликовали эмпирические исследования о взаимосвязи курса доллара США и доходности акций развивающихся компаний, часть из которых вовлечена в международную деятельность. Используя модель VAR и функцию импульсных откликов, авторы пришли к выводу, что валютный курс не оказывает значительного влияния на доходность акции независимо от ее принадлежности к международной деятельности. А небольшие скачки связаны, скорее всего, со спекулятивной деятельностью трейдеров.

Например, К. Домингес и Л. Тесар [9] изучали выборку 287 фирм из восьми стран: Чили, Франции, Германии, Италии, Японии, Нидерландов, Таиланда и Великобритании за 1980-2005 гг. Используя причинно-следственный тест Грейнджера и коин-теграционный анализ, авторы пришли к выводу, что только 5 % из всей совокупности фирм зависят от изменений курса доллара США, из них большая часть относится к развитым фирмам-экспортерам. Одно из возможных объяснений состоит в том, что корпорации широко используют валютные производные инструменты и другие инструменты хеджирования, чтобы защитить себя от неожиданных изменений валютных курсов. В своей работе [12] Р. Уильямсон анализировал влияние курса доллара США, японской иены, немецкой марки и британского фунта на транснациональные корпорации с 1973 по 1995 г. Корреляционный анализ показал, что самое сильное влияние на компании оказывали курсы доллара США и немецкой марки, в то время как влияние японской иены и немецкой марки (даже на национальные филиалы) не столь значительно.

В статье [2] анализируется взаимосвязь цены на нефть и валютного курса в период кризисного состояния российского фондового рынка с помощью модели Markov Switching GARCH (MS GARCH), которая служит для изучения зависимости между величинами с возможностью прогнозирования и переключения режимов. В итоге были получены выводы о том, что такая зависимость является обратно пропорциональной.

Необходимость рассмотрения взаимосвязей между развивающимися фондовыми рынками и валютным курсом обусловлена тем, что нельзя не учитывать следующего факта: некоторые развивающиеся экономики, такие как Китай и Индия, накапливают большие запасы в иностранной валюте (в основном в долларах США), и это делает их сильными игроками на мировых финансовых рынках. По некоторым оценкам, на декабрь 2009 г. запасы Китая оценивались в долларах и золоте в 2,206 трлн. Управление такой суммой и защита сбережений означают, что Китай будет иметь большее влияние на мировые рынки капитала, в том числе и на фондовые рынки.

Влияние процентных ставок на валютный рынок осуществляется по причине финансовой интеграции стран: чем выше процентная ставка по депозитам в стране, тем больше желающих будет приобрести данную валюту. Другими словами, высокие процентные ставки делают валюту любой страны привлекательной в качестве инструмента инвестирования, а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс этой валюты растет.тжгсх*

17

Это разница между трехмесячной ставкой Libor и процентной ставкой по казначейским векселям. Libor — средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на Лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки. Изучать ситуацию на кредитном рынке позволяет TED-спрэд. Его увеличение означает, что в экономике начинается спад, доходность по безрисковым ценным бумагам (так часто называют казначейские векселя) падает, а недоверие между банками возрастает (НЬог).

Можно выдвинуть следующие гипотезы о вероятном векторе воздействия макроэкономических факторов на российский фондовый рынок. По предположению автора, обратная связь должна наблюдаться с такими показателями, как TED-спрэд, торгово-взвешенный индекс доллара (TWI). Причем связь должна в период кризиса усиливаться. Проведение комплексного анализа с использованием различных эконометрических методов (корреляционный анализ, каузальный анализ, построение модели VAR и ее оценка функцией импульсных откликов, а также коинтеграционный анализ) позволит подтвердить или опровергнуть данные гипотезы.

В авторском исследовании рассмотрен эконо-метрический инструментарий, который позволяет комплексно оценить влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок РФ. Все расчеты произведены в программном продукте Eviews 7.0. Для расчетов использовались ежемесячные данные с января 2000 г. по октябрь 2012 г.

Первый этап исследования — корреляционный анализ. Корреляционные матрицы для двух периодов представлены в табл. 1. Отрицательное значение коэффициента корреляции свидетельствует об убывающем характере парной связи факторов, положительное — о возрастающем. Если значение находится ближе к 1, то это означает наличие сильной связи, а если ближе к 0 — слабой.

Подводя итоги корреляционного анализа, можно отметить, что часть выдвинутых гипотез на данном этапе работы подтвердилась: в относительно стабильном периоде наблюдается обратная зависимость с торгово-взвешенным индексом доллара США. В кризисный период расчеты лучше подтверждают выдвинутые гипотезы. Практически все факторы оказывают то или иное влияние на российский фондовый рынок. Подтвердились результаты Фарука Акрама [4], который изучал влияние процентных

Таблица 1

Корреляционная матрица логарифмов

переменная RTsI, общий период rtsi, кризисный период

TWI -0,916528 -0,865357

TED 0,472615 -0,693248

ставок на фондовые индексы развивающихся стран, в том числе через нефтяной канал, и пришел к выводу, что в кризис наблюдается обратная зависимость. Это связано с инфляцией, которая обесценивает реальную стоимость финансовых инвестиций, в результате инвесторы начинают активно вкладываться в реальные активы (например, нефть), тем самым повышая их цену, что в дальнейшем благоприятно сказывается на фондовых рынках.

Следует помнить, что корреляционный анализ показывает степень тесноты взаимосвязи, но не показывает причинно-следственных зависимостей, равно как и не отрицает наличия третьей переменной, вызывающей ложную корреляцию. Поэтому следующим шагом в работе является проведение причинно-следственного теста Грейнджера. Но прежде чем его проводить, необходимо убедиться, что все рассматриваемые временные ряды одинаковой стационарности. Был проведен расширенный тест Дики — Фуллера — ADF на наличие единичных корней. При проведении теста использовалось автоматическое определение величины лага на основании информационного критерия Шварца (Schwarz information criterion, SIC) с ограничением максимальной величины лага до 12. Все значения статистики Дики — Фуллера превышают критическое значение статистики на 5 %-ном уровне значимости, на основании чего можно сделать вывод о нестационарности временных рядов. Таким образом, выводы, полученные в результате визуального анализа, полностью подтвердились. Учитывая, что все ряды являются нестационарными, можно приступать к каузальному анализу.

Интерпретации тестов Грейнджера с точки зрения направления причинно-следственных связей показаны в табл. 2.

Как показывает анализ данных, представленных в табл. 2, гипотезы о влиянии факторов на индекс РТС подтвердились и корреляционным анализом, и каузальным. К этим факторам относятся торгово-взвешенный индекс доллара США, TED-спрэд и индекс VIX. Во всех случаях связь была односторонней и достаточно длительной. Ситуация в кризисный период практически не изменилась.

18

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеот>ЪЯ -и ЪРЛКЮехА

Таблица 2

интерпретация результатов теста Грейнджера для относительно стабильного периода

Показатель Длина лага

m = 2 m = 3 m = 4 m = 5 m = 6

Индекс РТС и TED-спрэд RTSI нет связи TED RTSI нет связи TED RTSI нет связи TED RTSI ^ TED RTSI ^ TED

Индекс РТС и торгово- RTSI ^ TWI RTSI ^ TWI RTSI ^ TWI RTSI ^ TWI RTSI ^ TWI

взвешенный индекс доллара

Таблица 3

Выбор максимального лага в модели векторной авторегрессии для относительно стабильного периода

Информационный Максимальный лаг

критерий 2 3 4 5 6

AIC -42,9769 -43,13651 -43,1529 -44,4277 -48,4759

SC -35,2092 -31,56955 -27,7394 -25,1196 -25,2239

Многие авторы (например, авторы работ [1, 4, 6]) отмечали, что влияние развитых стран чаще всего осуществляется не напрямую, а через валютные и нефтяные рынки. И особенно сильно это проявляется в кризисное время.

Результаты авторского исследования подтверждают это. В относительно стабильный период связь не показывают ни корреляционный анализ, ни каузальный. В кризис наблюдаются только высокие коэффициенты корреляции (обусловленные влиянием цены на нефть и торгово-взвешенного индекса доллара США), прямой же взаимосвязи нет.

Далее проведем анализ с помощью VAR (Value-at-Risk). В изученной литературе нет определенного формального метода выбора порядка VAR-модели. Общая рекомендация сводится к итерационному алгоритму выбора наиболее качественной модели, начиная с максимально разумного лага.

Оценка производилась с помощью информационных критериев Акаике (Akaike information criterion -AIC) и Шварца (Schwarz information criterion — SC) (табл. 3). Критерии Акаике и Шварца являются попыткой свести в один показатель два требования: уменьшения числа параметров модели и повышения ее качества. Из двух моделей

1,5

1-

0,5

-0,5-

-1 —

-1,5

следует выбрать модель с наименьшим значением А1С и SC.

Согласно информационному критерию Шварца для относительно стабильного периода наилучшие статистические качества имеет модель с количеством лагов, равным двум. Критерий Акаике при этом не позволяет сделать однозначных выводов о статистических качествах модели с увеличением количества лагов.

Кроме того, в пользу уменьшения длины лага до двух говорят проверки матричных коэффициентов на выполнение условий стационарности модели. В качестве примера на рис. 1 представлены графики корней обратного характеристического полинома лагового оператора, позволяющего судить о стационарности полученной модели. Для стационарной модели инверсные корни полинома не должны выходить за единичную окружность.

1,5

0,5

-0,5

-1

-1,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

-1,5

-1

-0,5

0

б

0,5

1,5

Рис.тжгсх*

19

0

0,03 0,020,010

-0,01-0,02-0,03-0,04-0,05

0,03 0,020,010

-0,01 —0,02-0,03 -0,04-| -0,05 •

рис. 2.Функция импульсных откликов на примере ТБО-спрэда: а — для относительно стабильного периода; б — для кризисного периода

Для модели с максимальной величиной лага, равной двум, инверсные корни находятся ближе к центру единичной окружности, чем в случае длины лага, равной шести.

Для кризисного периода максимальная величина лага модели VAR равна двум, так как количество значений временного ряда не позволяет строить модели с большим числом лагов (рис. 1, а).

Далее рассмотрим результаты оценивания VAR при максимальной длине лага, равной двум, для двух периодов. Анализ влияния изучаемых факторов на индекс РТС проводился на основе

построения функций импульсного отклика векторной авторегрессионной модели. Ниже представлен график для индекса РТС, характеризующий функцию импульсного отклика с временным горизонтом на примере TED-спрэда, равного десяти месяцам (для периода относительной стабильности), представлен на рис. 2.

Единичный импульс TED-спрэда вызывает отрицательный отклик российского фондового рынка (рис. 2, а), что в целом объяснимо. Ранее отмечалось, что когда TED-спрэд меняется в сторону увеличения, происходит спад в экономике, доходность по казначейским векселям падает, недоверие между банками возрастает. Безусловно, это не может не сказаться на ситуации на фондовых рынках. Снижение данного фактора не всегда оказывает значительное влияние, инвесторы резко реагируют на негативные новости относительно процентных ставок и не спешат изменить своего решения даже в относительно стабильный период. Так называемое затухание отклика происходит в течение пяти месяцев. Сравнивая результаты корреляционного и каузального анализа и построения модели VAR, можно заметить, что отрицательная корреляция в относительно стабильный период не была выявлена, в то время как тест Грейнджера показал взаимосвязь TED-спрэда и индекса РТС.

Рассмотрим, что происходит с данным показателем в кризисное время (рис. 2, б). Единич-

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеб7>ЪЯ -и ЪРЛЖкЫ

ный импульс ТББ-спрэда по-прежнему вызывает отрицательный отклик со стороны российского фондового рынка, но амплитуда колебаний значительна ниже. Скорее всего, это связано с тем, что в кризисное время инвесторы не так остро реагируют на изменение процентных ставок, так как в большинстве своем уже учли негативные стороны финансового кризиса.

Это подтвердили результаты причинно-следственного теста Грейнджера (связь наблюдается только первые три месяца), и к подобным выводам пришли авторы работы [10]. Используя модель VAR, они проанализировали влияние процентных ставок на цену на нефть и фондовые индексы развивающихся стран. По их мнению, в кризисный период резко возрастает инфляция, следовательно, центральные банки поднимают процентные ставки, что приводит к росту расходов потребителей и отрицательно сказывается на экономике страны в целом (в том числе на фондовых рынках).

Далее рассчитаем для каждой пары переменных наличие коинтеграционного вектора в относительно стабильный период (табл. 4).

Результаты коинтеграционного анализа в относительно стабильный период показывают наличие долгосрочных взаимосвязей между индексом РТС и торгово-взвешенным индексом доллара США. Это полностью подтверждает выдвинутые гипотезы. Исключение составляет ТББ-спрэд. Этот фактор является взаимосвязанным с фондовым рынком России длительное время. Аналитики связывают повышение роли данных факторов с банкротством

Таблица 4

Наличие коинтеграционных векторов для российского фондового рынка в относительно стабильный период

Переменная Наличие коинтеграционного вектора Характеристика вектора (при наличии)

TED Отсутствует —

TWI Присутствует Первый ранг коинтег-рации, один коинтеграционный вектор

американского инвестиционного банка Lehman Brothers. Как и причинно-следственный тест Грейнджера, коинтеграционный тест показывает, что влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России в целом стабильно. С той лишь разницей, что после событий 2008 г. инвесторы чаще принимают решения, основываясь на процентных ставках (что в целом характеризует мировую денежно-кредитную систему).

В авторском исследовании для тестирования гипотез о влиянии макроэкономических факторов на фондовый рынок России было проведено четыре вида анализа: корреляционный анализ, каузальный анализ, построение модели VAR и ее оценка, а также коинтеграционный анализ. Полученные результаты приведены в табл. 5.

Любому инвестору необходимо рассматривать в первую очередь долгосрочные зависимости между фондовыми рынками и макроэкономическими факторами, потому что именно они изначально определяют поведение всех рынков.

Таблица 5

Оценка результатов анализа влияния ТЕБ-спрэда и торгово-взвешенного индекса доллара США на индекс РТС

Фактор Вид анализа Результат в относительно стабильный период Результат в кризисный период Экономическая интерпретация

TED-спрэд Корреляционный Средний коэффициент корреляции, связь прямая Высокий коэффициент корреляции, связь обратная Увеличение TED-спрэда сигнализирует о спаде в экономике, доходность по казначейским векселям падает, недоверие между банками возрастает, что отрицательно отражается на российском фондовом рынке в кризисный период В относительно стабильный период изменение данного фактора оказывает только косвенное краткосрочное влияние (все колебания данного фактора инвесторы быстро учитывают)

Каузальный Краткосрочное влияние Длительное влияние

Построение модели VAR Фактор вызывает отрицательный отклик индекса РТС Фактор вызывает отрицательный отклик индекса РТС

Коинтеграционный Коинтеграционного вектора нет Один коинтеграцион-ный вектор

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ш5б7>ЪЯ те ЪР*?жг(Ъ4

21

Окончание табл. 5

фактор Вид анализа результат в относительно стабильный период результат в кризисный период экономическая интерпретация

Торгово-взвешенный индекс доллара Корреляционный Высокий коэффициент корреляции, связь обратная Высокий коэффициент корреляции, связь обратная В России длительное время активно проводилась политика укрепления и фиксирования курса рубля. При этом большая часть выручки от экспорта направлялась в резервы Банка России. С увеличением курса доллара, с одной стороны, растет прибыль компаний, с другой стороны, наблюдается постепенный рост инфляции, как следствие — снижение индекса РТС [3]

Каузальный Длительное влияние Длительное влияние

Построение модели VAR Фактор вызывает отрицательный отклик индекса РТС Фактор вызывает отрицательный отклик индекса РТС

Коинтеграционный Один коинтеграцион-ный вектор Один коинтеграцион-ный вектор

Список литературы

1. Федорова Е. А. Методологические аспекты оценки зависимости валютных и фондовых рынков в условиях кризиса // Финансы и кредит. 2010. № 35. С.27-34.

2. Федорова Е. А., Ершова И. А., Шаповалова

B. А., Черепенникова Ю. Г. Прогнозирование кризисных состояний российского финансового рынка с помощью анализа взаимосвязи цены на нефть и валютного курса // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 31. С. 29-36

3. Федорова Е. А., Панкратов К. А. Влияние мирового финансового рынка на фондовый рынок России // Аудит и финансовый анализ. 2009. № 2.

C. 78-83.

4. Akram Q. Farooq. Commodity prices, interest rates and the dollar // Energy Economics. 2009. № 31. P. 122-128.

5. Allayannis G., Ihrig J., Weston J. P. Exchangerate hedging: financial versus operational strategies // The American Economic Review. 2001. № 91. P. 83-95.

List of references

1. Fedorova E. A. Methodological aspects of dependence of foreign exchange and stock markets in crisis [Metodologicheskie aspekty otsenki zavisimosti valiutnykh i fondovykh rynkov v usloviiakh krizisa], Finansy i kredit — Finance and credit, 2010, no. 35, pp.27-34.

2. Fedorova E. A, Ershov I. A, Shapovalov V. A, Cherepennikova J. G. Forecasting of the Russian financial crisis conditions of the market by analyzing the relationship of oil price and exchange rate [Prognozi-

6. Apergis N., Miller S.M. Do structural oil-market shocks affect stock prices? // Energy Economics. 2009. № 31. P. 25-32.

7. Bartov E., Bodnar G. M. Firm valuation, earnings expectations, and the exchange rate exposure effect // Journal of Finance. 1994. № 44. P. 266-272.

8. Chen S. S. Revisiting the interest rate — exchange rate nexus: a Markov-switching approach // Journal of Development Economics. 2006. № 79. P. 66-78.

9. Dominguez K. M. E, Tesar L. L. Exchange rate exposure // Journal of International Economics. 2006. № 68. P. 26-38.

10. Hamilton J. D., Herrera A.M. Oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: the role of monetary policy // Journal of Money. 2004. № 36. P. 112-116.

11. Lin C. H. Exchange rate exposure in the Asian emerging markets // Journal of Multinational Financial Management. 2011. № 21. P. 78-94.

12. Williamson R. Exchange rate exposure and competition: evidence from the automotive industry // Journal of Financial Economics. 2001. № 59. P. 122-131.

rovanie krizisnykh sostoianii rossiiskogo finansovogo rynka s pomoch’iu analiza vzaimosviazi tseny na neft’ i valiutnogo kursa], Finansovaia analitika: problemy i resheniia — Financial analytics: problems and decisions, 2012, no. 31, pp. 29-36.

3. Fedorova E. A, Pankratov K. A. Impact of the global financial market to stock market of Russia [Vli-ianie mirovogo finansovogo rynka na fondovyi rynok Rossii], Audit i finansovyi analiz — Audit and financial analysis, 2009, no. 2, pp. 78-83.

4. Akram Q. Farooq. Commodity prices, interest

22

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£бРЪЯ it ЪРЛЖкЫ

rates and the dollar, Energy Economics, 2009, no. 31 (6), pp. 122-128.

5. Allayannis G., Ihrig J., Weston J. P. Exchangerate hedging: financial versus operational strategies, The American Economic Review, 2001, no. 91 (2), pp.83-95.

6. Apergis N., Miller S. M. Do structural oil-market shocks affect stock prices? Energy Economics, 2009, no. 31 (4), pp. 25-32.

7. Bartov E., Bodnar G. M. Firm valuation, earnings expectations and the exchange rate exposure effect, Journal of Finance, 1994, no. 44 (5), pp. 266-272.

8. Chen S. S. Revisiting the interest rate-exchange rate nexus: a Markov switching approach, Journal of

Development Economics, 2006, no. 79, pp. 66-78.

9. Dominguez K. M. E., Tesar L. L. Exchange rate exposure, Journal of International Economics, 2006, no. 68 (1), pp. 26-38.

10. Hamilton J. D., Herrera A.M. Oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: the role of monetary policy, Journal of Money, 2004, no. 36 (2), pp.112-116.

11. Lin C. H. Exchange rate exposure in the Asian emerging markets, Journal of Multinational Financial Management, 2011, no. 21, pp. 78-94.

12. Williamson R. Exchange rate exposure and competition: evidence from the automotive industry, Journal of Financial Economics, 2001, no. 59 (3), pp. 122-131.

3K0H0MMHECKMM AHA/1113: 7HZöp7(Sl it TiPtTcmcz*

23

Почему российский рынок акций рухнул, а рубль устоял

Индекс Мосбиржи в ходе основных торгов 14 февраля на минимумах падал до 3404 пунктов — это примерно на 4% ниже уровня закрытия торгов в пятницу, 11 февраля. На российские акции продолжает давить ситуация с якобы готовящимся вторжением России на Украину. По ходу дня индекс отыграл часть потерь — это произошло после встречи главы МИДа Сергея Лаврова с Владимиром Путиным, где министр иностранных дел сказал, что шанс на позитивный исход переговоров с США и НАТО по гарантиям безопасности и нерасширения альянса на восток «есть всегда». К закрытию основной сессии индекс Мосбиржи снижался на 1,84%.

Курс рубля, в свою очередь, большую часть дня оставался «в зеленой зоне» по отношению к доллару. При этом после появления новостей со встречи Путина и Лаврова российская валюта резко укрепилась — в течение нескольких минут доллар подешевел более чем на рубль, до 75,93 рубля К 19:00 рубль укреплялся к доллару по сравнению с пятницей на 27 копеек, до 76,89 рубля.

Почему динамика рубля оказалась лучше, чем динамика фондового рынка? 

Цены на акции сейчас слабо коррелируют с курсом рубля, потому что против рубля очень сложно играть из-за высокой разницы ставок в рублях и долларах, и любая, даже слабо позитивная новость заставляет «шортистов» (тех, кто играет на понижение российской валюты) закрывать позиции, говорит директор по инвестициям УК «Сбер Управление Активами» Ренат Малин. «Я бы не сказал, что за счет этого рубль укрепляется, просто после каждой позитивной новости происходит закрытие позиций, и рынок успокаивается. При всех фундаментальных вводных, как цены на нефть и макроэкономика, рубль смотрится дешевым»,  — объясняет эксперт. В базовом сценарии он прогнозирует укрепление рубля ближе к 70 рублям за доллар.

Реклама на Forbes

Среди факторов, которые оказывают поддержку рублю, — его привлекательность с точки зрения операций carry-trade (стратегия заработка на разнице процентных ставок), а также высокая стоимость нефти и эпизодические продажи валютной выручки экспортерами, перечисляет аналитик BCS Global Markets Роман Наумов. 

Акции падают, а рубль растет по нескольким причинам, объясняет директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин: во-первых, рынок не идеально сегментирован, поэтому реагирует на отдельные события с разной скоростью и силой,  во-вторых, если смотреть по динамике, то рубль сильно ослаб, и сейчас отыгрывает свое падение. Дополнительную поддержку ему оказывает повышение ключевой ставки ЦБ и пауза регулятора в покупке валюты по бюджетному правилу. «Но 90% движения рубля краткосрочны, и на них влияет геополитическая ситуация. До конца года в базовом нейтральном сценарии мы прогнозируем курс доллара по 72 рубля или ниже. Новостной фон при этом будет оставаться нервозным, но каждое новое обострение будет восприниматься рынком спокойнее», — прогнозирует аналитик.

Внебиржевой рынок :: Брокерские услуги :: Акционерное общество Актив

Помимо торгов на биржевых площадках, субъекты фондового рынка осуществляют операции и на внебиржевом рынке.

Понятие о внебиржевом рынке

Внебиржевой рынок может упрощенно характеризоваться двумя типами сделок:

  • операции между субъектами фондового рынка, осуществляемые с бумагами, которые не котируются на биржах
  • операции между субъектами фондового рынка, осуществляемые с котируемыми бумагами

Второй тип сделок предполагает последующее взаимодействие брокера с фондовыми биржами для реализации бумаг, выкупленных у физических/юридических лиц (внебиржевой рынок Московской Биржи).

Значительный объем внебиржевого рынка занимают операции с производными финансовыми инструментами, в т.ч. с их гибридами. К таким финансовым инструментами можно относить:

  • Форварды
  • Опционы
  • Свопционы
  • Коллары и др.

Формой заключения сделок на внебиржевом рынке являются простые договоры купли-продажи. Также возможны договоры с обязательством обратного выкупа (РЕПО) и др.

  • Цена сделки устанавливается ее участниками путем согласования.
  • В отличие от биржевых сделок, внебиржевые, как правило, не предполагают комиссионные сборы биржевого брокера, как одного из участников внебиржевого рынка.
  • Расчеты по внебиржевым сделкам в большинстве случаев происходят с отсрочкой.
  • Внебиржевые сделки выгодны субъектам фондового рынка для разовых операций, т.к. отсутствует процедура открытия брокерского счета и т.п.

Наши условия на рынке внебиржевых операций

Акционерное общество Актив осуществляет оперативную покупку ценных бумаг на внебиржевом рынке.

Мы работаем с физическими и юридическими лицами, приобретая у них наиболее ликвидные ценные бумаги, котирующиеся на биржевом рынке Московской Биржи.

К эмитентам таким бумаг можно относить: Газпром, Сургутнефтегаз, ЛУКОЙЛ, ГМК «Норильский никель», Сбербанк России и других.

Выплата денежных средств производится в безналичной форме в срок от 1 до 5 рабочих дней в зависимости от эмитента.

Свои вопросы по нашим услугам вы можете направлять в Службу поддержки клиентов:

  • по телефонам (812) 635-68-65 для Санкт-Петербурга, 8(800) 333-85-85 – для других регионов России (звонки бесплатные)
  • с помощью Портала поддержки

С какими настроениями откроется российский валютный и фондовый рынки в понедельник?

На рубль серьезное давление оказывает геополитическая обстановка, констатируют эксперты, и пока сложно прогнозировать укрепление национальной валюты. Нефть дешевеет также на фоне давления США по распечатыванию нефтяных резервов

Фото: depositphotos.com

Рубль утонул в дешевеющей нефти. Российский валютный рынок завершил в минусе четвертую неделю подряд. С начала ноября нацвалюта просела по отношению к доллару более чем на 3,5%, показав худший результат с лета прошлого года. Геополитика вновь превратилась в главный фактор риска. Иностранные игроки выходили из рублевых активов на фоне сообщений о концентрации российских войск близ украинской границы и миграционного кризиса в Белоруссии, а также с учетом повсеместного укрепления доллара. Причиной бегства из рисковых активов стали также новости об ухудшении эпидобстановки в Европе. В моменте американская валюта достигала 73,5 рубля. Нефтяные котировки, в частности, Brent, завершили неделю на отметке менее 78,4 доллара за баррель.

Как рынки откроются в понедельник? Мнение начальника управления операциями на российском фондовом рынке инвесткомпании Freedom Finance Георгия Ващенко:

Георгий Ващенко начальник управления операциями на российском фондовом рынке инвесткомпании Freedom Finance

Доллар продолжает укрепляться на фоне данных об ускорении инфляции в США, что негативно сказывается на стоимости нефти. Среди драйверов роста остаются лишь прогнозы более холодной, чем ожидалось, зимы, что может увеличить спрос на энергоносители, считает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов:

Сергей Суверов инвестиционный стратег УК «Арикапитал»

Сохраняются и предпосылки для дальнейшего снижения нефтяных котировок. В частности, цена барреля Brent в ближайшие дни может оказаться в диапазоне 77-80 долларов.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

Валютный рынок | Фондовый рынок

На сегодняшний день практически каждый слышал про валютной рынок Форекс.
Форекс (Forex) – внебиржевой валютный рынок сформированный в 70-х годах прошлого столетия. Величина финансового оборота на этом рынке составляет около 4-х триллионов долларов.
У многих возникает вопрос, что же отличает валютный рынок Forex от фондового рынка? Дабы ответить на подобный вопрос первым делом необходимо познакомиться с такими терминами, как фондовый и валютный рынок.
Начнем с фондового рынка. Под фондовым рынком представляется система отношений, связанная с операциями по проведению покупки и продажи ценных бумаг, то есть облигаций, акций и прочее. Посредством банковских организаций, специализированных кредитных институтов и фондовых бирж происходит аккумулирование денежных накоплений физических и юридических лиц. Существует первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке производится эмиссия ценных бумаг, то есть их выпуск и размещение, на вторичном – покупка и продажа.

Валютный рынок подразумевает под собой систему устойчивых организационных и экономических отношений, связанных с покупкой и продажей иностранной валюты или других платежных документов. В основном, большая доля операций приходится на американский доллар, евро, японскую иену, английский фунт стерлингов и швейцарский франк.
Основываясь на этих определениях, становятся предельно понятными отличия между фондовым рынком и рынком Forex. На валютном рынке участник совершает покупку-продажу денежных единиц определенного государства, на фондовом же — занимается ценными бумагами.

Фондовый рынок может быть рассчитан на долгосрочные вложения — инвестирование. Инвестирование является довольно популярной стратегий на фондовом рынке и длительность такой стратегии, как правило весьма продолжительная – от одного года и выше. На валютном рынке чаще преобладают торговые операции, заключённые между банками внутри одного или нескольких дней. Исключение составляет стратегия «карри-трейд», прибыль по которой получается в результате положительной разницы между процентными ставками валют, которые составляют торговую пару в сделке. При такой стратегии, срок сделки состовляет до года и более.

Еще одним различием является режим или время работы. Фондовый рынок работает по общепринятому графику, то есть утром он открывается и завершает свою работу вечером. Надо заметить, что подобное может весьма нежелательно сказаться на вкладах инвестора. Ведь никто не может знать, что случится в тот момент пока биржа «отдыхает». Не случится ли падение приобретенных акций, чей рост буквально вчера был весьма многообещающим? Валютный рынок Форекс отличен тем, что у него нет определенного графика или режима работы. Он открыт и функционирует круглые сутки, 5 дней в неделю.

На фондовой бирже, как таковой, также имеются различия. Что представляет собой фондовая биржа? Это акционерная, государственная или другая организация, предоставляющая определенные гарантии, помещение, информационные расчеты и услуги, которые предназначаются для проведения сделок и иных операций с ценными бумагами, получая комиссию от совершаемых сделок. Это некий конкретный центр торговли. Валютный рынок не имеет какого-то определенного места торговли. Весь процесс торгов происходит непосредственно финансовыми центрами и банками, через интернет или по телефону.
Как уже отмечалось, фондовая биржа взимает комиссию с каждого участника торгов. Это можно отнести к еще одному отличию от рынка Форекс, на котором не существует комиссионных сборов.
Отличаются рынки и тем, что участникам Форекс-рынка доступно кредитное плечо. Его суть состоит в том, что для проведения сделки, скажем на сумму 50 тысяч евро, достаточно будет лишь внести залог или залоговую сумму, равную 1-10% от общей суммы сделки.
В качестве следующего отличия стоит отметить стабильность, которой обладает валютный рынок. У участника торгов есть возможность оперировать валютами целых государств, а не акциями каких-то определенных фирм.
Следующее отличие вытекает из предыдущего. Получить прибыль на валютном рынке Форекс можно как на падении курса валюты, так и на его росте. На фондовом рынке, очень часто по акциям некоторых компаний запрещены сделки в «шорт» (продажи), их можно только покупать.

Так-же присутствует немаловажное различие в сумме стартового капитала. Индивидуальному трейдеру получить доступ на валютный рынок, можно даже в том случае, если отсутствует крупная сумма. Здесь правда и прибыль будет не такой существенной. Однако это совсем другой вопрос.
Последнее отличие – лицензирование, которое создает некую защищенность участников рынка. Деятельность связанная с ценными бумагами, подлежит лицензированию в обязательном порядке в соответствии с законодательством, а потому находится под контролем у государства. На рынке Форекс контроль государства не является таким жестким, степень защиты по этой причине гораздо ниже чем на фондовом рынке.
Мы рассмотрели основные отличия фондового и валютного рынка Форекс. Это конечно не весь перечень. Существует еще множество менее существенных отличий.

В чем отличие между фондовым и валютным рынками? | Работа, карьера, бизнес

Просто брокерский бизнес не такой прибыльный, однако он более надежен для простых трейдеров. Почему?

Расскажу вам все по пунктам.

Первое — выход на рынок. Как уже многие слышали, при торговле на рынке Форекс ваши сделки остаются в дилинговом центре и ни на какие биржи не попадают. За счет этого факта и за счет тысяч слившихся клиентов дилинговые центры Форекс получают огромные прибыли. Поэтому они напрямую заинтересованы в сливании своих клиентов.

С фондовым же брокером обстоит все совершенно иначе. Он является всего лишь посредником между трейдером и биржей, за что получает небольшую комиссию в виде процентов от сделки. Если брокер не выведет ордер на рынок и выступит второй стороной в сделке, это инкриминируется как мошенничество. Поэтому брокеры работают добросовестно и заинтересованы в успешной торговли своих трейдеров. Так как чем успешнее торгует трейдер, тем больше комиссионных получит в будущем брокер.

Второе — режим работы. Форекс работает круглосуточно с 00:00 понедельника по 23:59 пятницы, что иногда заставляет горемычных трейдеров пялиться в монитор круглые сутки в надежде на хоть какую-то прибыль.

Фондовая биржа работает с 10:00 до 18:00 (бывают лишь незначительные изменения, на час больше или на час меньше). Это позволяет отвлекаться от работы и не перегружать себя.

Третье — риски. На Форексе риски огромны, компании предоставляют своим клиентам возможность торговать с кредитными плечами до 1:1000. А это тоже самое, что ходить по лезвию ножа, одно резкое движение — и ты либо много заработал, либо все потерял.

На фондовом рынке все куда более спокойно. Торговля ведется с небольшим плечом либо вообще без него. При таком подходе вы вряд ли лишитесь более чем 20% своего капитала, даже если одно из предприятий вашего портфеля признают банкротом, что бывает крайне редко.

Четвертое — глубина рынка. Весьма важный инструмент для анализа текущего положения того или иного актива. На бирже это называется «Стакан». В нем мы видим заявки других инвесторов и трейдеров и можем оценить на его основе, куда пойдет дальше цена. Если у продавцов объемы гораздо больше, значит цена скорее всего упадет, если много заявок покупателей, то цена вырастет.

На Форексе «Стакан» недоступен мелким трейдерам, этот инструмент валютного рынка видят только крупные игроки — банки, инвестиционные и хеджфонды. А трейдер видит только график скачков цены. И это является серьезным недостатком в форекс-трейдинге.

Ну, и последнее — пятое. Как-то странно получилось, что все предыдущие четыре пункта были в пользу фондового рынка. А пятый пункт — нет. Здесь я хотел бы сказать парочку слов о налогообложении. На фондовом рынке все трейдеры со своего дохода обязаны платить налог — 13%. На Форексе такой налог платить не надо, однако его фактически просто не с чего будет платить, ведь по статистике 95- 97% трейдеров лишаются своих денег.

Вот, вроде, и все. Учитывая все эти факторы, я и перешел торговать на фондовый рынок. Ах да, еще забыл.

Минимальная сумма для торговли на фондовом рынке — 1000 долларов. На Форексе же можно начать и с 10 единиц американской валюты.

Российский фондовый рынок вновь открылся. Кто покупает?

При этом ряды розничных инвесторов в России хоть и относительно немногочисленны, но растут. Джейкоб Грапенгиссер, партнер шведской инвестиционной компании East Capital, до недавнего времени жил в России. Перед войной, по его словам, младшие коллеги его жены попросили ее выбрать акции после того, как узнали, чем он зарабатывает на жизнь. «Это не то, что произошло бы даже несколько лет назад», — сказал г-н Грапенгиссер.

Но инвестировать в российские акции сейчас совсем другое дело.Санкции сильно бьют по российской экономике, а меры, которые Москва принимает в ответ, включая ограничение доступа к иностранной валюте и повышение процентных ставок, еще больше ограничивают возможности компаний. Инвесторы, которые проверяют свои инвестиции в соответствии с экологическими, социальными и управленческими принципами, также пересматривают свое отношение ко всему российскому.

Аналитики IHS Markit ожидают, что в этом году российская экономика сократится на 11 процентов, а инфляция возрастет более чем втрое и превысит 20 процентов.Согласно их прогнозу, страна полностью не вернется к своим довоенным размерам до 2030-х годов.

Российские публичные компании, которые, как правило, являются крупнейшими и наиболее интернациональными по своему масштабу, все больше отрезаны от внешних рынков, особенно если их владельцы находятся под санкциями Запада. S&P Global Market Intelligence недавно подсчитало, что у средней публичной компании в России вероятность дефолта по долгу составляет 1 к 5.

Российские компании с листингом на зарубежных рынках, которые продолжали торговать после закрытия московского рынка, столкнулись с тем, что их стоимость упала почти до нуля.Тот факт, что компании чего-то стоят дома, но считаются бесполезными за границей, четко показывает, насколько сильно российский рынок отделен от остального мира.

Для некоторых это возможность. Г-н Грапенгиссер из East Capital сказал, что ему «по три звонка в день» звонили иностранные хедж-фонды, которые хотели купить его российские акции с большими скидками. (Фирма владеет российскими акциями на сотни миллионов долларов в своих фондах.) Он не заинтересован в продаже, и он в любом случае не знает, как он будет совершать сделки, поскольку как фонд с иностранным капиталом его активы заморожены. .

Можно ли купить технологию Align?

Если ортодонтия кажется скучной областью для инвестиций, вы, вероятно, не слышали о Align Technology (ALGN -1,33%).

Компания Align не только занимается поставками стоматологических материалов, но и занимается производством прозрачного выпрямителя для зубов Invisalign, который помогает людям улучшить свою улыбку более модно и с большим комфортом, чем традиционные решения для выпрямления зубов, такие как брекеты.

И там, где старая парадигма заменяется новой, можно заработать деньги для тех, кто готов инвестировать, и это захватывающе.

Источник изображения: Getty Images.

В этой акции есть что понравиться

Ключом к оценке ценности Align как компании является понимание того, почему ее продукт Invisalign намного лучше, чем традиционные альтернативы.

Вместо того, чтобы терпеть сложные сеансы у ортодонта, чтобы установить, отрегулировать и, в конечном итоге, снять выпрямители, пациенты получают изображение своих зубов с помощью 3D-сканеров компании. Затем клиницист формирует прозрачный корпус элайнера по форме своих зубов, но с поправкой, необходимой человеку.После этого пациент надевает индивидуальные элайнеры, легко снимая их, когда необходимо поесть или попить.

В конце концов, их улыбка становится ближе к той эстетике, которую они предпочитают. А простота и привлекательность всего процесса делает компанию богаче.

В прошлом году компания продала на 55 % больше средств Invisalign, чем в 2020 году, и при этом чистая выручка увеличилась почти на 60 %. В 2021 году его общий доход составил 3,9 миллиарда долларов, причем удивительно высокая сумма в 705,5 миллиона долларов была получена от продаж систем визуализации и программных услуг, а не элайнеров.И руководство делает ставку на то, что чистые продажи вырастут еще на 30% в 2022 году, что, по его словам, соответствует долгосрочным средним темпам роста бизнеса.

Есть несколько причин полагать, что доверие команды лидеров оправдано. Одной из особенно удобных возможностей, которая позволит этой компании расти больше, чем она могла бы в противном случае, является ее цифровой опыт для потенциальных и нынешних пациентов.

Если кто-то хочет знать, можно ли выпрямить его зубы с помощью Invisalign, ему просто нужно загрузить приложение MyInvisalign и загрузить фотографию своей улыбки.Оттуда они получат рекомендации о том, следует ли им искать направление к практикующему врачу, и если да, приложение поможет им найти местных специалистов. После этого все, от планирования встреч до организации страхового покрытия и виртуальных последующих действий, обрабатывается приложением.

Сокращение трудностей, связанных с отбором и привлечением новых клиентов, является значительным конкурентным преимуществом, даже если возможно, что со временем другие будут стремиться подражать этому. Приложение также имеет мощный инструмент, который позволяет людям увидеть сгенерированное компьютером изображение того, как может выглядеть их улыбка после завершения лечения.Когда дело доходит до рекламных технологий, трудно представить что-то лучше.

Кроме того, с долей рынка около 10%, Align имеет прочные позиции для продолжения своей глобальной экспансии, которую она считает своим стратегическим приоритетом. В прошлом году компания продала на 69,5% больше ящиков своих выпрямителей клиентам в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, и в настоящее время строит новый глобальный производственный центр в Польше, чтобы удовлетворить растущий спрос.

Встречных ветров мало и они редки

В настоящее время нет никаких повторяющихся проблем или серьезных надвигающихся угроз, о которых инвесторы должны знать в отношении акций Align Technology, но есть несколько незначительных вещей.

В частности, его операционная маржа может по-прежнему испытывать некоторое давление — как это было совсем недавно в четвертом квартале, когда она упала с 25,7% до 21,4%. Руководство ссылается на убытки от курсовых разниц и увеличение расходов на маркетинг, исследования и разработки (НИОКР). Дополнительные расходы помогут стимулировать рост, так что это не вызывает беспокойства.

Аналогичным образом, инвесторам следует отметить, что компания показала исключительно хорошие результаты в 2020 году, что делает рост чистой прибыли в 2021 году низким по сравнению с ней.Как выяснилось, за последние пять лет годовая чистая прибыль Align выросла на 234%, и нет никаких признаков того, что благоприятная тенденция иссякает; и нет причин думать, что это произойдет в ближайшее время.

На мой взгляд, акции Align — отличная возможность купить в этом году инвесторам, которые хотят роста. Но имейте в виду, что он особенно сильно пострадал от продолжающейся драмы вокруг планов Федеральной резервной системы повысить процентные ставки, как и большинство акций роста. Так что это может не победить рынок, по крайней мере, на данный момент.

Эта статья представляет мнение автора, который может не согласиться с «официальной» рекомендательной позицией консультационной службы премиум-класса Motley Fool. Мы пестрые! Ставя под сомнение инвестиционный тезис — даже собственный — помогает всем нам критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.

S&P 500, индекс Dow на второй неделе роста, Nasdaq колеблется из-за роста доходности облигаций за процентные ставки и множество новых санкций против России.

Индекс S&P 500 вырос на 0,5%, а промышленный индекс Доу-Джонса вырос на 150 пунктов, или примерно на 0,4%, при этом оба эталона показывают рост вторую неделю подряд. Nasdaq Composite поднялся с сессионных минимумов, но закрылся чуть ниже безубыточности после того, как индекс упал из-за продаж акций технологических компаний на фоне роста доходности облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 2,5%.

События в войне России на Украине оставались в центре внимания во время встречи президента Джо Байдена с союзниками по НАТО в Европе.США ввели новый набор санкций против России и пообещали увеличить помощь Украине. Байден также заявил, что поддержит исключение России из G20.

Несмотря на продолжающийся геополитический конфликт, акции оставались относительно устойчивыми на этой неделе перед лицом оптимистичных экономических данных и хора комментариев от представителей Федеральной резервной системы, подтверждающих более ястребиный подход центрального банка к обузданию инфляции. В одном из последних данных, подчеркивающих сверхнапряженный рынок труда, еженедельные заявки на пособие по безработице установили самый низкий уровень с 1969 года на прошлой неделе, поскольку компании удерживали своих существующих работников в условиях повсеместной нехватки рабочей силы.

На этом фоне — и с инфляцией, достигшей самого высокого уровня за 40 лет — центральные банки активизировали разговоры об ужесточении денежно-кредитной политики. Президент Федеральной резервной системы Чикаго Чарльз Эванс заявил в четверг, что он «открыт» для идеи повышения процентной ставки на 50 базисных пунктов на предстоящем заседании ФРС, если это необходимо. Это перекликается с замечаниями других политиков ФРС, в том числе президента ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли, которая заявила ранее на этой неделе, что если ФРС необходимо сделать 50 базисных пунктов, то «50 — это то, что мы сделаем.«Председатель ФРС Джером Пауэлл ранее на этой неделе также сигнализировал о готовности развернуть большее, чем обычно, повышение процентной ставки на 50 базисных пунктов для борьбы с инфляцией, если это будет сочтено необходимым. условия были встречены с ужасом среди инвесторов и нестабильностью на рынках в начале этого года, трейдеры начали переваривать перспективы более жесткой политики ФРС.Тем не менее, некоторые стратеги предупредили, что волатильность, вероятно, все еще будет в краткосрочной перспективе.

«В целом мы по-прежнему оптимистично настроены на рынке, но я думаю, что волатильность сохранится», — сказал в четверг Yahoo Finance Live аналитик Baird по инвестиционной стратегии Росс Мэйфилд.

«Что касается катализаторов, то там много чего есть. В Украине война. Там рынок не так сильно двигается в ежедневных заголовках, но это не значит, что все еще не может быть стал главным катализатором этого события как в пользу, так и в сторону минуса», — добавил Мэйфилд. «ФРС — у нас есть довольно хорошее представление о том, что они планируют делать, но любые намеки, которые мы получим в мае, о повышении ставок на 50 базисных пунктов или сокращении баланса или о том, как это может выглядеть, могут стать катализатором.GSPC ) : +22.TNX ) : +15,6 б.п. до доходности 2,4970% чтение 59,7 и 62,8 в предыдущем месяце.

Прогнозы Economist варьировались от 58,0 до 60,5 по 42 оценкам, согласно данным Bloomberg.

Исследование показало, что больше потребителей сообщили о снижении уровня жизни из-за роста инфляции, чем когда-либо, за исключением двух худших рецессий за последние пятьдесят лет: с марта 1979 года по апрель 1981 года и с мая по октябрь 2008 года, сообщает Мичиганский университет. .

Единственной областью экономики, которая отражала некоторый потребительский оптимизм, был сильный рынок труда.

10:10 по восточноевропейскому времени: незавершенные продажи домов падают четвертый месяц подряд

Рынок жилья США, наконец, демонстрирует признаки охлаждения.

Незавершенные продажи жилья, опережающий индикатор состояния рынка жилья, снижаются в феврале четвертый месяц подряд.

Индекс незавершенных продаж жилья Национальной ассоциации риелторов (NAR) упал на 4.1% в прошлом месяце по сравнению с январем и упал на 5,4% по сравнению с тем же месяцем год назад. Датчик отслеживает количество домов, которые по контракту должны быть проданы.

Аналитики Bloomberg предсказали рост продаж на 1,0% по сравнению с предыдущим месяцем, согласно консенсус-прогнозу.

«Незавершенные сделки в феврале сократились в основном из-за небольшого количества выставленных на продажу домов», — сказал Лоуренс Юн, главный экономист NAR, в заявлении для прессы. «Покупательский спрос по-прежнему высок, но все просто: «Нельзя купить то, что не продается».

9:52 по восточноевропейскому времени:

Salesforce откажется от «.com» при смене юридического имени

Salesforce (CRM) заявила, что изменит свое юридическое название на Salesforce, Inc. ., действует с 4 апреля.

Акции компании упали на 0,43% до $213,06 за штуку по состоянию на 9:51 утра по восточному времени.

Обыкновенные акции компании будут по-прежнему торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером CRM и под тем же номером CUSIP/ISIN.

Логотип компании Salesforce.com отображается в башне Salesforce Tower в Нью-Йорке, США, 7 марта 2019 г. Beyond (BBBY) достигла соглашения с исполнительным председателем GameStop Райаном Коэном. В результате сделки в Bed Bath & Beyond будут немедленно добавлены три члена совета директоров: Марджори Л. Боуэн, Шелли С. Ломбард и Бен Розенцвейг.

Коэн, основатель интернет-магазина товаров для животных Chewy, раскрыл 9.8% акций Bed Bath & Beyond ранее в марте.

Боуэн и Розенцвейг присоединятся к комитету из четырех человек, занимающемуся изучением альтернатив, позволяющих извлечь выгоду из рекламного баннера компании «Купить-купить» BABY.

Акции BBBY выросли на 3,35% в начале торгов в пятницу до 22,84 доллара за штуку по состоянию на 9:48 утра по восточному времени.

В письме в Bed Bath & Beyond Коэн сказал, что казнь компании под руководством генерального директора Марка Триттона граничит с ужасом, компенсация нереалистична, и бизнес должен быть разделен (Buy Buy Baby бизнес продан), а затем полностью продан финансовым спонсоры (частный капитал).

«Мы тщательно оценили активы Bed Bath, баланс, корпоративное управление, вознаграждение руководителей, существующую стратегию и потенциальные альтернативы», — сказал Коэн в письме, полученном Yahoo Finance. «Хотя нам нравится бренд Bed Bath и политика распределения капитала, у нас есть опасения по поводу вознаграждения руководства по сравнению с производительностью и его стратегией возобновления значимого роста».

9:30 по восточноевропейскому времени: акции открылись в плюсе после роста в четверг

Вот основные движения на рынках в начале пятничной сессии: : +6.TNX ) : +4,4 б.п. до доходности 2,3850% -Маркет Торговля пятница:

    • S & P 500 Фьючерсы ( ES = F ) : +9.00 баллов (+ 0,20%) до 4521.50

    • Dow Futures ( YM = F ) : +58.00 баллов (+0.TNX ) : 0,00 б.п. до доходности 2,3410%

    18:10 ET Четверг: Открытие фьючерсов на акции мало изменилось

    Вот где фьючерсы на основные фондовые индексы открылись в четверг вечером:

    • Фьючерсы S&P 500 ( ES=F ) : +2,25 пункта (+0,51%)

    • Dow Futures ( YM = F ) : +31 баллов (+ 0,09%) до 34 635.00

    • NASDAQ Фьючерсы ( NQ = F ): -2.75 пунктов (-0,02%) до 14 761,00. Промышленный индекс Доу-Джонса вырос более чем на 200 пунктов на утренних торгах в последний день волатильной недели для мировых рынков. (Фото: Spencer Platt/Getty Images)

      Эмили Маккормик — репортер Yahoo Finance. Подпишитесь на нее в Твиттере .Александра Семенова, корреспондент Yahoo Finance.IXIC -0.16%) на прошлой неделе ненадолго перешел в медвежий рынок, упав более чем на 20% по сравнению с ноябрьским максимумом. Страх того, что небо рухнет, заставил многих инвесторов бежать в укрытие, что понятно, учитывая недавние рыночные потрясения и дикую волатильность. С исторической точки зрения, однако, 90 452 и 90 453 — лучшее время для поиска лучших в своем классе акций, чтобы добавить их в свой портфель, потому что за каждым спадом неизбежно следует новое бычье рыночное ралли.

      Я тоже не раздаю праздные советы.Буквально на прошлой неделе я вложил свои с трудом заработанные деньги в пять компаний, которых объединяет три вещи: ведущее положение в отрасли, значительные долгосрочные попутные ветры и большой адресный рынок. Инвестиции в размере 100 000 долларов, равномерно распределенные между этими пятью инновационными акциями, могут вырасти до 1 миллиона долларов к 2035 году.

      Источник изображения: Getty Images.

      1. Торговый стол

      Первое место в моем списке покупок занимает бесспорный лидер в области программной рекламы, The Trade Desk (TTD -4.31%). Компания использует высокоскоростные компьютеры со сложными алгоритмами для автоматизации процесса покупки рекламы, а ее технология, основанная на данных, нацелена на потребителей, которые с наибольшей вероятностью отреагируют на эту рекламу. Кроме того, его передовые решения привели к тому, что The Trade Desk была названа лидером в магическом квадранте Gartner для рекламных технологий.

      Техноцентричный спад рынка отправил акции в штопор, но бизнес работает на полную катушку (извините за клише). На момент написания этой статьи акции потеряли примерно 39% своей стоимости, но заглянув под капот, можно понять, почему компания является краже по этой цене.

      The Trade Desk закрыла прошлый год на ура: выручка в 2021 году выросла на 43%, а скорректированная чистая прибыль выросла на 36%. Этот устойчивый рост произошел даже в условиях крупных инвестиций, поскольку The Trade Desk развернула свою новейшую современную платформу для покупки рекламы Solimar. Кроме того, его технология Unified ID 2.0 была принята широкой коалицией рекламодателей и быстро становится отраслевым стандартом для замены файлов cookie для отслеживания рекламы.

      Доход компании составил примерно 1 доллар.2 миллиарда в прошлом году, что является каплей в море по сравнению с огромными возможностями. Мировая рекламная индустрия в прошлом году заработала 766 миллиардов долларов, а к 2025 году ожидается, что она превысит 1 триллион долларов. 

      Источник изображения: Getty Images.

      2. HubSpot

      Компания HubSpot (HUBS -2,25%), начав со скромной должности специалиста по входящему маркетингу, превратила свою платформу «программное обеспечение как услуга» (SaaS) в полнофункциональную платформу управления взаимоотношениями с клиентами (CRM). Компания по-прежнему занимает лидирующие позиции в области маркетинга, так как Gartner Magic Quadrant назвал ее лидером в области платформ автоматизации маркетинга для бизнеса (B2B).

      Но HubSpot превратился в нечто большее. Компания продолжает расширять свою экосистему, внедряя решения в области маркетинга, продаж, сервисной поддержки, платежей, управления контентом и операций. Тем не менее, несмотря на то, что его бизнес и возможности выросли, недавняя распродажа на рынке наказала HubSpot, в результате чего его акции упали более чем на 44%, несмотря на то, что его бизнес процветал.

      В прошлом году HubSpot продолжил уверенный рост: выручка выросла на 47%, а скорректированная чистая прибыль увеличилась на 55%.Клиентская база компании, насчитывающая 135 000 человек, выросла на 30 % по сравнению с прошлым годом, и более 60 % клиентов компании используют несколько хабов, в результате чего коэффициент удержания чистой прибыли за год превысил 110 %.

      Доход компании в прошлом году составил примерно 1,3 миллиарда долларов, что меркнет по сравнению с ее растущим общим адресным рынком, который, по оценке одного аналитика, составляет примерно 87 миллиардов долларов.

      Источник изображения: Getty Images.

      3. МонгоДБ

      Меняющееся лицо данных в значительной степени отбросило устаревшую базу данных, поскольку необходимость хранения и индексации информации выходит далеко за рамки традиционных строк и столбцов.Сюда входят целые документы, фотографии, сообщения в социальных сетях, видео- и аудиофайлы и многое другое. Облачная платформа MongoDB ( MDB -3,40 %) помогает пользователям извлекать и хранить данные из множества нетрадиционных источников с помощью бесплатного предложения, которое действует как ступенька для ознакомления потенциальных клиентов с его полностью управляемые платные услуги.

      Компания была признана лидером среди поставщиков облачных баз данных по версии KuppingerCole, одной из ведущих европейских аналитических фирм в области технологий.Кроме того, согласно исследованию Stack Overflow, MongoDB постоянно упоминается как база данных, наиболее востребованная разработчиками.

      Тем не менее, когда акции технологических компаний столкнулись с проблемой, MongoDB последовала их примеру. Его акции упали примерно на 30%, при этом никакие новости, ориентированные на компании, не привели к падению. Сильные финансовые результаты компании предполагают, что эта ситуация является временной.

      MongoDB закрылась в прошлом году прекрасно. В 2022 финансовом году (закончившемся 31 января) выручка выросла на 48%, в то время как компания сократила скорректированный убыток на две трети по мере приближения к прибыльности.Мало того, что его клиентская база увеличилась на 33%, существующие клиенты тратили больше, а темпы увеличения чистого дохода превысили 120%.

      Возможно, это только начало. MongoDB работает на одном из крупнейших и быстрорастущих рынков в отрасли, при этом предполагаемый общий адресный рынок, который, как ожидается, к 2023 году превысит 97 миллиардов долларов. для роста вперед.

      Источник изображения: Getty Images.

      4. Твило

      Хотя большинство потребителей никогда не слышали о Twilio (TWLO -4,40%), многие из них пользуются его услугами каждый день. Коммуникационные инструменты компании в приложениях являются отраслевым стандартом и признаны IDC MarketScape лидером в области коммуникационной платформы как услуги (CPaaS) в 2021 году. 

      Twilio предоставляет разработчикам приложений инструменты, необходимые им для связи со своими пользователями. Эти системы обеспечивают структуру, которая позволяет клиентам связываться с компаниями с помощью текстовых сообщений, чата, видео, телефона и т. д., даже не выходя из приложения.Он также поддерживает такие вещи, как сброс пароля и обновление статуса для такси, доставки продуктов и заказов в ресторане.

      Недавняя распродажа акций технологических компаний привела к их падению почти на 60%, но финансовые результаты показывают, почему при таких ценах это выгодная сделка.

      Выручка

      Twilio выросла на 61% в 2021 году, хотя она пока не приносит прибыли, поскольку пытается захватить долю рынка. Его клиентская база выросла до 256 000, что на 16% больше, в то время как его чистая скорость роста в 131% в долларовом выражении показывает, что существующие клиенты наращивают расходы.

      В 2021 году выручка компании составила 2,84 миллиарда долларов, что является каплей в море по сравнению с общим адресным рынком Twilio, который руководство оценивает в 79 миллиардов долларов. Это помогает проиллюстрировать значительные возможности, которые остаются.

      Источник изображения: Getty Images.

      5. Року

      Пионер потокового вещания Roku (ROKU -2,81%) стала излюбленной платформой среди зрителей для управления растущим числом подписок и дополнительных услуг с поддержкой рекламы, которые они часто посещают.В конце 2020 года пользовательская база Roku превысила базу пользователей Fire TV Amazon и никогда не оглядывалась назад. Операционная система Roku, лицензированная растущим числом производителей подключенных телевизоров, продолжает удерживать свое лидерство, на ее долю приходится более 1 из 3 смарт-телевизоров, проданных в США в прошлом году.

      Тем не менее, сложные сделки и сбои в цепочке поставок нанесли ущерб прогнозам и объему продаж телевизоров, что привело к медленному росту аккаунта. Опасения, что эти проблемы станут постоянными, наказали акции Roku, которые упали более чем на 70% по сравнению с прошлогодними максимумами, но есть причины для оптимизма.

      Доход

      Roku вырос на 55% в 2021 году, в то время как доход от его платформы, включая цифровую рекламу, канал Roku и лицензирование ОС, вырос на 80%. В то же время компания получила приличную прибыль за год, компенсировав убыток, понесенный в 2020 году.  

      В четвертом квартале рост числа активных учетных записей и количества часов потоковой передачи замедлился, увеличившись на 17% и 15% соответственно, из-за жестких ограничений, связанных с пандемией, и возвращения к обычным видам досуга. Это не помешало Roku стать номером один в мире.1 телевизионная платформа потокового вещания в США, Канаде и Мексике по количеству часов потокового вещания. Число зрителей должно нормализоваться в ближайшие месяцы по мере ослабления ограничений в отношении рекламы и цепочки поставок.

      Для пионера потокового вещания еще рано. Выручка Roku в прошлом году составила примерно 2,76 миллиарда долларов, но это меркнет по сравнению с ее рыночными возможностями, которые, как ожидается, вырастут почти до 224 миллиардов долларов к 2028 году.

      Данные YCharts.

      Мелкий шрифт

      Медвежий рынок — прекрасное время, чтобы повысить долгосрочную эффективность вашего портфеля, покупая качественные акции, пока они есть в продаже.Это не означает, что дно будет достигнуто, или что рынок не упадет дальше (он мог бы).

      Стоит отметить, что ни одна из этих акций не является дешевой с точки зрения традиционных показателей оценки, продаваясь по цене от 6 до 30 раз выше продаж, когда «хорошее» отношение цены к продажам составляет от 1 до 2. При этом каждая из этих акций обладает редкая тройка лидирующих позиций в отрасли, сильных долгосрочных попутных ветров и значительного адресного рынка, которые в сочетании могут генерировать взрывную прибыль.

      Эта статья представляет мнение автора, который может не согласиться с «официальной» рекомендательной позицией консультационной службы премиум-класса Motley Fool.Мы пестрые! Ставя под сомнение инвестиционный тезис — даже собственный — помогает всем нам критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.

      Мнение: «Мудрость толпы» может стоить вам дорого, когда фондовый рынок в суматохе

      Инвестору легко забеспокоиться. Особенно легко забеспокоиться, когда в Европе разгорается война, фондовые рынки крутятся, инфляция достигает пика, а Федеральная резервная система повышает процентные ставки, чтобы погасить эту инфляцию.

      Так что же делают многие инвесторы в такие времена? Хотя нам нравится думать, что мы будем стойкими индивидуалистами и будем идти своим путем, слишком часто мы рефлекторно оглядываемся, чтобы увидеть, что делают все остальные, огромное мычащее стадо инвесторов. И тогда многие из нас присоединятся к этому стаду.

      Стадное поведение на финансовых рынках, кажется, имеет смысл. Нас учили, что «мудрость толпы» спасет нас, потому что коллективная мудрость якобы сильнее нашей собственной. Это особенно утешительная мысль во время суматохи, подобной той, которую мы пережили в последнее время.Но стадность — полагаясь на «коллективный разум» — почти никогда не спасает нас и почти всегда вредит долгосрочным результатам инвестиций.

      Стадность возрастает всякий раз, когда умственная энергия, необходимая для обработки того, что делает рынок, превышает норму, как это было бы во время медвежьего рынка. Тогда легко поверить, что другие инвесторы во всем разобрались, что они , а не запутались. Обеспокоенные инвесторы полагают, что эти другие инвесторы лучше информированы или способны лучше понять волатильность и конкурирующие рыночные нарративы.

      Один из примеров финансового стадного поведения, по которому у исследователей есть данные, произошел во время азиатского экономического кризиса 1997–1998 годов. Азиатские фондовые рынки рухнули, и паникующие инвесторы обратились за советом к другим, которые, по их мнению, были лучше информированы, а затем последовали их примеру. Судя по данным брокерских счетов инвесторов в Корее, даже самые волевые инвесторы, те, кто в недавнем прошлом не проявлял стадности, опустили руки и присоединились к стаду, продав акции за все, что можно было за них выручить.

      Тем не менее, с ноября 1997 г. по май 1998 г. те корейские инвесторы, которые избегали стадности — мы могли бы назвать их противоположными, — получали доход на 9 процентных пунктов выше, чем те, кто стадно.

      Джон Мейнард Кейнс, вероятно, самый известный экономист всех времен, описал вред, который может нанести стадное поведение, в сдержанной манере ученого, сказав: , пастушество) совпадает с тем, что наиболее выгодно.» 

      Его речь была бескровной, но вывод ясен; Кейнс знал, что стадность иногда доводит цены до крайности. Он имел в виду пузырь компании Южных морей 1720-х годов, но посмотрите на интернет-пузырь 1999 года, когда инвесторы, которым только что удалось выйти в интернет, сами пытались разобраться в новой технологии и видели, как другие — которые, по их мнению, были лучше информированы — покупали акции сомнительных компаний. компаний и присоединились к ним.

      Они были неправы, и некоторые из самых горячих выпусков, которые так жадно покупались в 1999 году, теперь составляют мошенническую галерею худших инвестиций всех времен.Будь то Pets.com, Webvan или Myspace, их покупали не из-за силы их инвестиционных принципов, а из-за надежды и стадности.

      То же самое недавно произошло с «мемными» акциями, такими как GameStop. ГМЭ, +6,71% и АМС Развлечения АМС, +0,05%, которая, несмотря на свою предполагаемую направленность на развлечения, недавно объявила о необъяснимых планах вложить часть этих «мемных денег» в покупку крупной доли в небольшой, сомнительной в финансовом отношении золотодобывающей компании.Вмешательство AMC Entertainment в не очень занимательный бизнес по добыче золота стало возможным, потому что сегодняшнее стадо перегружено социальными сетями, которые позволяют нам видеть гораздо больше того, что делает стадо.

      Скотоводство также снижает цены во время медвежьих рынков и кризисов. Начиная с июня 2008 года, инвесторы взаимных фондов акций были нетто-продавцами активов в течение девяти из следующих 10 месяцев. Они продолжали продавать после банкротства Lehman Brothers и продолжали продавать в феврале и марте 2009 года, когда рынок был на дне.

      Инвесторы, которые продали свои акции, когда Lehman Brothers объявил о банкротстве в сентябре 2008 г., определенно похлопывали себя по плечу в марте 2009 г., потому что S&P 500 СПКС, +0,51% упал еще на 43%. Но сколько инвесторов продали акции в сентябре 2008 г. и купили их еще в марте 2009 г.? Судя по данным о потоках паевых инвестиционных фондов, очень мало. Как группа, те инвесторы, которые начали продавать в июне 2008 года, не выкупали свои акции до тех пор, пока рынок не восстановил потери после Lehman, и только потому, что стадо двигалось в другом направлении.

      Уильям Морроу

      Одна из причин, по которой стадное поведение так дорого обходится, заключается в том, что оно ограничивает альтернативы инвестора теми, которые, по его мнению, используют другие. Стадо может быть вдвойне дорого, потому что иногда кажется, в ретроспективе, , что это был правильный курс действий. Но это еще одна поведенческая предвзятость, уловка, которую мы играем сами с собой, потому что мы склонны помнить, когда все получалось — например, выход из фондового рынка сразу после одного из четырех оставшихся U.S. инвестиционные банки разоряются – и забудьте, что мы не возвращались на рынок до тех пор, пока он не восстановил все свои позиции и даже больше.

      Мы не можем отгородиться от мира и не знать, что делают другие, так как же инвесторы могут избежать худших последствий стадного поведения? Вероятно, лучше всего понять, какое коварное влияние стадность может оказать на принятие нами решений, и спросить себя, не это ли нами движет.

      Понимание нашей склонности к стадности — первый шаг к принятию лучших решений.Потому что, как писал Чарльз Маккей в своей книге «Воспоминания о необычайно популярных заблуждениях и безумии толпы», которая стала первым настоящим исследованием стадности среди инвесторов: «Люди, как хорошо сказано, думают стадно; видно, что они сходят с ума стадами, а приходят в себя медленно и поодиночке».

      Скотт Нэйшнс является президентом компании Nations Indexes, независимого разработчика индексных продуктов волатильности и опционной стратегии, а также автором книги «Беспокойный инвестор — овладение ментальной игрой инвестирования».Подпишитесь на него в Твиттере @ScottNations.

      Российский фондовый рынок, раздавленный войной, открывается с большими ограничениями рынок был закрыт как способ изолировать экономику.

      Торги ограниченным числом акций, в том числе энергетических гигантов «Газпром» и «Роснефть», проходили под ограничениями, призванными предотвратить повторение массовой распродажи 1 февраля.24, что произошло в ожидании западных экономических санкций.

      Существенные ограничения на торговлю в четверг подчеркнули экономическую изоляцию России и давление на финансовую систему, несмотря на усилия центрального банка по сдерживанию падения рынка. Иностранцы не могли продавать акции, а трейдерам было запрещено продавать без покрытия — иначе цены упадут — в то время как правительство заявило, что потратит 10 миллиардов долларов на акции в ближайшие месяцы, что должно поддержать цены.

      Базовый индекс МосБиржи прибавил 4.4%, так как некоторые компании частично восстановили убытки от падения в день вторжения. Авиакомпания «Аэрофлот» нарушила положительную динамику, потеряв 16,4%, что неудивительно после того, как США, Европейский союз и другие страны запретили российским самолетам летать в своем воздушном пространстве.

      Российские акции составляли лишь небольшую часть индексов акций развивающихся рынков еще до войны и только для тех, кто отличался высокой толерантностью к риску, учитывая обширный кумовство, непрозрачный учет и повсеместное вмешательство государства. Они потеряли всякую привлекательность для большинства иностранных инвесторов, когда примерно через неделю после начала войны Московскую биржу объявили «непригодной для инвестиций».

      «Фондовый рынок на данный момент является почти второстепенным, — сказал Крис Уифер, генеральный директор консалтинговой фирмы Macro-Advisory Ltd. «Это скорее индикатор настроений, потому что очевидно, что компании не собирают деньги на фондовом рынке и не смогут».

      Он сказал, однако, что государственные банки или фонды, возможно, покупали для поддержания цен: «Это действительно похоже на покупку, поддерживаемую государством, а не на искренний интерес со стороны инвесторов».

      Усилия правительства по стабилизации акций и обвалившегося в цене рубля — это способ показать, что некоторая уверенность возвращается, и «попытаться донести до людей, чтобы они не паниковали, что это временная ситуация, которая улучшится, — сказал Уифер.Тем не менее, добавил он, российская финансовая система остается в «хрупком» состоянии.

      Тим Эш, старший стратег по суверенным рынкам развивающихся стран в BlueBay Asset Management, сказал, что возобновление торгов было «тщательно управляемым», и предположил, что «тем россиянам, у которых есть свободные деньги, больше нечего покупать в качестве страховки от инфляции и обвала валюты». ”

      Ограничения, такие как закрытие и ограничение фондового рынка, входят в число тех, которые Россия ввела для защиты финансовой системы от полного краха, но они также закрывают экономику для торговли и инвестиций, которые могут стимулировать рост.

      Некоторые иностранные хедж-фонды выразили заинтересованность в покупке проблемных активов — жизнеспособных компаний, торгующих по заниженным ценам, — но у них нет возможности принять участие из-за торговых ограничений, сказал Уифер.

      Официальный представитель США назвал строгое ограничение торговли «шарадой».

      «Это не настоящий рынок и не устойчивая модель, что только подчеркивает изоляцию России от мировой финансовой системы», — заявил заместитель советника президента Джо Байдена по национальной безопасности и экономике Далип Сингх.

      Экономические потрясения в России из-за санкций и войны были серьезными. Сотни американских, европейских и японских компаний ушли из России. Имели место набеги на банки и паническая скупка сахара и других основных продуктов питания. Курс российского рубля упал.

      За пределами России возобновление торгов акциями на Московской бирже мало повлияет, в том числе на портфели подавляющего большинства американских инвесторов, заявила Леанна Девинни из Fidelity Investments.

      Рыночная капитализация биржи — около 773 миллиардов долларов на конец прошлого года, по данным Всемирной федерации бирж, — это лишь малая часть капитализации крупных западных или азиатских рынков.Для сравнения, общая сумма всех акций на Нью-Йоркской фондовой бирже составляет примерно 28 триллионов долларов.

      По оценкам Центрального банка России, на конец 2021 года розничным инвесторам принадлежало около 7,7 трлн рублей акций, что эквивалентно 79 млрд долларов США. вторглись в Украину. Ранее на этой неделе Россия возобновила торги государственными облигациями, номинированными в рублях.

      Примерно через неделю после начала конфликта Россия была исключена из индексов развивающихся рынков, составленных MSCI, после того, как она определила рынок как «непригодный для инвестиций».

      Лондонская фондовая биржа 3 марта приостановила торги акциями 27 компаний, связанных с Россией, в том числе некоторых из крупнейших в сфере энергетики и финансов. До этого акции потеряли большую часть своей стоимости: акции Роснефти упали с 7,91 доллара 16 февраля до 60 центов 2 марта. Акции Сбербанка упали с 14,90 доллара до 5 центов.

      ___

      Эта история была исправлена, чтобы показать, что MSCI больше не является подразделением Morgan Stanley.

      Крах фондового рынка 1929 года

      «Бурные двадцатые» громче и дольше всех гремела на Нью-Йоркской фондовой бирже.Цены на акции поднялись до беспрецедентных высот. Промышленный индекс Доу-Джонса увеличился в шесть раз с шестидесяти трех в августе 1921 года до 381 в сентябре 1929 года. После того, как цены достигли пика, экономист Ирвинг Фишер заявил, что «цены акций достигли «того, что выглядит как постоянно высокое плато»». 1

      Эпический бум закончился катастрофическим крахом. В черный понедельник, 28 октября 1929 года, индекс Доу-Джонса упал почти на 13 процентов. На следующий день, Черный вторник, рынок упал почти на 12 процентов.К середине ноября индекс Доу-Джонса потерял почти половину своей стоимости. Падение продолжалось до лета 1932 года, когда индекс Доу-Джонса закрылся на отметке 41,22, самом низком значении за двадцатый век, на 89 процентов ниже своего пика. Индекс Доу-Джонса не возвращался к своим докризисным высотам до ноября 1954 года.

      Диаграмма 1: Дневная цена закрытия промышленного индекса Доу-Джонса со 2 января 1920 г. по 31 декабря 1954 г. Данные представлены в виде кривой. Единицы — это значение индекса. Маленькие галочки указывают на первый торговый день года.Как показано на рисунке, пик индекса пришелся на 3 сентября 1929 года, закрывшись на отметке 381,17. Индекс снижался до 8 июля 1932 года, когда он закрылся на уровне 41,22 доллара. Индекс не достиг максимума 1929 года до 23 ноября 1954 года. (Источник: FRED, https://fred.stlouisfed.org (график: Сэм Маршалл, Федеральный резервный банк Ричмонда) Эпоха оптимизма. Семьи процветали. Автомобили, телефоны и другие новые технологии процветали. Обычные мужчины и женщины вкладывали растущие суммы в акции и облигации.Новая индустрия брокерских контор, инвестиционных трастов и маржинальных счетов позволила обычным людям покупать корпоративные акции на заемные средства. Покупатели вносили часть цены, обычно 10 процентов, а остальное брали взаймы. Купленные ими акции служили залогом по кредиту. Заемные деньги хлынули на фондовые рынки, и цены на акции резко выросли.

      Однако

      скептиков существовали. Среди них был Федеральный резерв. Управляющие многих Федеральных резервных банков и большинство членов Совета Федеральной резервной системы считали, что спекуляции на фондовом рынке отвлекают ресурсы от продуктивного использования, такого как торговля и промышленность.Совет утверждал, что «Закон о Федеральном резерве… не предусматривает использование ресурсов Федеральных резервных банков для создания или расширения спекулятивного кредита» (Chandler 1971, 56). 2

      Мнение Правления основано на тексте акта. Раздел 13 разрешал резервным банкам принимать в качестве залога для дисконтных кредитов активы, которые финансировали сельскохозяйственную, коммерческую и промышленную деятельность, но запрещал им принимать в качестве залога «векселя, тратты или векселя, покрывающие только инвестиции или выпущенные или выписанные с целью проведения или торговли в акции, облигации или другие инвестиционные ценные бумаги, за исключением облигаций и векселей правительства Соединенных Штатов» (Закон о Федеральной резервной системе 1913 г.).

      Раздел 14 закона распространил эти полномочия и запреты на покупки на открытом рынке. 3

      Эти положения отражали теорию реальных векселей, у которой было много приверженцев среди авторов Закона о Федеральной резервной системе 1913 г. и руководителей Федеральной резервной системы 1929 г. Эта теория указывала, что центральный банк должен выпускать деньги, когда производство и торговля расширяются, и заключать договор на поставку валюты и кредита, когда экономическая активность сокращается.

      Федеральная резервная система решила действовать. Вопрос был в том, как. Совет Федеральной резервной системы и руководители резервных банков обсуждали этот вопрос. Чтобы обуздать поток кредитов до востребования, который подпитывал финансовую эйфорию, Совет выступил за политику прямого действия. Совет попросил резервные банки отклонить запросы на кредит от банков-членов, которые ссужали средства биржевым спекулянтам. 4   Совет также предупредил общественность об опасности спекуляций.

      Управляющий Федерального резервного банка Нью-Йорка Джордж Харрисон придерживался другого подхода.Он хотел поднять учетную ставку кредита. Это действие напрямую повысит ставку, которую банки платят за займы у Федеральной резервной системы, и косвенно повысит ставку, которую платят все заемщики, включая фирмы и потребителей. В 1929 году Нью-Йорк неоднократно просил повысить учетную ставку; Совет отклонил несколько запросов. В августе Правление наконец согласилось с планом действий Нью-Йорка, и учетная ставка Нью-Йорка достигла 6 процентов. 5

      Повышение ставки Федеральной резервной системы имело непредвиденные последствия.Из-за международного золотого стандарта действия ФРС вынудили иностранные центральные банки поднять собственные процентные ставки. Политика дефицита денег привела к рецессии в экономике всего мира. Международная торговля сократилась, а международная экономика замедлилась (Eichengreen, 1992; Friedman and Schwartz, 1963; Temin, 1993).

      Однако финансовый бум продолжался. Федеральная резервная система с тревогой наблюдала за этим. Коммерческие банки продолжали ссужать деньги спекулянтам, а другие кредиторы вкладывали все большие суммы в ссуды брокерам.В сентябре 1929 года цены на акции колебались, то внезапно падая, то быстро восстанавливаясь. Некоторые финансовые лидеры продолжали поощрять инвесторов к покупке акций, в том числе Чарльз Э. Митчелл, президент National City Bank (ныне Citibank) и директор Федерального резервного банка Нью-Йорка. 6   В октябре Митчелл и коалиция банкиров попытались восстановить доверие, публично купив пакеты акций по высоким ценам. Попытка не удалась. Инвесторы начали безумно продавать.Цены на акции резко упали.

      Толпа собирается у Нью-Йоркской фондовой биржи после краха 1929 года. (Фото: Bettmann/Bettmann/Getty Images)

      Средства, ушедшие с фондового рынка, перетекли в коммерческие банки Нью-Йорка. Эти банки также взяли на себя миллионы долларов в виде кредитов на фондовом рынке. Внезапные волны напрягали банки. По мере увеличения депозитов росли резервные требования банков; но резервы банков сокращались по мере того, как вкладчики снимали наличные, банки покупали ссуды, а чеки (основной метод вложения средств) погашались медленно.Уравновешенные потоки привели к временной нехватке резервов во многих банках.

      Чтобы снять напряжение, Федеральный резервный банк Нью-Йорка принялся за дело. Он приобрел государственные ценные бумаги на открытом рынке, ускорил кредитование через дисконтное окно и снизил учетную ставку. Он заверил коммерческие банки, что предоставит необходимые им резервы. Эти действия увеличили общий объем резервов в банковской системе, ослабили ограничения по резервам, с которыми столкнулись банки в Нью-Йорке, и позволили финансовым учреждениям оставаться открытыми для бизнеса и удовлетворять потребности своих клиентов во время кризиса.Эти действия также не позволили краткосрочным процентным ставкам подняться до разрушительного уровня, что часто происходило во время финансовых кризисов.

      В то время действия ФРБ Нью-Йорка вызывали споры. Правление и несколько резервных банков жаловались, что Нью-Йорк превысил свои полномочия. Однако в ретроспективе эти действия помогли сдержать кризис в краткосрочной перспективе. Фондовый рынок рухнул, но коммерческие банки, оказавшиеся в эпицентре бури, продолжали работать (Friedman and Schwartz, 1963).

      В то время как действия Нью-Йорка защитили коммерческие банки, крах фондового рынка по-прежнему нанес ущерб торговле и производству. Крах напугал инвесторов и потребителей. Мужчины и женщины потеряли свои сбережения, опасаясь за свою работу и беспокоясь о том, смогут ли они оплатить свои счета. Страх и неуверенность уменьшили количество покупок дорогих товаров, таких как автомобили, которые люди покупали в кредит. Фирмы, такие как Ford Motors, столкнулись с падением спроса, поэтому они замедлили производство и уволили рабочих. Безработица росла, а спад, начавшийся летом 1929 г., углублялся (Romer, 1990; Calomiris, 1993). 7

      В то время как крах 1929 г. ограничил экономическую активность, его влияние исчезло в течение нескольких месяцев, и к осени 1930 г. восстановление экономики казалось неизбежным. Затем проблемы в другой части финансовой системы превратили короткую резкую рецессию в самую продолжительную и глубокую депрессию в нашей стране.

      Из краха фондового рынка 1929 года экономисты, в том числе руководители Федеральной резервной системы, извлекли как минимум два урока. 8

      Во-первых, центральные банки, как и Федеральная резервная система, должны быть осторожны, когда реагируют на фондовые рынки.Выявить и сдуть финансовые пузыри сложно. Использование денежно-кредитной политики для сдерживания изобилия инвесторов может иметь широкие, непреднамеренные и нежелательные последствия. 9

      Во-вторых, когда происходят обвалы фондового рынка, их ущерб можно сдержать, если следовать схеме, разработанной Федеральным резервным банком Нью-Йорка осенью 1929 года.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *